Daily 수급 서비스가 잠시 쉬어갑니다.
해외 · 기타
[HSX : RAL] 실적은 좋으나 매출 채권 회수가 최우선 과제가 되어야 할 랑동
후니찌니
2023.08.16
|
※ 감수인 ★★★★★ 후니찌니님의 ‘오렌지보드 독점’ 보고서입니다 ★★★★★ 모니터링 보고서 올려주셔서 감사 드립니다.
|
안녕하세요.
베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.
지난 3월 말 필자는 베트남의 조명 대표 기업인 랑동 (RAL)을 소개하였습니다.
랑동은 23년 7월 17일 2분기의 실적을 공시하였으며, 이 글을 통하여 실적을 한번 점검해 보고자 합니다.
| 실적 공시 내용
▲ RAL 실적 발표 공시 원문
| RAL 손익 계산서 | 2분기 | 누계 | ||
| 2023년 | 2022년 | 2023년 | 2022년 | |
| 1. 매출 | 1,526,820,314,957 | 1,353,635,918,934 | 3,664,418,935,117 | 3,138,063,663,157 |
| 2. 수익 공제 | 1,851,320,661 | 7,685,407,396 | 4,030,983,663 | 10,105,560,923 |
| 3. 순 매출 | 1,524,968,994,296 | 1,345,950,511,538 | 3,660,387,951,454 | 3,127,958,102,234 |
| 4. 매출원가 | 1,099,578,897,890 | 992,822,359,338 | 2,647,335,855,217 | 2,255,168,611,443 |
| 5. 매출 총이익 | 425,390,096,406 | 353,128,152,200 | 1,013,052,096,237 | 872,789,490,791 |
| 6. 금융 수익 | 1,903,783,513 | 808,659,984 | 5,258,829,889 | 2,436,472,035 |
| 7. 금융 비용 | 31,248,898,814 | 17,443,811,851 | 62,700,164,060 | 32,443,268,407 |
| ㄴ 이자 비용 | 30,061,173,972 | 16,472,343,745 | 58,582,890,031 | 31,109,459,752 |
| 8. 합작회사 또는 제휴사의 손익 지분 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 9. 판매 비용 | 227,907,411,387 | 204,208,132,478 | 563,722,242,328 | 526,921,690,479 |
| 10. 기업 관리 비용 | 52,580,557,831 | 18,699,166,578 | 84,825,919,056 | 39,636,104,075 |
| 11. 영업 이익 | 115,557,011,887 | 113,585,701,277 | 307,062,600,682 | 276,224,899,865 |
| 12. 기타 소득 | 769,029,674 | 92,945,175 | 1,557,997,426 | 206,845,175 |
| 13. 기타 비용 | 775,368 | 1,779,033,190 | 775,368 | 1,779,033,190 |
| 14. 기타 이익 | 768,254,306 | (1,686,088,015) | 1,557,222,058 | (1,572,188,015) |
| 합작 회사의 손익 지분 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 15. 세전 총 회계 이익 | 116,325,266,193 | 111,899,613,262 | 308,619,822,740 | 274,652,711,850 |
| 16. 현재 법인세 비용 | 5,947,671,794 | 22,679,022,340 | 15,756,055,573 | 56,898,658,333 |
| 17. 이연 법인세 비용 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 18. 법인 소득세 후 이익 | 110,377,594,399 | 89,220,590,922 | 292,863,767,167 | 217,754,053,517 |
| 소액주주 혜택 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 모회사 주주의 세후 이익 | 110,377,594,399 | 89,220,590,922 | 292,863,767,167 | 217,754,053,517 |
| 유통 주식수 | 23,547,419 | 12,075,000 | 23,547,419 | 22,947,419 |
| 19. 주당 순이익 (EPS) | 4,687 | 7,389 | 12,437 | 9,489 |
| 20. 주식에 대한 이자 감소(*) | ||||
| 매출 총 이익률 | 27.86% | 26.09% | 27.65% | 27.81% |
| 영업 이익률 | 7.57% | 8.39% | 8.38% | 8.80% |
| 순 이익률 | 7.23% | 6.59% | 7.99% | 6.94% |
▲ RAL 손익 계산서
랑동은 다음과 같이 실적을 발표하였습니다.
