안녕하세요? 베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’입니다. 지난 2024년 10월 28일 럼동 건설 자재 및 광산 (LBM)의 2024년 3분기 실적 변동 사유와 함께 재무제표를 공시하였습니다.

실적 변동 사유 공시 주요 내용

1 2024년 3분기 실적 변동 사유 공시

2024년 3분기 재무제표(개별 재무제표 및 연결 재무제표 포함)를 기반으로, 럼동 건설 자재 및 광산 주식회사는 2023년 동기와 비교한 2024년 3분기 경영 성과를 다음과 같이 설명합니다:

• 2024년 3분기 연결 매출: 약 195십억 동으로, 2023년 같은 기간 대비 4십억 동 증가하였습니다. 하지만, 건설 시장의 회복이 지연됨에 따라 판매 가격 경쟁이 심화되어 매출 총 이익률이 감소하였습니다.
• 원자재 비용 증가: 럼동성과 닥농성 지역 내 원자재 공급 부족으로 인해 인근 지역에서 원자재를 조달해야 했으며, 이로 인해 매출원가가 상승하였습니다.
• 주요 영향 요인: 위의 주요 원인으로 인해 2024년 3분기 세전 이익은 전년 동기 대비 79% 수준에 그쳤습니다.

공시 관련 필자 의견

LBM은 상반기 실적에서 매출과 순이익이 모두 감소하였는데, 이는 베트남의 전반적인 건설 산업 침체가 주요 원인으로 작용했음을 보여줍니다.

3분기에도 건설 시장의 침체는 여전히 지속되고 있으며, 이에 더해 경쟁 심화라는 추가적인 요소가 발생했습니다.

또한 지역 내 원자재 공급 부족은 매출 원가 상승의 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

그러나 이러한 상황은 연초부터 예상되었던 바이며, 3분기 누계 기준으로 매출은 약 79%, 순이익은 약 88%를 달성하고 있는 것으로 나타납니다.

이는 전년 대비 어려운 상황임에도 불구하고, 계획에 착실히 맞춰 나가고 있음을 보여줍니다.

2024년의 연간 계획은 매출 목표를 17.6% 낮추고, 세전 순이익 목표를 약 30.8% 하향 조정한 상태로, 이는 시장 상황을 반영한 현실적인 접근으로 평가됩니다.

재무 상태표

2 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

LBM의 2024년 재무 상태표 차트를 살펴보면, 2024년 3분기 총자산은 764.8십억 동으로, 2023년 기말이나 2024년 2분기 대비 감소함을 나타내고 있습니다.

이는 자산 증가세가 둔화되었음을 보여주지만, 자본의 증가와 부채 감소로 인해 자산이 감소한 점이 주목할 만합니다.

먼저 자본을 살펴보면, 2024년 3분기 자본은 632.7십억 동으로, 2023년 기말 대비 2.48% 증가하였으며, 2024년 2분기 대비도 2.48% 추가로 증가한 모습을 보입니다.

이는 순이익의 유보와 내부 자금 조달을 통해 자본이 안정적으로 확충되고 있음을 보여줍니다. 이러한 자본 증가는 회사의 장기적인 안정성과 성장 가능성을 강화하는 중요한 신호로 평가됩니다.

반면, 부채는 크게 개선된 모습을 보이고 있습니다. 2024년 3분기 부채는 132.1십억 동으로, 연초 대비 -20.08%, 2023년 기말 대비 -20.08% 감소하였습니다.

이는 레버리지 비율을 낮추고 재무 건전성을 강화하려는 회사의 노력이 반영된 결과로 볼 수 있습니다. 부채 감소는 금융 부담을 줄이는 동시에 예상치 못한 시장 변동에도 강한 대응력을 제공할 수 있는 기반을 마련해줍니다.

LBM은 전반적으로 부채를 줄이고 자본을 늘리며 안정적인 재무 전략을 유지하고 있습니다.

이는 단기적인 성장보다는 장기적인 안정성을 추구하는 경영 방침을 보여주는 사례로, 베트남 건설 자재 시장의 어려운 환경 속에서도 긍정적인 평가를 받을 가능성이 높습니다. 부채 감소와 자본 증가는 회사가 대외 리스크를 관리하고, 장기적 성장과 안정성을 동시에 추구하는 데 있어 중요한 요소로 작용할 것입니다.

LBM의 2024년 3분기 재무 상태는 성장과 안정성을 균형 있게 관리하며, 시장 변화에 적극적으로 대응할 준비가 되어 있음을 보여주는 긍정적인 신호로 평가됩니다. 이러한 성과는 회사의 장기적인 성장 전략과 안정적인 재무 관리가 효과적으로 작동하고 있음을 증명합니다.

