어제 버크셔에서 워렌버핏의 주주서한이 나왔다.
버크셔 해서웨이 2024 주주서한 요약을 해보겠다.
정말 대단하다는 말 밖에 안 나온다.
버크셔 주주서한이 궁금하다면 위 링크 클릭..!
발표일: 2025년 2월 22일
작성자: 워렌 버핏 (Berkshire Hathaway 회장)
저는 매월 커피 한 잔의 가격으로
투자에 대한 생각을 매주 정리하여
업로드하고 있습니다.
위 링크 구독해주신다면 감사합니다.
결론: 버크셔의 미래 전략 & 투자자 관점
1️⃣ 보험업(특히 GEICO)의 개선과 국채 투자 수익 증가가 실적을 견인
2️⃣ 대규모 현금 보유는 향후 투자 기회를 기다리는 전략
3️⃣ 일본 시장에서 우량 기업 발굴 & 장기 성장 기대
4️⃣ 세금 납부 & 배당 미지급 철학을 통한 기업 성장 전략 유지
5️⃣ 장기 복리 효과를 극대화하며 S&P 500 대비 압도적인 성과 기록
✨ 버크셔는 언제나 "현명한 타이밍"을 기다리는 장기 투자자의 롤모델이다.
경영 철학 & 실수에 대한 솔직함
버크셔는 단순한 연례 보고서가 아니라,
주주들에게 "정직한 이야기"를 전달하는 것을 목표로 함.
1) 실수 인정: 2019-2023년 동안 "실수" 또는 "오류"라는 단어를 16번 사용.
많은 기업들이 이를 회피하지만, 버크셔는 솔직하게 공유함.
버핏이 이렇게 사과한 이유에는 S&P500과 비교해서
현저하게 수익률이 낮았기 떄문이다.
2020년에는 S&P500에 18.4%인데 2.4%
2023년에는 S&P500에만 투자해도 26.3%인데
15.8%였다.
그래도 미국장이 22년에는 크게 하락했는데
4%로 방어한 것을 보면 대단하다.
2) 리더십 승계: 94세인 버핏은 조만간 CEO 자리를 그렉 아벨(Greg Abel)에게 넘길 예정.
그는 버크셔의 투명성을 유지할 인물이라고 확신.
✔️ 핵심 메시지:
실수를 인정하는 것이 장기적 신뢰 구축의 핵심
기업들은 일반적으로 실수를 숨기거나 최소화하는 경향이 있지만, 버크셔는 이를 투명하게 공유
📍 분석:
주주들에게 신뢰를 주기 위해선 좋은 소식뿐 아니라 나쁜 소식도 공유해야 한다는 철학
"Praise by name, criticize by category" (이름을 언급하며 칭찬하고, 비판할 때는 범주로 한다)
→ 이는 조직 내부의 사기를 유지하면서도
투명성을 확보하는 전략
📍 투자자에게 주는 의미:
버크셔는 실수를 인정하면서 빠르게 대응하는 문화를 가지고 있음
투자자 입장에서 "숨겨진 리스크"가 적은 회사라는 신뢰를 갖게 됨
2024년 실적 요약
영업이익: $47.4B (전년 대비 +27%)
주요 성장 요인: 1) 보험업 (특히 GEICO) 개선
2) 미국 국채(Treasury Bill) 투자 수익 증가
53%의 자회사들이 실적 감소했으나, 보험 부문과 기타 사업의 성장이 이를 상쇄.
🛤️ 주요 사업 부문별 실적
|
사업부 |
2024년 영업이익 ($B) |
2023년 영업이익 ($B) |
증감률 |
|
보험(Underwriting) |
9.0 |
5.4 |
🔺66.7% |
|
보험(투자수익) |
13.7 |
9.6 |
🔺42.7% |
|
철도 (BNSF) |
5.0 |
5.1 |
🔻1.2% |
|
유틸리티 (BHE) |
3.7 |
2.3 |
🔺60.1% |
|
기타 자회사 |
13.1 |
13.4 |
🔻2.2% |
|
비상장 지분 투자 |
1.5 |
1.8 |
🔻16.6% |
1️⃣ 보험 사업(특히 GEICO)의 강한 회복
GEICO의 구조조정을 주도한 Todd Combs가 비용 절감과 언더라이팅 개선을 통해 큰 성과 달성
업계 전반적으로 보험료 인상 + 손해율 개선이 맞물려 보험업 영업이익 급증
2️⃣ 이자 소득 증가가 투자 수익에 큰 영향을 줌
미국 국채(Treasury Bill) 금리가 상승하며 버크셔의 현금 보유액(약 $170B)의 이자 수익 증가
특히, 리스크 없이 현금성 자산에서 높은 수익을 올린 점이 긍정적
3️⃣ 철도(BNSF) & 유틸리티(BHE)의 성과
철도: 경기 둔화와 원자재 운송 감소로 정체
유틸리티: 인수합병과 에너지 가격 상승으로 실적 상승
4️⃣ 기타 사업 부문: 완만한 둔화
소매 및 제조업 부문이 경기 둔화 영향을 받음
일부 기업의 인플레이션 부담 및 소비 위축 반영
📍 투자자에게 주는 의미:
버크셔의 포트폴리오는 보험 + 필수 인프라(철도, 유틸리티) + 투자 포트폴리오로 구성 → 경기 변동에 대한 방어력 강화
보험업이 호황일 때 실적이 강하게 개선됨 → 보험 사업의 수익성을 지속적으로 모니터링할 필요
핵심 투자 & 운영 전략
💰 미국 기업 지분 투자
애플, 아메리칸 익스프레스, 코카콜라 등 대형 기업 지분 유지
2024년 말 기준, 미국 주식 포트폴리오 가치 $272B
🏯 일본 종합상사 투자 확대
이토추, 마루베니, 미쓰비시, 미쓰이, 스미토모 5개사 지분 보유
투자 원금: $13.8B → 2024년 말 평가액: $23.5B
일본 내 추가 협력 가능성 있음
🏦 현금 보유 전략
현재 현금 보유액이 많지만, 이는 미래 투자 기회를 위한 대비책
현금 ≠ 선호 자산 → 장기적으로 "좋은 기업"에 투자하는 것이 원칙
위 멘트를 분석해보면
현재 매력적인 투자 기회가 부족하다는 뜻은
"비싸서 안 산다"는 버핏의 철학을 알고 있어야 한다.
