인텔리안테크, 24년에는 퀀텀점프 현실화 될 수도?

 

오늘은 인텔리안테크라고 하는 원년 인공위성 대장주를 가지고 와봤습니다

개인적으로 생각하기엔 개인투자자들한테 가장 가깝게 느껴지는 우주항공 섹터내 기업이라 생각하는데, 한국증시에서 아마도 저궤도 인공위성의 시작을 알린 회사일 겁니다

 

인텔리안테크는 VSAT(해상용 위성통신안테나) 제품이 매출의 약 70% 이상을 차지하고 있어서

VSAT가 주력 제품이자 핵심 사업이다 라고 이해할 수 있는데요.

 

현재는 인텔리안의 매출 90%가 수출향으로 발생하고 있어서 주요 수요처는 해외이고,

앞으로 한국도 저궤도인공위성 통신이 발달함에 따라서 물량이 늘어날 여지는 충분히 있겠습니다.

 

보시다시피 글로벌 VSAT 해상용 위성통신 안테나 시장의 플레이어는

인텔리안테크를 포함해서 Cobham이라는 회사까지 이렇게 2개의 회사가

전체 M/S의 80%를 차지하고 있고, 인텔리안테크가 현재는 점유율 1위로 MS 50%이상

말그대로 거의 시장을 장악하고 있는 것으로 보이는군요.

 

앞서 다른 위성 관련 기업들을 분석한 저의 과거 리포트들을 보시면,,

어느정도 인공위성 시장에 대한 이해도가 생기셨을텐데, 가급적이면 앞에 리포트를

주르륵 보고 오시는 걸 권해드립니다. 어차피 섹터 투자 차원에서 작성한 리포트이니

전반적인 이해를 하심이 좋습니다.

 

 

위성통신안테나는 현재 파악하기로 크게 해상용 육상용으로 나뉘는데

해상용을 인텔리안테크에서 가장 잘하고 있는 것으로 보입니다

 

저궤도인공위성의 신호를 받아서 통신이 가능하도록 만들어주는

안테나를 만드는게 인텔리안테크의 본업이라고 할수가 있겠는데요

그림을 보면서 간단하게 원리를 설명드리겠습니다

 

저궤도 위성은 지구와 가까운 거리에서 육지와 신호를 주고받으며 통신이 가능하도록

만들어주는 어찌보면 차세대 통신체계인데, 통신망을 깔지 않아도 이 안테나만 있으면

비행기 위 에서든 망망대해 한가운데에 떠있는 배 위 에서든 통신이 잘 터지게끔 하는게

이 비지니스의 궁극적인 목표죠.

 

저궤도 인공위성은 지구 주변을 계속해서 돌기 때문에 하나의 위성만 가지고

지구주변을 맴돈다고 하면 특정지역 상공에 위성이 다시 지나가기 까지 

시간이 오래 걸리게 되는 문제가 발생합니다.

 

쉽게 이해하자면, 바로 위에 있던 위성이 돌면서 거리가 멀어져서

지구반대편으로 가있는 동안에는 통신서비스가 원활하게 이뤄지지 못하게 되는거죠.

그래서 이 인공위성 대수를 늘려서 지구의 전체를 계속 짧은 주기로

커버할 수 있도록 하는 것이 지금의 스페이스X나 원웹이 하고 있는 비지니스인데,

이때 이 인텔리안테크의 안테나가 엄청 중요한 역할을 합니다.

 

기존에 통신을 주고받던 인공위성이 멀어지면 새로 가까워지는

다음 타자인 위성과 통신을 잡고 끊기지 않고 인터넷 통신이

연결되도록 하는 역할을 해주는게 바로 이 안테나입니다.

 

인텔리안테크가 그동안 보급형으로 원웹에 제공해온 안테나 모델을 보시면,

둥그렇게 마치 돔 형태(오)로 생겼는데 사실 이 안에는 모양은

예전에 가정집에 가면 베란다에걸려있던 스카이라이프 같은

안테나 접시 같은 모습으로 들어가 있습니다.