3 재무 상태표 - 단위: 베트남 동

단기 자산 분석

LBM의 2024년 3분기 단기 자산 분석을 진행해 보면, 2024년 3분기 단기 자산은 400.97십억 동으로 2분기 대비 2.04% 감소하였습니다. 이는 주로 현금 감소에서 기인한 것으로 보입니다.

현금의 감소

2024년 3분기 현금은 33.88십억 동으로, 2분기의 55.92십억 동 대비 39.42% 감소하였고, 2023년 기말 71.49십억 동 대비 52.61% 감소한 수준을 기록하였습니다. 이는 2018년 이후 가장 낮은 현금 보유 수준으로, 상당히 주목할 만한 변화입니다.

타 기업의 경우 현금 감소 시 단기 금융 투자를 통해 금융 수익을 창출하는 사례가 많지만, LBM은 이와 같은 전략을 활용하지 않고 있습니다. 따라서 현금 감소는 재무적인 유연성 측면에서 다소 아쉬운 부분으로 평가됩니다. 현재의 현금/자산 비율은 4.43%로, 2분기의 7.14%에서 크게 감소한 모습입니다.

단기 자산 내 기타 항목

미수금

단기 자산 내에서 미수금은 2분기 대비 소폭 증가하였으며, 매출 채권과 단기 선급금, 기타 단기 미수금이 각각 소폭 증가하였습니다. 대손 충당금의 규모는 약간 감소하여, 전반적으로 단기 미수금의 증가 폭은 제한적이라고 볼 수 있습니다.

재고

재고는 2024년 3분기 기준 109.55십억 동으로, 2분기 대비 소폭 증가하였으나 2023년 기말 대비로는 상대적으로 낮은 수준을 유지하고 있습니다. 이는 재고 관리가 비교적 안정적으로 이루어지고 있음을 보여줍니다.

종합 평가

전반적으로 2024년 3분기 단기 자산 분석 결과, 가장 큰 변화는 현금의 감소로 요약할 수 있으며, 그 외 항목들은 소폭 증가 또는 안정적인 수준을 유지하였습니다. 현금 감소의 원인과 그 영향을 보다 구체적으로 이해하기 위해 이는 현금 흐름표 분석 시에 자세히 살펴보도록 하겠습니다.

장기 자산 분석

LBM의 2024년 3분기 장기 자산은 전체적으로 안정적인 모습을 유지하고 있습니다. 전체 장기 자산은 2분기 대비 2.57% 감소하였으며, 이는 주로 고정 자산의 감가상각에서 비롯된 것으로 보입니다. 이러한 감소는 기업의 자산 관리와 사용 주기에 따른 자연스러운 현상으로 해석됩니다.

또한, 장기 미완성 자산은 소폭 증가하였습니다. 이는 연초와 반기부터 진행된 프로젝트들이 계획에 따라 순조롭게 진행되고 있음을 보여줍니다. 이러한 변화는 회사의 장기적 프로젝트 관리가 적절히 이루어지고 있다는 긍정적인 신호로 평가됩니다.

결론적으로, 고정 자산의 감가상각으로 인해 총 자산이 소폭 감소하였지만, 장기 미완성 자산의 증가는 회사의 성장 가능성을 뒷받침하고 있습니다. 전반적으로 LBM은 장기 자산을 안정적으로 관리하며, 이는 향후 성장과 안정성을 보장하는 기반이 될 것입니다.

부채 분석

4 부채 현황 - 단위: 베트남 동

단기 차입금 감소

2024년 3분기 단기 차입금은 24.00십억 동으로, 2분기의 53.34십억 동 대비 55.01% 감소하였습니다. 이러한 감소는 금융 이자 비용을 줄이는 데 크게 기여한 것으로 보이며, 회사의 재무적 부담을 완화하는 긍정적인 변화로 평가됩니다.

매입 채무 감소

매입 채무는 2024년 3분기 28.42십억 동으로, 2분기의 39.97십억 동 대비 28.89% 감소하였습니다. 매입 채무의 감소는 거래처와의 결제 조건 개선이나 부채 상환 노력이 반영된 결과로 보입니다.

종합 평가

LBM의 부채 감소는 재무 건전성 측면에서 매우 긍정적으로 평가됩니다.

특히 금융 비용을 발생시키는 단기 차입금을 대폭 줄이고, 매입 채무를 함께 감소시킨 점은 회사가 재무 부담을 줄이고 자금 관리를 효율적으로 수행하고 있음을 보여줍니다.

