[HSX : AAT] 봉제 회사 같은 유통 회사 띠엔 선 탄 호아 그룹

by 후니찌니

2023.07.10 오전 11:36

녕하세요.

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

이번 소개해 드릴 기업은 호찌민 상장되어 종목 코드 AAT로 거래되고 있는 Công ty cổ phần tạp đoàn Tiên Sơn Thanh Hòa [띠엔 선 탄 호아] 그룹 주식회사입니다.

종목 코드의 쉬운 기억을 위해서 AAT의 의미를 찾아보았습니다.

하지만 기업 영문명, 베트남어 이름 등 모든 관련 정보를 찾아봤지만 AAT로 정해진 사유에 대한 정보를 찾을 수 없었습니다. (간혹 이런 기업들이 꽤 존재합니다.)

그동안 분기 실적을 바탕으로 EPS와 PER이 눈에 띄는 기업들을 소개해 왔습니다.

이제 같은 방식의 기업 선정으로는 눈에 띄는 기업이 보이지 않습니다.

이번 리포트부터 3분기의 실적이 어느정도 나올 때 까지는 새로운 기준으로 선정하여 베트남 기업들을 하나씩 소개하고자 합니다.

매년 Vietstock Finance라는 베트남 현지 주식 정보 사이트에서는 IR Awards를 진행하고 있습니다.

IR Awards 2023: 364 doanh nghip niêm yết hoàn thành tt nghĩa v công b thông tin năm 2023 | Vietstock ç 관련 기사 링크

투자자들에게 전달되는 공시를 성실하고 꼼꼼하게 수행한 기업들을 대상으로 선정하여 발표를 하고, 최고 기업을 투표를 받아 상을 수여하고 있습니다.

올해는 364개의 기업이 공시를 성실하게 수행한 기업으로 선정되었습니다.

그래서 당분간은 공시를 잘 하고 있는 기업들을 대상으로, 흑자를 기록 중이고, 외국인 투자가 가능한 종목 (외국인 룸이 확보된 기업)들을 알파벳 순으로 선정하여 기업 소개를 하려고 합니다.

 

| 종목 정보

링크: AAT: Tien Son Thanh Hoa Group JSC - Tien Son Thanh Hoa Group JSC | VietstockFinance

종목코드: AAT

시장 구분: 호찌민 증권거래소 – 호찌민 시장 (HoSE)

상장일: 2021년 03월 24일

발행 주식수: 63,801,489주

유통 주식수: 63,801,489주

시가총액: 404.5십억 동 (약 226.1억 원)

 

| 일반 사항

기업명 한국어: 띠엔 선 탄 호아 그룹 주식회사

기업명 베트남어: CTCP Tập Đoàn Tiên Sơn Thanh Hóa

기업명 영문: Tien Son Thanh Hoa Group JSC

영문 기업 약어: Tien Son Thanh Hoa Group JSC

사업자 등록 번호: 2800222245

자본금: 638,014,890,000 ( 356.6 )

주소지: No. 09 Bac Son Industrial Park, Bim Son, Bac Son Ward Bim Son Thanh Hoa, Vietnam

전화번호: +84 237 3770 304

FAX: +84 237 3772 064

Website: https://tiensonaus.com

주요 사업

  • 봉제 제품 수출, 호텔, 농산물 영업 및 수출

 

| 주가 차트

AAT 주가와 VN 지수 흐름

AAT의 상장일은 21년 3월 24일로 비교적 상장되어 거래된 기간이 짧은 편입니다.

VN 지수와 비교해 보면 1만 동으로 출발하여 2021년까지는 시장의 대세 상승기를 함께하며 AAT의 주가도 2만 동까지 크게 상승합니다.

하지만 베트남 증시의 대세 상승기가 끝나고 침체기에 접어들자 AAT의 주가도 하락기를 맞이하며 현재 6천 동 수준에서 거래되고 있습니다.

주가 변동표 및 평균 거래량

위의 주가 변동표를 살펴보면 상장 기준으로는 28% 하락하였고, 1년 기준으로는 약 33.26% 하락한 상태입니다.

하지만 4월 말부터 금리 인하 효과로 베트남 증시가 다시 활기를 띄기 시작하자 AAT 역시 주가는 약 26.80% 상승한 상태입니다.

