[HNX : DP3] 실적 잘 나온 베트남의 제약 회사 '중앙3 약품'

by 후니찌니

2023.06.01 오전 10:24

※ 감수인 의견

베트남 주식은 전체적으로 시총이 작고 거래량이 상당히 부족합니다. 참고 부탁 드립니다.

동사는 EPS 상승률보다 주가상승률이 높습니다. 리레이팅 전이면 투자가치가 더 컸을 듯 합니다.

하기 웹사이트 참조. 별도 공시사이트 없음. 호치민 거래소의 규모가 훨씸 큼
https://finance.vietstock.vn/ (베트남의 야후 파이낸스 정도 되는듯)
https://www.hsx.vn/ (호치민(HOSE) 거래소). 종목리스트
https://www.hnx.vn/en-gb/ (하노이 거래소). 종목리스트

용어

"Cao Sao Vang"는 베트남어로 "Golden Star Balm"을 의미합니다. 이것은 베트남에서 가장 유명한 허브 바름 중 하나로, 감기, 코막힘, 두통, 몸살, 벌레 물림, 심한 가려움증, 비타민 부족 및 기타 피부 상처를 치료하기 위해 사용됩니다. 이 바름은 민트, 유칼립투스, 클로브와 같은 허브에서 추출한 천연 성분을 기반으로 합니다.

이하 보고서 요약

기업명: 중앙3 약품(Central Pharmaceutical Joint Stock Company 3)
주식: 하노이 상장 ( DP3 )
시가총액: 828.18십억 동 (약 468.75억 원)
주주베트남 제약 총 공사 (국영)가 대주주(22%)
배당: 2023년 3월 말 기준 0.97% (배당성향 8.3%)
사업
- 양약과 한약을 생산
- 양약, 알약, 캡슐, 비 베타락탐 항생제 형태의 현대 의약품 생산 및 가공함
- Cao Sao Vang 및 한약 제품 등을 러시아, 카자흐스탄, 우크라이나에 수출하고 있음
가치평가
- 최근 EPS 평균 12,000동
- 동사의 회사채 금리는 10%임
- 주당가치 = 12,000/10% = 120,000으로 추정
- 2023/6/1 현재 주가 104,100동 기준, 상승여력 약 20%

안녕하세요.

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

이번 소개해 드릴 기업은 베트남의 제약 기업인 중앙3 약품 (DP3) 입니다.

글에 앞서 종목 코드 DP3의 의미를 살펴보면 베트남어로 Dược Phẩm [즉팜]이며 한자어로 藥品 약품을 의미합니다.

이번 기업 조사 선정 기준은 23년 3분기 실적 발표가 된 기업을 바탕으로 PER이 낮고, EPS가 높게 나온 기업입니다.

지속하여 기업을 선정하여 소개하고 있는데 이 기업 소개 글의 목적은 베트남에 이런 주식회사 기업들이 있다는 것을 알리는데 있습니다.

그렇게 때문에 필자도 공부하며, 알아가고 함께 알아가보고자 합니다.

종목 정보

링크: DP3: CTCP Dược phẩm Trung ương 3 - FORIPHARM | VietstockFinance

종목코드: DP3

시장 구분: 하노이 증권거래소 – 하노이 시장

상장일: 2015년 7월 17일

발행 주식수: 8,600,000주

유통 주식수: 8,600,000주

시가총액: 828.18십억 동 (약 468.75억 원)

상장일: 2010년 9월 17일

일반 사항

기업명 베트남: 중앙3 약품 (CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM TRUNG ƯƠNG 3)

기업명 영문: Foripharm

사업자 등록 번호: 0200572501

자본금: 86,000,000,000 (약 48.7억 원)

주소지: Số 16 Lê Đại Hành - Q.Hồng Bàng - Tp.Hải Phòng

전화번호: (84.225) 384 2576

FAX: (84.225) 382 3125

Website: CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC PHẨM TRUNG ƯƠNG 3 - FORIPHARM (duocphamtw3.com)

주요 사업: 의약품 생산

발전 과정

1962년 보건부 산하 국영 TW3 (중앙3) 약품 공사로 한약을 전문으로 생산하기 위한 목적으로 설립되었습니다.