이는 향후 시장 변동성에도 유연하게 대응할 수 있는 기반을 마련해 줄 것으로 기대됩니다.

손익 계산서

5 손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

2024년 3분기까지의 누적 실적을 살펴보면, LBM의 매출은 614십억 동으로 2023년 연간 매출(902십억 동)의 약 68% 수준을 달성하고 있습니다.

이는 전년 대비 부진한 실적으로 평가될 수 있습니다.

2024년 3분기 누적 매출은 614십억 동으로, 2023년 같은 기간 대비 약 31.9% 감소하였습니다.

영업이익은 79십억 동으로, 2023년 연간 영업이익(159십억 동)의 49.7%를 달성하였으며, 당기순이익은 62십억 동으로 2023년 당기순이익(125십억 동)의 49.6%를 기록하였습니다.

전반적으로 2024년 3분기 누적 실적은 2023년 대비 약 50% 수준에 머물고 있습니다. 2024년 연간 목표를 달성하기 위해서는 4분기에 실적 개선이 필수적입니다.

6 이익률 차트 - 단위: %

2024년 3분기까지의 이익률 차트를 분석해 보면, 매출 총이익률은 23.25%, 영업이익률은 12.84%, 순이익률은 10.12%를 기록하며, 2023년 대비 하락한 모습을 보이고 있습니다.

이는 베트남 건설 자재 시장의 침체와 원자재 가격 상승 등의 외부 요인이 영향을 미친 것으로 보입니다.

2024년 상반기와 비교했을 때, 매출 총이익률은 소폭 감소하였으나 영업이익률과 순이익률은 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 이는 상반기 대비 하락세가 둔화된 것으로 해석될 수 있으며, 비용 관리와 운영 효율성이 일부 개선되었을 가능성을 시사합니다.

참고로 2024년 상반기 수치는 매출 총이익률 23.95%, 영업이익률 14.34%, 순이익률 11.17%로 나타났습니다.

전반적으로 2024년 3분기 이익률은 2023년 대비 감소하였으나, 과거 평균과 비교하면 여전히 안정적인 수준을 유지하고 있습니다. LBM은 시장 환경의 어려움 속에서도 일정 수준의 수익성을 유지하고 있으며, 향후 운영 효율성 강화와 시장 회복을 통해 추가적인 개선이 기대됩니다.

7 2024년 3분기 손익 계산서 - 단위: 베트남 동

2024년 3분기 손익 계산서를 2023년 3분기와 비교해 보면, 2024년 3분기의 매출은 194.99십억 동으로 2023년 같은 기간 대비 2.30% 증가하였습니다.

그러나 매출 원가가 13.24% 증가하면서 매출 총이익은 24.14% 감소한 42.31십억 동을 기록하였습니다. 이는 매출 원가 상승이 매출 총이익에 직접적인 부정적 영향을 미친 것으로 분석됩니다.

금융 수익은 57.16% 감소한 1.51십억 동으로 감소 폭이 컸으나, 금융 비용은 22.07% 감소한 9.99십억 동, 이자 비용은 92.23% 감소한 0.10십억 동으로 나타나면서 재무 부담을 줄이는 데 기여하였습니다.

판매 비용은 소폭 증가했지만 기업 관리 비용이 대폭 감소하여 영업 이익에는 긍정적인 영향을 주었습니다. 그럼에도 불구하고 매출 총이익의 감소 영향이 더 커, 영업 이익은 27.08% 감소하여 18.62십억 동에 그쳤습니다.

기타 이익이 긍정적 영향을 미쳤음에도 불구하고 3분기 순이익은 전년 동기 대비 10.31% 감소하여 15.18십억 동을 기록하였습니다.

단독으로 3분기만 보면 매출 원가의 증가가 모든 수익률 하락의 핵심 원인으로 보입니다.

2024년 3분기 누계 기준으로 살펴보면, 매출은 전년 동기 대비 13.72% 감소한 614.37십억 동을 기록하였고, 매출 원가는 6.56% 감소한 471.50십억 동으로 집계되었습니다.

전년도에는 매출 증가로 높은 매출 총이익을 기록했으나, 올해는 매출이 감소하여 매출 총이익이 31.14% 감소한 142.87십억 동에 머물렀습니다.

부채 감소의 효과는 3분기에는 확실히 나타났으나, 누계 기준에서는 아직 뚜렷한 효과가 보이지 않았습니다. 판매 비용은 증가했지만 관리 비용이 크게 감소하며 비용 효율화에 나름의 노력을 기울이고 있는 모습입니다.