참고로 시장 지수의 변동에 따른 주가 변동의 민감도를 알아볼 수 있는 AAT의 베타 계수는 Vietstock 기준으로 1.37입니다.

 

| 발전 과정

AAT는 1995년 7월 22일 띠엔 선 탄 호아 유한책임회사로 설립되었습니다.

초기 자본금은 5억 동이었으며, 인원은 10명이었습니다.

초기 AAT의 비즈니스는 탄 호아 성의 빔선 시사 지역에서 고철 스크랩, 건설 폐기물 등을 수거, 처리하는 회사였습니다.

당시 초기의 연간 매출액은 약 7천만 동 수준이고 국고 납세금은 연간 약 1.5백만 동이었습니다.

2000년에는 학생들을 위한 종이 노트 생산 공장을 건설하고 직원도 20명을 충원합니다.

또한 트럭을 구매하여 운송업에도 진출하면서 전국적인 서비스와 함께 직원도 55명까지 늘어나게 됩니다.

2002년 AAT는 또 한 번 다른 비즈니스를 시작하게 됩니다.

이번에는 목공예품을 제작하여 수출할 목적으로 필요한 공장 건설을 시작하고 관련 장비 투자, 목공예품을 만드는 인력 양성에 힘을 쓰는 한 해가 됩니다.

1년 뒤인 2003년 4월 16일 이 목공예품들은 호주로 첫 수출이 됩니다.

2004년 6월 15십억 동을 투자하여 공사한 목공예품 공장이 완공됩니다.

이 공장이 본격적인 가동으로 AAT는 매년 13만 ~ 15만개의 목공예품이 생산되었고, 수출 금액도 매년 1백만 달러를 달성하며 세계 30개국에 수출되게 됩니다.

단기간에 큰 성장을 일구어 낸 AAT는 2006년 하노이 40 봉제 주식회사 소속의 선하 수출 봉제 공장을 인후사면서 또 다른 사업의 도전을 시작하게 됩니다.

이 공장은 빔선 시사, 탄 호아 성에 위치하고 있으며, 면적은 4.5헥타르입니다.

초기 인력은 210명으로 시작하였고, 인력 규모는 500명까지 증가하게 됩니다.

2007년 7월에는 탄 호아 성, 탁 탄 현에 5십억 동을 투자하여 200명 규모의 낌떤 수출 봉제 회사를 운영하게 됩니다.

2008년에는 50.2십억 동을 투입하여 2006년에 인수했던 선하 수출 봉제 공장의 2공장을 건립하게 됩니다.

2공장과 필요한 부대 시설들을 함께 건설하면서 이곳에서 1,500명 규모의 인력이 근무할 수 있는 환경을 조성하게 됩니다.

2009년 AAT는 공격적으로 공장 투자를 지속하게 됩니다.

탄 호아 성, 응아 선 현에 응아 선 수출 봉제 공장을 120십억 동의 투자금으로 건설합니다.

이 공장의 면적은 3.5헥타르이며, 수용 가능 근무 인원은 3천 명입니다.

2011년 120십억 동을 투자하여 3.1헥타르 부지에 옌딘 수출 봉제 공장을 건설합니다.

이곳의 근무 가능 수용 인원은 3,000명입니다.

2012년에는 AAT의 정관 자본금을 초기 5억 동에서 50십억 동까지 늘립니다.

2013년 수출 봉제 공장의 투자를 지속 늘리기 위해서 자본금을 348십억 동까지 또 한 번 늘립니다.

2014년에는 탄 호아성 토 쑤언 지역에 토 쑤언 수출 봉제 공장을 투자, 건설합니다.

이 공장의 면적은 3.8헥타르, 근무 가능 인원은 3천 명, 투자금은 150십억 동입니다.

지속된 봉제 공장의 투자와는 별개로 2014년 3월 10일 AAT는 유한책임 회사의 형태를 주식회사로 전환합니다.

회사명은 띠엔 선 탄 호아 유한책임회사에서 띠엔 선 탄 호아 주식회사로 바꾸었고, 자본금은 기존과 같은 348십억 동으로 설정합니다.

2014년 10월 29일 국가증권위원회로부터 공개회사 승인을 받게 됩니다.

당시의 기업 규모는 대규모 회사로 분류되었습니다.

