어니스트 포트폴리오

어니스트 님께서 운영해 주시는 가상 포트폴리오입니다.

* 보고서 검토 우선순위 : '속보 -> 보유 -> 독점 -> 요청시기 ' 순입니다 (절대적이지 않음).
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어니스트 포트폴리오입니다. 투자에 참고하셔서 도움이 되셨으면하고 희망합니다.

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1. 매입가는 보고서가 올라간 다음날 시초가입니다.

2. 포트폴리오는 제가 실제로 운용하고 있는 것과 매우 유사합니다. 그러나 완전히 일치하지는 않습니다.

3. 일반적인 투자 전문가들과 달리 포트폴리오 회전이 매우 느립니다. 종목 편입 이후 수년간 보유하는 기업도 있을 수 있습니다.

4. 포트폴리오 기초 운용자산가액은 100,000,000 원으로 하였습니다.

5. 가치 지표는 직전 결산연도 기준입니다.

6. 수익률 계산시 거래 수수료 및 세금은 0%로 가정하였습니다.

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어니스트의 포트폴리오

 

 

GS

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발전, 정유, 유통, 종합상사 등 다각화된 사업구조를 통한 안정적인 수익구조를 가지고 있다. 분산되어있는 지분구조 덕분에 주주환원에 대한 신뢰도 높다. PER 3배수의 저평가된 가격에 높은 배당률을 감안하면 투자 매력도는 높다.

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롯데웰푸드

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전통적으로 인지도 높았던 다수의 제빙과 브랜드를 보유하고 있다. 예를 들면 빼빼로, 구구콘, 자일리톨, 롯데초코파이 등이 있다. 올해부터는 이창엽 대표이사가 신규 선임되며 뛰어난 브랜드라는 말위에 뛰어난 기수까지 갖췄다. 이를 바탕으로 인도 등 신흥시장의 매출 증대에 나서고 있다. 국내에서는 구조조정을 통하여 수익성을 회복할 전망이다.

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KSS해운

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현 박종규 명예 회장의 남다른 현명함과 철학의 영향을 받은 동사는 회사 전체가 한단계 높은 수준의 도덕성과 합리성을 추구하고 있다. 과거 일본인과의 비즈니스에서 실리적, 도덕적으로 많은 영향을 받았다고 한다. 과거 한국의 국민성이 상대적으로 후진 시점에도 동사는 청렴하고 선진적이고자 노력하였으며, 실제로 그러한 모습을 보였다. 당시 한국인들이 일상적으로 뇌물을 공여할때도 KSS해운은 휩쓸리지 않으려고 노력하였다. 회사는 지금도 그 정신을 이어받아 현재 국내의 평균적인 상장 기업의 소액주주에 대한 착취적인 태도와는 다른 수준의 높은 공정성을 가진 회사다. 이러한 동사가 현재 높은 금리로 영업에 부침을 겪고 있지만, 이러한 고금리는 확률적으로 향후 낮아질 가능성이 높다. 가정이 맞는다면 수익성은 다시 회복될 것이다. 그리고 향후 암모니아 운송시장에서 일정 포지션을 차지할 것도 고려해야한다.

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CJ제일제당 우

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동사는 국내 최대, 최고의 식품 기업이다. 타사 대비 압도적인 경쟁력으로 시장을 점유하고 있다. 또한 해외 진출을 통해서 매출의 상당 비중이 미국 등 해외에서 발생하고 있다. 20년 이후 사실상 글로벌 기업으로 도약하는 모습이다. 부채가 상당히 많은 편이지만 회사의 수익성을 감안하면 어려운 시기도 잘 해쳐나갈 수 있을 것이다. 동사의 우선주는 보통주의 절반 가격 이하 수준에서 거래되며 매우 저평가 된 모습을 보인다. 의결권이 없다는 이유로 할인 받는 폭 치고는 너무 과도하다. 더욱이 향후 배당금이 증가할 가능성까지 고려하면 매력적인 투자기회를 제공하고 있다.

