CJ제일제당 우 : 한국 주식으로 글로벌 회사 투자하기

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CJ제일제당 홈페이지

 

가능한 심플하게 투자 아이디어를 정리하고자 합니다.

 

동사는 종합 식품회사 기준 국내 1위 업체입니다. 미국에서는 레드 바론 피자로 1위, 그리고 비비고 만두로 1위를 차지하고 있습니다. 향후 일본, 중국, 영국, 독일, 호주 등을 포함하여 동남아, 중동시장 등 전 세계로 확장하고 있는 글로벌 회사입니다. 해외 식품과 국내 식품 매출이 비등한 상황이나, 시간이 흐르면 결국 해외 사업이 더 커질 수밖에 없습니다. 대한통운도 매출과 이익률이 증가하고 있으며 설비투자를 지속하며 볼륨을 확대하고 있습니다. 수익성 위주의 경영을 지속하며 이익률이 경쟁사를 압도하고 있습니다.

동사는 과거부터 현재까지 국내에서도 탁월한 경쟁력으로 초격차를 유지하였습니다. 해외에서도 그 역량을 발휘하여 점유율을 확대해 날 갈 수 있다는 판단입니다.

CJ제일제당은 수많은 자회사를 가지고 있고 세계 각국에서 다양한 아이템으로 사업을 전개하고 있어서 하나하나 설명하기가 매우 난해합니다. 그러나 제가 살펴본 바로는 각 영역에서 하나같이 잘해 나가고 있습니다. 구체적으로 보면 만두, 피자, 조미료, 양념, 기타 식품, 영양제, 바이오플라스틱, 항암제 및 치료제 개발, 의약품 위탁 생산, 발전, 에탄올, 대두 농축 단백, 글로벌 물류, 풀필먼트, 사료첨가제, 축산, 농장, 건강식품, 온라인몰 더 마켓 등등을 하고 있습니다. 빼먹은 것이 있을 수도 있습니다. 대략적으로 다 살펴봤는데 전반이 양호하게 경영되고 있습니다.

 

 

CJ제일제당이 소유한 브랜드

<CJ제일제당 홈페이지>

영업지역도 매우 다양합니다. 한국, 미국/캐나다, 영국, 독일, 호주, 일본, 중국, 중동, 동남아시아 등 전 세계를 대상으로 각 시장에 맞게 영업을 진행 중입니다.

지역별로도 전체적으로 볼 때 양호하게 성장하고 있는 것으로 생각됩니다. 물론 최근 유럽과 특히 중국 쪽 성장률이 주춤했지만 이는 경기 영향으로 보입니다. 향후 나아질 것으로 생각됩니다.

 

 

CJ제일제당 미국법인 슈완스가 소유한 브랜드

<CJ제일제당 홈페이지>

 

미국 시장 레드 바론 피자 점유율 1위, 만두 점유율 1위

<23.2Q. IR자료>

식품 산업에서 1위자리가 바뀐다는 것은 자주 일어 나는 일은 아닙니다. '미국'에서 '피자'가 1위라는 것은 의미있는 변화라고 판단됩니다. 슈완스의 영업이익률은 10% 중반대 입니다. CJ제일제당 역시 해외 사업 비중이 커질수록 슈완스에 가까워 질 수 있다고 생각됩니다.

 

글로벌 식품 기업의 주가는 1) 해외시장 확대 가능성과 2) 주주환원 정도에 따라 시장 평가가 상이합니다. 실제로 시장에서 높은 평가를 받는 기업들은 대체로 해외 매출 비중이 40%를 넘으며 성장률 또한 높은 기업들이었습니다. 동사도 대한통운 제외 시 이에 해당하는 상황입니다. 동사도 향후 수익성이 정상화되면 시장에 긍정적인 평가를 받을 것으로 기대됩니다.

2023년 컨센서스인 지배주주 순이익 5700억 원을 달성한다고 가정하고, 그에 따른 PER을 12배는 받을 수 있다고 생각됩니다. 따라서 6조 8000억의 보통주 시가총액을 형성한다면, 그에 따른 주가는 45만 원가량입니다. 이에 괴리율 30% 가정 시 31만 원의 우선주 주가가 적정하다는 생각입니다.

 

1) 실적 성장과 저평가 해소에 따라 보통주 주가가 상승하고 2) 그렇게 상승한 보통주 대비 우선주의 할인율이 과거 수준으로 회복될 경우 동사의 우선주 주가의 상승률은 130%가량 상승한 310,000원 정도가 될 것으로 예상됩니다. 이는 이론적인 가격이며, 저평가가 해소되고 분위기가 바뀌기까지 상당한 시간이 걸릴 것으로 생각합니다. 반드시 저평가가 해소되는 날이 올 것이라 믿습니다. 따라서 장기적 관점으로 투자하면 더 만족스럽고 확실한 결과를 거둘 수 있을 것 입니다.

 

 현재 주가는 133,200원입니다.

 

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