2003년 12월 1일, 국영 기업 민영화 정책을 실시하여 TW3 (중앙3) 약품 공사는 Foripharm 중앙제약 합자주식회사로 변경하였고, 그로부터 3년만인 2006년 9월 추가로 회사명을 중앙3 약품 주식회사 (현재의 회사명) 로 변경하였습니다.

DP3는 지난 60년간 전통 의약품 제조 경험을 가지고 있으며, 현대 과학 기술을 사용하여 베트남 전통 의학과 동의학을 결합한 천연 성분으로 만든 의약품을 제공하는 베트남 최고의 기업 중 하나입니다.

DP3는 긴 역사와 함께 축적된 기술과 노하우, 그리고 숙련된 작업자와 함께 지속적으로 전문적인 교육을 실시하고 있으며, 각 제품에 대해 최고 품질의 제품을 생산하고 있습니다.

DP3는 내수 및 수출 요구 사항을 충족하는 100개 이상의 의약품을 제조, 보유하고 있습니다.

임가공의 형태로 많은 종류의 양약, 알약, 캡슐, 비 베타락탐 항생제 형태의 현대 의약품 생산 및 가공하고 있으며, Cao Sao Vang 및 한약 제품 등을 러시아, 카자흐스탄, 우크라이나에 수출하고 있습니다.

수출중인 Cao Sao Vang

DP3는 고품질의 제품 생산을 추구하고 있습니다.

수년 동안 회사의 많은 제품이 많은 국내외 박람회에서 금상과 은상을 수상하였고, 대표적으로 수년간 소비자들은 사이공 신문 잡지사가 주최한 ‘베트남 생산 고품질 제품”으로 선정되기도 하였습니다.

이러한 성과로 DP3는 국가로부터 다음과 같은 상을 받았습니다.

1992년에는 3급 노동 훈장을 받았으며, 2002년에는 2급 노동 훈장을 받았습니다.

DP3는 GMP-WHO 기준을 충족하는 2개의 표준 의약품 공장이 있습니다.

- Nam Son 공장은 베트남 북부 하이퐁에 소재하고 있으며, 양약과 한약을 생산하는 공장이 포함되어 있습니다.

- 중앙3 약품 공장은 하이퐁 소재 Trang Due 산업 단지에 위치하고 있으며, 현재는 1단계의 공장에 3개의 생산 라인을 보유하고 있습니다.

라인별 주요 생산 제품은 점안액과 코 세척액 라인, 건강 기능 식품 제조 라인, 화장품 화학 라인입니다.

조직도

DP3의 조직도 입니다.

크게 나누면 4부분으로 나눌 수 있습니다.

품질과 연구를 위한 부서, 생산 공장, 행정 조직, 영업부로 나눌 수 있습니다.

조직도에서 한가지 추가 설명해야 할 부분이 있습니다.

발전 과정에서는 2개의 GMP-WHO 기준을 충족하는 공장이 2개가 있다고 하였습니다.

위 2개 공장의 의미는 공장이 있는 사이트를 의미하며, 실제로 생산 설비가 들어있는 공장을 단위로 쪼개어 본다면 본사라고 할 수 있는 하이퐁 소재 공장에 양약 공장, 한약 공장, 창고, 약초 가공실이 포함되어 있습니다.

하이퐁 소재 Trang Due 공장 역시 큰 사이트를 의미하며, 단위별 공장 요소는 찾아볼 수 없었습니다.

추가로 알아보던 중 유튜브를 통해서 이 기업의 공식 유튜브에 소개 영상이 있어 아래 링크로 전달합니다.

https://youtu.be/JQjcMrK3mMs

언어는 베트남어로 알아듣기 힘들겠지만 영상에는 공장 내부, 생산 모습, 주식시장 상장 당시 모습, 사무 환경, 새로운 Trang Due 공장 투자까지 사진과 영상 자료로 확인 가능 합니다.

경영진 현황

경영진 현황입니다.