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넥센

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동사는 유럽 공장 증설 투자 이후로 낮은 수익성을 보여왔다. 코로나 이후로는 운임비 증가 때문에 실적이 크게 망가지기도 했다. 그러나 지금은 유럽의 체코 공장의 가동률이 올라오고 있고, 2차 증설 투자도 완료되어 내년부터는 수익성이 상당히 회복될 것으로 예상된다. 향후 매 분기 실적이 개선되는 모습을 보일 것이다. 사업지주회사인 동사의 본업만 볼때도 안정적으로 300억 이상의 수익을 창출하고 있다. 본업 기준으로도 PER 7배 수준에 불과한데, 넥센타이어의 연결실적 내지는 지분가치를 감안하면 과도한 저평가 상태다. 현재 시총 대비 연결기준 PER 2 이하로 내려가는 시점은 내년으로 판단된다.

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신한지주

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시중은행의 역사를 볼때 가장 경영은 건실하게 해온 곳이 신한은행이라 판단된다. 귀납적인 이야기이긴 하지만 타 은행과 다른 특이점으로는 과거 몇 몇 투자 건에서 부실이 발생할 때 가장 먼저 신한은행이 자금을 회수한 것을 두어 번 본적이 있다. 물론 전체적으로 그러할 것이라 가정하는 것은 오류일 수 있으나 이 부분이 투자에 영향을 끼친 것은 맞다. 또한 타 은행과 다르게 당사의 이사회는 간친회를 중심으로 운영되고 있다. 간친회는 일본계 자금의 집합으로 다수의 주주로 구성되어 있으나 하나의 동일한 의사 결정을 내리는 주주 집단을 의미한다. 일본인으로 구성되있는 이 조직이 신한은행의 실질적인 소유자로 가정할때, 주인이 있는 회사가 없는 회사보다 나을수 있다는 판단을 내렸다. 물론 이들이 모든 주주에게 공정할지는 조금 더 지켜봐야겠지만, 통상적으로 평균적인 일본 사회의 수준을 생각해보면 최소한 한국 상장 기업의 평균적인 거버넌스보다는 도덕적일 것을 기대할 수 있다. 낮은 PER, 높은 배당수익률에 분기배당까지 실시하고 있다. 또한 자사주 매입 및 소각을 실천한다는 점에서 투자 매력이 있다고 판단된다.

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현대이지웰

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플렛폼 비즈니스를 통해서 안정적인 영업을 하고있다. 매출은 누적적으로 증가하는 구조이며 업계 1위의 경쟁력을 통해서 타사 대비 양질의 서비스를 고객에세 제공할수 있는 우위를 가지고 있다. 플렛폼 비즈니스의 특징상 향후 어떠한 형식으로든 확장될 여지가 있다. 그리고 자회사 벤디스도 꾸준하게 성장중이며 내년부터는 이익을 만들어 낼 것으로 생각된다. 현 시점에서 저렴한 가격이라 보기 어려운 가치 지표를 보이지만, 향후 장기적으로는 매력적인 가격일수 있다는 판단이다.

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현대홈쇼핑

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보통의 사양산업이 그러하듯 동사도 수익성이 감소하고 있다. 그럼에도 불구하고 현재의 가격은 너무 과도한 저평가 상태이기 때문에 투자대상으로 편입하였다. 한 산업이 상태계가 노쇠해질때는, 성장할때와 마찬가지고 생태계의 변화가 일어 나기도한다. 최근 절대 갑인 케이블티브이에 홈쇼핑 회사들이 방송 중단을 통보하는 모습을 보며 협상의 무게 중심이 움직이고 있을 수 있다는 생각이 들었다. 회사의 가치라는 것이 회사가 영속하는 동안에 벌어들이는 현금의 현재 가치임을 감안할 때, 동사의 그 가치는 현재 시가총액보다 매우 크다. 또한 보유하고 있는 현금과 자회사 가치 등을 감안하면 저평가라는 판단이다. 높은 배당수익률은 덤이다.

