[세 번째 리포트 3편]압도적인 기업에 관심을 갖자 - ASML

안녕하세요. 웰쓰빌더입니다.
압도적인 기업에 관심을 갖자는 편으로
또 다른 기업을 소개해보겠습니다.

이미 다들 아는 회사이지만
네덜란드 기업인 ASML입니다.

ASML이 압도적인 이유는 간단합니다.
반도체 노광 장비(EUV 극자외선 장비) 시장에서
독점하고 있는 기업이며
점유율만 하더라도 90%가 넘어갑니다.
사실상 100%라도 봐도 무방.
(경쟁자들이 이미 다 무너짐
2위인 니콘, 3위 캐논도 다 사업 축소, 후퇴)

파운드리 3사인 삼성전자, TSMC, 인텔 모두
줄을 서서 ASML의 장비를
기다릴 정도입니다.
*실제 ASML은 1년에 30대에서 40대의
노광기만 판매하고 있음.
가격이 비쌀 땐 1대에 무려 5,000억을 상회중
- 특히 2나노 이하 초미세 공정에 적합한
하이 NA 노광 장비의 경우 예약이 엄청나다.

즉 1년에 40대만 팔아도 매출이 20조원임. 
삼성전자의 24년 예상 매출액이
240조라는 걸 감안하면 엄청나다. 

그렇다면 반도체 노광 장비가
뭐가 중요하냐고 생각할 것입니다.

노광은 영어로 Exposure라는 뜻이고
쉽게 이야기 해서 빛에 물질을 노출 시키는 것입니다.

물질을 노출 시켜서 미세한 전자회로 패턴을
만들어서 반도체를 그리는 것입니다.

뉴스를 보다 보면 삼성전자 2나노, 3나노라는 말과
TSMC와 미세화 경쟁을 한다는 말을 들었을 것입니다.

반도체 미세화가 중요한 이유는 단순합니다.
미세화는 반도체 나노미터 단위로 반도체 칩의
회로 선폭을 줄여서 공정을 더 세밀하게
미세하게 그리는 것입니다.

같은 면적에 더 많은 회로를 새겨서
고용량, 고성능, 고효율 제품을
만들 수 있습니다.

앞으로 고성능의 반도체가 필요한 건

너도 나도 알 것이라고 생각함.

이미 TSMC나 삼성전자는 3나노
수율(=안정성이라고 생각)을 거의 잡아가고 있고
이에 따라 양산 단계에 나서고 있습니다.
2025년엔 이미 삼전, TSMC 모두 2나노
양산을 목표로 하고 있습니다. 

 

위 사진을 보시는 것처럼 연구원들이 3을
표시하고 있는데 삼성 파운드리에서

3나노 파운드리 양산에
성공 기념 사진을 찍었습니다. 

하지만 어떻게 성공할 수 있을까요?

기본적으로 ASML의 노광장비가 있었기 때문입니다.

 

웨이퍼(피자 도우라고 생각)에 회로 패턴을
어떻게 그리느냐에 따라서
같은 면적에 더 고성능의 반도체를
구현할 수 있습니다. 

하지만 반도체 미세화 공정의 끝은
2나노 정도를 한계로 보며
1나노를 이야기 꺼내는 사람도 있습니다.

그 이야기에 따라서 ASML의 가격 경쟁력도
사라진다는 말도 하지만,
ASML은 독점 기업이라는 것을 알고 계셔야 합니다.

전세계 노광 장비를 독점하는 회사이며
만약 삼성전자 파운드리에서
최신 EUV 노광 장비를 들여 오게 되면
인텔이나 TSMC도 마찬가지로
쓸 수 밖에 없는 구조입니다.

워렌버핏은 '경제적 해자'라는 말을 하며
진입 장벽이 높고 그 어디에도 대체되지 않는 기업에
장기투자를 하라고 했습니다.

국내, 해외에 여러 유망한 기업들도 많지만
ASML처럼 시장을 독점하고 있고
가격 경쟁력도 뛰어난 곳이 있을까요?

참고로 몇 년 전만 하더라도
ASML의 EUV 장비가 2,000만원대 였는데
이젠 벌써 5,000만원대에 육박하고 있습니다.

물가 상승률보다 더 인플레를 뛰면서
오르고 있는 것입니다.

어떻게 보면 당연한 이야기인게
수요가 있으니 그만큼 가격도 뛰는 것입니다.

우리가 투자에 실패하는 요인은 간단합니다.
더 많은 욕심을 내다가 애매한 기업에
투자하다가 손실을 낸다.
또 손실을 메꾸려도 패닉 매수.. 무한 반복으로
계좌가 녹는 것의 반복.

저는 지난번에 1편으로 HPSP라는 
고압수소 어닐링 장비 독점 기업을
소개한 바 있습니다.

