정훈kemN의 팜

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* 기업개요

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- 의약품, 동물약품, 기능성 식품의 원료개발 및 제조, 판매를 목적으로 설립되었으며, 사료첨가제, 사료 농장 및 육가공 식품에 이르는 수직 계열화를 완성함.

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- 동사가 제조가공하는 발효 및 가공제품은 독자적으로 개발한 생명공학적 기술을 응용하여 생산되는 천연제제로서 항생제 대체 및 면역 증강 제품임.

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- 농축산식품에 대한 전문성을 바탕으로 생명공학(질병모델동물 개발 등) 분야와 해외 식량 기지 건설 등에 꾸준히 진출하고 있음.

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* 체크포인트

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- 4Q18 연결 영업손실 47억원(적자전환) 기록, 컨센서스 하회

- 4Q18 연결 영업손실은 47억원(적자전환)을 기록했다. 부진한 실적의 원인은 생물자산 평가손실이다.

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- 돈가가 3,787원(-30.4% QoQ)으로 하락하면서 생물자산 평가손실이 223억원 발생했다.

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- 계열화 농장이 확대되면서 돼지 출하량이 연간 10% 수준의 증가세를 지속하고 있어 급락한 돈가의 영향이

더욱 컸다.

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- 사료와 가금은 예상치에 부합하는 실적을 기록했다. 사료 영업이익은 137억원(+15.7% YoY, 이하 YoY)을

기록했다.

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- 사료첨가제 매출 확대와 해외 사료 업체 인수로 안정적인 성장을 지속하고 있다. 가금 영업손실은 11억원(적자전환)을 기록했다. 공급 과잉에 대한 우려에도 마니커 영업이익은 15억원(+36.8%)으로 성장했다.

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- 2019년 연결 영업이익 1,194억원(+28.4% YoY) 전망

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- 2019년 연결 영업이익은 1,194억원(+28.4% YoY, 이하 YoY)을 전망한다.

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- 양돈 영업이익이 402억원(+206.8%)으로 성장을 주도할 전망이다. 양돈 영업이익은 돈가 변화에 따른 변동성이 크다.

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- 2018년 8월부터 중국과 벨기에에서 발발한 아프리카형 돼지 콜레라로 글로벌 돼지 수급이 제한되면서 돈가에 긍정적인 흐름이 전망된다.

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- 더운 날씨로 인해 돈가가 상승하는 2분기 즈음부터 본격적인 돈가의 강세 흐름을 기대한다. 1H19 평균 돈가는 4,322원(+13.2%)에 이르겠다. 4Q18에 발생한 생물자산 평가손실을 우려할 필요가 없는 이유다.

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* 단기 모멘텀 체크

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-中 돼지열병, 美·中 무역전쟁 완화 기대에 웃는 돈육株

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http://news.hankyung.com/article/2019031873231

-미·중 무역분쟁이 완화될 것으로 기대되는 점도 돈육 관련주에 호재다. “중국은 미국산 돼지고기에 62% 관세를 부과하고 있는데 무역갈등이 해소되면 12% 수준으로 떨어질 것”이라며 “이후 국내에 반입되던 미국산 수입 물량이 중국으로 이동하면서 국산 돼지고기 가격은 더 오를 것”으로 전망했다.

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* 기술적 분석

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- 기관 수급 유입 연속성 유지가 중요

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- 바닥권 추세전환 가능성

- 6500 이탈하지 않을시 추가상승 기대 / 보수적 접근 - 1차 목표가 7500 , 2차 목표가 8000

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