특이점은 경영진 중에서도 5번의 Nguyễn Hồng Nhung [응웬 홍 늉] 이사의 지분이 가장 많은 수량을 차지하고 있으며, 현재 보유하고 있는 1,898,435주 (22.075%)는 개인 지분이 아니고 베트남 제약 총 공사 (국영)에서 위임 받아 소유하고 있는 지분입니다.

지분 현황

대주주 현황

DP3의 지분을 나누어 보면 위임 받은 국영 지분 22.075%를 제외하고 개인이 76.79%, 외국인은 1.14%를 소유하고 있습니다.

거래가 잘 일어나지 않는 국영 지분과 대주주를 제외하면 실제 시장에 활발히 거래되는 주식 지분은 약 41.625%로 3,579,750주 입니다.

인원 및 급여 현황

베트남의 많은 기업들이 코로나19 이전과 이후로 나뉘어 인원이 감소했다가 다시 소폭 증가하는 모습을 많이 보여주고 있습니다.

하지만 DP3의 경우는2019년과 2021년까지 2년 주기로 직원들이 감소했다가 다시 증가하는 모습을 보여주고 있습니다.

평균 급여는 많이 주는 타 기업에 비하면 일반 기업의 평균 수준입니다.

급여 인상률도 코로나 봉쇄 영향을 받았던 2021년을 제외하고는 8% 수준의 인상이 지속되고 있는 모습입니다.

(단위: 명)

학력별 인력 현황

2018년도는 대학교와 전문대 그리고 기타라는 항목으로만 인력을 표시하고 있기에 대학원이 없었던 것인지 있었는데 전문 학교 이하에 다 포함이 된 것인지는 정확하지 않습니다.

학력별 인력 현황을 나누어 보자면 사무직과 현장직으로 나누어 볼 수 있습니다.

제품의 연구 개발, 영업, 업무 지원 부분에는 대학원부터 전문대까지 포함될 것이고, 전문 학교 이하 고등까지는 대부분이 공장 설비를 가동하고, 제품 입출고 등을 하는 직원으로 판단됩니다.

비율로 보면 사무직은 45%, 현장직은 55%입니다.

인력 현황에서 시간대 별로 과거와 비교해 보면 대학교와 전문대 직원들이 크게 늘어난 모습입니다.

이는 단순히 현재까지 가지고 있던 능력만을 가지고 약품을 생산하는 모습이 아닌 좋은 제품을 위해 차원 높은 전문성을 보여주겠다는 회사의 의지로 판단됩니다.

그럼에도 한가지 조금 아쉬운 부분은 기존에 봐왔던 전문성이 보이는 다른 업종의 기업들 월 평균 급여는 20천만 동 이상이었습니다.

반면 해당 기업의 급여는 그런 기준으로 보았을 때는 조금은 급여 지출에 인색한 면이 있다고 생각됩니다.

또한 이 부분이 ‘2년 주기의 인력 충원 후 감소의 사이클을 보이고 있는 것은 아닐까?’ 필자는 생각해 봅니다.

이사진 회의 일정 및 내용

2022년 회사의 이사진들은 총 6번의 모임을 진행하였습니다.

1분기와 4분기는 각각 1회 모임을 열었고, 2분기와 3분기는 분기당 2회의 모임이 있었습니다.

이 회의의 주요 내용들을 살펴보면 분기별 경영 실적 확인, 증자, 각종 규정 점검 및 내용 보충, 껀터 지점 설립, 공장 및 품질 관리실의 설비 투자 등의 내용이 포함되어 있습니다.

재무 분석

(단위: 십억 동)

DP3 재무 상태표

DP3의 재무 상태표를 살펴보면 2023년 1분기까지 자산과 부채가 모두 증가하는 모습을 보여주고 있습니다.

회사가 지속 성장하고 있음을 보여주고 있습니다.

또한 각종 비율을 살펴봤을 때 2022년부터 살짝 주춤하는 모습이 보이긴 하지만 크게 신경 쓰이는 부분은 없어 보입니다.

(단위: 십억 동)

DP3 손익 계산서

전반적으로 많은 회사들이 코로나 발병 시기에는 어려움을 겪었습니다.

