국내 · 실적모니터링
10월 어니스트 포트폴리오 ( 누적 수익률 -0.48 )
어니스트
2023.09.30
★★★★★ 어니스트님의 ‘오렌지보드 독점 포트폴리오' 입니다 ★★★★★
* 보고서 검토 우선순위는 '속보 -> 보유 -> 독점 -> 요청시기 ' 순입니다 (절대적이지 않음).
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친애하는 오렌지보드 구독자 여러분. 올 추석은 잘 보내셨는지요? 이번에도 귀한 시간 내주셔서 '어니스트 포트폴리오'를 클릭해주셔서 진심으로 감사드립니다.
저의 목표는 직장인들도 쉽게 수익 낼 수 있도록 안정적인 포트폴리오를 구성하여 소개해 드리는 것입니다. 비교적 업황의 변동성이 적고 배당이 높으며 안전마진이 높은 기업으로 구성하였습니다.
'어니스트 포트폴리오' 를 참고하셔서 어렵지 않게 안정적인 수익률을 달성하실 수 있으시기를 진심으로 기원합니다. 10월에는 가을의 푸른 하늘처럼 구독자 여러분들의 마음도 맑고 편안하시기를 바랍니다.
10월 포트폴리오 업데이트
1. 매입가는 보고서가 올라간 날의 전일 종가입니다.
2. 포트폴리오는 제가 실제로 운용하고 있는 것과 유사합니다. 그러나 완전히 일치하지는 않습니다.
3. 포트폴리오 회전이 매우 느립니다. 종목 편입 이후 수년간 보유하는 기업도 있을 수 있습니다.
4. 포트폴리오 기초 운용자산가액은 100,000,000 원으로 하였습니다.
5. 가치 지표는 직전 결산연도 기준입니다.
6. 수익률 계산 시 거래 수수료 및 세금은 0%로 가정하였습니다.
7. '편입권장가"는 너무 높은 가격에 매수하게 되는 것을 방지하기 위한 가격대입니다. '편입 권장가'이하에서 매수를 고려해 주세요.
8. 종목 설명의 첫 단락은 핵심 투자 아이디어를 설명한 것이고 두 번째 단락은 최근 상황에 대한 업데이트입니다.
10. 본 포트폴리오는 투자 초보자들이 참고할 때 장기적으로 일정한 성과를 달성할 수 있도록 구성하였습니다.
2023년 10월 어니스트의 포트폴리오
-본 포트폴리오의 최초 개시일은 '2023년 9월 11일 입니다. 이후 장기적으로 운용하고 있습니다.
-10월 4일 기준 10 종목 모두 '편입권장가' 이하이므로 전 종목 매수하셔도 되는 가격입니다.
-포트폴리오의 일부 종목만 선별 매수하시는 것도 좋지만 그보다는 포트폴리오 전체를 참고하셔서 충분히 분산하시는게 안전합니다.
-장기 관점의 포트폴리오입니다. 단기적인 시세는 전혀 고려하지 않았습니다.
작성자 의견 : 지금 같은 시기에 포트폴리오를 구성하기가 좋습니다. 참고하셔서 적절히 시기와 종목을 분할하신다면 안정적으로 수익이 날 가능성이 높습니다.
종목 리뷰
GS (078930)
발전, 정유, 유통, 종합상사 등 다각화된 사업구조를 통한 안정적인 수익구조를 가지고 있다. 분산되어 있는 지분구조 덕분에 주주환원에 대한 신뢰도가 높다. 중장기적인 미래의 수요 불확실성에 기인해 정제설비의 신규 투자가 수요 대비 부족해 구조적인 공급자 우위 시장이 예상된다. 노후화된 정제 설비는 폐쇄되는 반면, 공급 증가는 미약하며, 수요는 견조 하다.
