안녕하세요.
베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.
이번 소개해 드릴 기업은 호찌민 증권거래소에서 거래되고 있는 Dam Sen [담센] 워터 파크 (DSN) 입니다.
글에 앞서 종목 코드 DSN의 의미를 살펴보겠습니다.
베트남어로 물은 Nước [느억] 입니다.
이 기업은 워터 파크이기에 물을 뜻하는 Nước을 뒤에 붙여서 Dam Sen Nuoc 이렇게 코드를 부여하여 사용하고 있습니다.
기업 코드는 담센 느억을 기억하시면 될 것 같습니다.
이번 기업 조사 선정 기준도 예전과 다르지 않습니다.
23년 3분기 실적 발표가 된 기업 중에서 PER이 낮고, EPS가 높게 나온 기업 중 눈에 띄는 기업을 선정하였습니다.
이 글은 부족한 베트남 기업 주식 정보를 알리고 현재 기업 상태 및 정보 전달에 목적이 있습니다.
종목 정보
링크: DSN: Dam Sen Water Park Corporation - DASECO | VietstockFinance
종목코드: DSN
시장 구분: 호찌민 증권거래소 – 호찌민 시장 (HoSE)
상장일: 2010년 10월 26일
발행 주식수: 12,083,009주
유통 주식수: 12,083,009주
시가총액: 688.7십억 동 (약 379.5억 원)
일반 사항
기업명 한국어: 담센 워터 파크
기업명 베트남어: CTCP Công viên nước Đầm Sen
기업명 영문: Dam Sen Water Park Corporation
영문 기업 약어: DASECO
사업자 등록 번호: 0302844200
자본금: 120,830,090,000동 (약 66.6억 원)
주소지: No.03 Hoa Binh, Ward 3 District 11 Ho Chi Minh
전화번호: +84 28 385 88 418
FAX: +84 28 385 88 419
E-Mail: lienhe@damsenwaterpark.com.vn
Website: https://www.damsenwaterpark.com.vn
주요 사업: 워터파크 운영, 식당, 택시 운송 서비스
활동 지역: 베트남 호찌민
주가 차트
2012년 ~ 2023년 현재까지 주가 차트
DSN의 주가 흐름을 살펴보니 위 자료에 보이듯이 큰 설명은 필요 없어 보입니다.
중간 중간 잠깐의 하락도 보이긴 하지만 상장 이후부터 꾸준하게 현재까지 우상향을 보여주는 보기 드문 주가 차트가 아닌가 싶습니다.
발전 과정
담센 워터 파크 (이하 “DSN”)은 사이공 여행 총 공사 소속의 푸토 여행 서비스사와 사이공 재정 주식회사가 초기 자본 43.9십억 동을 출자하여 설립한 회사입니다.
호찌민의 시민들에게 즐길 거리와 수중 스포츠 서비스를 제공할 목적으로 세워졌으며, 설립 당시 푸토 여행 서비스 회사는 오락 시설, 서비스를 담당하였고, 사이공 재정 주식회사는 재정적인 부분을 담당하였습니다.
1998년 8월 29일 호찌민 투자 계획처의 승인을 받고 담센 워터파크는 유한책임 회사로 설립되게 됩니다.
2003년 1월 3일 유한책임 회사에서 주식회사로 전환하게 됩니다.
2004년말에는 담센 문화 공원사와 합작하여 약 13십억 동을 투자 베트남 최초의 공룡 테마공원을 조성하는 결정을 내리게 됩니다.
2005년 2월 담센 문화 공원내에 베트남 최고의 공룡 테마공원이 개장하게 됩니다.
2007년 DSN의 지속된 물놀이 기구 개발과 공원 규모의 확장 발전에 따라서 첫 증자를 2회에 걸쳐 실시하게 됩니다.
기존 자본금 43.9십억 동에서 1차에는 기존 자본금의 25%에 해당하는 11.1십억 동을 증자하여 자본금은 55십억 동까지 증가하게 됩니다.
2차로는 추가 10십억 동을 증자하여 자본금은 65십억 동이 됩니다.