종합적으로, 2024년 3분기는 매출 원가 증가의 영향이 수익률 하락의 주요 원인으로 작용한 반면, 누계 기준으로는 매출 감소의 영향이 더 두드러지게 나타났습니다.

이러한 요인들이 이익률을 5% 이상 하락시키는 결과를 초래하였으며, 향후 매출 증대와 비용 효율화를 통해 이를 개선할 필요가 있습니다.

현금 흐름표

8 현금 흐름표 차트 - 단위: 베트남 동

2024년 3분기 기준으로 현금 흐름 차트를 살펴보면, 사업 활동 현금 흐름은 전년도의 절반 정도 수준으로 감소했으나, 흐름의 구조는 여전히 긍정적으로 유지되고 있습니다.

투자 활동 현금 흐름은 대폭 줄어들었지만, 이는 과거 대규모 투자 활동이 마무리 단계에 접어들었기 때문으로 보입니다.

재무 활동에서는 과거와 비교해 가장 큰 폭의 현금 유출이 나타났는데, 이는 부채를 청산하며 재무 구조를 개선하려는 노력의 결과입니다.

결과적으로, 기간 말 현금은 2022년과 2023년 대비 하락세를 이어가고 있으나, 그 외의 해와 비교하면 비슷한 수준을 유지하고 있습니다. 사업 활동과 투자 활동 간의 현금 흐름이 비례하는 모습이 확연히 드러나며, 3분기 실적 기준으로는 연간 흐름과 유사한 패턴을 보입니다.

사업 활동으로 인한 현금 흐름

9 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

2024년과 2023년 3분기 누계 실적을 비교해 보면, 세전 순이익은 43.9% 감소하며 시작되었습니다.

사업 활동 현금 흐름은 80.22십억 동의 양수를 기록했지만, 전년도 대비 감소한 것은 긍정적으로 해석하기 어렵습니다.

다만, 현금 흐름의 구조는 안정적으로 유지되며, 매출과 수익 규모 차이에 따라 줄어든 결과로 보입니다.

투자 활동으로 인한 현금 흐름

10 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

투자 활동 현금 흐름은 규모의 차이는 있으나 기본적인 흐름은 유지되고 있습니다.

고정 자산 투자에 지출된 금액이 작년에 비해 절반 수준으로 줄었지만, 이는 부채 청산에 따른 단순한 현금 전환으로 보기 어렵습니다.

2021년부터 2023년까지 대규모 시설 및 장비 업그레이드를 위한 투자가 지속되었으며, 주요 투자가 완료된 현시점에서는 필요한 부분에 제한적으로 투자가 이루어지고 있습니다.

결과적으로, 투자 활동은 규모 축소에도 불구하고 미래 수익을 위한 긍정적인 방향으로 진행되고 있다고 평가할 수 있습니다.

재무 활동으로 인한 현금 흐름

11 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

재무 활동 현금 흐름은 대출 원금 상환이 큰 영향을 미쳤으며, 상반기에 이어 3분기에도 이 흐름이 지속되었습니다.

지난해에는 차입금이 대출 원금 상환을 초과하여 9.41십억 동의 양수를 기록했지만, 2024년 3분기에는 부채 청산을 위한 강한 의지로 인해 -52.15십억 동의 음수로 마감되었습니다.

이러한 재무 활동의 결과, 기간 말 현금은 전년 동기 대비 32.8% 감소한 33.88십억 동으로 나타났습니다.

기간말 현금 및 현금성 자산

2024년 3분기 말 기준 현금 및 현금성 자산은 33.88십억 동으로, 전년 동기 대비 32.8% 감소하였습니다.

이는 사업 활동과 재무 활동의 현금 유출 증가, 투자 활동에서의 자금 회수가 제한적이었던 결과로 분석됩니다.

종합 평가

2024년 3분기 현금 흐름은 사업, 투자, 재무 활동 전반에서 전년 대비 악화된 모습을 보이고 있습니다. 사업 활동에서는 세전 순이익 감소와 운전 자본 변화가 영향을 미쳤고, 투자 활동에서는 고정 자산 지출이 감소하면서 제한적 투자가 이루어졌습니다.

재무 활동에서는 대출 원금 상환액 증가로 현금 유출이 확대되었습니다. 이러한 결과는 LBM의 재무 구조 안정화를 위한 노력이 반영된 것으로 보이며, 향후 현금 흐름 개선과 재무 안정성을 강화하기 위한 전략적 접근이 필요할 것입니다.

결론

12 지표 모음

럼동 건설 자재 및 광산(LBM)의 2024년 3분기 실적은 베트남 건설 시장의 침체와 원자재 비용 상승 등 외부 요인의 영향을 크게 받은 모습을 보였습니다.