2017년부터 2018년에는 탄 호아 성 찌유 선 현에 3.6헥타르의 부지에 찌유 선 수출 봉제 공장을 건설합니다.

이 공장의 투자금은 166십억 동이고 직원 규모는 3천명입니다.

2020년 1월에는 탄 호아성 지역, 4.22헥타르의 부지에 뀌록 봉제 공장을 착공합니다.

2020년 3월에는 2014년 투자했던 토 쑤언 수출 봉제 공장을 양도합니다.

AAT 호찌민 시장 상장 모습

그간 호찌민 시장의 상장을 추진해왔던 AAT는 2021년 3월 24일 호찌민 시장에 AAT의 코드로 시초가 10,600동으로 상장하게 됩니다.

2021년 6월 19일 주주 총회를 개최하고, 주요 의결 통과 사안으로 증자가 있었습니다.

증자 방식으로는 두 방식이며, 2019년 실적분에 대해서 주식 배당을 통해 무상 증자를 추진함과 동시에 추가 사모 발행을 통해서 증자를 하는 것입니다.

이로써 2021년 10월 2019년 실적분에 대한 주식 배당을 실시하여 348십억 동의 자본금을 388,014,890,000동으로 늘렸습니다.

남은 사모 발행은 2021년 12월에 시행하여 총 자본금은 638,014,890,000동으로 증가하게 됩니다.

2021년 11월에는 50십억 동을 투자한 선하 수출 봉제 공장의 2단계가 완공되면서 근무 인원 규모는 500명으로 늘어나게 됩니다.

또한 뀌록 수출 봉제 공장도 200십억 동을 투자하면서 근무 가능 인원 규모가 2,000명으로 늘어나게 됩니다.

2022년 3월에는 응아 선 수출 봉제 공장을 양도하고 부동산 투자 수익을 올리게 됩니다.

또한 2022년 5월 12일에는 사명을 변경합니다.

탄 호아 띠엔 선 주식회사는 사명에 ‘그룹’을 추가함으로써 회사명탄 호아 띠엔 선 그룹 주식회사로 변경합니다.

연혁을 크게 정리해보면 다음과 같습니다.

1995년 설립하여 직원 10명으로 고철 스크랩, 건자재 폐기물 수거 및 처리 사업을 시작으로 목공예품, 운송 서비스 등 여러 사업을 하는 종합 유통 회사였습니다.

그리고 사업이 발전하면서 시장과 지역을 연구하던 중 새로운 도전으로 시작한 2006년 봉제 공장의 인수를 시작으로 탄 호아 성 여러 지역에 공장을 지으면서 약 1만여명을 운영하는 그룹사가 되었습니다.

현재까지 오는 과정에서 자본금은 9번의 증가가 있었습니다.

봉제 공장은 5개를 운영하고 있으며, 총 투자금은 약 1,000십억 동입니다.

AAT의 공개된 정보에 따르면 현재 토 쑤언 지역에 추가 공장이 건설 중에 있습니다.

AAT의 주요 고객은 국내와 해외로 나눌 수 있습니다.

특히 해외 고객으로는 한국, 대만, 미국, 일본, 유럽 등이 있습니다.

추가로 각 시장 별 수출 비율은 미국과 유럽이 70%, 한국 20%, 기타 10% 입니다.

 

 

| 조직도

AAT의 조직도

AAT는 6개의 부서와 지점 그리고 직속 공장으로 이루어져 있습니다.

지점은 떠이 응웬 지역에 위치하고 있으며, 직속 공장은 5개입니다.
(공장은 아래 추가 소개)

호텔이 있기는 한데 기업 보고서에는 소개하고 있지 않지만 홈페이지에서는 2개의 호텔을 소개하고 있습니다.

첫번째로는 2008년 개업한 Lam Ngoc 호텔이며 1성급 호텔로 규모는 400m2으로 28개의 객실로 베트남에서 흔하게 볼 수 있는 미니 호텔 개념으로 보면 될 것 같습니다. (아래 구글 맵 링크 참고)

https://goo.gl/maps/m915Gjx7q1gspp2T6

두번째는 2019년에 11층 규모의 3성급 호텔입니다.

필자가 구글맵으로 찾아보니 2번째 호텔은 이곳이 나오는데… 음…

https://goo.gl/maps/8TXxc8uF4sZHnFkF7

자회사나 계열사는 따로 없습니다.

| 직속 공장 현황

  • 투자금의 +는 기타 추가 투자금을 의미합니다.