WTI(유가)는 93.68불로 강세를 보였다. 이로 인한 GS칼텍스의 재고자산평가이익이 기대된다. 또한 러시아의 /휘발유/경우 수출 금지가 9/21일부터 시행되어, 높은 수준의 정제마진이 한동안 지속될 것으로 예상된다. 미국 정제설비 가동률은 90%를 상회하고 있으나 재고는 부족한 상황이다. 향후 업황이 긍정적이다.
KSS해운 (044450)
동사는 박종규 명예회장의 철학을 이어받아 주주환원과 지배 구조에 있어 선진적이다. 이러한 동사가 현재 높은 금리로 영업에 부침을 겪고 있지만, 이러한 고금리는 확률적으로 향후 낮아질 가능성이 높다. 가정이 맞는다면 수익성은 다시 회복될 것이다. 그리고 향후 암모니아 운송시장에서 일정 포지션을 차지할 것도 고려해야 한다.
최근 금리 추가 인상에 대한 우려가 심화되고 있으나 그럼에도 불구하고 포트폴리오에 금리 인하 시 이득을 볼 수 있는 당사와 같은 회사를 일부 가지고 있는 것은 좋은 전략이라 판단된다. 동사는 높은 부채 비율 때문에 금리 상승으로 인한 이자 부담이 큰 기업이다. 때문에 상당히 소외받고 있다.
동사는 최근 스위스의 한 선박 엔진 개발 업체와 암모니아 추진 선박 개발에 관한 업무 협약을 체결했다. 동사는 암모니아 시장에 지속적으로 관심을 보이고 있는데 이는 암모니아 시장에 개화되면 적극적으로 뛰어들겠다는 의지로 보인다. IEA에 따르면 향후 20년간 암모니아 추진선박의 채택률이 44%까지 증가할 것으로 전망하고 있다. 선박 연료 관련한 암모니아 시장도 점진적으로 커질 것으로 전망된다.
또한 최근 인도의 수입 및 미국의 수출 수요 증가로 VLGC(LPG 가스 운송선)의 스폿(단기 시장) 운임이 신기록을 세우고 있다. 파나마 운하를 통과하는 미국-아시아 운임은 2014년 이후 최고 수준이다. 동사는 선박 전체를 장기 계약 기반으로 운용하고 있지만, 내년부터 장기 계약이 만료되는 선박을 스폿 시장에서 운용할 계획을 가지고 있다. 현재 운임비 지속된다면 장기계약이 종료되는 선박들이 순차적으로 스폿(단기 시장)으로 투입되며 수익성을 개선할 가능성에 대해서 생각해야 한다.
CJ제일제당 우 (097955)
동사는 국내 최대, 최고의 식품 기업이다. 압도적인 경쟁력으로 시장을 점유하고 있다. 또한 해외 진출을 통해서 매출의 상당 비중이 미국 등 해외에서 발생하고 있다. 2020년 이후 사실상 글로벌 기업으로 도약하는 모습이다. 부채가 많은 편이지만 회사의 수익성을 감안하면 어려운 시기도 잘 헤쳐나갈 수 있을 것이다. 우선주 가격은 보통주의 절반 이하 수준에서 거래되며 매우 저평가 된 모습을 보인다. 의결권이 없다는 이유로 할인받는 폭 치고는 너무 과도하다. 더욱이 향후 배당금이 증가할 가능성까지 고려하면 매력적인 투자기회를 제공하고 있다.
동사는 2분기 미국 피자 시장에서 레드 바론 브랜드로 피자 시장 1위를 차지했다. 미국에서 피자로 1위라는 것은 상징적으로나 실질적으로나 의미가 상당하다. 만두뿐만 아니라 이제 피자까지 1위를 점유한 상황이다. 향후 CJ제일제당이 글로벌 시장에 전략적으로 투입하는 K-푸드들이 만두와 피자의 뒤를 따라 해당 카테고리에서 시장 1위를 점유하는 모습을 추가적으로 보여줄 것을 생각해야 한다. 최근 미국 시장에서 김밥이 품절되는 이슈가 있었다. 미국인들의 K-푸드에 대한 관심이 어느 때보다 뜨겁다. 동사는 일본에서 비비고 김밥을 생산하고 있는데 이를 미국으로 수출하는 전략도 가능한 상황이다. 동사의 실적은 분기 기준으로 지속적으로 개선될 것으로 전망된다. 상반기까지 가격 인상에 대한 소비자 저항이 마무리되는 모습이 나타났다. 또한 7월부터는 라이신 가격이 상승세로 전환하는 모습을 보였다. 따라서 3분기는 2분기보다 나은 실적을 보여줄 것으로 전망되며, 4분기는 라이신 시세까지 실적에 영향을 줄 것으로 전망된다.