이처럼 독점 기업에 투자하면 좋은 이유는
시장의 경쟁이 치열하지 않기 때문에
장기투자가 가능합니다.

위에 사진에 보여드리는 것처럼
우리가 농심의 경쟁 상대만 보더라도
정말 수두룩하고,
최근 매운 라면 시장에서는
삼양식품이 제대로 꽉 잡아 놓고 있습니다.

이런 상황에서 농심은 크게 업사이드를
가져갈만한 요인은 적겠죠?

망하지 않을 회사임은 맞지만
그렇다고 대박을 치기에도 힘들죠.
가격을 쉽게 높이지도 못하고
수많은 경쟁자를 이겨내야 하니깐요.

하지만 ASML은 다르다는 것입니다.

미국에서 괜히 ASML 장비를 중국에 수출하지

말라는 것도 그만큼 기술력이 압도적이기 때문

ASML의 장비를 먼저 받으려고
여러 그룹의 회장들이 줄을 서고 있습니다.

얼마 전에도 이재용 회장도
ASML 회장을 만나고 왔는데,
주문을 하더라도 1년에서 1년 반 가량이
소요될 정도로 장비가 오래 걸립니다. 

ASML이 공급량을 늘리려고 노력하더라도
40대가 제한인 것을 겨우 50대로 늘린다고 하며
주문이 많기 때문에 가격을 높이더라도
여러 고객이 기다리고 있습니다.

그렇다면 왜 ASML에 투자하냐고 하면
엄청난 마진을 남기는 회사이기 때문입니다.

매출 총이익만률만 무려 50%의 이익을
거두고 있기 때문입니다.

위에 보시는 것은 분기 실적인데
큰 하락은 없었으며 오히려 매 분기,
매년 뚜렷한 성장세를 보여주고 있습니다.

독점인 기업이 가질 수 있는 장점입니다.
게다가 노광 장비 연구에도 꾸준한 R&D를
투자하고 더 비싼 가격에 좋은 장비를
팔고 있기 때문입니다.

물론 24년 2월 4일 기준으로 현재 1주에
890불(119만원)으로 비싸게 느껴질 수 있습니다.

하지만 3년 전만 하더라도 580불이었으며
22년 반도체 불황 시기에 460불까지
내려간 적도 있지만 다시 보란듯이 반도체 사이클이 오니
대폭 오르고 있습니다.

반도체 장비 독점 기업만이 가질 수 있는
혜택입니다. 

정체되는 기업이 아닌 성장하는 기업이며
4차 산업혁명 시대에 자율주행, 온디바이스AI,
생성형 AI, UAM, 전기차 등 여러 기술에 있어서
핵심이 바로 반도체란 걸 생각했을 때
ASML의 EUV장비는 필수입니다.

그 어디에서도 대체되지 않는 이런 기업이
과연 세상에 얼마나 있을까요? 

23년 실적을 보더라도 총 매출 이익률이
무려 51%나 기록하고 압도적임.
게다가 연구에 쓰는 돈도 막대하다.

쉽게 꺾이지 않는 기업이다.

참고로 ASML의 4분기 주문 예약만
무려 12조원이다. 

업체를 골라서 팔 정도니까
이만한 기업이 있을까? 

ASML의 노광장비가 있어야
최첨단 마이크로칩을 양산시킬 수 있고
앞으로 첨단 기술 등을 구현할 수 있다. 

일시적으로 확 뜨는 기업이 아닌
독점력을 기반으로 앞으로 계속
성장하는 기업이라는 것에 주목할 필요가 있다.

또한 주주들을 위해 자사주 매입, 소각도
꾸준하게 진행하고 있음. 

주주 환원도 최고, 실적도 최고. 

앞으로 ASML의 차세대 노광기는
6,000억을 넘을 것이라고 하니까
더할 나위가 없다. 

지난 23년 12월에
이재용 회장, 최태원 회장, 윤 대통령까지
ASML의 본사에 갔다.
괜히 이런 것이 아니다.

반도체 미세화 공정의 한계에 대한
이야기가 나오고 있어도
결국 ASML의 기술력이 핵심이기 때문이다.

고객을 골라서 판매할 정도의 독점력인 기업은
몇 없는 것이 사실이다. 

 

 

주가가 이렇게 많이 오르고 있는 것 같아도
23년 12월 기준으로 PER도 41배로 
상당히 양호한 편이다.

국내 반도체 장비사들의 PER이
30배인 것을 감안하면 사실 이정도 독점력과
성장성을 갖춘 ASML은 PER을 더 후하게
줄만하다고 생각한다.

현재에 그치는 기업이 아닌 미래에도
성장하며 압도적인 점유율을 바탕으로
매출을 올리는 무시무시한 회사다.

미래가 더 기대된다.

 

 

 

 

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