반면 DP3는 코로나 발병 이전인 2018년부터 2021년까지 매출은 하향세를 보였고, 위드 코로나로 전환된 2022년 들어서면서 매출이 급격히 상승하였습니다.

2022년은 2021년에 비해서 매출과 순이익까지 모두 증가하였습니다.

하지만 매출은 증가한 반면 영업 이익률은 소폭 감소하며 비용 역시 증가했음을 알 수 있습니다.

시장 상황과 경제 상황에 따라서 실적은 지속 다르겠지만 비율적으로 봤을 때 이러한 변동이 이 회사의 중심 축을 흔들 만큼의 큰 위협이 되는 숫자는 없어 보입니다.

필자는 DP3를 보면서 제품별 매출이나 상품, 제품, 수출 등의 매출 내역이 가장 궁금했습니다.

본연의 약품들을 바탕으로 경쟁력을 가지고 있는지, 아니면 임가공을 통한 제품 생산이 많은 기업인지, 혹은 수출이 매출에 있어 어느 정도의 비율인지 등

필자는 이런 궁금증을 해소하고자 보고서와 재무제표를 다 둘러봤지만 매출 상세 내역을 구분하고 있지 않아서 조금은 아쉬운 부분이 아닐까 싶습니다.

대신하여 시간이 조금 지나긴 했지만 2021년 베트남에서 위상 있는 제약 회사 선정 내용을 첨부합니다.

* 가장 최신인 2022와 2023년도를 보여드리고 싶었으나 보이지 않았습니다.

1위는 VNVC로 베트남 백신 회사입니다. (비상장)

각종 백신을 맞을 수 있으며, 필자의 아이들도 현지에서 이곳을 통해 각종 백신들을 접종 받고 있습니다.

참고로 필자도 코로나 19 백신을 접종 당시 VNVC가 필자의 아파트에 출장 나와서 접종을 해주고 갔습니다.

2위는 중앙 2 제약 회사입니다. (비상장)

베트남이 숫자로 회사를 구분하는 경우는 흔한 일로 현재 소개하고 있는 DP3보다 숫자가 하나 더 빠릅니다.

대략 살펴보니 특징이라면 중앙 2 제약은 양약을 위주로, 중앙 3는 한약 성분 위주로 볼 수 있을 것 같습니다.

3위는 베트남 제약 총공사입니다.

DP3의 모사이기도 하며, 베트남 제약 회사들을 거의 대부분 관리하고 있다고 볼 수 있습니다.

참고로 순위 내역에 단독적으로 DP3는 보이지 않아서 조금은 아쉬운 모습이 아닐까 싶습니다.

(단위: 십억 동)

현금 흐름표

현금 흐름에서는 사업 활동으로 인한 현금 흐름은 양수로 잘 유지되고 있는 것 같습니다.

투자 활동 역시 Trang Due 공장 및 각종 설비, 품질 설비 등 투자가 지속 이루어지고 있기에 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름도 음수로 잘 반영되어 있습니다.

재무활동 역시 배당금 지급 외에 특별한 것은 없어 보입니다.

배당

DP3 5년 배당 내역

기존에 소개했던 타 기업과 마찬가지로 이 기업 역시 배당 지급은 꾸준하게 매년 실시하고 있습니다.

하지만 배당 성향과 수익률을 보면 알 수 있듯이 배당 수익률 자체에는 매력이 많이 떨어지는 기업입니다.

배당을 조금 나누어 보면 배당락을 기준으로 2019년과 2020년까지 (4번~6번)는 그래도 배당 성향도 10%가 넘게 지급하였고, 수익률 역시 1%가 넘는 모습입니다.

하지만 그 이후 코로나가 강타하고, 인플레이션, 금리 등 기업이 활동하기에 불리한 환경에 놓여있는 지금 배당 성향은 10% 미만으로 지급하고 있습니다.

배당 수익률은 주가 상승에 의한 수익률 저하로 크게 의미 있어 보이지는 않습니다.

한가지 더 살펴보자면 이 기업은 2021년 들어 서부터 꾸준하게 3월에 배당락을 실시하고, 지금은 6~7월 사이에 지급하고 있습니다.