2008년 7월 31일에는 주식회사로써 대중적인 회사가 되기 위하여 국가증권위원회 등록 기준을 충족시키고 등록을 하게 됩니다.
2007년에 두 차례에 걸쳐 증자를 했던 DSN은 2008년 12월 25일 또 한번 증자를 실시하여 자본금은 65십억 동에서 84.5십억 동까지 증가하게 됩니다.
대중적인 회사가 되기 위하여 국가증권위원회에 등록을 마친지 2년, DSN은 2010년 10월 26일 호찌민 시장에 공식 상장하게 됩니다.
상장 주식수는 8,450,000주이며 시초가는 3만 동이었습니다.
부메랑 워터 슬라이드
2010년 인도에서 생산한 부메랑 워터 슬라이드 투자를 결정짓고, 이는 6월 1일 첫 상업 운영을 시작하게 됩니다.
2012년에는 결혼식이 가능한 600석 규모의 대형 연회장을 시대에 맞게 고급화 하여 리모델링하였고, BBQ 거리를 조성하여 2012년 4월 28일 활동을 시작하게 됩니다.
DSN 택시
2013년에는 새로운 사업에도 진출하고, 많은 물놀이 시설들을 업그레이드하고 설치하는 해가 됩니다.
첫번째로 DSN TAXI를 운영하게 되고 두개의 물놀이 시설 워터 펌프에 인버터를 설치, 11월에는 트위스터 맥스를 설치함과 동시에 2014년 구정 연휴 기간에 맞추어 활동을 시작합니다.
2015년 12월은 워터 마사지풀 도입 결정을 하게 됩니다.
이는 DSN이 그간 공간 활용에 대한 고민에 고민을 거듭하여 나온 아이디어로 기존의 공간을 활용하여 설치하게 됩니다.
또한 태양광 발전을 통한 아이디어를 제시하여 추가로 마사지 풀장을 2016년 구정 연휴에 맞추어 개장하게 됩니다.
2016년 7월에는 기존의 놀이 시설에 설치했던 인버터 장치의 전기 사용 효율성을 확인하고, 추가 투자를 결정하게 됩니다.
참고로 인버터 설치 전과 후의 전기 사용량은 약 30%가 절감되는 것으로 보고되고 있습니다.
2017년 3월에는 신규 물놀이 시설인 Green Dragon 워터 슬라이드를 도입하기로 결정하고, 5월부터 활동을 시작하게 됩니다.
당시 5월 개장 시 Green Dragon의 용머리가 미 완성인 상황으로 개장을 하였고, 용 머리는 6월 25일 완성하게 됩니다.
2022년 말, DSN은 공원 전체의 철제 시설물을 교체, 유럽 기술을 사용한 워터 제트 교체, 무대의 지붕 청소를 실시하였습니다.
놀이 시설 현황
물놀이 시설 전체 목록
필자가 연혁을 정리하면서 용머리 설치, 지붕 청소 등 이러한 일련의 활동들에 대해서 글만 가지고는 정확하게 전달이 될 것 같지도 않고 공원 전체의 놀이 시설물이 파악이 될 것 같지도 않아서 따로 사진과 함께 위와 같이 정리해 보았습니다.
4개의 그룹으로 나뉘며, 각 그룹당 3~4개의 시설물들이 있습니다.
추가로 우측의 첨부 사진은 각 물놀이 시설물의 번호 순서대로 나열한 것이니 참고해 주시기 바랍니다.
조직도
DSN의 조직도
DSN의 조직도에서는 사장의 위치가 흥미롭습니다.
사장은 부사장을 포함하여 전체를 총괄하기도 하지만 재무 회계와 영업 쪽에 조금 더 집중되어 있는 모습입니다.
반면 부사장은 인사 행정과 기술 쪽을 맡고 있으며, 이 조직도를 요약해 보자면 사장은 재무회계와 영업, 그리고 운영 관리를 책임지고 있으며, 그 밑의 부사장은 인사행정, 기술 및 고객의 안전과 시설물 관리 등을 책임지고 있습니다.
