안녕하세요? 베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

2024년 초, 2023년의 전체 실적을 점검하며 아직 한 번도 점검하지 않은 페트로 베트남 연짝2 전력 주식회사 (종목코드: NT2)의 실적을 분석하고자 합니다.

NT2는 2024년 10월 18일, 실적 변동 사유 공시와 함께 3분기 재무제표를 공시하였습니다.

이번 리포트에서는 먼저 반기 공시 내용을 검토한 후, 3분기 실적을 상세히 분석하고 이를 기반으로 재무제표 분석을 진행할 예정입니다.

이를 통해 NT2의 최근 실적 변동 요인을 파악하고, 향후 전망에 대해 통찰을 제공하고자 합니다.

2024년 상반기 실적 주요 요약

NT2 2024년 상반기 공시의 표

2024년 상반기 vs. 2023년 상반기 실적 비교

• 매출 및 기타 수익: 2024년 상반기 매출은 2,557.9십억 동으로, 전년 동기 대비 1,847.9십억 동(41.9%) 감소하였습니다.
• 총 비용: 2,593.9십억 동으로, 전년 동기 대비 1,408.5십억 동(35.2%) 감소하였습니다.
• 법인세 차감 전 이익: -36십억 동으로, 전년 동기 대비 439.4십억 동(108.9%) 감소하였습니다.
• 법인세 차감 후 이익: -36십억 동으로, 전년 동기 대비 414.1십억 동(109.5%) 감소하였습니다.

실적 감소 주요 원인

1. 전력 생산 감소:
• 2024년 상반기 전력 생산량은 1,177.9백만 kWh로, 전년 동기(2,128.8백만 kWh) 대비 크게 감소하였습니다.
• 이에 따라 전력 매출이 1,917.7십억 동(43.9%) 감소하였으며, 매출 감소폭이 원가 감소폭을 상회하여 전력 생산 총이익이 509.8십억 동(123.2%) 감소하였습니다.
2. 금융 활동 손익 감소:
• 금융 활동 이익이 5.5십억 동 감소하였습니다.
3. 관리 비용 감소:
• 관리 비용은 4.7십억 동(12.3%) 감소하였습니다.
4. 기타 수익 증가:
• 기타 활동에서 71.2십억 동의 수익 증가가 있었으며, 이는 주요 설비 유지보수 후 잔여 자재의 가치를 기타 수익으로 반영한 결과입니다.

2024년 3분기 실적 주요 요약

NT2 2024년 3분기 공시의 표

2024년 3분기 vs. 2023년 3분기 실적 비교

• 매출 및 기타 수익: 2024년 3분기 매출은 1,739.7십억 동으로, 전년 동기 대비 887.7십억 동(104.2%) 증가하였습니다.
• 총 비용: 1,689.3십억 동으로, 전년 동기 대비 713.5십억 동(73.1%) 증가하였습니다.
• 법인세 차감 전 이익: 50.4십억 동으로, 전년 동기 대비 174.2십억 동(140.7%) 증가하였습니다.
• 법인세 차감 후 이익: 44.3십억 동으로, 전년 동기 대비 168.1십억 동(135.8%) 증가하였습니다.

실적 증가 주요 원인

1. 전력 생산 증가:
• 3분기 전력 매출이 895.3십억 동(109.7%) 증가하였으며, 매출 증가폭이 원가 증가폭을 상회하여 전력 생산 총이익이 191.7십억 동(145.1%) 증가하였습니다.
2. 금융 활동 손익 감소:
• 금융 활동 이익이 9.7십억 동 감소하였습니다.
3. 관리 비용 증가:
• 관리 비용은 8.7십억 동(53.2%) 증가하였습니다.
4. 기타 수익 증가:
• 기타 활동에서 0.9십억 동의 소폭 증가가 있었습니다.

2024년 상반기 및 3분기 실적 종합 의견

2024년 상반기의 NT2는 36십억 동의 순 손실을 기록하였으며, 이는 매출 감소와 전력 생산량 감소에 기인한 결과입니다

그러나 3분기에는 전년 동기 대비 매출과 이익이 모두 증가하며 개선된 모습을 보였습니다.

즉, 상반기까지 NT2는 순 손실을 기록하며 어려움을 겪었으나, 3분기에는 소폭 회복한 모습을 보여주고 있습니다. 이는 NT2가 하반기에도 개선된 실적을 이어갈 가능성을 시사합니다.

