정훈kemN의 팜

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***보장된 모멘텀 5G

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-턴어라운드 여세 지속, 19년 큰 폭 개선 전망

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강력한 턴어라운드의 여세를 몰아 19년에 큰 폭의 실적 개선이 기대된다.

19년 영업이익은 249% 증가한 371억원으로 전망된다. 목표주가를 8,500원 으로 상향한다.

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1) 주력인 MLB가 5G 통신망 투자 본격화와 맞물려 N사 등 고사양 라우터향 매출 호조로 역사적 최고 실적을

실현하고 있고, 대용량 다중입력장치 (Massive MIMO) 등 신규 무선 장비 분야 매출이 본격화될 예정이다.

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2) 장기간 기업가치를 훼손했던 중국 법인은 중저층 MLB 매출이 확대되고,

생산성이 향상되면서 적자폭이 의미있게 줄어들고 있다.

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3) HDI는 S사 Flagship 모델 출시 효과와 더불어 SLP를 본격 공급하며 부진에서 벗어날 것이고, 연성PCB는

부가가치가 높은 OLED용 위주로 체질 개선을 시도하고 있다. 3분기 깜짝 실적 이후 4분기는 상여금 등 일회성

비용을 감안해 86억원 (QoQ -5%, YoY 흑전)의 영업이익이 예상된다.

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MLB, 5G 투자 수혜로 역사적 최고 실적 달성 중 MLB는 N사, J사, A사 대상으로 High-end급 매출이 증가하며

제품 Mix가 개선되고 있고, 특히 N사의 신규 고성능 라우터 판매 호조에 따른 수혜가 큰 상태다.

오랜 주고객인 C사와 스위치 장비에 대한 사업 의존도가 낮아지고 있는 점도 긍정적 변화다.

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지금까지 사업 영역이 라우터, 스위치, 서버 등 유선장비에 국한됐지만, 5G 환경에서 무선 장비용

MLB가 20층 이상 고도화됨에 따라 동사로서는 새로운 시장 진입 기회를 얻게 됐다.

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미중 무역 갈등을 계기로 국내 S사가 5G 통신장비 사업을 적극적으로 추진하고 있는 점도 동사에게 우호적인

환경이 될 것이다. MLB는 생산설비가 완전 가동 상태에 진입했고, 19년에 추가적인 증설을 통해 지속 성장을

추구할 것이다. 중국 법인은 C사, N사 등 신규 고객 대응 과정에서 발생한 품질 이슈를 극복하고 있고, 중저층

MLB 중에서 10층 이상 비중이 확대되고 있는 추세다. 19년 하반기 흑자 전환을 목표로 하고 있다.

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* 첨부파일 - 키움증권 레포트