▲ RAL 실적 발표 공시 종합 (1분기 필자 추가)
랑동은 매출과 함께 세전과 세후의 순이익의 항목으로 실적을 발표하였습니다.
위의 표는 실적 공시에 나온 내용을 필자가 재정리하였으며, 1분기 실적도 함께 추가하였습니다.
2분기를 살펴보면 매출은 1,525십억 동을 기록하여 전년 동기비 13.3%, 세전 순이익은 116십억 동으로 전년비 4.0%, 세후 순이익은 23.7% 상승하였습니다.
▲ RAL 반기 실적 (필자 수합)
1분기와 2분기를 모두 합산한 반기 기준으로 살펴보면 현재 RAL은 전년보다 매출은 17% 늘었으며, 세전 순이익은 12.4%, 세후 순이익도 34.5% 늘었습니다.
확실한 점은 22년 대비 실적은 증가 추세에 있으며, 공시에 나와있는 지문을 살펴보면 다음과 같습니다.
- 디지털 기술 개발 강화: 소프트웨어의 작업 처리 속도와 효율성을 개선하고 고객의 사용자 편의성을 개선함.
- 크리에이티브 Techday를 조직하여 효율적인 팀워크 활동을 촉진, 회사의 디지털 전환 전략으로 23년도 경영생산 계획 달성을 위해 노력함.
기업에서 발표한 내용을 토대로 크게 본다면 하나는 고객 만족을 위한 노력을 기울인 것이고, 또 하나는 기업 내부를 효율적으로 관리하기 위해서 디지털 전환 과정에 있음을 알 수 있습니다.
위 표를 다시 살펴보면 세전과 세후의 이익의 숫자가 조금 이상함을 감지할 수 있습니다.
23년의 세율을 살펴보면 약 5% 수준이며, 22년의 세율을 살펴보니 20% 수준입니다.
22년보다 23년에는 15%의 세금을 덜 냈으며, 법인세가 줄어들었기 때문입니다.
상세한 내용은 공시에도 명시하고 있는데 그 내용은 다음과 같습니다.
22년 11월 7일, RAL은 하노이 과학기술처로부터 과학기술기업으로 인증 받았습니다.
21년 1월 11일자의 재정부가 발행한 법령에 따르면 과학기술인증 기업은 법인세 우대 혜택을 받게 되어있습니다.
22년 12월 29일, RAL은 위 법령에 따라서 23년 1월 1일부터 RAL의 법인세는 법인세를 우대받는 공문을 하노이 세무국으로부터 받았습니다.
| RAL 재무 상태표 | 기말 | 기초 | 증감율 |
| 자산 | |||
| A. 단기 자산 | 7,028,905,323,922 | 7,378,625,105,982 | -4.7% |
| I. 현금 및 현금 등가물 | 828,020,574,235 | 1,042,310,045,744 | -20.56% |
| II. 단기 금융 투자 | - | - | 0.00% |
| III. 단기 채권 | 5,173,676,300,443 | 5,221,575,784,175 | -0.92% |
| IV. 재고 | 1,023,321,690,788 | 1,109,963,126,899 | -7.81% |
| V. 기타 유동 자산 | 3,886,758,456 | 4,776,149,164 | -18.62% |
| B. 장기 자산 | 431,993,820,114 | 418,677,066,408 | 3.18% |
| I. 장기 미수금 | 1,288,954,370 | 1,288,954,370 | 0.00% |
| II. 고정 자산 | 302,915,676,041 | 290,922,071,250 | 4.12% |
| III. 투자 부동산 | - | - | 0.00% |
| IV. 장기 미완성 자산 | 123,773,415,808 | 123,172,483,900 | 0.49% |
| V. 장기 금융 투자 | - | - | 0.00% |
| VI. 기타 장기 자산 | 4,015,773,895 | 3,293,556,888 | 21.93% |