롯데웰푸드 (280360)
전통적으로 인지도 높았던 다수의 제빙과 브랜드를 보유하고 있다. 예를 들면 빼빼로, 구구콘, 자일리톨, 롯데 초코파이 등이 있다. 올해부터는 이창엽 대표이사가 신규 선임되며 뛰어난 브랜드라는 말 위에 뛰어난 기수까지 갖췄다. 이를 바탕으로 인도 등 신흥시장의 매출 증대에 나서고 있다. 국내에서는 구조조정을 통하여 수익성을 회복할 전망이다.
10월 1일부터 인도 현지에서 전개되는 신규 마케팅은 롯데 초코파이의 이미지에 부여된 감성을 더욱 강화할 것으로 전망된다. 정기적인 마케팅으로 브랜드력을 강화시키는 모습이다. 인도는 세계 최대 인구를 보유한 개발도상국으로 중위 연령이 28세에 불과한 젊은 국가이다. 연간 소득이 1만 달러를 넘는 국민은 25%에 불과하다. 그러나 다가오는 2030년까지 연 소득 1만 달러를 넘어서는 인구는 절반으로 늘어날 것으로 전망되며, 그중 특히 5000달러 미만의 소득을 올리는 인구가 현재 27% 정도에서 4% 수준까지 하락하며 빈곤율이 급감할 것으로 전망된다. 이러한 1인당 국민소득의 증가로 향후 10여 년간 인도 제과시장의 급성장을 예상한다. 동사는 인도 초코파이 시장의 80%를 점유하고 있는 1위 사업자이며 아이스크림 또한 다수의 특정 지역에서 최상위 지위를 유지하고 있다. 향후 실적은 점진적으로 좋아질 것으로 예상된다.
넥센 (005720)
유럽 공장 증설 투자 이후로 낮은 수익성을 보여왔다. 코로나 이후로는 운임비 증가 때문에 실적이 크게 망가지기도 했다. 그러나 지금은 유럽의 체코 공장의 가동률이 올라오고 있고, 2차 증설 투자도 완료되어 내년부터는 수익성이 상당히 회복될 것으로 예상된다. 향후 매 분기 실적이 개선되는 모습을 보일 것이다. 사업지주회사인 동사의 본업만 볼 때도 안정적으로 300억 이상의 수익을 창출하고 있다. 본업 기준으로도 PER 7배 수준에 불과한데, 넥센타이어의 연결실적 내지는 지분가치를 감안하면 과도한 저평가 상태다. 현재 시총 대비 연결기준 PER 2 이하로 내려가는 시점은 내년으로 판단된다.
체코 공장의 상업가동을 위해 지속적으로 인력을 채용하고 있다. 아무래도 2공장은 고인치 타이어들 위주로 구성되어 있어 체코공장 마진을 끌어올릴 것으로 전망된다. 전체 생산능력인 1100만 본 이 본격적으로 상업가동되어 연간 실적에 온기로 반영되는 2024년도 실적이 기대된다.
신한지주 (055550)
시중은행의 역사를 볼 때 가장 경영은 건실하게 해온 곳이 신한은행이라 판단된다. 당사의 이사회는 간친회를 중심으로 운영되고 있다. 간친회는 일본계 자금의 집합으로 다수의 주주로 구성되어 있으나 하나의 동일한 의사 결정을 내리는 주주 집단을 의미한다. 일본인으로 구성돼있는 이 조직이 신한은행의 실질적인 소유자로 가정할 때, 주인이 있는 회사가 없는 회사보다 나을 수 있다는 판단을 내렸다. 낮은 PER, 높은 배당수익률에 분기 배당까지 실시하고 있다. 또한 자사주 매입 및 소각을 실천한다는 점에서 투자 매력이 있다고 판단된다.
