* 디케이락 - 수소차,수소 충전소에 없어서는 안될 기업 (19.03.13)

* 기업개요 - 계장용 피팅 및 밸브 제조업체

1986년도에 설립된 디케이락은 계장용 피팅 (Fittings) 및 밸브 (Valves) 제조업체로 이 부품들은 정유, 해양플랜트, 조선, CNG/LNG, 수소차 및 수소충전소 등 주요 산업설비 배관에 설치된다. 고객사는 엑손모빌, 바스프, 현대중공업, 가즈프럼 등 국내외 300여개 업체이며 수출비중이 68%이다. 2018년 매출비중은 피팅 54%, 밸브 26%, 상품 및 기타 20%이다.

* 실적 현황 - 2018년 사상 최대 매출 달성

2018년 잠정 실적은 매출액 665억원 (+24.2% YoY), 영업이익 59억원 (+228.1% YoY), 순이익 56억원 (+1,064.3% YoY)이다. 매출액은 글로벌 경기회복 및 전방산업 수주물량 증가로 사상 최대치를 기록했다. 특히 매출액 증가에 따른 고정비 레버리지 효과와 수익성이 좋은 해외 매출 비중 증가, 신공장 가동에 따른 효율성 개선으로 영업이익률이 2017년 3.3%에서 8.8%로 큰 폭으로 개선됐다.

* 체크 포인트

1) 수소차, LNG 추진 선박, 항공기 등 신성장 아이템 매력적

2) 무산화 백 페룰의 성장가능성

3) 글로벌 업체의 국내 최고 호환 피팅업체

4) 제품 및 거래처 다변화 긍정적

Comment :

체크 포인트는 4가지이다.

1) 세계 최고 수준의 기술력으로 수소전기차, 수소 충전소, LNG 추진선박 및 벙커링 (LNG 연료 주입) 기자재, 항공기 유압 시스템 등 친환경 부문 신성장 아이템 구축이 매력적이다.

디케이락은 이미 수소차용 (현대차 넥쏘) 수소 공급배관 모듈에 8종의 부품을 공급하고 있으며, 700bar급 수소 충전소용 초고압 자동차단 밸브와 초고압 레귤레이터를 개발 중 (국산화)에 있다.

2) 자체 개발한 무산화 (부식되지 않는) 백 페룰 (피팅 구성부품)의 성장 가능성,

3) 글로벌 선진업체의 국내 최고 호환 피팅업체로 고객사 요구에 빠른 납기 대응을 통한 실적 성장 기대,

4) 과거 선박용 부품 위주에서 오일/가스, EPC/플랜트, 가스 등 제품 및 거래처 다변화를 통한 사업 확장이 긍정적이다.

* 리스크 요인 점검: 국제유가, 건설경기, 정유화학 등 전반적인 산업동향 중요

특정산업에 국한되지 않고 유연하게 대처할 수 있다. 하지만 기본적으로 국제유가, 국내외 건설경기, 조선 / 정유화학, 반도체 설비투자 등 전반적인 산업동향 및 경기 흐름이 중요하다.

* 주요 제품 이해

디케이락의 계장용 피팅 및 밸브는 고객사의 발주를 받아 납품하는 다품종 소량생산 방식이며

제품은 자체 브랜드 DK-Lok와 D-Pro로 공급하고 있다. 피팅 (Fittings)은 튜브 배관을 용접 없이 수평, 수직으로 연결해주는 관이음쇠로 유체를 원활하게 이송/분배 해주는 역할을 한다.

피팅은 유체의 종류, 온도, 압력에 제한 없이 모든 산업분야에 적용이 가능하다.

밸브 (Valves)는 유체의 흐름을 조절하거나 여닫는 장치로 계장용 배관 시스템 구축 시 필수

제품으로 고압가스와 유/공압 등 적용 산업분야가 매우 다양하다.

* 기술적 분석

- 당 사는 사업특성상 북한 - 러시아 송유관 테마로 엮이면서 '남북경협주'로 분류

- 지난 2월 28일 북미 회담 결렬로 인한 실망 매물 출회로 단기간 급락 연출

- 하지만 기업 실적 및 사업 진행 내용과는 전혀 무관한 급락이기 때문에 오히려 좋은 매수 기회로 판단

- 8000원 초반 ~ 8000원 이하 , 중장기로는 7000원대까지 열어두며 분할 매수 대응하는 전략 유효

* KB증권 레포트 참고