재무 상태표

재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

2024년 3분기에 NT2의 총 자산은 10,399.6십억 동으로 집계되었으며, 이는 전년 동기 대비 23.06% 증가한 수치입니다. 하지만 이러한 자산 증가는 부채의 급격한 증가와 자본의 감소라는 부정적인 요소를 동반하고 있습니다.

2024년 3분기 부채는 6,285.1십억 동으로, 전년 대비 52.72% 증가하며 자본을 초과하는 수준에 도달했습니다. 이는 회사의 재무 안정성에 심각한 부정적인 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

반면 자본은 4,114.5십억 동으로, 전년 대비 5.10% 감소하며 부채의 증가와 대조적인 하락세를 보였습니다.

총 자산은 10,399.6십억 동으로 증가했지만, 이러한 증가의 주된 요인은 부채의 증가에 기인한 것입니다. 이로 인해 외형적으로는 성장이 있는 것으로 보이지만, 내적으로는 재무 구조가 악화되었다고 평가할 수 있습니다.

특히 부채가 자본을 초과하는 상황은 회사의 재무 안정성을 위협할 수 있는 심각한 문제로 분석됩니다.

종합적으로, NT2는 2024년 3분기 동안 자산 증가를 기록했지만, 부채 증가와 자본 감소로 인해 재무 구조는 악화된 상태입니다.

재무 상태표

재무 상태표 - 단위: 베트남 동

자산 증가의 주요 원인

2024년 3분기, NT2는 전년 동기 대비 23.06% 증가한 총 10,399.6십억 동의 자산을 기록하며 성장세를 보였습니다.

이 성장의 주요 원인은 단기 자산의 큰 폭의 증가에 있습니다. 단기 자산은 34.08% 증가하며 6,395.8십억 동에 이르렀고, 이는 여러 세부 항목에서 뚜렷한 증가세를 보였습니다.

단기 자산의 세부 분석

먼저, 현금 및 현금 등가물은 3,060.6십억 동으로 165.49% 증가하였으며, 이는 안정적인 유동성을 확보하는 데 기여했습니다. 단기 금융 투자도 2,576.4십억 동으로 22.66% 증가하여 기업의 단기 투자 활동을 지원했습니다.

매출 채권 - 단위: 베트남 동

그러나 가장 두드러진 항목은 단기 미수금으로, 40.35% 증가하며 3,264.0십억 동에 달했습니다. 이는 대부분 베트남 국영 전기 소매 기업인 EPTC에 대한 매출 채권에서 기인하며, NT2의 전력 공급 구조와 밀접한 관련이 있습니다.

재고 또한 28.09% 증가하며 333.5십억 동을 기록했으며, 이는 발전소 운영에 필요한 예비 부품과 소모품의 확보에 따른 결과로 분석됩니다.

마지막으로, 기타 유동 자산은 218.8십억 동으로 164% 급증하며, 부가가치세 공제가 주요 요인으로 작용했습니다.

장기 자산 증가 요인

장기 자산 부문에서는 8.77% 증가한 4,003.8십억 동을 기록했습니다. 주요 증가 요인 중 하나는 가스 선지급 비용으로, NT2는 베트남 가스공사(PVGas)와의 계약을 통해 4년 내에 소비할 수 있는 가스를 선지급한 상태입니다.

이러한 가스는 향후 전력 생산에 활용될 예정이며, 장기 자산으로 반영되었습니다. 또한 Nhơn Trạch 2 발전소의 정기 유지보수 비용도 증가했습니다.

이는 발전소가 100,000시간 운전 주기에 따라 정기적인 유지보수가 필요하기 때문이며, 향후 33,333시간 운전에 걸쳐 분배될 예정입니다.

이와 더불어 Nhơn Trạch (년짝) 지역의 장기 토지 임대료가 포함되어 있으며, 이는 생산 비용으로 점진적으로 배분되고 있습니다.

기타 유동 자산 및 재고 증가

NT2의 재무 상태표에서 또 다른 주목할 부분은 기타 유동 자산의 급증입니다.

이는 부가가치세 공제 항목의 증가에서 비롯되었습니다. NT2는 선지급된 가스량과 관련하여 향후 발생할 부가가치세를 공제받을 수 있는 권리를 보유하고 있습니다.

이로 인해 기타 유동 자산 항목이 크게 증가하였으며, 회사의 미래 전력 생산 비용 절감에 기여할 것으로 기대됩니다.

