[HSX : CAP] 실적이 잘 나와 배당도 자본금의 100%를 지급할 예정인 옌 바이 임업 농산 식품 주식회사

안녕하세요?

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

이번 실적을 점검해 볼 기업은 옌 바이 임업 농산 식품 주식회사 (종목코드: CAP) 입니다.

기업 전반적인 소개가 포함된 과거 리포트는 아래 링크의 글을 참고해 주세요.

[링크]

CAP의 회계 년도는 보통의 기업들과는 다르게 9월을 마감으로 하고 있습니다.

그렇기에 이번 실적은 2023년 3분기가 아닌 2022년 ~ 2023년의 연간 실적입니다.

CAP는 연간 실적을 마무리했기에 일반적인 실적 사유 공시가 아닌 연차 보고서를 통해서 한 해의 실적에 대해 사유를 이야기하고 있습니다.

연차 보고서에는 기업의 발전 현황부터 기업 관련 상세 정보들이 담겨있는 리포트입니다.

그 중에서 작년의 활동과 실적을 파악할 수 있는 경영진의 자체 평가 보고를 토대로 2022~2023년도의 실적을 살펴보고자 합니다.

▲ 경영 실적 요약표 – 단위: 십억 동

CAP는 매출과 세후 순이익을 바탕으로 작년 실적, 올해의 계획과 실적을 보여주고 있습니다.

위의 표를 바탕으로 살펴보면 CAP의 계획비 매출은 105%, 세후 순이익은 162%를 초과 달성하였습니다.

반면 전년비 매출은 93%로 감소했지만 세후 순이익은 107%로 증가하였습니다.

이러한 실적 사유에 대하여 경영진의 평가를 살펴보면 다음과 같습니다.

코로나 19의 여파, 세계 경제 불안, 전쟁 등의 요소가 2022 ~ 2023년 CAP의 도전적 한 해를 예상하게 하였습니다.

하지만 CAP는 이러한 어려움을 잘 극복하여 좋은 실적을 기록한 한 해가 되었습니다.

목표를 초과 달성하고 전년보다 좋은 실적을 기록할 수 있었던 핵심 사유는 설비의 개선 활동, 원가절감, 제품 품질 개선을 통한 시장에서의 높은 위상을 꼽을 수 있습니다.

2022년 ~ 2023년도 CAP는 설비 관리와 품질 관리, 혁신 활동 진행이 한창인 것으로 파악됩니다.

특히 보고서의 내용 중 제품의 품질에 관련된 슬로건 구호가 가장 눈에 띄는데 내용은 다음과 같습니다.

“품질, 위상, 효율”

▲ 손익 계산서 차트 – 단위: 십억 동

▲ 손익 계산서 – 단위: VND

손익 계산서에서는 매출의 감소를 제외하고 많은 숫자들이 개선된 모습입니다.

▲ 제품별 매출 비중

▲ 제품별 매출 현황 - 단위: VND

전체 매출은 6.9% 감소한 가운데 CAP 매출의 65%를 차지하는 타피오카 전분은 3.7% 증가하였습니다.

이 외로 부수적인 제품들인 종이류의 제품들은 전부 매출이 하락했습니다.

특히 종이와 봉헌 종이의 매출 실적 하락이 가장 큰 요인으로 꼽혔습니다.

매출은 하락했지만 매출 원가의 감소는 눈에 띕니다.

매출 원가가 차지하는 비중은 순 매출 대비 전년도에는 72.9%였으나 올해는 약 31% 감소한 70.4%입니다.

이 매출 원가의 감소 사유는 경영진의 평가에 나왔듯이 설비 개선, 원가 절감, 품질 향상 활동 같은 기업 자체의 혁신활동에서 비롯된 것으로 보입니다.

이 부분만큼은 CAP의 지난 한 해의 노력을 칭찬할 수밖에 없을 것 같습니다.

두번째 손익 계산서에서 눈에 띄는 부분은 금융 수익의 증가와 비용의 감소입니다.

 

▲ 금융 수익, 금융 비용 – 단위: VND

해당 항목의 주석을 살펴보면 금융 수익에서는 정기 예금 수익이 7.1십억 동으로 핵심 요인이며, 이 외는 환율에 의한 영향입니다.

금융 비용은 대부분이 이자 비용의 감소입니다.

지금은 베트남 정부가 다시 금리를 인하했지만 지난 금리 인상기에 잘 대처하기 위한 CAP의 전략적 판단으로 보입니다.

이러한 활동과 노력으로 인해 CAP는 전년 대비 매출의 감소가 있었지만 순 이익은 더 좋게 나올 수 있었습니다.

▲ 재무 상태표 차트 – 단위: 십억 동

자산, 부채, 자본 측면에서 CAP의 재무 상태표 차트를 살펴보면 상당히 인상적인 모습입니다.

자본이 전년도에 비해서 36.47% 증가하였고, 부채는 30.04% 감소하여 자산은 25.39% 증가하였습니다.

▲ 재무 상태표 – 단위: VND 

손익 계산서에서 과거와 달리 금융 투자에 적극적인 모습을 볼 수 있었습니다.

