대원강업 (2) - 1분기 실적 간단 Review & 전기차 구동모터코어 사업 & 현대백화점 그룹에서의 향후 역할

※ 감수인 의견 긴 여행 후 돌아오셔서, 보고서 올려 주셔서 감사 드립니다. 가끔 블로글 글로 여행 상황을 접했습니다 ^^. A/S하는 글이 많아지면 보고서과 작가에 대한 신뢰가 더 커질 듯 합니다. 감사 드립니다.   지난 글  #1 대원강업- 현대지에프홀딩스 출범 이벤트와 실적개선이 주는 기회 (2023.4.16 게시)   주가/지표 최대주주 및 특수관계인 지분합 53.05% ** 4Qsum(2023년 1분기 기준) 시가총액 2,703억원(4,360원. 5/26 종가) 기준, 그외 연말 시총 기준. *** 최근 배당 수익률 : 2021년도 배당(100원/주) 기준. 2022년 100원/주 **** 거래량 회전일수 : 최근 주식수 기준(최근 기준 ‘대주주+자사주’ 제외한 주식수로 일괄 적용). 최근 거래일수는 정확하나, 과거 거래일수는 부정확함(기술적인 이유로 과거 주식수 변화를 고려하지 않음)   요약 23.1Q (연결) 실적 리뷰 매출/영업이익 모두 ↑ 영업이익 YoY 3배 이상 ↑(중국 법인들의 지분 70% 매각으로 영업손실↓) (구조조정으로 인한 일시적 영업이익 개선 효과임) 사업 분석 주요 제품 - 차량용 스프링 (85.4%), 시트 (13.7%)   23.1Q기준 스프링, 시트 모두 전기차에도 필요한 부품이지만 새로운 성장 동력으로 보기 어려움  전기차 구동모터코어 개발에 성공하여 현대모비스를 통해 현대차에 납품 예정 (아이오닉 7)  하지만, 24년부터 6년 동안 22만대분(840억)으로 매출 비중은 크지 않음 경쟁사인 포스코모빌리티 물량(1년 140만대 이상)에 비하면 매우 작은 수준 현대차그룹 입장에서는 핵심부품인 구동모터코어를 듀얼 Vendor로 공급 받는 걸 선호 따라서, 향후 대원강업의 구동모터코어 매출 성장 가능성↑(아이오닉7에 성공적 납품+추가 모델 채택 전제) 이를 위해 품질관리가 중요해짐 -> 현대백화점 출신의 전문경영인의 역할이 중요 참고 사항 대원강업의 구동모터 사업 중 생산은 비상장자회사인 대원정밀에 위탁(R/D, 마케팅은 대원강업 담당) 대원강업이 현대백화점그룹에 편입되면서, 현대지에프홀딩스 - 대원강업 - 대원정밀 구조 형성 위의 수직 계열화 구조를 완성하기 위해 대원강업은 대원정밀 지분 50% 확보 필요 (현재 대원강업의 보유지분 30%) 따라서, 대원강업은 2년 내 대원정밀 지분을 추가로 20% 매수하거나, 흡수합병 필요 어떠한 경우든 대원강업의 규모 및 현대백화점 그룹 내 역할은 커질 것으로 전망됨   *앱을 설치하시면, 구독하시는 크리에이터에 대한 새글 알림을 받아보실 수 있습니다.  '오렌지보드' 로 검색하셔서 설치 부탁 드립니다. Orangeboard.CT가 작성한 글에 댓글로 피드백 주시면, 고객 본인이 원하는 기능이 적용될 수 있습니다. 참여 부탁 드립니다.

 

안녕하세요 !  수승화강입니다.

그동안 잘들 지내셨는지요? 

지난 번 대원강업 글을 쓴 뒤로 어느 새 한달 넘는 시간이 흘렀습니다. 

저는 그동안 LA 에서 New York 까지 미국횡단 여행을 다녀왔습니다. 

광활한 미국 서부의 그랜드캐넌과 바다인지 호수인지 헷갈리는 

시카고 미시간호,  그리고 자본주의 상징인 뉴욕 타임스퀘어에서 

천조국 미국의 힘을 느낄 수 있었습니다.   미국은 이제 늙은 호랑이다, 

달러가치는 우하향이라고 이야기하지만,  개인적으로 미국을 대체할 국가는

아직은 등장하기 어려울 것 같습니다.   

 

또 서설이 길었군요.   지난 번 대원강업 1편에서는 현대백화점 그룹에 

편입되는 이벤트에 촛점을 두는 바람에 기업 자체의 사업에 대해서는

얘기를 많이 못 했는데,  오늘은 사업 이야기를 조금 해보겠습니다. 

그 전에 얼마 전에 나온 대원강업 23년 1분기 실적을 잠시 리뷰하겠습니다. 

지난 편에서 예상했던 것처럼 대원강업 1분기 실적은

(다른 자동차 부품회사들처럼) 잘 나왔습니다.  

 

대원강업은 현대/기아차처럼 해외에 여러법인들을 자회사로 가지고 있기 

때문에 연결실적으로 살펴봐야 합니다 (아래)

 

 

23년 1분기 실적을 보면 매출/영업이익 모두 증가한 것을 알 수 있는데

특히 영업이익 YoY 거의 3배 이상 증가한 것을 알 수 있습니다. 

