대구의현인의 팜

성장주 투자의 대가 필립펴셔의 2번째 책으로 고전이라 할 만한 책입니다. 돈은 아들이 훨씬 더 많이 벌었다는..

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<1부 보수적인 주자자는 마음이 편하다>

1부에서는 총 4개 부분에서 언급을 했습니다. 첫번째는 우리가 볼 수 있는 개량적 요소들에 대해서, 두번째는 첫번째 요소들을 운영하는 인적 조직에 대해서, 세번째는 기업의 본질적인 모습 그러니까 비즈니스 모델에 대해서 마지막 네번째는 주가를 결정짓는 요소에 대해서 설명했습니다.

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첫번째를 자세히 설명하면, 보수적인 투자를 할만 한 기업의 조건으로 낮은 생산원가, 강력한 마케팅 조직, 탁월한 기술 역량, 돋보이는 재무관리 능력이 필요하다고 했습니다.

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두번째를 살펴보면 첫번째는 결과물이고 그 결과물을 만들어 내는 인적 조직에 대해서 설명했습니다. 인적조직원들은 첫째 세상의 변화속도가 그 어느때보다 빠르다는 것을 인식하고 행동해야 한다는 점이고(참고로 이 책을 썼을 때는 70년대 중반이였습니다), 둘째 자신들의 회사가 일하기 좋은 회사라는 느낌을 가질 수 있어야 한다는 점이고, 셋째 최고 경영진은 회사의 건전한 성장에 관한 것이라면 기꺼이 감내 할 수 있어야 한다는 점입니다.

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세번째는 기업의 본질적인 모습에 대해서 설명했습니다. 기업이 초과 이익을 내기 위해서는 독점, 특허권, 높은 생산성이 필요하다고 했습니다. 평균 이상의 수익율이 장기간 지속되기 위해서는 그 기업 특유의 고유한 이유가 있어야 한다고 합니다.(우리는 흔히 이를 해자라고 부릅니다)

'어느 특정 기업은 할 수 있지만, 다른 기업이 할 수 없는 것은 무엇이 있는가?'

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네번째는 주가를 결정짓는 요소에 대해 설명했습니다. 특정 시점의, 특정 종목의 주가는 특정 기업에 대해, 또 그 기업이 속해 있는 업종이나 산업에 대해, 그리고 주식시장 전반의 주가 수준에 대해 증권가에서 현재 내리고 있는 평가에 따라 결정된다. 어느 시점에 어떤 종목의 주가가 매력적인가, 그렇지 않은가는 이같은 증권가의 평가가 실제 펀더멘털과 얼마나 차이가 나느냐에 따라 좌우된다. 주식시장 전체의 주가 수준은 투자의 큰 그림을 그리는 데 상당한 영향을 미치고, 이를 정확히 예측하는 게 투자에 결정적인데, 그 중에서 가장 중요한 요소는 금리이다.

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<2부 나의 투자 철학>

이 부분에서는 주로 본인이 투자사업을 하는 과정에서 일어났던 일을 적고 그 과정에서 성립한 본인만의 투자 철학을 나열해 놓은 장입니다.

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첫번째는 장기적으로 매우 높은 수익율이 예상되며, 경쟁자가 쉽게 빼앗을 수 없을 정도로 제품이나 서비스의 질이 탁월한 기업의 주식을 주식 시장에서 외면할 때 매수 할 수 있도록 집중하라.

두번째는 이러한 기업을 매수 했을 때 1. 기업 본질에 변화가 생겼을때, 2. 경제 성장율 수준으로 성장이 느려질 때는 매도하라.

세번째는 배당금을 너무 중요시 하지 마라.

네번째는 약간의 실수를 저지르는 것은 빼어난 투자 수익을 얻기 위한 불가피한 비용이다.

다섯째는 정말 뛰어난 기업은 숫자가 얼마되지 않으니 집중 투자하라.

여섯째는 지금 증권가를 지배하는 의견을 무조건 맹신하지 말고, 그렇다고 단순히 역발상 투자를 위해 널리 받아드려지고 있는 시각을 무조건 무시해서는 안된다.

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그 밖에 내 생각 : 본인이 이야기 하길 자신은 B TO B 기업(주로 소재)투자를 주로 해 왔고, 소비자의 감성을 잘 파악해야 하는 B TO C 기업은 잘 모르겠다고 얘기를 하셨습니다. 실제로도 장기 투자 했던 기업들을 보면 제조업 그러니까 완제품 보다는 다른 기업에 납품을 하는 제품을 만드는 기업을 주로 보유하셨습니다. 이런 대가도 자신이 잘 할 수 있는 분야에 집중을 하는 것을 봐서 나도 잘 할 수 있는 분야에 집중해야 겠다는 생각이 들었습니다. 또한 제 철학도 이분의 영향을 크게 받아 위에서 언급한 '나의 투자 철학'과 제 철학은 거의 유사하다고 할 수 있습니다.