이사진 및 경영진 현황
이사진 현황
이사진은 총 6명으로 구성되어 있으며, 그 중에 개인 지분은 (2번)의 Phạm Duy Hưng [팜 유이 흥] 부회장이 유일하게 개인 지분을 0.34% 소유하고 있습니다.
그 외에 지분과 관계하여 회장과 두명의 부회장님의 각각 현재 이력들을 알아보고 넘어가고자 합니다.
먼저 회장인 (1번)Trần Việt Anh [쩐 비엣 안]의 DSN외 현재 이력은 아래와 같습니다.
- 푸토 여행 서비스 / 회장
- 구찌 상업 - 공업 발전 투자 주식회사 / 이사
- SAM 홀딩스 주식회사 / 이사 겸 사장
- 빈 즈엉 수출입 – 생산 총공사 / 이사
회장은 현재 푸토 여행 서비스의 지분을 위임받아 DSN의 주식을 소유하고 있습니다.
(2번) 부회장인 Phạm Duy Hưng [팜 유이 흥]의 DSN외 현재 이력은 아래와 같습니다.
- 로터스 아로마 식품 주식회사 (ALOTA) / 회장
현재 DSN은 로터스 아로마 식품 주식회사 (ALOTA)의 지분 90%를 소유하고, 자회사로 두고있습니다.
또한 로터스 아로마 생명공학응용 연구소도 지분 100%를 소유하고 자회사로 두고 있습니다.
또한 추가 정보로 2022년 4월 14일 이사회의 결정에 따라 DSN은 로터스 아로마 식품 주식회사의 지분을 전량 처분하고자 합니다.
(3번) 부회장인 Nguyễn Quốc Anh [응웬 꾸억 안]의 현재 이력은 아래와 같습니다.
- 푸토 여행 서비스 / 이사
- 사이공 달랏 주식회사 / 이사
- 사이공 동하 여행 주식회사 / 이사
- 사이공 푸옌 여행 주식회사 / 회장
- 사이공 낌 리엔 주식회사 / 회장
이 부회장도 현재의 지분 전량은 푸토 여행 서비스로부터 위임받은 지분입니다.
결과적으로 (1번)의 회장과 (3번)의 부회장의 모든 지분은 푸토 여행 서비스의 위임 지분이며, DSN의 회장과 푸토 여행 서비스의 회장은 동일 인물입니다.
또한 로터스 아로마 식품 주식회사의 회장은 DSN의 부회장이며, 개인 지분을 소유하고 있고, DSN은 이 자회사를 22년 4월에 처분하기로 결정하였습니다.
하지만 아직까지는 마땅히 이 기업을 인수할 곳을 찾지 못한 상태입니다.
경영진 현황
경영진은 3명으로 구성되어 있으며, 모두 개인 지분을 소유하고 있습니다.
개인적으로 이사진들의 회의 참석 여부 및 몇몇의 낮은 참여율이 필자는 상당히 마음에 들지 않습니다.
또한 이사들의 회의 미참석에 대리로 위임 받아 참여한 사람들이 모두 경영진들 입니다.
이런 면에서 이사회 보다는 경영진이 핵심이고 중요하다는 것을 알 수 있습니다.
감사 위원회 현황
감사 위원회는 3명으로 구성되어 있으며, 감사 위원장은 0.23%의 개인 지분을 보유하고 있습니다.
감사 위원회의 회의는 연간 3회가 열렸으며, 3명 모두 100%의 참석율을 보여주고 있습니다.
자회사 및 계열사 현황
DSN 자회사 현황
DSN의 자회사는 2곳이 있습니다.
한곳은 식품 회사이며 한곳은 생명공학 연구소입니다.
먼저 임원진들 소개 부분에서 이미 이야기했지만 아로마 식품 주식회사는 현재 매각 예정이며, 매수를 원하는 기업이 나타나면 지분을 매각할 것으로 보입니다.
또 한곳은 로터스 아로마 생명공항응용 연구소입니다.