현재 5개의 공장의 운영은 직영과 임대로 나뉩니다.

5개의 공장 중 직영 운영하고 있는 곳은 1번 선하, 2번 낌떤, 3번 옌딘의 1공장입니다.

임대를 주고 있는 공장으로는 3번 옌딘의 2공장, 4번 찌우 선, 5번 뀌록 공장입니다.

| 이사진 및 경영진 현황

이사진 현황

AAT의 이사진은 총 5명으로 구성되어 있습니다.

회장이 지분율 11.84%로 가장 많은 주식을 소유하고 있으며, 그 외 사장이 1.77%, 부사장 및 사외 이사는 1% 미만의 지분율을 보여주고 있습니다.

또한 눈에 띄는 점은 이사진들이 여러 회사의 회장 혹은 이사, 임원들을 맡고 있는 점입니다.

개개인별로 살펴보면 여러 회사들이 겹치고 있는데 정리하면 아래와 같습니다.

  1. Tatsu 봉제 주식회사 – 봉제
  2. Lam Ngoc 종합 유통 주식회사 – 식당 및 케이터링 서비스
  3. Luong Phat 주식회사 – 철강
  4. TDT 패션 오스트레일리아 주식회사 – 봉제
  5. 빅토리 베트남 유한책임회사 – 봉제 (가죽)

 

또 한가지 눈에 띄는 점은 1번부터 3번까지의 회장과 사장, 부사장의 관계가 아닐까 싶습니다.

한국과 마찬가지로 베트남도 이름은 3글자 혹은 4글자로 지으며, 성이 제일 앞에 나오고 두번째와 세번째가 이름입니다.

그 중에서 중간 혹은 마지막은 돌림 글자를 쓰는 것도 같습니다.

그렇게만 보면 1번 회장과 2번 부회장은 성이 Trịnh [찐]이고 Xuân [쑤언]이 돌림 글자임을 알 수 있습니다.

그리고 각각을 구분하는 이름으로는 Lâm [럼]과 Lượng [릉] 입니다.

그래서 필자는 형제 관계일 것이라고 추측했지만 사실을 이렇습니다.

1번 회장님을 기준으로 2번의 찐 쑤언 릉 (48세)은 아들이었고, 3번의 찐 반 즈엉 (44세)도 아들입니다.

경영진 현황

경영진은 4명이 소개되고 있으며, 그 중 사장과 부사장은 이미 이사진에 있는 회장님의 아들입니다.

그리고 3번의 Lê Đăng Thuyết [레 당 투윗]은 매제입니다.

마지막 4번의 부사장 Trịnh Xuân Dương [찐 쑤언 즈엉] 역시 회장의 아들입니다.

감사 위원회 현황

감사 위원회는 감사 위원장을 포함하여 3명입니다.

감사 위원회 전원이 AAT의 주식을 111주씩 보유하고 있으며 지분율은 0.00017%입니다.

다른 무엇 보다 필자는 2번 감사 위원의 이름 Trịnh Văn Tâm [찐 반 떰]을 보고 또 가족 관계가 의심되었지만 그 어디에도 가족 중에는 해당 이름을 찾아볼 수 없었습니다.

| 이사진 및 경영진의 급여 및 보수 현황

이사진, 감사 위원회 보수 현황

이사진과 감사 위원회의 보수 현황입니다.

매월 받는 금액이며 회장은 월 2백만 원 수준이며, 그 외 직책은 평균적으로 약 1백 만원 수준의 작지 않은 보수를 받고 있습니다.

그런데 과거인 2021년 연차 보고서를 살펴보니 의아한 부분이 있습니다.

2021년 보수 현황

2021년 보수 현황을 살펴보면 이사진과 감사 위원이 받는 월간 보수 금액은 회장 기준으로 월간 3백만 동, 연간 36백만 동입니다.

2022년 보수 현황

그런데 1년만에 월간 보수 금액이 10배나 증가하여 연간 받을 금액이 한달로 바뀌어 있습니다.

이사진의 보수 금액 확정 역시 주주 총회의 의결 사안 중 하나입니다.