매출원가 상승으로 인해 이익률이 감소했으며, 누계 기준으로 매출과 순이익 모두 전년 대비 감소하였습니다.

그러나 이러한 어려운 시장 상황에서도 회사는 다음과 같은 긍정적인 신호를 보여주고 있습니다.

1. 안정적인 재무 구조
   LBM은 부채를 크게 줄이고 자본을 꾸준히 확충하며 재무 건전성을 강화하고 있습니다. 특히 단기 차입금과 매입 채무를 대폭 감소시키며, 예상치 못한 시장 변동성에도 강한 대응력을 확보했습니다. 이는 장기적인 안정성과 지속 가능성을 추구하는 회사의 경영 전략을 잘 보여줍니다.
2. 투자의 효과와 변화
   지난 3년간 대규모 투자 활동을 통해 주요 시설과 장비를 업그레이드하면서 회사의 운영 기반을 강화해왔습니다. 2024년부터는 이러한 투자가 점차 마무리 단계에 접어들며, 투자의 규모가 축소되고 있습니다. 이는 고정자산 활용의 효율성을 높이고, 재무 자원의 배분을 최적화하기 위한 노력으로 평가됩니다.
3. 사업 활동의 구조적 안정성
   사업 활동 현금 흐름은 전년도 대비 감소하였으나, 여전히 양수를 기록하며 안정적인 흐름을 유지하고 있습니다. 이는 운영 측면에서 지속 가능한 구조를 갖추고 있음을 보여줍니다. 사업 활동과 투자 활동 간의 현금 흐름 비례성은 회사가 장기적 성장을 위해 계획적으로 자원을 활용하고 있음을 나타냅니다.
4. 현금 흐름의 관리와 과제
   현금 유출은 투자와 부채 상환 등 재무 구조 개선에 기인한 것으로 보이며, 이는 단기적인 감소로 해석될 수 있습니다. 그러나 향후 매출 증대와 운영 효율성 강화를 통해 현금 흐름의 개선이 필요합니다.

LBM은 시장 환경의 어려움 속에서도 재무 구조를 안정적으로 관리하며, 장기적 성장을 위한 기반을 지속적으로 강화하고 있습니다. 이러한 노력은 회사가 향후 시장 회복과 운영 효율성 향상을 통해 더 나은 성과를 달성할 가능성을 높여줍니다.

다만, 단기적인 실적 감소는 앞으로의 매출 증대와 비용 관리 노력을 통해 보완할 필요가 있습니다. LBM은 안정성과 성장 가능성을 균형 있게 유지하며, 베트남 건설 자재 시장의 주요 기업으로서 긍정적인 미래를 기대하게 합니다.

가치 평가

13 EPS 산출 표

2024년 예상 실적은 3분기 실적을 기준으로 연간 예상치를 계산하여 산출되었습니다.

3분기까지의 누적 실적에서 한 분기당 평균 실적을 산출한 뒤 이를 연간 실적 추정치로 환산한 결과, 2024년 연간 예상 실적은 82,895,675,144동으로, 이는 상반기 예측치보다 11.09십억 동 감소한 수치입니다.

이러한 감소는 수익률 하락의 영향을 반영한 결과로 분석됩니다.

2024년 예상 EPS는 예상 실적을 발행 주식 수 40,000,000주로 나누어 계산한 결과, 2,072동으로 추정되며, 이는 상반기 실적 예측치보다 278동 감소한 수치입니다.

2018년부터 2024년까지의 실적을 포함한 EPS 평균은 2,101동으로 계산되었습니다.

회사의 가치 평가에서는 회사채 발행 평균 금리 9.1%를 할인율로 적용하여 적정 주가를 산정하였습니다. 그 결과, 적정 주가는 23,100동으로 평가되었습니다.

• 가치평가 공식: (1/0.091) * 2,101동

반면, 현재 주가는 27,900동으로 적정 주가 대비 약 21% 높은 수준입니다. 이는 현재 시장에서 LBM의 주가가 다소 고평가되고 있음을 시사합니다.

그러나 연간 지급되는 현금 배당 총액이 2,500동임을 고려할 때, 배당 수익률은 약 8.96%로 평가됩니다.

이는 고배당주로서의 매력을 유지하고 있으며, 안정적인 배당 지급이 지속될 경우 배당을 중시하는 투자자들에게 긍정적인 투자 기회가 될 수 있습니다.

따라서 LBM의 현재 주가는 고평가된 면이 있지만, 배당 수익률과 장기적 안정성을 감안할 때 투자 매력이 여전히 존재한다고 판단됩니다.

 

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