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E1

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안정적인 비즈니스를 유지하고 있는 LPG유통업은, 일반적인 인식과 달리 국내 소비 물량이 줄어들지 않고 있다. 그러나 주식시장에서 평가 받는 시가총액은 곧 사라질 기업처럼 취급 받고 있다. 또한 해외 트레이딩 물량 증가 및 신흥국 진출 등을 통해서 향후에 성장폭을 더 높일 가능성도 보인다. 물론 LPG가격의 변동성에 따라서 근래를 피크로 실적이 부진해질 수도 있다. 물론 아닐 수도 있다. 들쭉날뚝한 실적이라도 어쨌든 그 장기 평균이 준수하다면, 안정적으로 적은 실적을 보이는 회사보다 매력적임은 분명하다. 또한 동사가 보유한 부동산 가치는 매우 큰 안전마진을 제공한다. 높은 배당수익률은 덤이다.

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경동도시가스

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독점 비즈니스를 가진 도시가스공급업은 실질적으로 정부채권과 같은 멀티플을 받는 것이 이론적으로 맞다. 그러나 동사의 경우에는 보유한 현금성자산보다 낮은 가격으로 형성된 시가총액과, PER 4 수준의 멀티플을 받고 있다. 역산하면 25% 수준의 단리수익률을 얻을 수 있는 가격이다. 소규모 발전사업에 지분투자를 하며 기업가치를 증대시키려는 노력을 하고 있으나 부족한 면이 있다. 지난 수년간 동결된 배당금 역시 아쉬운 점이다. 그럼에도 불구하고 현재 주가는 매력적이며, 향후 배당금액 증가, 수익 증가 등을 기대해 본다.

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9월의 에세이

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사고팔아서 큰 이득을 취하려하는것보다 보유함으로써 기업의 성과를 취하는 것이 투자입니다.

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훌륭한 기업은 복리성장률이 높기 때문에 단지 보유하는 것 만으로도 만족스런 수익률을 투자자에게 제공합니다.

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최근 몇년간 주식시장에는 '인공지능 알고리즘 트레이딩 개발'이 대 유행하였습니다. 많은 사람들이 컴퓨터가 스스로 사고파는 단기매매를 통해 '아무것도 하지 않고' 돈을 벌기를 희망하기 때문입니다. 때문에 다수의 프로그래머와 투자자가 시간과 비용을 투입하여 코딩 프로그램 속에서 황금의 섬 엘도라도를 찾아 해매고 있습니다. 하지만 여전히 그들은 엄청난 비용을 지출하며 오늘도 망망대해 속에 표류하고 있습니다.

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하지만 곰곰히 생각해보면 우리는 이미 아무것도 하지않고 돈을 벌수 있는 방법을 이미 알고 있습니다.

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훌륭한 기업을 매수하여 보유하는 것입니다.

 

기업은 자체적으로 자기자본을 재투자하여 복리성장을 이어갑니다.

 

우리는 해당 기업의 저평가 마진과, 향후 자기자본이익률 만큼의 자본이익률을 기대할 수 있습니다.

 

매수 후 아무것도 하지 않는 기간을 오래 유지할수록 수익은 더 커집니다.

 

이것이 자동이 아니면 무엇이겠습니까?

 

발상을 조금만 전환하면 황금의섬 엘도라도를 이미 발밑에 두고 있다는 것을 알 수 있습니다.

 

여기가 황금의 낙원인 것이죠.

 

 

 

 

이 간단한 방법은 특별한 사람들 눈에만 보입니다.

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가치투자가들에게만 보이는 이 방법이 여러분께도 보이길 바랍니다.

 

 

 

 

Disclaimer
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