알테오젠 주가 전망에 대해 남겨보겠습니다.
요즘 들어 주가가 정말 급등하고 있는데
MSCI 지수 편입 이슈 뿐만 아니라
머크와 키트루다 독점 계약으로 변경하면서
이에 따라 탄력을 받고 있습니다.
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먼저 어떤 계약인지 자세히 보겠습니다.
MSD와 체결한 ALT-B4
(인간 히알루도니다제 원천기술)
비독점적 라이센스 계약의 조건을
일부 수정해서 합의한 계약입니다.
계약 상대방은 머크 MSD 인터네셔널이며
MSD가 ALT-B4를 첨가해서 개발중인
Pembrolizumab제품군에 한정해서
독점적 라이선스 사용권을 부여했습니다.
이 제품군 이외의 개발품목은
원계약의 적용을 받고,
변경계약 체결 수수료로
267억을 받게 됐습니다.
직전 사업년도 연결 기준으로
매출액 92.7%에 해당합니다.
게다가 마일스톤을 원계약 대비해서
최대 5,700억을 증액해서
수취하기로 했습니다.
이번 계약의 경우 MSD와 키트루다 제품군에
한해서 계약 조건 변경 체결을 했습니다.
기존 비독점 계약에 대해서 독점 사용권을
부여했으며 계약 업체와 품목을
비공개 했으나 머크의 키트루다라고 언급하며
주가에서도 급등을 했습니다.
특히 마일스톤 대금 증액을 했는데
기존 8,500억에서 키트루다만
약 5,700억 넘게 증액했습니다.
기존 로열티도 없었는데 로열티도 비공개에
누적 순매출 마일스톤 대금 수취 종료 후
로열티 유입이 됩니다.
특히 글로벌 매출 1위를 자랑하는
키트루다와 독점 계약 변경했다는 이슈로
시장에서 큰 탄력을 받고 있습니다.
로열티율이 만약 낮다고 하더라도
향후 들어올 현금 흐름을 생각하면
긍정적으로 해석되고 있습니다.
누적 순매출 마일대금 수취 종료를 하고 나서
로열티 유입으로 키트루다SC제형이
5년 내에 출시해서 달성한다면
2029년에서 30년부터 로열티가
본격 유입이 될 것이라고 보고 있습니다.
경쟁사라고 볼 수 있는 할로자임의 시가총액이
약 6조 7,000억인데 이는 뛰어 넘은 것으로 보입니다.
알테오젠의 오늘 시총은 6조 9,000억에 가깝습니다.
참고로 23년 기준 할로자임의 매출액과 영업이익은
모두 다 탄탄한 편입니다
알테오젠에 대해서 좀 더 공부하고 싶었는데
24년 2월 23일부로 유진투자증권에서
나온 리포트가 있어서 공부해봤습니다.
*해당 리포트를 발간해주신 애널리스트님께
다시 한 번 감사합니다.
일단 알테오젠에 대해서 목표 주가를
14만원으로 상향을 했습니다.
머크와 키트루다SC에 대한 독점적
사용권 부여 계약을 반영해서
목표주가를 올렸습니다.
마일스톤 추가 최대 금액과 함께
상업 판매에 따른 로열티 수취로
긍정적으로 보고 있습니다.
키트루다 SC출시 일정에 대해서도 언급했는데
24년 1분기에 계약금액 267억원을 반영하고
24년 4분기에 CMO에게 기술 이전료 약 500억원을
유입 예상한다고 합니다.
24년 2~3분기 중엔 임상 3상 완료와
24년 말, 25년 초엔 FDA신약 승인 신청과
25년 하반기 출시 예상도 된다고 합니다.
25년 하반기 FDA 및 주요 국가 품목 허가와
관련된 마일스톤 약 600억원을
유입 예상한다고 합니다.
누적 순매출액 달성 시 허가 마일스톤을
제외한 마일스톤 1.15조원이 유입될 것이라고 합니다.
25년 치루, 인타스로부터 마일스톤 유입이며
2030년 이후 산도즈로부터 마일스톤 유입도
예상된다고 합니다.
ADC SC형 제형 개발 중입니다.
이렇게 좋게 본 이유에 대해서도
상세하게 확인할 수 있었습니다.
영업가치를 크게 상향했는데
26년 예상 순이익을 8% 할인해서
현가화 한 값에 타겟 p/e 20배를
적용했다고 합니다.
게다가 기존의 ALT-B4 가치와
ALT-PH1, ALT-BB4가치와,
알토스 바이오로직스는 유지라고 합니다.
알테오젠과 머크와의 계약도
확인할 수 있었습니다.
키트루다 SC잔여 마일스톤과 함께
추가 마일스톤을 확인할 수 있었는데
품목 허가 마일 스톤 제외해서
약 1.27조원이라고 합니다.
26년부터 29년 상반기까지
연평균 3,000억원이
유입될 것이라고 합니다.
이는 엄청나다고 볼 수 있습니다.
마일스톤 및 판매 로얄티 예상 유입액
연도별 추정치에 대해서도
확인할 수 있었습니다.
정말 회사의 가치를 제대로 느낄 수 있었습니다.
라이센스 아웃 계약 총괄표도
상세하게 볼 수 있었습니다.
오늘의 주가 상승으로 시총을 무려
6조 9,000억원이나 기록하고 있는 알테오젠,
일단 미래의 이익까지 잘 끌어오며
주가가 상승한 것을 볼 수 있습니다.
이제 앞으로 남은 것은 5월 msci편입과
관련해서 수급인데 이미 선반영 되기도 했지만
머크와의 계약 이슈가 더 크다 보니까
투자자들인 MSCI를 다시 한 번 생각하면서
들어올 것이라고도 보입니다.
매력적인 기업임은 분명하며
현재 뿐만 아니라 미래도 기대되는
기업이기에 주목할 필요가 있습니다.
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