이는 재무 상태표에도 고스란히 잘 나타나 있음을 알 수 있습니다.

먼저 현금을 대폭 줄여서 자산 대비 현금 비율이 65.90%에서 27.71%로 감소하였습니다.

이 현금은 생산 활동을 하면서 당장 필요시에 사용하기 위한 최소한의 금액으로 판단됩니다.

또한 현금 비중을 줄이고 2018년도부터 없던 숫자인 단기 금융투자가 생겼습니다.

▲ 단기 미수금 – 단위: VND

미수금은 작년 대비 46.94% 증가하였고, 지난 3년 중에는 가장 많은 수준의 미수금이 있습니다.

미수금의 대부분은 매출 채권이며 금액은 21.4십억 동입니다.

매출의 규모 대비 매출 채권의 금액이 큰 편은 아니지만 증가 추세에 있기에 다음 분기 실적에서는 이 추이를 모니터링해 볼 필요는 있어 보입니다.

▲ 재고 현황 – 단위: VND

재고가 작년 대비 83.68%로 크게 증가하였습니다.

재고의 대부분은 20.5십억 동인 제품 재고가 대부분입니다.

매출액에 대비하여 재고 수준은 작은 편이나 갑자기 늘어난 재고는 필자의 판단에 주문에 따른 일시적인 현상이 아닐까 판단됩니다.

참고로 CAP의 평균 재고량은 24.3십억 동, 재고 회전율은 25.2회, 재고 일수는 14.5일입니다.

▲ 기타 장기 자산 – 단위: VND

장기 자산에서는 기타 장기 자산이 97.65% 감소하였습니다.

대부분의 항목을 보면 고정 자산의 수리 및 공장의 구역 개선입니다.

이러한 투자들의 많은 곳들이 완료됨에 따라서 해당 금액이 크게 줄어들어 고정 자산으로 이동한 가운데 2022 ~ 2023년 CAP의 직원들은 과거보다 훨씬 쾌적하고 안정적인 환경에서 근무하게 됨으로써 좋은 실적을 기록할 수 있었던 것으로 보입니다.

부채는 전년 대비 30.04% 감소하였습니다.

상당히 안정적으로 부채를 줄여 나가고 있는 가운데 2018년에 55.91%였던 부채 비율이 현재는 10.25%까지 대폭 감소되었습니다.

▲ 현금 흐름 – 단위: VND

사업 활동 현금 흐름은 양수, 투자 활동과 재무 활동 흐름은 음수로 CAP의 현금 흐름은 안정적입니다.

사업 활동 현금 흐름은 재고와 선지급금의 영향으로 전년 동기비 23.25% 감소하였습니다.

투자 활동 현금 흐름에서는 고정자산 투자는 꾸준히 하고 있으며 특히 올해는 금융 투자로 유출된 117.4십억 동이 가장 눈에 들어옵니다.

재무 활동 현금 흐름에서는 차입금의 규모가 지난 2년에 비해 약 6배 이상 줄어든 것이 인상적이며, 꾸준한 배당 지급을 하고 있는 CAP입니다.

▲ 배당 관련 뉴스

CAP는 어려웠던 2023년을 잘 해쳐 나감으로써 좋은 실적을 기록하였습니다.

이에 따라 2023년 실적에 대하여 주주들에게 액면가의 100% 비율을 배당금으로 지급하기로 주총을 통과하였고, 현금 50% (5,000동), 주식 50%를 지급할 예정입니다.

결론

▲ 지표 모음

CAP는 어려울 수 있었던 2023년 한 해를 각종 혁신 활동을 전개하면서 전년비 매출만을 제외하고는 전부 초과 달성하였습니다.

실적이 좋아서 그런지 CAP의 보고서나 뉴스 기사들을 보면 참 밝은 느낌과 자신감이 느껴집니다.

전반적으로 혁신 활동들이 지속되고, 생산성과 품질을 개선해 나간다면 앞으로도 충분히 좋은 실적들을 달성할 수 있을 것으로 예상됩니다.

▲ EPS 산출표 – 단위: VND

지난 6년간의 실적을 모두 포함하여 CAP의 EPS 평균을 구해보면 8,783동입니다.

회사채 발행 평균 금리 9.1%를 대입하여 가치평가를 진행해 보면 96,500동이 정가로 판단됩니다.

현재 주가 수준이 77,900동이기에 정가 대비 23.9% 저평가 되어있습니다.

CAP의 배당 지급 결의만 확정된 상태이고, 상황에 따라서 시기는 따로 공시가 뜨겠지만 현재 주가 수준에서 봤을 때 CAP의 주가는 배당락 이후 약 48천 동 수준으로 조정이 될 것으로 보입니다.

필자는 2023년의 실적을 확인 후 매력있는 배당과 기업의 성장성을 믿어보기로 결정함에 따라 현재 모아가고 있으며, 현재의 평단가는 77,023동으로 수익률은 1.8% 수준입니다.

감사합니다.

 

 

Disclaimer

- 저자는 보고서 제공 시점 기준 일부 보유하고 있어 편향된 시각일 수 있습니다.

- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기재합니다.

- 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.

- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.

- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.