마지막으로, NT2의 재고는 발전소 운영을 지원하기 위한 예비 부품과 소모품의 증가로 인해 28.09% 상승한 333.5십억 동에 도달했습니다. 이는 운영 안정성을 확보하기 위한 필수적인 조치로 보입니다.

부채 분석

부채 현황 - 단위: 베트남 동

종합 의견

종합적으로, NT2는 단기 자산과 장기 자산 모두에서 긍정적인 증가세를 보이며 전반적인 자산 확대를 이루었습니다.

그러나 매출 채권의 지속적인 증가와 부가가치세 공제 항목의 누적은 현금 흐름 관리에 있어 도전 과제가 될 수 있습니다.

특히 매출 채권 회수와 관련해 NT2는 베트남 국영 전기 소매 기업인 EPTC의 독점적인 지위로 인해 회수 과정에서 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다.

이러한 점을 해결하기 위해 NT2는 EPTC와의 협상 전략을 강화하고, 채권 회수율을 개선하기 위한 대책을 마련해야 할 것입니다.

종합 의견

종합적으로, NT2는 단기 자산과 장기 자산에서 명목상 증가세를 보이고 있으나, 실질적으로는 재무 구조가 크게 악화되고 있습니다. 매출 채권의 지속적인 증가와 이로 인한 연쇄적인 부채 증가는 NT2의 재무 안정성을 심각하게 위협하고 있습니다.

부채의 급격한 증가는 현금 흐름 부족과 직접적인 관련이 있으며, 이는 자본 감소와 더불어 회사의 위기 상황을 심화시키고 있습니다.

또한 매출 채권 회수와 관련하여 NT2는 베트남 국영 전기 소매 기업인 EPTC의 독점적인 지위로 인해 회수 과정에서 어려움을 겪고 있는 것으로 보입니다.

이러한 점을 해결하기 위해 NT2는 EPTC와의 협상 전략을 강화하고, 채권 회수율을 개선하기 위한 대책을 마련해야 할 것입니다.

동시에, NT2는 적극적인 부채 관리 전략을 통해 재무 안정성을 회복하기 위해 노력해야 할 것입니다.

손익 계산서

손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

매출

2024년 3분기 누적 매출은 4,160십억 동으로, 이는 2023년 연간 매출의 약 65%를 달성한 수치입니다. 현재 매출 흐름을 고려할 때, 2024년 연간 매출은 2023년 대비 약 65% 수준에 머물 가능성이 있습니다.

영업이익

2024년 3분기 누적 영업이익은 -58십억 동으로, 적자를 기록하고 있습니다. 이는 매출 감소와 비용 증가가 주요 요인으로 작용한 결과입니다. 현재 영업이익은 2023년 대비 크게 악화된 상황으로, 연말까지 이익 개선 가능성은 낮아 보입니다.

당기 순이익

2024년 3분기 누적 기준으로 NT2는 8십억 동의 순이익을 기록하였습니다. 이는 기타 이익의 영향으로 흑자를 유지한 결과입니다. 하지만 영업 활동에서의 적자 상황을 고려할 때, 연말까지 실적 개선은 제한적일 것으로 보입니다.

2024년 마감 예상

현재까지의 실적을 바탕으로 2024년 연간 매출과 이익 모두 2023년 대비 낮은 수준에 머물 가능성이 높습니다. 현재 실적 흐름을 감안할 때, 2024년 연간 실적은 2023년 대비 크게 낮은 수준에 머물 가능성이 높습니다.

이익률 차트 분석

이익률 차트 - 단위: %

2024년 3분기 누계 기준으로 NT2의 이익률은 매출총이익률 -0.87%, 영업이익률 -1.39%, 순이익률 0.20%를 기록하며 전반적으로 좋지 않은 흐름을 보여주고 있습니다.

이익률 추이 분석

2022년까지 NT2는 매출총이익률, 영업이익률, 순이익률 모두 일정 수준의 평균치를 유지하며 안정적인 흐름을 보여주었습니다.

특히 2020년에는 매출총이익률이 14.71%로 정점을 찍었으며, 다른 이익률 또한 비슷한 상승세를 보였습니다. 하지만 2023년부터 상황이 급격히 나빠지기 시작하여, 2024년 3분기에는 모든 이익률 지표에서 심각한 하락세를 기록했습니다.