3분기는 LG디스플레이 관련 충당금 1000억, 희망퇴직 800억, 라임 펀드 관련 충당금 2000억 정도가 반영되며 실적이 1조 2000억 수준을 기록할 전망이다. 컨센서스를 하회하는 실적에도 불구하고 매우 저평가되어 있음에는 변함이 없다.
현대이지웰 (090850)
플랫폼 비즈니스를 통해서 안정적인 영업을 하고 있다. 매출은 누적적으로 증가하는 구조이며 업계 1위의 경쟁력을 통해서 타사 대비 양질의 서비스를 고객께 제공할 수 있는 우위를 가지고 있다. 플랫폼 비즈니스의 특징상 향후 어떠한 형식으로든 확장될 여지가 있다. 그리고 자회사 벤디스도 꾸준하게 성장 중이며 내년부터는 이익을 만들어 낼 것으로 생각된다. 현시점에서 저렴한 가격이라 보기 어려운 가치 지표를 보이지만, 향후 장기적으로는 매력적인 가격 일수 있다는 판단이다.
현대홈쇼핑 (057050)
보통의 사양산업이 그러하듯 동사도 수익성이 감소하고 있다. 그럼에도 불구하고 현재의 가격은 너무 과도한 저평가 상태이기 때문에 투자대상으로 편입하였다. 한 산업이 생태계가 노쇠해질 때는, 성장할 때와 마찬가지고 생태계의 변화가 일어나기도 한다. 최근 절대 갑인 케이블티브이에 홈쇼핑 회사들이 방송 중단을 통보하는 모습을 보며 협상의 무게 중심이 움직이고 있을 수 있다는 생각이 들었다. 회사의 가치라는 것이 회사가 영속하는 동안에 벌어들이는 현금의 현재 가치임을 감안할 때, 동사의 그 가치는 현재 시가총액보다 매우 크다. 또한 보유하고 있는 현금과 자회사 가치 등을 감안하면 저평가라는 판단이다. 높은 배당수익률은 덤이다.
E1 (017940)
안정적인 비즈니스를 유지하고 있는 LPG 유통업은, 일반적인 인식과 달리 국내 소비 물량이 줄어들지 않고 있다. 그러나 주식시장에서 평가받는 시가총액은 곧 사라질 기업처럼 취급받고 있다. 또한 해외 트레이딩 물량 증가 및 신흥국 진출 등을 통해서 향후에 성장폭을 더 높일 가능성도 보인다. 물론 LPG 가격의 변동성에 따라서 근래를 피크로 실적이 부진해질 수도 있다. 물론 아닐 수도 있다. 들쭉 날 뚝한 실적이라도 어쨌든 그 장기 평균이 준수하다면, 안정적으로 적은 실적을 보이는 회사보다 매력적임은 분명하다. 또한 동사가 보유한 부동산 가치는 매우 큰 안전마진을 제공한다. 높은 배당수익률은 덤이다.
경동도시가스 (267290)
독점 비즈니스를 가진 도시가스 공급 업은 실질적으로 정부 채권과 같은 멀티플을 받는 것이 이론적으로 맞다. 그러나 동사의 경우에는 보유한 현금성자 산보다 낮은 가격으로 형성된 시가총액과, PER 4 수준의 멀티플을 받고 있다. 역산하면 25% 수준의 단리 수익률을 얻을 수 있는 가격이다. 소규모 발전사업에 지분투자를 하며 기업가치를 증대시키려는 노력을 하고 있으나 부족한 면이 있다. 지난 수년간 동결된 배당금 역시 아쉬운 점이다. 그럼에도 불구하고 현재 주가는 매력적이며, 향후 배당금액 증가, 수익 증가 등을 기대해 본다.