| VII. 영업권 | - | - | 0.00% |
| 총 자산 | 7,460,899,144,036 | 7,797,302,172,390 | -4.31% |
| 부채 | |||
| A. 부채 | 4,719,165,978,085 | 4,993,121,205,940 | -5.49% |
| I. 단기 부채 | 4,718,328,491,691 | 4,992,283,719,546 | -5.49% |
| II. 장기 부채 | 837,486,394 | 837,486,394 | 0.00% |
| B. 자본 | 2,741,733,165,951 | 2,804,180,966,449 | -2.23% |
| I. 자기자본 | 2,741,733,165,951 | 2,804,180,966,449 | -2.23% |
| II. 기타 자금 및 기금 | - | - | 0.00% |
| C. 소액주주 지분 | - | - | 0.00% |
| 총 자산 | 7,460,899,144,036 | 7,797,302,172,390 | -4.31% |
| 현금/자산 비율 | 11.10% | 13.37% | -2.27% |
| 부채 비율 | 172.12% | 178.06% | -5.94% |
| 자기자본 비율 | 36.75% | 35.96% | 0.78% |
| 유동 비율 | 67.13% | 67.66% | -0.53% |
| 당좌 비율 | 127.28% | 125.57% | 1.71% |
▲ RAL 23년 2분기 재무 상태표
RAL의 재무 상태표를 필자가 주요 항목을 나누어 재정리해 보았습니다.
전반적으로 부채와 자본이 모두 감소함을 확인할 수 있었습니다.
현금은 줄어들었으나 총 자산 대비 보유 현금이 10% 이상으로 일정 수준을 꾸준하게 유지하고 있습니다.
22년말을 기준으로 부채 비율은 154.88%였으나 현재 다시 상승하여 172.12%로 증가하였습니다.
물론 과거 200%가 넘었던 것에 비하면 많이 개선된 상태이긴 하지만 연말까지 지속 개선된 모습을 보여줄지 아니면 현재 상태를 유지하는 정도로 흘러갈지는 조금 더 지켜봐야 할 것 같습니다.
자기 자본 비율은 35% 수준을 꾸준하게 유지하고 있습니다.
과거 120%가 넘게 관리하다가 2022년 150% 수준까지 관리되었던 유동 비율은 현재 67.13%로 과거에 비하면 많이 아쉬운 수준입니다.
유동성에 대해서는 관리하며 개선해야 할 부분으로 보입니다.
반면 당좌 비율은 지속 비슷한 수준을 유지해 주고 있는 모습입니다.
무엇보다 지난 RAL의 소개 글에서 필자가 강조했던 부분은 매출 채권입니다.
▲ 2022년 매출채권 목록
감사 전 재무제표에서는 상세 내역에서 고객사를 볼 수 없었기에 2022년 감사를 받은 재무제표를 참고해 보고자 합니다.
매출 채권 관련하여 관계사 1개사와 고객사 47개사 그 외에 작은 기타 고객을 모아서 보고하고 있습니다.
나와있는 고객사에서 금액이 제법있는 LED4LIFE Vietnam (우측 두번째와 세번째 지점)을 확인해 본 결과 랑동의 제품을 전문적으로 판매하는 대리점이었습니다.
그 외의 몇몇 기업들을 확인해 봤을 때 대부분의 고객들이 대리점입니다.
관계사를 포함한 2022년 말 기준의 총 매출 채권의 금액은 4,358십억 동입니다.
현재 매출 채권은 5,044십억 동으로 반년동안 총액이 약 15.7% 증가하였습니다.
작년보다 매출이 17% 증가한 반면 매출 채권도 15.7% 증가한 부분은 긍정적인 소식은 아닌 것으로 판단됩니다.
▲ 매출채권 회전율
또한 매출 채권 회전율은 2018년은 5.07회였지만 2023년 현재는 0.73회로 매우 낮아져 있습니다.
