엘티씨 주가 전망, HBM 관련주 무진전자 인수는 신의 한 수

엘티씨 주가 전망에 대해서 남겨보겠습니다.

이미 아시는 분들은 아시는

하이닉스 HBM 벨류체인 내에

속하는 기업이죠.

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24년 2월 8일 장마감 기준으로

시총은 1,500억대입니다.

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저는 매월 커피 한 잔의 가격으로

매주 프리미엄 인사이트를 전달하고 있으니

위 링크 참고해서 구독해주시면 감사합니다.

1. 엘티씨는 최근 CB 전환 물량 이슈로

주주들에게 원성을 사고 있음.

- 돈이 없을 때 CB발행은 어쩔 수 없으니..

주가가 오르면 뭐 결국 빌려준 사람

입장에선 주식으로 전환하는 수 밖에 없다

- 우수한 기업이라면 오히려 이런 시기가

더 저렴하게 살 수 있는 기회가 아니겠는가.

회사의 벨류를 평가할 수 있는 시점이지 않나도 싶다.

2. 22년에 무진전자를 인수하면서

세정 장비 시장에 뛰어들었다.

- 현재 이름은 LSE임

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3. 삼전의 세정장비 라인업은 세메스라면

SK하이닉스는 무진전자로부터 공급을 받음

- 무진전자는 기술 유출 문제로 매물화 됐다.

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4. 엘티씨는 전자 재료 회사임

- LTCAM은 메모리 제조 과정에서 쓰이는

세정, 식각액 등 습식 화학재료가

주력 매출 품목임

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5. 이런 상황에서 SK하이닉스는

HBM 5세대와 6세대 양산을 위해서

LSE 세정 장비 입고 대폭 늘릴 전망

- 24년 초에 HBM3E(5세대 양산 도입)

HBM4 선단 투자에도 더욱 확대할 것이라고 함

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6. HBM에서 필수적인 TSV 공정에선

애칭과 PR 공정이 도입이 되는데

세정 관련 기술이 전공정만큼 필요함

- 세정 장비로 습식 세정과 함께

건식 세정 등 여러 장비 제품 개발 추진

- 정말 매력적인 부분은 이미 웨이퍼

세정장비로 매출이 발생하고 있다는 것이다.

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7. 엘티씨의 주력 사업은 박리액 개발 제조임

- 반도체, 디스플레이 제조 공정에 쓰임

- 글로벌 시장 점유율 1위를 기록하기도 함

*하지만 이젠 반도체 세정장비에서

이만한 매출액이 나오고 있다.

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8. 무진전자의 경쟁력은 압도적이다

- SK하이닉스 향 백사이드 클린에서 90%

- 싱글 세정 부문에서 60% 점유율 기록

- 단 무진전자의 SK하이닉스향 세정장비의

대체 기업이 나올 땐 '케이씨텍'이 언급되기도 함.

- 하지만 엘에스이(무진전자)의 승..

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반도체의 사이클이 다가온 상태에서

SK하이닉스 벨류체인에 있는

LSE(구 무진전자)는 매력적이다.

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무진전자 인수건은 엘티씨에 있어서

신의 한 수라고 할 수 있음.

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그동안 저평가 받았던 주가도

충분히 더 오를 부분이 많은 것으로 보이며

실적으로 입증할 것으로 보인다.

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퀄테스트 등의 시간이 필요한 것도 아닌

공정, 설비 마련에 장비가 필요한

상황이기에 회사에겐 매우 매력적인 구간이다.

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케이씨텍이나 테스도 나쁘지 않은 기업이지만

엘에스이 장비가 SK하이닉스 향으로

노출이 상당히 많이 되어 있다는 것도

중요한 이슈다.

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SK하이닉스 HBM CAPA를 늘리면

본격 더 실적을 뽑아가지 않을까 생각이 든다.

기업의 실적을 보면 매출액에서도

나날이 증가하려고 하고 있으며

영업익의 경우에도 21년에 비해

22년에 비해 오르고 있습니다.

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단 23년 실적은 다시 적자폭이

보이고 있습니다.

엘티씨의 최근 이슈는

신주 10만주 추가 상장으로 인해서

주주들이 다소 불편한 상황.

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작년 무진전자를 인수하고

세정 장비 시장에 진출하면서

탄력을 받고 있음.

과거 무진전자는 SK하이닉스와

삼성전자의 협력사였는데

SK하이닉스의 기술을 유출하며

벌금을 맞기도 함.

*무진전자 임직원이 반도체 제조 기술을

중국 업체에 유출함.

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그럼 무진전자는 어떤 기업이고

엘티씨는 어떤 회사인지도

상세히 알아보겠습니다.

위 기사를 보시면 알겠지만

무진전자는 하이닉스와

협력 관계를 상당히 오랜 기간 구축했습니다.