10월의 에세이
시장이 하락할 것 같다는 이유로 주식의 비중을 줄여서는 안됩니다. 이런 이유의 매도는 추가 하락에 대한 위험을 피하기 위함인데 실질적으로 그렇게 위험을 피하는 경우는 거의 없습니다. 대부분 그런 행동은 아무것도 하지 않았다면 금방 회복될 평가손실을, 확정 손실로 만드는 것에 불과합니다.
시장이 내릴 것 같을 때 즉, 지금처럼 시장이 이미 어느 정도 내렸을 때 매도하는 것은 위험합니다. 주가의 상승은 보통 7%의 기간 동안에 급격히 일어나며, 특히 바닥에서의 급반등은 단 며칠만 놓쳐도 전체 수익률에 큰 영향을 받습니다. 따라서 시장이 하락할 때 섣부른 매도로 짧은 기간의 높은 상승의 시기를 놓치는 위험이, 하락을 피하지 못하는 위험보다 훨씬 치명적입니다.
중요한 것은 시장의 하락은 피하지 않는 것은 평가손실에 그치지만, 매도 이후 짧은 기간의 급반등세를 놓치는 것은 영구적인 실질 손실이라는 것입니다.
그리고 본질적으로 투자는 기업의 지분을 사는 것입니다. 기업의 지분을 사는 이유는 저렴한 가격에 매력적이고 기업을 가질 수 있는 기회가 왔기 때문일 것입니다. 그런데 기업의 실질이 아니라 주식시장의 시세가 하락할 것 같다고 주식을 팔아버린다면 시세에 투기하는 것에 불과합니다. 그런 행동은 투자라 할 수 없습니다.
올바른 대응은 시장의 변동성을 철저히 무시하는 것입니다.
생각해 보세요.
시장에서 사고파는 대부분의 거래는 1) 현 시총 비율대로 매매하는 인덱스펀드 2) 차트와 이슈에 따라 신용 대출로 단기 매매하는 트레이더 3) 거래 회전율을 높여 수수료 수익을 챙기는 펀드매니저 4) 무지성으로 매매하는 일반투자자 등 비 이성적이고 투기적으로 매매하는 참여자들이 대부분의 거래량을 차지합니다.
이들의 총합이 시장입니다.
그러니 그들끼리 놀게 놔두십시오. 자기네들끼리 열심히 하다 보면 누군가는 따고 누군가는 꼴겠지만 그게 우리랑 무슨 상관입니까?
우리 회사는 매출도 견조하고 영업도 잘 되거든요. 이것으로 충분합니다.
우리는 우리 할 일을 하고 그들은 그들 할 일을 할 뿐입니다. 서로 완전히 다른 일을 하고 있다는 것을 알아야 합니다.
진정한 의미의 투자를 실천할 수 있다면 새내기 투자자들도 언젠가는 본인 스스로 상상조차 하지 못했던 성취를 거둘 수 있을 것이라 믿어 의심치 않습니다.
친애하고 사랑하는 구독자 여러분!
이달도 어니스트 포트폴리오를 구독해 주셔서 진심으로 감사드립니다.
이달은 다소 시장 참여자들의 불안감이 느껴집니다. 그러나 구독자 여러분들께서는 그와 상관 없이 즐거운 마음으로 투자하셨으면 좋겠습니다. 왜냐하면 정말로 아무 상관이 없기 때문입니다.
그럼 다음 달에 뵙겠습니다.
포트폴리오 내 종목별 보고서 링크
넥센 :
롯대웰푸드 :
현대이지웰 :
GS :
Disclaimer
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- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기고합니다.
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- 레나 · 2달 전
항상 종목 리뷰와 개인 의견도 함께 작성해주셔서 도움이 많이 됩니다. 감사합니다😊
- 어니스트
크리에이터· 2달 전아 그러셨군요 감사합니다. 참고해서 앞으로도 개인적 의견을 더하도록 해보겠습니다.
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