현재 보고서에 나와있는 정보로는 이곳은 설립은 했으나 아무런 활동이 없는 보고되어 있습니다.
똔득탕 대학교, 로터스 아로마 협력 발전 사인 – 2020년 1월 10일, 좌측부터 교수, 대학교 부총장, 아로마 로터스 회장
Ký hợp tác với Công ty cổ phần Công viên nước Đầm Sen | Trường Đại học Tôn Đức Thắng (tdtu.edu.vn)
관련하여 “정말 아무런 활동이 없는 것일까?” 싶어 찾아보니 2020년 1월 호찌민시 소재의 똔득탕 대학교와 협력 관계를 맺는 협약을 체결한 뉴스를 찾을 수 있었습니다.
날짜로 보아서는 코로나19가 시작되기 직전이며 현재 어떤 협력이 잘 이루어지고 있는지, 사인만 하고 협력은 흐지부지 되었는지는 알 수 없었습니다.
지분 현황
DSN 지분 현황 (22년 12월 31일 기준)
DSN에 국영 지분은 없으며, 창업 주주 지분으로 회장과 부회장이 위임 받아 보유하고 있는 지분이 전체의 33.82%가 됩니다.
대주주는 내국인은 없으며, 외국인 대주주는 10.54%입니다.
참고로 외국인 대주주는 보고서에 공개하고 있지 않지만 뉴스 검색을 통해서 찾을 수 있었습니다.
Công viên nước Đầm Sen có cổ đông lớn người Nhật? - VnExpress Kinh doanh
위 링크의 베트남 뉴스를 정리해보면 다음과 같습니다.
외국인 대주주는 일본인으로 추정되는 켄지 야베씨이며, 개인 투자 목적으로 주식을 매입한 것으로 알려졌습니다.
켄지 야베는 2012년 12월 9일 블록딜의 형태로 주당 37,000동에 890,970주를 매수하여 지분 10.54%를 확보하며 DSN의 대주주가 되었습니다.
기사의 원문을 읽어 보실 분들은 번역기를 참고해 주시고 원문에는 블록딜로 매수한 내용이 나오지만 번역기에서는 매수했다는 이야기만 나오는 부분은 참고해 주세요.
인원 및 급여 현황
평균 인원 및 급여 현황
DSN의 인원 및 급여 현황을 살펴보면 코로나19를 전후로 인력 운영에 끼친 영향이 그대로 잘 반영되어 있습니다.
2019년까지는 180명 수준의 직원을 유지하고 급여도 상승기에 있었습니다.
2020년 코로나19가 발병하기 시작하고 베트남 정부의 대대적인 봉쇄령이 내려진 2021년에 DSN은 직접적인 영향을 받은 기업 중 하나입니다.
당시 상황에서는 모든 기업들이 봉쇄와 이동으로부터 자유롭지 않은 상태에서 그래도 제조 기업들은 공장에서 봉쇄된 채로 숙식을 회사에서 해결하며 생산 활동을 지속해 나갈 수 있었습니다.
하지만 DSN의 경우는 사람이 많이 모여서 놀고 즐기는 여행지입니다.
그렇기에 입장객도 제로, 재택근무 역시 할 수 있는 일이 없었기에 이러한 부분이 반영되어 급여 역시 반 토막이 나게 됩니다.
모든 것이 정상화되기 시작한 2022년, 급여는 2018년도 수준으로 다시 회복하였고, 앞으로 점차 모든 것이 정상화될 것으로 보입니다.
또한 코로나 이후 이러한 급여의 흐름은 업종에 따라서 편차가 있을 뿐 베트남 내의 많은 기업들의 일반적인 현상입니다.
재무 분석
(단위: 십억 동)
DSN 재무 상태표
전반적으로 DSN의 재무 상태는 그렇게 양호하다고 보기는 어려울 것 같습니다.
특히 눈에 띄는 부분은 단기 부채의 증가로 부채 비율이 증가하였고, 유동 비율과 당좌 비율이 감소하고 있습니다.