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삼성전자는 세정장비 대다수를

자회사 세메스에게 조달 받는데

하이닉스에 생산되어 있는 무진전자의

세정장비는 350~400개 수준으로 많다.

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하지만 무진전자가 SK하이닉스의 허가 따로 없이

하이닉스와 공동 개발한 세정장비를

중국 D램 메모리 업체인 CXMT에 판매했다는

이슈에 따라서 논란이 됐습니다.

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참고로 무진전자는 삼성전자와도

좋은 관계를 구축했는데

설립한 첫 해에 삼전과도 반도체 대리점

계약을 맺기도 했음.

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레퍼런스가 확실한 기업이라는.

여러 논란이 좋지 않다 보니까

엘티씨의 종속회사인 엘에스이(LSE)는

무진전자의 웨이퍼 세정장비 제조 사업을

양수했습니다.

양수 가액은 460억이지만 이 부분에서

기대 되는 부분이 많습니다.

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이미 하이닉스의 세정장비 발주가

대략 1,000억으로 예상되고 있기 때문입니다.

뭐 영업이익률 등을 계산해보면

원금 회수에도 2년 정도면

충분하지 않을까도 싶고 메리트가 넘친다.

HBM에서 TSV 공정은 필수적인데

이 때 웨이퍼에 비아(VIA)홀을 뚫는

에칭과 코팅 공정을 반복하는데

이 때 파티클이 발생할 수 있어서

세정 장비는 필수다.

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*비아홀이란 부품을 따로 삽입하지 않고

다른 층간의 접속을 위해

회로를 구성하고 있는 구멍을 말함.

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즉 하이닉스의 양산 CAPA가 늘어나면

LSE의 세정 장비는 계속해서

늘어날 수 밖에 없음.

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정말 엘티씨의 무진전자 인수는

신의 한 수라고 할 수 있음.

종속회사로 엘티씨에이엠도 두고 있고

엘에스이도 두고 있다.

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이 중 엘티씨에이엠은 디램과

낸드 플래시 메모리 반도체 제조과정에서

쓰이는 식각, 세정액 등 습식

화학재료를 생산해서 국내에 공급하고 있음.

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무엇보다 핵심은 LSE다.

무진전자의 반도체 장비 사업부문을

인수해서 국내 유수의 반도체 업체에

웨이퍼 세정 장비를 공급하고 있는데

신규 라인업의 증설과 이설 투자 계획에

맞추어 제품 영역도 늘려가고 있음

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게다가 무진전자를 인수하면서

과거 무진전자의 리걸 이슈를

극복한 것으로 보여.

회사의 주요 제품 매출 실적을 보면

반도체 웨이퍼 장비 실적이

회사의 주력 매출인 케미컬 FPD만큼

나오고 있다.

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참고로 회사의 주력 제품은 박리액이었다.

박리액이란 포토 레지스트 잔류 제거에

쓰이는 특수 용제를 말한다.

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박리 공정 뒤에 포토레지스트가 완전히

제거되지 않고 남아 있을 경우에는

불량으로 판정할 수 있음.

회사의 매출액을 보면 수출 내수 비중이

크게 차이가 없다.

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세정장비 쪽으로 얼마나

매출액을 뽑아낼지도 궁금하다

당장 매출액을 크게 변화시킬 수 있는 것은

장비이기에..

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LSE가 압도적인 이유는 SK하이닉스 향으로

공급망을 제대로 갖췄다는 점이다.

백사이드 클린 분야에서 90%

싱글 세정 쪽에서 60%의 점유율을

차지하고 있다.

단 하이닉스 향으로 잡힌 LSE(무진전자)의 장비를

테스나 케이씨텍이 대체할 것이라는 말도 돌았는데

사실 이는 쉽지가 않음.

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당장 대체가 되지 않는다는 것이 문제이며

그만한 퀄이 아니라는 것이다.

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테스는 반도체 증착, 식각장비를

제조하고 있는 기업이다.

케이씨텍은 CMP 슬러리 전문 기업임.

엘에스이(구 무진전자)의 특허만 보더라도

정말 압도적인 상황이다.

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하이닉스가 CAPA를 늘리며

하닉 향으로 앞으로 충분히 노출도가

더욱 커지지 않을까 생각도 든다.

결국 테스나 케이씨텍이 엘에스이의

장비를 대체하기 힘든 상황이며

이런 상황에서 엘티씨의 무진전자 인수는

신의 한수가 아닐까 생각한다.

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박리액(반도체 소재)와 함께 반도체 장비까지

벨류체인업을 갖춘 기업이기에 매력적이다.

현재 시총은 1,500억대이지만

업사이드는 그래도 보이지 않나 싶다.

실적으로 증명해줄 때이다.

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