* 관심종목 - 케이피에스 (18.12.29 / 키움증권 리포트)

- OLED FMM (Fine Metal Mask) 인장기 전문업체

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• 케이피에스는 중소형 OLED FMM (Fine Metal Mask) 인장기 전문업체 (2017년 매출비중 81%)

• 인장기는 OLED 화소 증착 시 FMM을 마스크 프레임에 처짐 없이 고정 및 인장 시키는 장비

• 마스크 위치 및 처짐에 따라 화소의 혼색 및 증착 불균일성 발생할 수 있어 수율에 미치는 영향 높음

- 3Q18 영업이익 43억원의 사상 최대실적 달성

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• 3Q18 매출액 167억원 (+257% YoY), 영업이익 43억원 (+1,818% YoY)으로 사상 최대실적 달성

• 분기 최대 매출액의 배경은 중국 BOE B11 P1향 인장기 등 납품 때문

• 2018년 매출인식 기준이 기존 진행률에서 납품 기준으로 변경되면서 3Q18에 한꺼번에 반영

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-수주잔고 및 신규수주 상황 모두 긍정적

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• 2018년 매출액 389억원 (+62% YoY), 영업이익 71억원 (+67% YoY)의 사상 최대실적 전망

• 실적 전망에는 4Q18 BOE B11 P2 등에 대한 매출인식 반영. P3는 2019년으로 예상

• 중화권 OLED 투자 지속성에 대한 시장의 우려에도 불구하고, 18년 영업이익 고성장하는 가운데

3Q18 누적 신규수주 402억원으로 2017년 연간 수주액을 85% 상회하고 있고, 수주잔고 역시 285억원 (+415% YoY) 보유. 수주잔고 및 신규수주 상황 감안시 2019년 전망도 긍정적

• 희석 요인은 없지만, 전체 주식수의 15% 수준의 잠재적 오버행 존재는 주가에 부담요인

• 매출인식 기준 변경에 따른 분기별 실적 변동성 높아진 상황이지만, 확고한 중화권 레퍼런스를 기반

으로 한 2019년에 대한 높은 성장 가시성을 고려하면 잠재적 오버행 해소시 재평가 기대 가능

* 연간 실적 추이 및 전망

* 분기 매출액, 영업이익률 추이 및 전망

* 케이피에스 수주공시 내역

* OLED 마스크 인장기의 종류

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* 기술적 분석

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- 장기간 기간 조정 및 가격 조정 후 추세전환 가능성

- 올해 사상최대 실적 달성 예상 및 밸류에이션 측면 가격적 메리트 충분한 구간