결론적으로 DSN은 총 자산은 증가했지만, 부채도 증가하고 자기 자본의 감소를 보여주고 있습니다.
현재 DSN이 재무적으로 어려움을 겪고 있음을 의미합니다.
23년 1분기 단기 금융 투자 상세
특별한 돌파구가 보이지 않는 가운데 조금 눈에 띄는 부분은 나름 있는 현금을 모아 단기 금융 투자로 현금을 운영하고 있었습니다.
단기 금융 투자 상세 내역은 위의 준비한 자료를 참고바랍니다.
(단위: 십억 동)
DSN 손익 계산서
손익 계산서에서도 코로나19의 여파가 그대로 드러납니다.
2020년과 2021년은 DSN에게는 좋지 않은 해였으며, 제대로 운영이 되지 못했습니다.
실제로 지난 과거의 보고서를 살펴본 결과 2020년에는 운영 기간을 이야기하고 있지 않지만 2021년은 1월, 3월, 4월까지 딱 3개월만 운영을 하고 남은 기간은 강제 휴업을 해야 했습니다.
그럼에도 적자를 면하기 위해서 적절한 금융 투자로 흑자를 유지한 부분은 충분히 칭찬받을만해 보입니다.
위드 코로나로 전환된 2022년은 그간의 시설물들을 점검하고 개보수 하면서 코로나 이전보다 조금 더 좋은 실적을 기록한 한해였습니다.
(단위: 베트남 동)
지난 5년 방문객 및 매출 현황
매출 현황을 살펴보면 먼저 20년과 21년을 제외하고 코로나 전과 후로만 나누어 보겠습니다.
방문객 수는 코로나 전 130만 명 수준에서 110십만 명 수준으로 이전보다는 줄어들었습니다.
하지만 서비스 매출은 160십억 동 수준에서 오히려 191십억 동으로 증가하였는데 이는 인플레이션의 영향으로 입장권 및 제공하는 서비스의 가격을 인상하면서 증가한 것으로 보입니다.
참고로 DSN의 서비스 매출에는 입장권과 물건 보관료가 있습니다.
또한 가장 큰 폭의 금액 증가는 임대 매출에 있습니다.
2005년 2월부터 개장하여 운영된 공룡 테마 파크가 2021년부터는 투자금 회수를 마치고 더 이상 운영을 하지 않게 되었고, 철수한 공간에는 토지 임대를 주면서 임대 매출이 크게 증가했음을 알 수 있습니다.
23년 1분기의 실적은 양호하게 잘 나온 편으로 보입니다.
현재 실적을 유지한다면 2023년은 큰 적자 없이 기존의 실적 수준을 달성할 것으로 예상됩니다.
실적도 실적이지만 필자는 확장성에 대한 의구심이 듭니다.
한정된 공간에서의 이러한 서비스업은 사람이 많아질수록 불쾌지수가 상승하게 됩니다.
현재 연간 1백만 명 초반 수준의 여행객들이 이곳을 방문하여 물놀이를 즐기고 있고, 일간으로는 약 3천 명 수준이 방문을 하고 있습니다.
연차 보고서 상으로는 호찌민시에 제 2의 공원을 또 개발하고 지을 계획이 있다고 적혀 있긴 합니다만 추가 개발이 있기 전까지는 실적의 한계성은 명확해 보이는 단점도 있습니다.
(단위: 십억 동)
현금 흐름표
DSN의 현금 흐름표는 2018년까지는 직접법을 사용하다가 2019년부터는 간접법을 사용하여 보고하고 있습니다.
하여 양식이 서로 다르기 때문에 2018년의 현금 흐름표는 요약만 하여 공유합니다.
각각 큰 부분별 2018년 실적을 요약하면 아래와 같습니다.
- 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름: 75십억 동
- 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름: 12십억 동
- 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름: -66십억 동
코로나의 영향 기간을 제외하고 DSN의 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름을 살펴보면 연간으로는 크게 신경 써야 할 부분은 없어 보입니다.