즉 "현금을 쌓아두는 것이 목표가 아니다"는
적절한 시점에 대규모 투자 기회를 기다리는 전략
📍 투자자에게 주는 의미:
버크셔가 공격적으로 투자를 하지 않는다는 점은
현재 시장이 과열되었다는 신호일 가능성이 있다는 것임.
하지만, 장기적으로 대규모 투자 기회가 오면
적극적으로 움직일 준비가 되어 있음
특히 버크셔해서웨이가 일본 상사주식을
모으는 이유는 아래와 같다.
낮은 P/E 비율 + 높은 배당 수익률 + 주주 친화적 경영
미국 기업과 달리 경영진 보상이 상대적으로 검소 → 장기적으로 안정적
미국 외에서도 가치투자가 가능하다는 점을 입증하고 있다.
보험 사업 & 리스크 관리
보험 사업(특히 P/C 보험)은 버크셔의 핵심이며,
거대한 리스크를 감당할 수 있는 능력이 경쟁 우위 요소.
2024년 재난 피해(태풍, 산불 등) 증가 → 보험료 상승 추세
보험사업의 "Float(유보금)": $171B로 성장
세금 & 장기적 관점
2024년 미국 정부에 납부한 법인세 $26.8B (역대 최대 금액)
**무엇보다 미국 법인이 납부해야할 법인세 중에서
5%를 납부했다고 한다.
정말 대단하단 말 밖에.
버크셔해서웨이는
1965년 이후 주주들에게 단 한 번만 배당 지급 (1967년, $0.10)
→ 모든 이익을 재투자하는 전략 유지
버핏은 “미국 경제의 기적” 덕분에 버크셔가 성공할 수 있었다고 강조
📊 2024년 세금 납부액:
미국 역사상 단일 기업 최대 세금 납부 기록: $26.8B
📍 분석:
배당을 지급하지 않고 재투자를 통해 장기적으로 기업 가치를 키우는 전략이 효과적이었음
“세금을 많이 내는 것이 좋은 일이다” → 기업의 성장과 국가 경제 발전이 함께 가야 한다는 철학 반영
📍 투자자에게 주는 의미:
배당을 기대하는 투자자에게는
버크셔가 매력적이지 않을 수도 있음
하지만, 장기적으로 복리 효과를
극대화하는 전략이 효과적임을 입증
버크셔 vs S&P 500 비교
(1965-2024년)
버크셔의 투자 전략은 장기 복리 효과를 극대화하는 방식이다.
단기적으로는 시장을 이기지 못할 때도 있지만,
수십 년을 보면 차이가 압도적이다.
1) 복리 연평균 수익률:
버크셔: 19.9%
S&P 500: 10.4%
2) 전체 상승률 (1965~2024)
버크셔: +5,502,284%
S&P 500: +39,054%
참고로 버크셔가 시장보다도 압도적인
수익을 낸 해는 위와 같다.
버핏이 크게 수익을 낸 해의 특징
📌 버크셔가 시장을 압도적으로 초과 성과를 낸 해
& 이유 (TOP 5)
1️⃣ 1976년 (초과 수익률: +105.7%)
✅ 이유:
GEICO 인수 대성공 → 보험업 회복
보험 Float(유보금) 증가 → 투자자금 확대
주식시장 반등기에 저가 매수 효과 극대화
2️⃣ 1979년 (초과 수익률: +84.3%)
✅ 이유:
인플레이션 상승기, 보험업 수혜 (보험료 인상)
금리 상승기, 현금 보유 기업(버크셔) 강세
GEICO & 기타 보험 사업 본격 성장
3️⃣ 1968년 (초과 수익률: +66.8%)
✅ 이유:
버크셔의 기업 인수 전략 본격화
보험업 기반 다지기 & 자산 증가
1960년대 후반 시장 상승기 수혜
4️⃣ 1971년 (초과 수익률: +65.9%)
✅ 이유:
미국 경기 회복 + 버크셔 투자 확장
보험업 안정화 & 투자 성공
가치 투자 전략이 자리 잡기 시작한 시기
5️⃣ 1985년 (초과 수익률: +62.1%)
✅ 이유:
코카콜라 & 기타 우량주 대량 매수 시작
보험업 지속 성장 → Float 활용한 투자 증가
강한 기업 구조 + 장기 투자 효과 본격화
📌 공통된 성공 요인:
✅ 보험업을 통한 안정적 자금 조달
✅ 위기 속 저평가된 기업 매수 (가치 투자 철학)
✅ 장기적 관점에서 투자 & 복리 효과 극대화
🚀 ➡️ 버크셔의 압도적 성과는 단순한 주가 상승이 아니라, "보험업 모델 + 장기 투자 + 위기 속 기회 포착"이 핵심!
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