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안녕하세요?
베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.
이번에는 필자도 보유하고 있는 기업인 탄닷 투자개발 (DTD)의 3분기 실적 발표 내용을 점검해 보고자 합니다.
기업 소개 및 이전 글들은 아래 링크를 참고해 주세요.
[공시 원문]
DTD는 23년 10월 28일 공시를 통하여 3분기의 실적을 공시하였습니다.
DTD는 세후 순 이익을 바탕으로 공시 원문의 문서와 같이 문자를 통해서만 실적에 대해서 이야기하고 있습니다.
[실적 공시 표]
필자는 위와 같이 문자의 내용을 표로 정리해 보았습니다.
세후 순이익을 기준으로 개별과 연결로 나누어 다음과 같이 설명하고 있습니다.
개별 실적 사유
개별 기준의 세후 순이익은 전년 동기비 22.45% 증가한 가운데 23년 3분기의 매출은 37,877,584,087동으로 전년 동기비 159.62% 증가하였습니다.
하지만 매출 원가도 36,329,626,393동으로 전년 동기비 180% 증가하였습니다.
매출보다 매출 원가의 증가율이 높아짐에 따라서 세후 순이익은 123,995,422동으로 전년 동기비 22.45%만 증가하는데 그쳤습니다.
연결 실적 사유
연결 기준의 3분기 매출은 전년 동기비 72,118,183,658동 (-46.72%) 감소하였습니다.
3분기 세후 순이익 감소의 주요 원인은 매출의 감소가 주요 원인입니다.
금융 수익은 8,159,779,777동 (2,394%) 전년 동기비 증가하였고, 관리비는 전년 동기비 7,760,132,533동 (-74.99%) 감소하였습니다.
세후 순이익은 전년 동기비 22,976,476,444동, (-48.79%) 감소하였습니다.
[3분기 손익 계산서 – 단위: VND]
발표한 내용과 3분기의 종합하여 실적을 요약해보면 다음과 같습니다.
개별 실적에서는 매출 대비 매출 원가의 증가로 아쉬운 실적을 기록하였고, 연결 실적에서는 금융 수익이 늘어났고, 관리 비용도 절감하며 운영적인 측면의 실적들은 좋은 모습이었으나 전반적으로 저조한 매출로 인하여 순 이익도 전년 동기 대비 하락한 것에 대해서 아쉬운 모습을 그대로 밝히고 있습니다.
이번 23년 3분기 DTD의 실적에는 매출 부진이 전년 동기대비 실적이 미달한 가장 중요한 사유로 작용하고 있습니다.
하지만 공시와 함께 발표된 재무제표에서는 어떠한 매출들이 얼마나 어떻게 감소되었는지에 대한 정보는 찾기가 어려웠습니다.
반기 감사 재무제표에는 매출별로 구분하여 보고하고 있지만 이번엔 그렇지 못한 부분은 조금 아쉬웠습니다.
참고로 과거의 매출 실적을 바탕으로 매출 항목과 그 비중을 살펴보면 다음과 같습니다.
[23년 반기 감사 재무제표 중 매출 부분]
[매출 비율 차트]
[매출 비율]
[손익 계산서 차트]
DTD의 특수했던 23년 1분기를 제외하고 2분기와 3분기의 평균 실적을 대입하여 23년의 기말 실적을 예상해 보았습니다.
매출은 781.6십억 동, 영업 이익은 387.0십억 동, 세후 순이익은 204.6십억 동이 예상됩니다.
이러한 실적을 바탕으로 살펴보면 2023년 DTD의 실적은 지난 5년 중 최고의 실적으로 마감될 것으로 예상됩니다.
[재무 상태표]
2023년 3분기 자산은 2,196.3십억 동으로 23년 반기보다는 0.5% 감소하였습니다.
22년 기말 대비는 7.9% 증가하였습니다.
반면 부채는 반기를 거쳐서 3분기까지 지속 하락세가 유지되고 있어 긍정적으로 보입니다.
반기 대비 단기 부채는 8.5%, 장기 부채는 1.0% 감소하였습니다.
부채를 줄여 나가는 노력은 자본을 반기 대비 3.1%, 22년 기말 대비는 24.2% 증가시키는 결과로 이어지고 있습니다.
이로 인해 부채 비율은 역대 최저 수준이며, 자기 자본, 유동 비율, 당좌 비율은 역대 최고 수준의 안정성을 보여주고 있습니다.
[현금 흐름표]
2023년 3분기 DTD의 현금 흐름은 사업활동 현금 흐름은 양수, 투자와 재무 활동 현금 흐름은 음수를 기록하며 이상적인 흐름을 보여주고 있습니다.
다만 매출의 감소와 함께 미수금의 증가 그리고 미지급금을 지급함으로써 사업활동 현금 흐름은 23년 반기 대비 11.5% 감소한 299.2십억 동을 기록하고 있습니다.
투자 활동 현금 흐름은 고정 자산 투자로 인한 현금 유출과 금융 수익을 위한 현금 유출이 지속되고 있습니다.
재무 활동 현금 흐름은 은행 대출 차입금의 유입과 원금 상환으로 인한 현금 유출 외에는 특이사항은 없습니다.
결론
DTD의 3분기는 매출의 감소와 매출 원가의 증가로 인해 순 이익이 많이 줄어든 분기였습니다.
하지만 지난 1분기의 공단 임대 수익으로 이미 2023년도의 경영 계획을 거의 달성한 상태였기 때문에 남은 2, 3분기는 큰 부담은 없었을 것으로 판단됩니다.
또한 당시에 수금된 현금으로 은행의 이자를 받아 금융 수익을 지속 올리고 있으며, 꾸준한 고정 자산의 투자도 상황에 따라서 밸런스 있게 이루어지고 있습니다.
기업 관리비의 감소도 눈에 띄는 가운데 기업은 자체적인 비즈니스 모델이 있고, 그에 따른 본연의 매출을 바탕으로 수익을 높여갔을 때 경쟁력이 있고, 가치 있는 기업으로 평가받게 됩니다.
다른 건 다 좋지만 이러한 부분에서는 경제 상황에 따른 매출의 감소가 조금은 아쉬운 부분이 아닐까 합니다.
실질적으로 많은 기업들이 지금의 세계 경제의 흐름과 베트남 내수 경제의 상황에 따라서 대부분 투자를 통해 사업의 규모를 확장하고 성장하기 보다는 버텨서 이 위기를 잘 넘어 가는 것에 조금 더 집중되어 있는 모습이긴 합니다.
DTD의 현재를 봤을 때는 후자에 더 가까운 모습입니다.
이 외에 아직 언급이 되고 있지는 않지만 2023년 엔 렌 박 포트의 가동이 시작되면 추가 매출이 생기기 때문에 크게 급할 이유도 없는 것 같긴 합니다.
[지표 모음]
[EPS 산출표]
마지막으로 2023년 예상 실적을 반영한 DTD의 EPS 평균을 토대로 가치평가를 진행해 보겠습니다.
EPS 평균은 3,821동이며, 회사채 발행 평균 금리 9.1%를 대입하여 가치 평가를 진행해 보면 DTD의 정가는 42,000동 수준입니다.
DTD의 현재 주가는 23,000동 수준으로 정가 대비 82.5% 저평가 되어있습니다.
감사합니다.
Disclaimer
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- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기재합니다.
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