하지만 23년 1분기는 ‘사업 증권 증가 및 감소’ 부분에서 -35십억 동이 기록되었는데 이는 타 회사의 주식 투자에서 손실이 났음을 의미합니다.
투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 역시 코로나 기간을 제외하면 지속 시설에 대한 투자가 이루어지고 있음을 알 수 있습니다.
특히 발전 과정에서 이미 소개한 바와 같이 2022년 말 공원 전체의 철제 시설물을 교체, 유럽 기술을 사용한 워터 제트 교체, 무대의 지붕 청소 등의 투자가 잘 반영되어 있는 것 같습니다.
마지막으로 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름은 꾸준한 배당급 지급 외에는 특이 사항이 없습니다.
배당
DSN 배당 내역
지난 5년간 DSN은 꾸준한 현금 배당을 실시해 왔습니다.
특히나 어려웠던 2020년과 2021년에도 꾸준히 배당 성향 약 85%를 지켜가며 지속 지급을 한 점은 크게 눈에 띄는 부분입니다.
배당 수익률을 각 차수 별 평균으로 본다면 약 4.7% 수준이며, 장기투자로 연간 모든 차수의 배당을 다 받는다고 하면 연 평균 배당 수익은 약 10% 수준으로 꽤 높은 배당 수익률을 보여주고 있습니다.
결론
DSN은 호찌민에 위치한 유명한 워터 파크이자 공원입니다.
필자도 베트남 호찌민에 거주하면서 2000년 초반에 담센 공원을 몇 번 다녀온 적이 있지만 워터 파크로써 다녀온 적은 아직 한 번도 없습니다.
당시에는 일반적인 테마가 있는 공원이었으며, 워터 파크로는 지금은 왜 문을 닫았는지는 모르겠지만 호찌민시 투득군에 있는 워터 파크가 유명했으며, 또 그 인근에 수이 띠엔이라는 워터파크 또한 유명했습니다.
베트남 사람들은 더운 날씨 탓에 수영을 참 많이 즐깁니다.
그리고 수영장만이 아닌 놀이 기구가 함께 있는 워터 파크 역시 인기 있는 장소이며, 현재 호찌민에서 유명한 워터 파크는 DSN과 투득에 위치한 수이 띠엔 워터파크가 유일합니다.
이러한 물놀이 시설이 있는 워터 파크는 최근에 더 주목을 받으며 호찌민 외곽의 바닷가 여행지에도 서서히 생기고 있는 상황입니다.
그래도 호찌민 도심에서 쉽게 접근 가능한 독보적인 위치의 담센 워터파크 (DSN)이기도 합니다.
코로나19의 직격탄을 맞아서 큰 어려움을 겪었던 DSN입니다.
코로나19가 잠잠해진 지금은 이전의 실적 수준까지는 많이 회복한 상태이며, 앞으로도 코로나19 같은 악재만 없다면 수익은 지속적으로 발생하겠지만 확장성에는 의문이 듭니다.
EPS-주가 밴드 차트
DSN 지표 모음
DSN의 2023년 경영 계획에서 매출 목표를 210십억 동으로 설정하였습니다.
이는 2023년의 경기 불황이 예상됨에 따라서 2022년 실적인 232십억 동보다 22십억 동 하향 조정했음을 알 수 있습니다.
결과적으로 실적의 큰 하락 없이 2022년 혹은 코로나 전과 비슷한 수준의 실적을 유지하겠다는 이야기로 매출 210십억 동에 1분기 순 이익률인 37%를 대입해 보면 2023년 예상 순 이익은 77.8십억 동으로 추정됩니다.
이를 EPS로 환산해 본다면 23년 예상 EPS는 6,439동으로 평균 회사채 발행 금리 10%를 대입하여 가치 평가를 진행해 보면 DSN의 정가는 64,400동 수준입니다.
- 계산 공식: (1/0.10)*6,439동
현재 이 기업의 주가는 23년 6월 13일 마감 기준으로 54,500동으로 현재주가 대비 약 18%의 상승 여력이 있습니다.
감사합니다.
Disclaimer
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