 

 

이 모델이 앞으로는 (왼)평판안테나라고 해서, 사진에서 보이시는 모델처럼

납작하게 좀 더 컴팩트한데 모양이 납작하다보니 흔들림도 덜해서

통신 수신도 더 우수한 것으로 알려져있습니다

 

인공위성을 띄우는 사업을 하는 스페이스X나 원웹같은 업체가

고객사가 될 수 있는데 인텔리안테크의 주요 고객사는 원웹입니다

 

이 그림을 보시면 저궤도위성을 가지고 비지니스를 하는

글로벌 주요 플레이어들이 하나의 장표에 그림으로 나타나있는데,

잘 아시는 것처럼 스페이스X, 원웹, 그리고 아마존의 프로젝트 ‘카이퍼’ 그리고 SES 등의 기업이 있습니다

 

원웹은 21년까지만 하더라도 사실 글로벌 1위의 인공위성 사업자였는데

최근에는 스페이스X가 월등히 많은 위성을 쏘면서 위성 대수로는 원웹이 밀리는 상황이 되었지만, 

원웹도 글로벌리 탑5안에 드는 메인 사업자입니다.

 

인텔리안테크는 2017년에 처음으로 원웹의 안테나 공급업자로 선정이 되면서 그때부터 제품을 공급하기 시작한 걸로 알려져있는데,

2021년에는 총 1600억 수준의 수주가 여러 번에 나뉘어서 공시가 됐었고, 사실 인텔리안테크의 주가가 21년이후로 크게 급등한 것 또한 원웹의 수주가 이어지면서 글로벌리 동사의 제품이 경쟁력있다는 걸 확인할 수 있었기 때문입니다.

 

원웹 향으로 가장 최근에 나온 공시를 보면 800억대 규모로 평판안테나를 공급하는 초도 계약이 

이뤄진 것으로 확인 할 수 있었습니다.

초도물량이 800억대 이니까 앞으로 원웹이 서비스를 제공하는 국가가 많아질수록 이 안테나 수요가 급격하게 늘어나면서 대규모 수주가 추가로 들어올 가능성이 있어보이는데요,,

 

 저는 개인적으로 우리나라에서 항공위성 쪽 분야는 한화그룹과의 연결고리가

상당히 중요할 수 있다는 걸 강조드리곤 하는데,

원웹의 주요 주주를 보시면 한화시스템이 8.8%지분율을

약 3400억원을 투자하면서 상당히 높은 보유하고 있어서 

한화그룹과의 사업적인 시너지를 낼 수 있는 기업이라고 볼 수 있는데요.

 

이런 원웹의 주요 안테나 공급업체가 바로 인텔리안테크라는

점이 상당히 의미가 있다는 생각이 듭니다

 

인텔리안테크는 작년 4월에 총 1000억원 규모의 

대규모 유상증자를 발표했습니다

 

여기서 제가 투자할 때 기업분석하는 꿀팁을 드리자면

유상증자나 자금조달을 하는 경우에 보통 

공시자료에서 사업의 방향을 대략적으로 가늠하거나 

중요한 고객사에 대한 정보를 얻을 수 있기 때문에

저는 항상 이런 공시들을 눈 여겨 보는데요

 

 

이때 공시된 내용을 보시면, 

운영자금 800억 채무상환자금 200억에 해당되는 투자금액입니다

 

이 유증 공시자료에서 여러가지 재밌는 투자포인트가 있는데

사실 가장 기대해볼만한 부분은 인텔리안이 원웹에 이어서

아마존의 프로젝트 ‘카이퍼’로부터 대규모 수주를 받을 가능성이 있다는 것인데요.

첫번째 근거는 바로 비밀유지 조항으로 사명이 정확히 밝혀지지 않은 고객사가 등장한다는 점입니다.

 

공시자료에서는 ‘Company A’라고 칭하면서 이 고객사 향으로

게이트웨이 안테나가 공급진행 중인 것으로 보이고,

공시자료에 까지 올라와있는 것으로 봐서는 공급 전 단계부터

개발단계부터 관여하면서 제품의 스펙을 이미 검증했을 가능성이 높다고 판단하고 있습니다.

 

그래서 카이퍼가 실제로 미국에서 사업을 준비하는데

인텔리안과 협업할 가능성이 있는지 여부를 찾아봤는데요.

