정훈kemN의 팜

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* MOBILE용 RF(무선주파수) 솔루션 전문업체

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- 와이솔은 2008년 모바일용 RF (Radio Frequency ; 무선 주파수) 솔루션 제품의 개발 및 판매를 목적으로

삼성전기에서 분사하여 설립되었으며, 2010년 코스닥 시장에 상장함. 동사의 관계사는 2개의 해외 생산법인

(천진위성전자유한공사, WISOL HANOI)과 해외 R&D법인 (WISOL JAPAN) 그리고 국내 2개 법인 (주) 위매스, (주) 엠플러스 임.

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- 동사의 사업부문은 SAW Filter 단품/모듈사업과 RF Module 사업(=IOT 사업)으로 구분 16% SAW Filter

사업제품의 주요 고객사 비중은 삼성전자 60%, 중화권 세트업체(화웨이, ZTE 등) 30%, LG 10%, 주주 구성은

최대주주 대덕전자 23% , 국내기관 22%, 외국인 10%, 자사주 2%, 기타 43%로 구성.

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* 투자포인트 - 5G망 투자로 SAW Filter 사업의 지속성장 가능할 것

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- 2010년 이후 3G/4G의 데이터중심의 통신망이 구축되면서 3G/4G 스마트폰 보급율이 빠른 속도로 증가.

- 스마트폰의 수요 증가는 과거 동사의 성장의 주요 원인이 되었으며 2012년부터 2016년까지 연평균 성장률(CAGR) 38.1%를 기록.

- 통신 단말기 고도화에 따라 단말기당 탑재되는 SAW Filter의 수가 증가하였기 때문.

- 3G 단말기의 경우 약 30개의 SAW Filter가 탑재되었고 4G 단말기에는 50% 증가한 약 45개의 SAW Filter가 탑재.

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- 5G통신망에서는 약 55개 정도의 SAW Filter가 탑재될 것으로 예상.

- 5G 단말기 보급이 본격화 되는 시점은 2020년으로 예상되며 첫 단말기 (삼성전자 갤럭시 S10 5G)출시는

2019년 4월에 이루어 질 것으로 예상.

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- 5G 단말기에는 고주파수 영역을 커버하기 위해 BAW필터 (벌크탄성파필터)가 적용되는데 현재 제품개선 및

시제품 생산단계에 있으며 양산일정은 향후 중요한 투자모멘텀이 될 것으로 전망.

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* 적자사업부 매각을 통한 수익성 제고, 차세대 통신망 투자에 집중

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- RF Module 사업은 가격경쟁이 심화되고 CR이 지속되면서 2년 연속 적자를 기록. 이에 따라 동사는 2019년 3월 11일에 RF Module 사업과 관련된 생산설비 및 재고자산을 매각하기로 결정.

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- 매각대금은 150억원이며 해당 매각대금을 5G 투자에 대응하는 R&D 투자 및 신제품 개발에 사용될 계획.

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* 2018/2019E 실적전망

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- 2018년 예상 실적은 매출액 4,312억원(-3.3% yoy), 영업이익 539억원(+2.5% yoy),순이익 466억원(+4.7% yoy). 실적감소의 원인은 1)주요 고객사인 삼성전자와 중화권 세트업체의 재고조정이 있었으며

2)적자가 지속된 RF Module사업을 매각 작업으로 인한 매출감소.

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- 매출감소에도 불구하고 적자사업의 의도적인 축소와 구조조정 작업에 따른 비용 감축으로 인해 이익률은 전년대비 소폭 개선 될 것으로 예상.

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- 올해 삼성전자의 갤럭시S10시리즈가 출시되었고 좋은 반응을 보이고 있음. 또한 다음달에는 5G 첫번째 모델이 출시될 예정이며 이후 5G에 대응하는 새로운 단말기가 지속적으로 증가하면서 동사의 SAW Filter제품군 수요증가가 예상됨.

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- 동사의 SAW Filter모듈화율이 2017년 40%에서 2018년 45%로 높아졌는데 올해에는 50%를 상회하는

수준까지 상승 하면서 외형성장을 이끌 것으로 예상됨.

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- 5G단말기 보급 본격화와 SAW Filter 모듈화율 증가에 따라 2019년 매출액은 전년대비 6.7% 증가한

4,600억원, 영업이익은 601억원(+11.5% yoy)을 예상.

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