그리고 이렇게 무자비하게 보수가 인상된다는 모습 자체를 보면서 주주총회가 회장을 포함한 가족들에 의해서 일방적으로 진행되고 있는 것은 아닌지 필자는 많이 의심스럽습니다.

 

| 지분 구성 현황

AAT 지분 구성 현황

AAT의 발행 주식 수는 보통주 63,801,489주입니다.

내국인과 외국인으로 구분하자면 내국인이 99.83%, 외국인은 0.17%의 지분을 소유하고 있습니다.

대주주는 회장 1명으로 유일하게 11.84%의 지분을 소유하고 있습니다.

이는 2022년도 주식시장 침체기에 보였던 지속된 주가의 하락에도 불구하고 AAT의 회장은 지분을 크게 늘리면서 현재의 지분 보유하게 되었습니다.

 

| 내부자 거래 현황

2022년 내부자 거래 현황

기업의 내부자가 회사의 주식을 매수한다는 것은 통상적으로 호재로 작용하는 좋은 신호입니다.

2022년 회장과 사장 그리고 회장의 딸까지 총 3명의 내부자가 회사의 주식을 매수하였습니다.

특히 회장의 기존 주식 수량은 3,830,025주로 지분율은 6%였지만 보유한 지분의 두배에 해당하는 3,722,800주를 매수한 모습은 상당히 인상적입니다.

 

| 인력 현황

AAT 인력 현황

AAT의 인력 현황입니다.

2020년부터 2022년의 연차 보고서에서 2021년은 관련 내용이 없습니다.

관련하여 필자의 생각에는 2021년 봉쇄도 있었고, 코로나19의 복잡한 상황에서 인력을 제대로 산출하기가 어려워서 내용을 포함하지 않은 것으로 추측됩니다.

또한 인력 보고 방식도 많이 달라졌습니다.

2020년은 전문 관리직과 기술직 등 핵심 직속관리 인원들에 대해서만 보고하며 총 인원 55명을 보고하고 있습니다.

2022년에는 직영 정규직 인원으로 2천 명을 보고하고 있습니다.

또한 발전 현황을 다시 살펴보면 운영 관리하는 인원은 1만여 명으로 보고하고 있습니다.

필자의 생각에는 55명이 1년만에 2천 명으로 늘어날 일은 거의 없습니다.

AAT의 인력 보고 부분을 보면서 필자는 구체적인 기준으로 직영, 외주, 총 인원을 보고해 주었다면 더 좋지 않았을까 생각해 봅니다.

급여의 경우도 따로 보고되는 것이 없이 2022년에 인당 월 급여 평균은 7,800,000동 (약 436천 원) 입니다.

 

| 재무 분석

 

(단위: 십억 동)

AAT 재무 상태표

AAT의 재무 상태표를 살펴보면 단기 자산은 꾸준히 증가하고 있고, 장기 자산은 감소한 모습입니다.

특히 단기 자산에서 2022년부터 현금이 크게 줄어들었고, 단기 미수금의 큰 증가가 눈에 띕니다.

장기 자산에서는 2021년에 비해서 2022년부터 고정 자산이 크게 줄어들고 있습니다.

먼저 단기 미수금부터 살펴보겠습니다.

 

 

(단위: 베트남 동)

AAT의 단기 미수금은 위의 표와 같이 구성되어 있으며 단기 외상 매출금은 22년 대비 23년 1분기 37%가 증가하였습니다.

반면 단기 선급금은 10% 감소하였습니다.

해석해보면 고객에게 물건을 판매하고 받아야 할 금액이 증가하고 있습니다.

단기 외상 매출금 현황

외상 매출금에서 눈에 띄게 큰 금액이 64.1십억 동으로 Công ty TNHH Nông Sản Cảnh Ngọc [깐옥] 농산 유한 책임 회사입니다.

그리고 그 다음으로 눈에 띄는 곳이 Công ty CP Dịch vụ ĐT và PTr TM Hùng Phát [훙팟] 투자 발전 서비스 주식회사로 미수금은 38.9십억 동입니다.

두개의 회사를 자세히 알아볼 방법은 없지만 기초적으로 무엇을 하는 회사인지는 알 수 있는 방법이 있습니다.

필자가 조금 알아본 결과 깐옥 농산 유한 책임 회사는 커피 로스팅, 믹스 커피 제조 등을 하는 커피 회사였습니다.