2024년 3분기 현황

• 매출총이익률: -0.87%로, 매출에서 원가를 제외한 이익이 사실상 적자로 전환된 상태입니다.
• 영업이익률: -1.39%로, 본업에서의 손실이 명확히 드러납니다.
• 순이익률: 0.20%로, 기타 이익 요인 덕분에 간신히 흑자를 유지하고 있습니다.

손익 계산서 – 단위: 베트남 동

2024년 3분기 실적 분석

2024년 3분기 NT2의 매출은 1,711.8십억 동으로, 전년 동기 816.4십억 동 대비 109.67% 증가했습니다. 그러나 매출원가는 1,652.2십억 동으로 전년 동기 대비 74.18% 증가하면서, 매출총이익은 59.6십억 동을 기록했으나 여전히 낮은 수준에 머물렀습니다.

영업이익은 49.3십억 동으로, 전년 동기 영업손실 123.9십억 동 대비 흑자 전환하였지만, 여전히 낮은 수익성을 보여주고 있습니다. 기타 소득은 1.2십억 동으로 233.04% 증가했으며, 기타 비용은 전년보다 26.99% 감소했습니다.

이러한 기타 항목의 개선 덕분에 세전 총 이익은 50.4십억 동을 기록하며 전년 동기 대비 흑자 전환에 성공했습니다.

법인세 비용을 반영한 결과, 2024년 3분기 NT2의 당기순이익은 44.3십억 동으로 전년 동기 손실 123.8십억 동과 비교해 크게 개선되었습니다. 이는 영업 외 항목에서의 긍정적 성과와 비용 감소 덕분입니다.

기타 이익의 역할

특히 2024년 3분기에는 기타 이익이 NT2의 실적 개선에 중요한 역할을 했습니다. 기타 소득 중 가장 큰 비중을 차지한 항목은 ISP 예비 자재 가치 증가에 따른 수익 70.3십억 동입니다.

이는 장기 유지보수 계약에 따라 Nhơn Trạch 2 발전소의 주요 장비 보수 과정에서 사용되지 않은 예비 자재의 가치를 재평가하면서 발생한 수익입니다.

이 금액은 순이익을 지탱하는 중요한 요소로 작용하였으며, 영업 외 항목의 개선을 통해 적자를 흑자로 전환하는 데 기여했습니다.

2024년 3분기 누계 실적 분석

2024년 누적 기준 NT2의 매출은 4,159.7십억 동으로, 전년 동기 5,182.1십억 동 대비 19.73% 감소했습니다. 매출원가 또한 4,196.0십억 동으로 전년 동기 대비 14.37% 감소했지만, 매출의 감소 폭을 상쇄하지 못하면서 매출총이익은 -36.3십억 동으로 적자를 기록했습니다.

영업이익은 -57.7십억 동으로 전년 누적 영업이익 279.7십억 동 대비 120.63% 급감했습니다. 이는 매출 감소와 고정비 부담이 주요 요인으로 분석됩니다.

반면 기타 소득은 72.5십억 동으로 전년 동기 0.97십억 동 대비 크게 증가하며 영업 손실 일부를 보완했습니다.

세전 총 회계 이익은 14.4십억 동을 기록했으나, 이는 전년 동기 279.7십억 동 대비 94.86% 감소한 수치입니다. 법인세 비용을 반영한 최종 당기순이익은 8.3십억 동으로 전년 누적 255.6십억 동과 비교해 96.74% 감소하였습니다.

결론

2024년 3분기 NT2는 단기적으로 흑자 전환에 성공했지만, 누적 기준으로는 여전히 실적 부진을 면치 못하고 있습니다.

매출 감소와 함께 고정비 부담이 영업이익에 부정적인 영향을 미쳤으며, 기타 소득이 순이익을 지탱하는 구조가 확인되었습니다.

특히 ISP 예비 자재 가치 증가에 따른 기타 이익은 적자를 흑자로 돌려세우는 데 기여했으나, 이는 일회성 수익에 불과하며 지속 가능한 수익으로 보기 어렵습니다.

따라서 NT2는 본업의 매출과 이익률을 개선하기 위한 적극적인 노력이 필요하며, 재무 건전성 강화를 위한 전략적 대응이 요구됩니다.

현금 흐름표

NT2의 2024년 3분기 현금 흐름표를 간접법 기준으로 분석한 결과, 사업 활동, 투자 활동, 재무 활동 모두에서 각기 다른 특징과 변화를 확인할 수 있었습니다.