연간 1회도 미치지 못하는 현재 상황에서 RAL의 매출 채권 관리가 시급해 보이는 이유이기도 합니다.
| 간접 현금 흐름 | 2023-06-30 | 2022-06-30 |
| I. 사업 활동으로 인한 현금 흐름 | ||
| 1. 세전 순이익 | 308,619,822,740 | 274,652,711,850 |
| 2. 금액 조정 | 99,597,392,424 | 79,285,563,246 |
| 고정 자산 및 부동산의 감가 상각 | 45,783,303,808 | 49,202,383,394 |
| 비상 계정 | (2,200,979,199) | 0 |
| 외화원금이 있는 통화항목의 재평가로 인한 환율차이의 손익 | (554,819,282) | 765,987,106 |
| 투자 활동으로 인한 손익 | (2,013,002,934) | (1,792,267,006) |
| 이자 비용 | 58,582,890,031 | 31,109,459,752 |
| 고정 자산 청산으로 인한 손익 | 0 | 0 |
| 이자소득과 배당금 | 0 | 0 |
| 영업권 배분 | 0 | 0 |
| 다른 항목에 대한 조정 | 0 | 0 |
| 3. 운전 자본 변경 전 사업 활동에서 이익 | 408,217,215,164 | 353,938,275,096 |
| 미수금 증가 및 감소 | (645,760,352,177) | (678,767,825,929) |
| 재고 증가 및 감소 | (61,417,801,809) | 79,952,573,358 |
| 미지급금 증감(미지급이자 제외, 미지급소득세 제외) | (135,829,654,160) | (70,656,160,431) |
| 선지급금 증가 및 감소 | (311,702,667) | (1,277,399,692) |
| 사업 증권 증가 및 감소 | 0 | 0 |
| 지급된 이자 | (59,342,278,491) | (32,318,390,456) |
| 법인 소득세 납부 | (55,057,913,447) | (76,111,027,718) |
| 기타 사업 활동 수익금 | 3,874,000 | 11,863,241,511 |
| 영업활동으로 인한 기타 지출 | (1,712,266,815) | (168,648,400,000) |
| 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름 | (551,210,880,402) | (582,025,114,261) |
| II. 투자 활동으로 인한 현금 흐름 | ||
| 1. 고정 자산 및 기타 장기 자산의 조달 및 건설에 지출 된 돈 | (54,818,451,846) | (31,181,453,784) |
| 2. 고정 자산 및 기타 장기 자산의 청산 및 매각 수익 | 0 | 41,736,011 |
| 3. 다른 단위의 채무 증서의 대출 및 구매에 지출 된 돈 | 0 | (300,000,000,000) |
| 4. 대출을 위해 회수 된 돈, 다른 단위의 채무 상품 재판매 | 0 | 0 |
| 5. 투자 비용은 다른 단위에 자본을 기여했습니다. | 0 | 0 |
| 6. 다른 단위에 기여한 투자 회수 | 0 | 0 |
| 7. 대출이자 수집, 배당금 및 이익 분배 | 5,258,829,889 | 644,205,029 |
| 8. 정기 은행 예금의 증감 | 0 | 0 |
| 9. 자회사 소액주주의 자본출자 취득 | 0 | 0 |
| 10. 투자활동으로 인한 기타 수익금 | 0 | 0 |
| 11. 투자 활동에 지출 된 기타 돈 | 0 | 0 |
| 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 | (49,559,621,957) | (330,495,512,744) |
| III. 재무활동으로 인한 현금흐름 | ||
| 1. 주식 발행 수익금, 소유자로부터 출자 자본금 수령 | 0 | 1,011,260,990,829 |
| 2. 소유주에 대한 출자 자본 지불 및 발행 기업의 주식 환매 | 0 | 0 |
| 3. 차입 수익금 | 2,044,136,159,915 | 1,947,255,309,575 |
| 4. 대출 원금 상환 | (1,353,960,910,002) | (1,963,224,038,537) |
| 5. 금융리스 원금 상환 | 0 | 0 |
| 6. 배당금, 소유자에게 지급되는 이익 | (57,368,547,500) | (87,556,047,500) |
| 7. 기타 재무활동 수익금 | 0 | 0 |
| 8. 재무 활동에 지출 된 기타 돈 | 0 | 0 |
| 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 | 632,806,702,413 | 907,736,214,367 |
| 해당 기간의 순현금흐름 | 32,036,200,054 | (4,784,412,638) |
| 초기 현금 및 현금성자산 | 795,984,374,181 | 950,131,220,987 |
| 외화 환율 변동의 영향 | ||
| 기간말 현금및현금성자산 | 828,020,574,235 | 945,346,808,349 |
▲ RAL 현금 흐름표
RAL의 현금 흐름을 살펴보면 재무 활동으로 인한 현금 흐름에서 차입 수익금을 제외하면 현금 흐름은 마이너스라고 볼 수 있습니다.