 

실제로 아마존의 카이퍼가 미국 정부 기관에다가

라이센스 승인을 받기위해 신청한 서류들이 구글에서 확인이 가능했는데요.

이 내용을 보시면 'Kalpak Gude'라고 되어있는 분이

이 기관에다가 메일을 보내면서 인텔리안의 이름을 

다른 안테나 업체와 같이 리스팅해서 보낸 것으로 확인이 되었습니다

 

그래서 이 분의 경력을 링크드인에서 조회를 해봤더니

과거에 원웹에서도 활동한 경력이 있으시고,

미국내 아마존 카이퍼에 대한 규제쪽 국내 헤드 직함을 달고 계시군요.

그래서 저는 인텔리안테크가 아마존의 수주를 받을 가능성이

상당히 높고 이미 그 근거들이 선명하게 윤곽이 드러나고 있구나,,

생각을 하고 있습니다. Kaiper 프로젝트 관련해서는 유튜브 링크 아래를 참조하시면

이해하는데 도움이 되실겁니다.

https://www.youtube.com/watch?v=IIos1LjCgCc

 

아마존 카이퍼 프로젝트는 인공위성 약 3,200기를 띄워서

인터넷 서비스를 제공하겠다는 사업 목표를 가지고 비지니스를 오랫동안 준비해왔고,

23년에 이미 프로토 타입 2기를 띄운 것으로 보아(아래) 조만간 순차적으로

위성을 쏘아올리면서 본격 사업이 확대될 것으로 보이는데요.

 

위성 숫자만 보더라도 원웹보다 더 큰 규모의 위성을 감당하려면

그 이상의 안테나가 필요할테니, 인텔리안테크로 수주가 들어올 수 있다는 점을

고려해본다면 인텔리안테크는 원웹으로 성장한 과거 주가 급등 스토리를

아마존 카이퍼를 통해서 그 이상의 기업가치 상승도 기대해볼 수 있겠는데? 생각이 드는군요..

 

물론 시장에서도 이미 'Company A'가 아마존 카이퍼일 것이라고

추측을 약간은 하고 있는 눈친데 아직까지 공식적으로 발표된 바가 없고,

회사 측에서도 비밀유지 조항때문인지 구체적인 답변을 내놓지는 않고 있는데요.

 

저는 인텔리안테크가 아마존의 저궤도인공위성 프로젝트로 불리는 ‘카이퍼’의

공급사가 될 가능성이 높다고 생각하는 이유가 한가지가 더 있다는 말씀을 드립니다.

 

바로 위의 근거와 비슷하게 Key man의 커리어에서 힌트를 얻을 수 있었습니다.

미국 인텔리안테크 사업부의 개발파트 이사를 맡고 계신

‘Hai Tang’라는 분이 근거가 되는데요.

 

이 분의 이력을 링크드인으로 조회를 해보니

과거에 아마존에서 2020년부터 약 1.5년간 카이퍼 프로젝트를 맡아온 매니저 경력이 있다는 부분입니다.

 

끝으로 인텔리안테크의 최근 실적동향을 보시면,,

2021년에는 연에 1,000억정도의 매출을 겨우 했었는데

앞서 말씀드린데로 원웹이 고객사로 붙으면서 매출이 계속 늘어서

지금은 연간 3천억대의 매출을 하고 있는 것으로 보이고

매출이 늘어나면서 영업이익도 흑자전환 후에

아직 높지는 않지만 5-6%정도의 영업이익률을 기록하고 있습니다

 

증권사에서 추정하기로는 23년도 매출을 3천억수준

24년도 올해 매출을 4천억 수준으로 연간 20%이상 성장할 것으로 추정을 하고 있는데, 본격적으로 매출성장이 숫자로 붙는 해인

올해에 만약  아마존 카이퍼에 대한 신규수주까지 소식이 들린다면,

2021년에 2만원대에서 7만원대까지 상승한 이후로 

계속 주가가 6만원에서 9만원대 박스권 횡보를 보이고 있는 현시점에서

주가는 새로운 구간으로 접어들 가능성이 충분히 있겠다는 기대를 하고 있습니다.

 

 

 

 

Disclaimer
- 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.
- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.