훙팟 투자 발전 서비스 주식회사는 콘크리트 생산 및 석고나 시멘트를 원료로 만든 제품들을 취급하는 건설 자재 업체였음을 확인할 수 있었습니다.

(단위: 십억 동)

AAT 손익 계산서

2018년부터 2022년까지 굉장한 상승과 발전을 보여주고 있습니다.

매출은 약 3배가 증가하였고, 영업 이익과 순 이익도 마찬가지입니다.

또한 영업 이익과 세후 순이익의 격차가 2018년부터 2021년까지는 그리 크지 않습니다.

AAT 매출 구성 현황

 

 

(단위: 십억 동)

그와 관련하여 AAT의 매출 구성 현황을 살펴보면 8개의 매출 아이템이 있습니다.

그 중에서 큰 비중을 차지하는 것은 가공, 공장 임대, 유통입니다.

봉제 공장을 5개를 소유하고 있지만 매출의 50% 이상이 유통업에서 나오고 있으며, 그 다음으로 가공이 약 20% 수준, 공장 임대가 10% 수준입니다.

2022년에는 부동산 투자가 약 30% 수준의 매출을 올리게 되는데 이는 발전 현황에 나오는 것처럼 봉제 공장을 매각하면서 발생한 일회성 수익입니다.

유통업이 주요이다 보니 영업 이익과 순 이익률의 차이가 크지 않습니다.

하지만 2022년에는 부동산 매각 수익으로 영업 이익과 순 이익률의 차이가 나는 모습입니다.

23년 1분기 실적 발표 요약 공시 내용 中

2023년 1분기 실적도 살펴보고 넘어가고자 합니다.

원인에 나온 내용을 그대로 전달하면 이렇습니다.

2023년 1분기 공장 임대 수익은 감소했고, 의류 가공 수익은 2022년 1분기에 비해 안정적이었습니다.

유통으로 인한 수익은 22.71% 증가하여 2023년 1분기 총 수익은 2022년 1분기 대비 9.97% 증가했습니다.

또한 가공 활동 비용은 2022년 1분기 대비 20.01% 감소했고, 유통의 매출 총 이익률은 증가해 세전 이익은 1.145%, 세후 이익은 6,844% 증가했습니다.

이로 인해 AAT는 23년 1분기의 순 이익이 22년 1분기에 비해 증가한 주요 원인이라고 공시를 통해 위와 같이 밝히고 있습니다.

또한 유통 부분에서 미수금에 커피 회사 공급이 있었습니다.

(단위: 동/kg)

베트남 지역별 내수 커피 가격 변동 현황

최근 필자는 커피 가격의 지속적인 상승에 대한 베트남 현지 뉴스 소식을 자주 접할 수 있었습니다.

그리고 커피 시장 관련 현지 리포트 중에서 위와 같이 23년 1분기 가격 변동 차트를 확인할 수 있었습니다.

커피 가격의 지속적인 상승이 1분기 실적 발표 사유 내용 중 나오는 유통의 매출 총 이익률과 수익 증가의 주요 원인으로 파악됩니다.

작년 1분기 대비 23년의 1분기가 실적이 좋다고 하고는 있으나 전반적으로 매출 총 이익률, 영업 이익률, 순 이익률 등의 하락 등, AAT의 손익 계산서는 매력적이라고 하기에는 어려울 것 같습니다.

 

 

(단위: 십억 동)

AAT 현금 흐름표

AAT는 직접법의 현금 흐름표를 사용하고 있습니다.

영업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 2018년 71십억 동 수준이었지만 2022년은 238십억 동의 음수, 2023년 1분기는 42십억 동으로 감소를 나타내고 있습니다.

대체적으로 매출 수익의 증가에 비해서 상품 및 서비스 공급자, 직원, 이자, 법인 소득세에 대한 지출 등이 증가한 요인으로 보입니다.

그래도 전반적으로 영업 활동으로 인한 순 현금 흐름을 음수가 아닌 양수로 유지하고 있습니다.

투자 활동으로 인한 순 현금 흐름은 지속된 공장 투자 등이 이어지고 있기에 고정 자산 및 기타 장기 자산의 조달 및 건설에 지출된 자금이 지속 음수를 기록하고 있습니다.