이를 개선하기 위해서는 무조건 적으로 매출 채권을 회수하는 노력이 필요해 보이는 시점입니다.
| 결론
RAL은 현재 기업의 디지털 전환을 위하여 많은 노력을 기울이고 있으며, 단순 LED 전구가 아닌 IT 기술을 접목한 LED 전구들을 선보이고 있습니다.
또한 기존 대리점을 통한 개별 판매도 여전히 진행중에 있지만 아파트 프로젝트 현장의 스마트 홈에도 대량 납품이 이루어 지고 있습니다.
기업의 이러한 변화를 통해서 23년부터는 과학기술기업으로 인정받으며 법인세도 감면받게 되었습니다.
산업의 변화에 따라서 이렇게 기업도 함께 변화하는 모습은 참으로 좋은 모습이라고 생각됩니다.
또한 매출과 순이익의 성장세도 무시할 수 없다고 생각합니다.
다만 가장 큰 문제라고 한다면 매출채권이 아닐까 싶습니다.
제품은 많이 팔았지만 모두 외상으로 고객과 대리점에 납품한 것이고 실제로 돈이 들어온 상태도 아닙니다.
이 부분만큼은 항상 경계를 하면서 RAL을 지켜보아야 할 것 같습니다.
필자도 이 기업의 주주입니다.
매출 채권이 신경 쓰이긴 했지만 사업 아이디어가 괜찮다고 판단되어 10만 동 이하의 주가가 형성되었을 때 조금씩 매수를 했습니다.
그리고 현재 사업 아이디어는 여전히 유효하지만 매출 채권 만큼은 다음 분기까지 얼마나 개선되어 나오는지 살펴볼 예정입니다.
▲ RAL 배당 공시
추가로 필자가 작성하는 이 시기에 RAL의 배당 공시가 나왔습니다.
배당락은 23년 8월 16일이며 기준일은 8월 17일, 지급일은 8월 29일입니다.
배당 금액은 액면가 1만 동의 25%인 주당 2,500동씩 지급될 예정입니다.
감사합니다.
Disclaimer
- 저자는 보고서 제공 시점 기준 일부 보유하고 있어 편향된 시각일 수 있습니다.
- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기재합니다.
- 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.
- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.
- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.
- 노기범 / Steven (KR) · 18일 전
혹시 단기부채가 너무 많은것에 대해서는 어떻게 생각하시나요??
- 후니찌니
크리에이터· 18일 전우려스럽긴 저도 마찬가지 입니다. 대리점으로부터 돈을 다 받은 뒤 제품을 판매한다면 아마 버텨 낼 수 있는 도매나 소매점이 현재는 없을 듯 합니다. 그렇다고 모든 사정을 다 받아줄 수도 없는 노릇인 건 마찬가지 입니다. 이것이 악성 매출 채권으로 넘어가는지 조금 더 살펴 봐야 할 것 같고... 아무래도 적당히 규모를 줄여나가는 노력인 필요할 것으로 보입니다. 그래도 그간 쌓아 놓은 현금이 있어서 배당은 참 꼬박꼬박 지급을 잘 하네요. ㅎ
- 노기범 / Steven (KR) · 한 달 전
감사합니다! 동일 주주로써 매우 유익한 내용이었습니다~
이런 글은 어떠세요?