* 브이원텍 - 2차 전지 업황 회복, 미세먼지 관련 신규사업 추진 기대감

1. 기업개요 - 브이원텍

- 디스플레이 압흔검사 S/W 및 검사장비, OLED Mask 관련 S/W 및 검사장비, 2차전지 검사시스템, 미세먼지 측정기 사업을 영위.

- IC, FPC의 부착 상태를 검사하는 압흔검사기를 비롯하여 평판 디스플레이 및 2차전지 배터리 장비에 사용되는 검사시스템 및 검사장비의 개발 및 제조를 주력 사업으로 영위함.

- 머신비전(Machine Vision)에 대한 기술력을 기반으로 디스플레이 압흔검사장비, OLED FMM 검사장비, 2차전지 검사시스템 및 관련 소프트위에 개발 및 공급

- 19년 3분기 기준 매출비중은 디스플레이 압흔검사장비 44.5% / 2차전지 검사시스템 40.3% / OLED FMM 검사장비 2.6% / 기타 12.6%로 구성됨.

- 디스플레이 사업부문의 주요 매출처

: 국내 LG디스플레이, 삼성전자, 삼성디스플레이

: 해외 Sharp ,JDI , BOE , CSOT, TIANMA

- 2차전지 부문 주요 매출처

: LG전자 , LG화학

2. 투자 포인트

1) 전방산업 호조

- 2016년부터 2018년 급격한 성장가도를 달려왔던 브이원텍은 지난 2019년 전방산업(디스플레이,2차전지)의 악화로 수주공백을 피해가지 못하며 하락세를 이어왔으나 국내 주요 디스플레이 업체들의 투자 재개와 전기차 시장의 확대로 주목을 받을 것으로 전망된다.

- 특히 작년 ESS화재사건으로 인해 관련업종에 대한 투자심리가 상당부분 악화되었으나 주가에는 이미 선반영된 부분이며 2020년 디스플레이 장비 및 2차전지 장비에 대한 신규수주가 재개될 것으로 예상, 동사의 주가 역시 긍정적 흐름을 보일 가능성이 높아보인다.

- 또한 ESS화재사건으로 인한 검사장비에 대한 중요성 확대와 수요의 증가는 2차전지 검사장비를 제조하는 동사에 긍정적 영향을 미치는 점으로 판단된다.

2) 매출구조 개선 및 신규사업 기대감

- 디스플레이 장비 부분에 집중되어있던 매출비중은 19년 3분기 기준 디스플레이 장비, 2차전지 장비 및 기타부분으로 골고루 분포되어 안정적인 매출구조가 유지되고 있는 상황으로

- 국내 주요 디스플레이 업체들의 투자확대와 2차 전지 업황의 개선으로 인해 2020년 동사의 상당한 실적개선이 예상된다.

- 또한 올해부터 본격적으로 추진되는 미세먼지 측정기 역시 기대되는 모습으로 인도네시아 자카르타의 대기질 측정, 모니터링 사업을 추진, 2019년 상반기 '철도 지하역사 실내 공기질 저감을 위한 최적화 및 지능화' 관련사업을

통해 미세먼지 측정기를 강남 및 인덕원 등의 지하역사에 공급

- 2019년 11월 광주광역시가 추진하는 국책과제에 참여기관으로 선정되기도 하였다.

- 인도네시아는 전세계적으로 베이징에 이어 두번째로 대기질이 좋지 않은 도시로 동사의 미세먼지 관련 사업분야에 긍정적인 영향이 지속될 것으로 전망하며 미세먼지에 의한 환경문제는 지속적으로 대두되고 있는 바 해당 사업에 대한 전망 역시 긍정적이라 볼 수 있겠다.

<브이원텍 사업보고서 中>

<인도네시아 자카르타의 대기오염 상황>

3) 동사의 핵심기술 '머신 비전(Machine Vision) S/W'

- 머신비전은 기계에 사람의 시각과 판단 기능을 부여하여 제품의 결함을 신속,정확하게 파악하는 기술로

브이원텍은 디스플레이 분야뿐 아니라 디스플레이 검사 장비, 2차전지 검사 장비 등 다양한 분야의 검사장비에 응용하고 있으며 현재는 미세먼지 측정장치 등으로 사업영역을 넓혀가고 있다.

- 특히 동사의 디스플레이 압흔검사기 관련 머신비전 S/W는 브이원텍과 일본의 파나소닉이 양분하고 있는 것으로 확인되며 반드시 둘 중 한 곳의 S/W를 탑재해야 한다. 현재 글로벌 M/S는 브이원텍이 60~70%를 차지, 파나소닉이 30~40%를 차지하고 있는 것으로 확인된다.

- 머신비전 부분에서 독보적인 경쟁력을 확보하고 있는 동사는 향후 머신비전 기술의 다양한 확장성에 힘입어 중장기적 주요 성장 모멘텀이 될 것으로 예상된다.

3. 그 외 체크포인트

- 2018년까지 성장가도를 이어오던 브이원텍의 매출실적은 2019년 YoY 기준 -50% 부근의 하락폭을 보여주었고 그러한 결과로 동사의 주가 역시 긴 조정을 받아온 모습이다.

- 그러나 앞서 설명한 바 2020년 1) 디스플레이 산업의 호조 , 2) 2차전지 업황 개선, 3) 미세먼지 환경 사업분야 진출에 대한 모멘텀으로 동사의 실적은 상당부분 개선될 것으로 예상된다.

- 또한 동사는 현재 무차입경영을 지속해오고 있는 기업으로 재무적인 안정성이 상당히 뛰어난 모습을 보여주고 있으며 높은 영업이익률 역시 매력적인 요소로 판단된다.

- 오랜시간 조정을 받아온 브이원텍의 '브이'자 반등이 시작될 원년이 다가온 듯 해보인다.

- 최근 2차전지 관련주들의 상승세가 이어지는 가운데 동사에 대한 긍정적인 주가흐름을 기대해볼만 하다는 의견이다.