반면 2022년 3월 응아 선 봉제 공장과 함께 토지를 매각하며 발생한 부동산 수익의 요인으로 2022년의 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름은 양수를 기록하고 있습니다.

재무 활동으로 인한 순 현금 흐름은 2018년부터 2020년까지 지속 음수를 기록하고 있습니다.

2021년과 2022년에는 주식을 발행하고 차입한 금액보다 대출 원금 상환 금액이 작게 나오면서 양수를 기록하기도 했으나 23년 1분기 다시 음수를 기록하기 시작한 모습입니다.

전반적으로 2018년부터 2023년 1분기까지의 사모 주식 발행을 제외하면 현금 흐름은 감소 추세에 있습니다.

 

| 배당

AAT 현금 배당 내역

AAT는 총 4회의 배당을 진행하였습니다.

그 중에서 2회는 현금 배당이며, 2회는 주식 배당을 실시하였습니다.

현금 배당은 위에 준비한 표와 같으며, 배당 수익률은 약 4% 수준입니다.

배당 성향은 첫 배당을 실적과 관계없이 크게 지급하면서 현재의 배당 성향을 측정하는 것은 큰 의미가 없어 보입니다.

하지만 앞으로 2022년 최근 지급한 수준만큼 지급한다면 약 35% 수준이 될 것으로 예상해 봅니다.

주식 배당은 배당락 2021년 10월 14일, 1,000:115주의 비율로 기 실시한바 있으며, 최근인 2023년 7월 4일 배당락으로 100:11주의 주식 배당을 실시하였습니다.

AAT는 상장된 지 2년이 막 지나고 있는 시점입니다.

그래도 상장 이후 배당을 성실히 지급하고 있는 것으로 보아서는 앞으로도 사업에 큰 문제가 없다면 지속 지급할 것으로 예상됩니다.

 

| 결론

AAT는 홈페이지만 봐서도 봉제회사 같지만 실제로는 유통업으로 더 많은 매출을 올리고 있는 회사입니다.

최근 세계적인 경제 상황이 녹록치 않고, 많은 제품군들의 수요가 감소했습니다.

실제 베트남에서도 한국 기업을 포함한 많은 봉제와 신발 생산 공장들의 곡소리가 이곳 저곳에서 들려오고 있습니다.

https://www.aseanexpress.co.kr/news/article.html?no=8910

이런 상황에서 AAT는 봉제 외에도 유통업을 통해서 현재의 위기를 잘 해쳐 나가고 있습니다.

 

EPS-주가 밴드 차트

AAT 지표 모음

2023년 AAT는 다음과 같은 계획을 발표하였습니다.

  • 자본금: 708,196,527,900동
  • 매출: 600,000,000,000동
  • 세후 순이익: 50,000,000,000동
  • ROE: 6.84%
  • 배당 지급율: 10%

2022년 AAT는 부동산 매각 수익이 있었습니다.

부동산 매각이 순 이익에 반영된 금액은 105,070,505,790동입니다.

필자는 이것을 일회성 수익이라고 생각하고 있기 때문에 이것을 제외한 채로 지난 2년과 23년의 1분기 누계 EPS의 평균을 산출하여 가치 평가를 진행하고자 합니다.

연도별 EPS를 계산하고 부동산 순이익을 제외한 채로 EPS를 반영하여 계산하면 다음과 같습니다.

  • 2021년: 820동 / 2022년: 446동 / 2023년 1Q: 460동

AAT의 평균 EPS는 약 580동이며 이를 토대로 평균 회사채 발행 금리 10%를 대입하여 가치 평가를 진행해 보면 정가는 5,800동 수준입니다.

  • 계산 공식: (1/0.10)*580동

현재 이 기업의 주가는 23년 7월 6일 마감 기준 5,750동으로 현재의 주가가 정가 수준으로 판단됩니다.

감사합니다.

 

 

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안녕하세요. 베트남에 거주하며 현지 주식을 투자하고있는 후니찌니입니다. 네이버 인플루언서이며, 부족한것이 많아 항상 공부하는 자세로 투자를 하고 있습니다.
댓글 1
0/1000
  • 이내바람 · 2년 전
    봉제와 호텔 유통까지 다 잘 버는 분야에서 잘 벌고 있는 회사네요. 잘 보고 갑니다.
  • 1

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