사업 활동으로 인한 현금 흐름

사업 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

1. 사업 활동으로 인한 현금 흐름

2024년 3분기 누적 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 377.4십억 동으로, 전년 동기 525.2십억 동 대비 28.2% 감소하였습니다.

주요 원인은 매출 채권 회수 지연으로 미수금이 1,095.7십억 동 증가했으며, 재고 자산 또한 73.1십억 동 증가한 것이었습니다. 이는 NT2가 판매 대금을 제때 회수하지 못하면서 공급처에 대한 지급도 지연되고 있는 구조를 잘 보여줍니다.

이로 인해서 미지급금이 1,944.1십억 동 증가하면서 일부 현금 유출이 상쇄되었고 사업 활동의 현금 흐름이 양수로 유지되었습니다. 그러나 선지급금 감소와 법인세 납부 등은 여전히 현금 흐름을 감소시키는 요인으로 작용했습니다.

투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

2. 투자 활동으로 인한 현금 흐름

2024년 3분기 누적 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름은 -398.7십억 동으로, 전년 동기 -420.8십억 동 대비 소폭 개선되었습니다.

NT2는 발전소 운영을 멈출 수 없기 때문에 고정자산 투자가 꾸준히 이루어지고 있습니다. 고정자산 투자 금액은 3.4십억 동으로 비록 크지 않지만, 지속적으로 유지되고 있습니다.

한편, 대출금 회수가 전년 동기 대비 68.1% 증가한 2,654.4십억 동으로 나타났지만, 채무 증서 지출 역시 51.9% 늘어난 3,130.4십억 동을 기록하면서 투자 활동은 여전히 순유출 상태입니다.

그럼에도 불구하고 NT2는 금융 투자를 통해 이자 수익을 창출하며 자구책 마련에 나서고 있습니다.

재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

3. 재무 활동으로 인한 현금 흐름

2024년 3분기 누적 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름은 23.3십억 동으로, 전년 동기 -423.4십억 동 대비 양수로 전환되었습니다.

그러나 이러한 양수 전환은 차입 수익금 2,222.7십억 동이 유입되었기 때문입니다. 반면, 대출 원금 상환은 1,998.0십억 동에 달했고, 배당금 지급 또한 이루어지면서 재무 활동의 현금 흐름이 개선된 것입니다.

이는 단순히 빌린 자금이 상환해야 할 원금보다 많았음을 의미하며, NT2가 운영 자금을 확보하기 위해 추가적으로 많은 대출을 받은 결과입니다. 즉, 상환 부담이 지속되고 있는 가운데 빌린 자금으로 현금을 유지하는 구조입니다.

추가적으로, 2023년 실적에 대한 배당으로 주당 700동이 2024년 3월 14일 배당락을 통해 지급되었습니다.

그러나 2024년 11월 5일 공시에 따르면, 주주총회에서 결의된 남은 800동의 배당금은 원래 2024년 4분기에 지급될 예정이었으나, 2025년 1분기로 지급이 연기되었습니다.

이는 NT2의 재무 상황이 불안정하며 배당금 지급을 위한 자금 확보에도 어려움을 겪고 있음을 나타냅니다.

4. 종합 분석

2024년 3분기 NT2의 총 현금 흐름은 1.9십억 동으로, 전년 동기 -319.0십억 동 대비 큰 폭으로 개선되었습니다. 그러나 기간말 현금 및 현금성 자산은 3.1십억 동으로, 전년 동기 65.3십억 동 대비 95.3% 감소하였습니다.

NT2는 재무 활동을 통해 단기적인 유동성을 확보하고 있지만, 사업 활동에서는 미수금과 재고 증가로 인한 현금 흐름 압박이 지속되고 있습니다.

더불어 투자 활동에서는 필수적인 고정자산 투자가 이어지고 있으며, 금융 투자를 통한 이자 수익으로 부분적으로 자금을 보완하고 있습니다.

그러나 재무 활동이 대출에 크게 의존하고 있는 점은 장기적으로 부담으로 작용할 수 있으며, 본업 수익성 회복과 운전자본 효율화가 현금 흐름의 근본적인 개선을 위해 반드시 필요합니다.

결론

지표 모음

NT2의 2024년 3분기 실적 분석을 종합하면, 회사는 일부 긍정적인 회복세를 보였지만 여전히 심각한 구조적 문제를 안고 있습니다.