이러한 이유는 대원강업이 그동안 영업적자로 속을 썩이던 중국 법인들의

지분 70% 매각을 통해서 연결실적에서 제외시켰기 때문입니다. (100% -> 30%)

* 관련기사

대원강업 중국자회사 지분매각(더벨 기사)

 

현대차가 중국에서 재미를 못 본 것처럼 우리나라 자동차 부품회사들도

중국에서 고전해왔는데,  적자 자회사가 자회사에서 빠져나가면서

영업이익이 좋아지게 된 것입니다. 

 

하지만, 이러한 구조조정은 일시적 영업이익 개선이 될 수 있어도 영속적인 효과를

내기는 어렵습니다. 현재 대원강업의 주 제품은 차량용 스프링(85%)과 시트입니다.

 

 

다행히 스프링과 시트 모두 전기차 시대에도 꼭 필요한 부품이기는 하지만

마진이 그렇게 높지도 않고,  시장에서 관심을 가질만한 Sexy(?)한

제품도 아닙니다. 

이러한 문제점을 대원강업도 인지하고 있었던 듯 합니다.   

그래서 대원강업은 새로운 돌파구로 전기차 부품 개발에 몰두하여

구동모터코어 개발에 성공하여 현대모비스를 통해 현대차에 납품할 예정입니다.

(전기 SUV 아이오닉 7 모델)

 

                                           (출처:  대원강업 홈페이지) 

 

하지만, 아직까지 그 금액은 크지 않습니다. 

24년부터 6년 동안 22만대분(840억원)에 불과하니까요. (아래 기사링크 참고)

대원강업 아이오닉7 구동모터 코어납품(더벨)

 

현대차에 현재 주로 납품하고 있는 포스코모빌리티 물량에 비하면

매우 작습니다.   참고로 포스코모빌리티솔루션은 지난 한 해 구동모터 코어

140만대 이상을 판매한 것으로 알려집니다. (아래 기사링크)

포스코모빌리티솔루션 구동모터코어 22년 판매기사

 

즉 포스코모빌리티솔루션에 비하면 대원강업은 이제 구동모터코어사업에서

걸음마를 시작한 것에 불과합니다. 

하지만, 향후 전기차 시대가 본격화되면 현대차그룹 입장에서는 전기차 모터의

핵심부품인 구동모터코어 Vendor 를 단일 Vendor 로 포스코에 몰아준다는 것은

불편한 일입니다.   "갑" 같은 "을" 이 되는 거니까요. 

그러므로,  향후 현대차입장에서는 사촌그룹(현대백화점 정교선 부회장과

현대차그룹 정의선 회장은 사촌 간입니다) 일원이 된 대원강업을 어느 정도

키워줄 가능성이 있습니다.   우리나라 대기업은 결코 단일 Vendor 를 선호하지

않기 때문입니다. 

 

물론 여기에는 대원강업이 구동모터코어를 24년에 아이오닉7에 

성공적으로 납품하고 향후 확장을 잘 해야한다는 전제가 있습니다.

요즘은 같은 집안이라고 무조건 밀어주던 시절이 아닙니다. (품질에서

탈락하면 얄짤없지요)

 

따라서 품질관리가 중요하게 되는데,  그 과정에서 전문경영인의

역할이 필요해집니다.   지난 번 대원강업 (1)편에서 대원강업은 

지난 주총에서 현대백화점 출신의 전문 경영인들이

새롭게 임명되었다고 했습니다.  이들의 활약에 기대를 걸어봅니다.

 

P/S:  참고로 대원강업의 구동모터 사업은

R/D 와 Marketing 은 대원강업에서 담당하고 생산은 비상장 자회사인

대원정밀에서 위탁생산할 예정입니다.

그런데,  대원강업이 현대백화점그룹에 편입되면서 

현대지에프홀딩스 - 대원강업 - 대원정밀의 관계가 이루어졌습니다.

이렇게 되면 대원정밀은 비상장자회사 이므로 대원강업은 대원정밀의 

지분을 50% 확보해야 합니다.    

현재 대원강업의 보유지분은 30% 밖에 되지 않습니다.  

대원강업은 2년안에 대원정밀 지분을 추가로 20% 더 매수하든가, 

아니면 흡수합병을 시키든가 해야겠지요.  어떤 방법이든 간에

향후 대원강업의 덩치는 커질 수 밖에 없고

소비재 중심의 현대백화점 그룹에서 유일한 제조업 기업으로서 

역할 또한 커질 것으로 예상합니다.   

 

(정리 & 요약)

 

1.  대원강업 23년 1분기 실적은 예상대로 좋았다. 

특히 영업이익이 YoY 크게 증가했다.

2.  그 이유는 적자 해외 자회사인 중국 회사들이

연결실적에서 제외되었기 때문이다.

3. 현대차 상반기 호실적에 따라 2분기도 순항이 예상된다.

4.  대원강업이 좀 더 성장하기 위해서는 제품 라인업 확대가 필요한데

이를 전기차 구동모터 코어에서 출발하는 중이다.

5. 24년 아이오닉7에 구동모터코어가 납품 예정이다.

6.  하지만,  그 실적은 경쟁사 포스코모빌리티솔루션에 비하면 미미하다.

7.  그러나 현대차의 벤더사 관리원칙을 볼 때 대원강업의 구동모터코어사업은

커질 기회가 있다.

8.  또한 현재 사업담당인 비상장자회사 대원정밀을 대원강업이 어떻게 

처리할 지도 관전 포인트가 될 것이다.

9. 결론적으로 대원강업은 향후 현대백화점 그룹에서 제조업 기업으로

중요한 역할이 기대된다. 

 

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