결론

이 리포트를 작성하기 위해서 필자는 기업 보고서를 읽고, 내용들을 종합하고 정리합니다.

그리고 이 내용들을 어떻게 전달할지 구상하고 이 글을 작성하고 있습니다.

모든 것을 다 읽으면 느낀점과 여러가지 생각들이 발생합니다.

하지만 DP3는 약품을 생산하고 판매하는 평범한 공장 정도 외에는 딱히 느껴지는 바가 없습니다.

베트남에는 여러 산업들의 공장이 참 많습니다.

그리고 그 공장을 잘 지키기 위해서 열심히 노력하는 회사가 있는 반면, 큰 비전을 가지고 성장을 위해서 열심히 노력하는 회사가 있습니다.

DP3의 경우는 공장을 잘 지키기 위해서 열심히 노력하는 회사임과 동시에 성장을 위해서도 공장도 확장하고, 설비에 대한 투자도 하고 있습니다.

하지만 가장 중요한 큰 비전은 아직 보이는 바가 없습니다.

만약 신약을 개발하기 위해 무엇을 연구하고 있거나, 미용 산업으로의 확장을 위해서 무엇을 하고 있는지에 대한 언급이라도 있었다면 필자가 이 기업에 느끼는 무엇인가가 더 다가오지 않았을까 하는 아쉬움이 남는 기업이 아닐까 싶습니다.

DP3 지표 모음

성장성에 대한 비전적인 부분이 아쉬움으로 남지만 현재 수준에서 실적이나 지표들의 숫자들은 상당히 괜찮은 편입니다.

또한 23년 1분기까지 포함된 EPS 평균을 산출해 보면 약 12,000동 수준으로 성장성을 고려했을 때 이정도가 적당하다고 판단됩니다.

현재 베트남 중앙 은행 금리가 최근 추가 인하를 하여 0.5% 더 낮아졌습니다.

기존 회사채 발행 평균 금리 13.33%에서 최근 공모중인 회사채 발행 금리를 보니 약 10% 수준입니다.

회사채 발행 평균 금리 10%를 대입하여 DP3의 가치 평가를 진행해 보면 DP3의 정가는 120,000동 수준입니다.

계산 공식: (1/0.10)*12,000동

현재 이 기업의 주가는 23년 5월 말 기준 96,300동 수준으로 현재주가 대비 약 25%의 상승 여력이 있습니다.

참고로 호찌민과 하노이, 비상장 주식시장을 포함하면 44개 기업이 현재 주식 시장에 있습니다.

그 중에서 기업 공개를 하고 공식 상장된 기업은 위의 표와 같이 18개 기업이 있으니 참고해 주시기 바랍니다.

감사합니다.

Disclaimer

- 저자는 보고서 제공 시점 기준 보유하고 있지 않습니다.

- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기재합니다.

- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.

- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.

베트남

베트남주식

제약

제약회사

Disclaimer

콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.

후니찌니

파머

콘텐츠 142

팔로워 118

팜 바로가기

안녕하세요. 베트남에 거주하며 현지 주식을 투자하고있는 후니찌니입니다. 네이버 인플루언서이며, 부족한것이 많아 항상 공부하는 자세로 투자를 하고 있습니다.

0/1000

사진첨부

비밀댓글

이내바람 · 2년 전

잘 보고 갑니다.

오렌지보드 · 2년 전

안녕하세요. 보고서 올려 주셔서 감사 드립니다. 요청 사항이 하나 있습니다.

다음 보고서부터 년도별 EPS 계단식 그래프와 장기 주가 그래프를 포함하는 차트를 추가해 주실 수 있는지요? 동사의 주가 장기 그래프를 보니 (다른 종목의) 투자 판단에도 필요할 듯 하여 요청 드립니다.

국내 시장이나 미국 시장은 이런 그래프를 그릴 자료가 많은데, 베트남 주식은 정보가 많이 부족한 듯 합니다.검토/반영 부탁 드립니다.

후니찌니 · 2년 전

넵 반영하겠습니다.

오렌지보드 · 2년 전

@후니찌니 감사 드립니다. ^___^b