[해외 주식]Patria Investments: 남미의 블랙스톤

미국 주식
Patria Investments

남미의 블랙스톤 / 작성일: 2025년 4월 13일

6% 배당주 + 남미 업계 1위 사모펀드 + 시총 USD 1.54 bil 




1. 투자 업체에 투자하는 건 그리 끌리는 아이디어는 아님
2. 다만 과거 블랙스톤과 블랙락 주가 추이를 보면, AUM 성장 및 외형 확대와 함께 주가가 크게 오름





3. Patria Investments는 남미 최대 대체투자자산운용사로 AUM은 약 USD 42 bil. 이 정도 사이즈면 한국에서도 굉장히 큰 규모에 속함(대체투자만 봤을 때)
-주요 사업 지역: 브라질 / 멕시코 / 콜롬비아 / 칠레 / 페루 / 파라과이 / 아르헨티나 / 우루과이

4. 투자 가설
-이머징 사이클은 돌고 돈다: 이머징 마켓은 일종의 사이클이 있음. 통상 유동성이 넘치는 시기에 선진 마켓 내 잉여자본들이 이머징 마켓에 유입될 때 크게 성장하는 경향이 있음.
지금은 이머징 마켓 사이클은 아님. 길게 보고 담아야 하는 종목




-고배당주로 따박따박 배당 챙기자: 배당 수익률은 6-9%이며 1년에 4번 따박따박 배당 줌. 주가가 움직이지 않을 땐 배당으로 받자
-1등 업체는 간다: 뭐든 1등 업체에 투자하는 건 중요. 남미는 글로벌 투자자 입장에서도 난해한 시장. 직접 진출하기 보단 Patria 같은 곳에 자금을 맡기면서 포트폴리오 익스포져를 가져가는 게 안전. 포트폴리오 관점에서 모든 주식을 한국/미국에 두기 보단, 일부 남미 익스포져를 가져가는 것도 전략
5. 2021년 상장 이후 크게 주가가 오르진 못 함. 그 배경은 1) 남미라는 이머징 마켓, 2) 대형 금융 기관들이 커버하지 않는 스몰캡, 3) 이커머스/핀테크 대비 핫하지 않은 영역: 투자사에 투자로 판단
6. 동사는 대체 투자 분야에서 다양한 사업 영위 중




7. 기본적으로 GPMS, 크레딧, 부동산, 사모펀드가 주요 AUM 구성 요소
*GPMS: 다양한 사모펀드에 LP로 참여(주로 미국/유럽). 혹은 특정 투자 기회에 참여(LP로 참여 중인 GP 펀드의 딜). Fund of Funds와 유사



8. AUM USD 42 bil 중 실제 고정적인 fee(관리보수)가 발생하는 AUM은 약 USD 33 bil. 업계에서는 이러한 Fee 발생하는 AUM을 FEAUM이라고 함
9. 매출 기준, 2018년 USD 106 mil에서 2024년 USD 374 mil로 3.5배 이상 성장. 순이익은 USD 44 mil에서 USD 74 mil로 성장




10. 배당수익률은 6-9% 사이로 고배당주에 속함



11. 보유 현금은 USD 92 mil. 자산 총계는 USD 1.2 bil. 자본 총계는 USD 491 mil



12. 투자 비즈니스의 가장 중요한 척도인 펀드 실적으로 보면, 사모펀드의 평균 IRR은 10%로 미국 유수 사모펀드들보단 낮은 수준. 전반적으로 better than average 펀드 퍼포먼스 프로필 보유




13. 펀드 규모: 2021년 IPO 당시 AUM USD 7.7 bil에서 2024년 USD 34 bil로 성장
-성장 과정 중에 VC, 기타 투자사들을 기회주의적으로 인수한 사례들도 다수




14. 기관 매매 동향: 24년 4분기 동 주식을 보유한 헤지펀드 수는 37개. 3분기는 43개로 14% 감소. 주요 주주는 Patria Holdings, Capital Research Global Investors, FMR, Blackrock 등
15. 리스크
-영원한 무관심: 지속될 수도 있음. 그러나 회사가 계속 성장 중이고 이익 규모가 커져가고 있기에 언젠가 관심 받을 가능성이 높다고 봄
-실체 여부: 남미의 듣보잡 회사일 수도 있고, 가짜 장부 등의 이슈가 있을 수도 있음. 과거 블랙스톤이 지분 40%까지 보유한 회사로 듣보잡은 아님. 크레딧스위스의 일부 라틴 사업부 인수 등 실체 있음(설립된 지 35년 넘음)

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