실적 회복과 한계

2024년 상반기 실적은 전력 생산량 감소로 인해 순손실을 기록하며 어려움을 겪었으나, 3분기에는 매출과 이익에서 일부 회복을 보였습니다. 이는 전력 생산량이 증가하며 매출총이익이 개선된 덕분이지만, 영업 활동에서 여전히 구조적 개선이 부족한 상황입니다.

특히, 기타 이익을 통해 일시적으로 흑자 전환된 부분은 긍정적인 요소로 작용했지만, 이는 일회성 수익으로 지속 가능한 이익 구조로 볼 수 없습니다. 본업인 전력 생산과 영업에서의 수익성 악화는 여전히 NT2의 실적 회복에 큰 장애물로 남아 있습니다.

재무 상태의 불안정

NT2의 재무 상태표를 보면 자산은 증가했지만, 이는 부채의 급격한 증가에 기인한 것입니다. 부채는 6,285.1십억 동으로 자본을 초과하였으며, 이는 회사의 재무 안정성을 심각하게 위협하는 신호입니다. 반면 자본은 감소세를 보이며 재무 구조 악화가 더욱 심화되고 있습니다.

특히 매출 채권이 지속적으로 증가하고 있다는 점이 우려스러운 부분입니다.

베트남 국영 전기 소매 기업인 EPTC에 대한 매출 채권 회수가 지연되면서 NT2는 미수금이 누적되고, 이로 인해 연쇄적으로 미지급금이 증가하는 악순환 구조를 보이고 있습니다. 이러한 상황이 지속된다면 현금 흐름 압박은 더욱 심화될 것입니다.

현금 흐름의 위기와 대응

현금 흐름표를 통해 확인된 바와 같이, NT2는 사업 활동 현금 흐름이 감소하고 있으며, 투자 활동에서도 발전소 운영을 위한 고정자산 투자가 꾸준히 이루어지고 있습니다.

재무 활동에서는 차입금이 원금 상환보다 많아 일시적으로 양수 현금 흐름을 기록했지만, 이는 빌린 자금으로 운영을 유지하고 있다는 점을 반영합니다.

또한, 2023년 실적에 대한 배당 지급 역시 회사의 재무 상황을 반영하듯 지연되고 있습니다. 2024년 3월에 지급된 700동 배당 이후, 남은 800동은 2024년 4분기에 지급될 예정이었으나 2025년 1분기로 연기되었습니다. 이는 현금 확보에 어려움을 겪고 있음을 나타냅니다.

향후 과제

NT2가 당면한 문제를 해결하기 위해서는 다음과 같은 전략적 대응이 필요합니다.

1. 본업 수익성 회복: 전력 생산량을 안정적으로 유지하고, 영업 비용 절감 및 효율화를 통해 수익성을 개선해야 합니다.
2. 매출 채권 회수 강화: EPTC와의 협상 전략을 강화하여 매출 채권 회수율을 높이고 현금 흐름 개선을 이끌어야 합니다.
3. 부채 관리: 추가적인 차입 의존도를 줄이고 재무 구조를 안정화하는 계획이 필요합니다.
4. 운전자본 효율화: 재고 관리 최적화와 선지급금의 효율적인 운영을 통해 현금 유동성을 개선해야 합니다.

종합적으로, NT2는 단기적인 실적 개선에도 불구하고 구조적인 문제를 해결하지 않는 한 지속 가능한 성장을 기대하기 어려운 상황입니다.

본업의 경쟁력을 강화하고 재무 건전성을 회복하는 것이 NT2의 향후 생존과 성장을 위한 핵심 과제가 될 것입니다.

가치 평가

EPS 산출 표

2024년 3분기 누계 기준 모회사 주주 세후 순이익을 기준으로 1분기 평균을 구하여 4분기로 반영한 결과, 2024년 예상 EPS는 39동으로 추정됩니다.

2018년부터 2024년까지의 EPS 평균은 1,939동이며, 베트남 회사채 발행 평균 이자율인 9.7%를 할인율로 적용하여 NT2의 가치를 평가한 결과, 적정 주가는 19,990동으로 산출되었습니다.

가치 평가 공식: (1/0.097) * 1,939동

현재 주가는 19,750동 수준으로, 이는 NT2의 현재 가치가 적절하게 반영되고 있음을 보여줍니다.

그러나 현 주가가 재무 구조 악화 및 영업 개선의 불확실성을 완전히 해소한 결과는 아니기 때문에 향후 본업 수익성 회복과 재무 안정성 개선 여부가 중요한 관전 포인트가 될 것입니다.

 

Disclaimer

 

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