Vicem 하띤 시멘트 (HT1): 고정비 부담 속의 성장과 한계

1 HT1 홈페이지 첫 화면

안녕하세요?

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

이번 소개할 기업은 Vicem 하띤 시멘트 주식회사 (종목코드: HT1) 입니다.

종목 기초 정보

2 HT1의 전체기간 주가 차트

3 HT1 로고

종목코드: HT1

시장 구분: 호찌민 증권거래소 (HOSE)

발행 주식수: 381,589,911주

자본금: 3,815,899,110,000 동 (약 2,083억 원)

시가총액: 4,502,760,949,800 동 (약 2,457억 원)

상장일: 2007년 11월 13일

기업명:
• KR: Vicem 하띤 시멘트 주식회사
• EN: Vicem Ha Tien Cement Joint Stock Company
• VN: CÔNG TY CỔ PHẦN XI MĂNG VICEM HÀ TIÊN
• 기업명 약어: VICEM HA TIEN J.S. CO

주소지:
• 본사 주소: 604 Võ Văn Kiệt, Phường Cầu Kho, Quận 1, TP. Hồ Chí Minh, 베트남

연락처:
• 전화번호: +84.28.3836.8363
• 팩스: +84.28.3836.1278
• 이메일: hatien1@vicemhatien.com.vn
• 웹사이트: www.vicemhatien.com.vn

산업 분류:
• 그룹: 제조업
• 업종: 비금속 광물 제품 제조

회사 설립 및 발전 과정

1960년

• 하띤 시멘트 공장의 건설을 시작. 끼엔 쟝(Kiên Giang) 지방의 끼엔 릉(Kiên Lương)에서 연간 240,000톤의 클링커 생산과 투득(Thủ Đức)에서 연간 280,000톤의 시멘트 생산을 목표로 함.

1964년 3월 21일

• 하띤 시멘트 공장을 준공하고 본격적으로 가동 시작.

1974년

• 독일 Polysius와 Worms 은행 그룹과 협력하여 하띤 시멘트 확장 프로젝트를 진행. 기엔르엉에서 연간 900,000톤의 클링커와 500,000톤의 시멘트 생산을 위한 새로운 설비를 도입. 투득에서는 연간 500,000톤의 시멘트 생산 라인을 구축.

2000년

• 베트남 '사오 방 닷 비엣'(Sao Vàng Đất Việt) Top 100에 선정됨.
  (한국어로 '베트남 황금별상'으로 해석되며, 이는 베트남에서 가장 우수한 기업에게 수여되는 상입니다.)

2001년 1월

• 투득 분쇄 공장에서 연간 500,000톤의 시멘트를 추가로 생산할 수 있는 환경 개선 프로젝트를 완료.

2005년

• "기초 건설 부문 선두 기업"으로 선정됨.

2006년

• 베트남 강력한 브랜드(Thương hiệu mạnh Việt Nam) 상 수상.

2007년 1월 18일

• 법인을 주식회사 형태로 전환.

2007년 3월 30일

• 호찌민시 9군 푸후우(Phú Hữu) 지역에 연간 100만 톤의 시멘트를 생산할 수 있는 남부 시멘트 분쇄 및 유통 기지 건설을 시작.

2007년 3월 31일

• 빈프억(Bình Phước) 지방 빈롱(Bình Long) 지역에 연간 176만 톤의 클링커와 200만 톤의 시멘트를 생산할 수 있는 빈프억 시멘트 공장의 건설을 시작. 한 개의 생산 라인은 빈프억에, 다른 하나는 푸후우에 설치.

2007년 6월 15일

• 롱안(Long An) 지방 벤륵(Bến Lức) 롱딘(Long Định) 산업 단지에서 하띤2(Long An) 시멘트 분쇄 공장 프로젝트를 시작.

2009년 4월 10일

• 기엔르엉에서 일일 4,000톤의 클링커와 연간 90만 톤의 시멘트를 생산할 수 있는 HT2.2 생산 라인 건설 시작.

2009년 8월 23일

• 빈프억 시멘트 공장과 푸후우 남부 시멘트 분쇄 및 유통 기지를 준공.

2016년 11월 30일

• 52년 동안 가동되었던 투득 분쇄 공장을 이전하며 운영을 종료.

2023년

• 베트남 500대 기업(Top 500 Doanh nghiệp lớn nhất Việt Nam)에 선정.
• 호찌민시 '골든 브랜드'(Thương hiệu vàng Thành phố Hồ Chí Minh) 수상.

사업 분야 및 지역

사업 분야

주요 사업:

• 시멘트, 석회, 석고 및 석회 기반 제품의 생산 및 판매.
• 콘크리트 및 콘크리트, 시멘트, 석고 기반 제품의 생산.
• 석회, 건축 자재(벽돌, 기와, 모르타르, 콘크리트), 클링커, 건축 자재 원자재 및 부자재, 건축 자재 생산 첨가제의 생산.
• 시멘트 및 시멘트 기반 제품, 건축 자재(벽돌, 기와, 모르타르, 콘크리트), 클링커, 건축 자재 원자재 및 부자재, 석회, 석고 및 이와 관련된 제품의 구매 및 판매.
• 건축 자재 생산 첨가제의 구매 및 판매.
• 석재, 모래, 자갈, 점토 채굴.
• 기타 회사 정관에 명시된 사업 활동.

지역

공장 및 분쇄 기지는 전략적 위치에 배치되어 있어 수로와 도로를 이용한 물류 및 제품 운송이 용이.

• VICEM 하띤 브랜드 제품은 남부, 남중부, 중부 고원 지역 및 캄보디아 시장에까지 공급됨.
• 현재 27개 남부 지역 성 및 도시를 포함하여 베트남 내 5,087개의 건축 자재 매장을 통해 유통망을 확보하고 있으며, 호주, 미국, 태평양 섬 지역으로도 수출.

주요 제품

시멘트 제품

• 포틀랜드 혼합 시멘트 PCB40
• 전문 건축용 시멘트
• 황산염 내성 포틀랜드 혼합 시멘트 PCB40-MS
• Vicem 하띤 다용도 시멘트

벌크 시멘트

• Vicem 하띤 지반 강화용 시멘트
• Vicem 하띤 지반 강화용 PCB BFS50 시멘트
• 황산염 내성 PC MSR 40, PC MSR 50 시멘트
• 황산염 내성 PCB50_MS 시멘트
• ASTM C150 TYPE II 황산염 내성 시멘트
• Vicem 하띤 산업용 PCB40 시멘트
• 저발열 Vicem 하띤 시멘트

수출용 시멘트

• Vicem 하띤 PC50 시멘트
• Vicem 하띤 PC40 시멘트
• ASTM 150 TYPE I Vicem 하띤 시멘트

표준 모래 제품

• 표준 모래

자본금 변동 현황

4 자본금 변동 현황 - 단위: 십억 동

Vicem 하띤 시멘트 주식회사 (HT1)의 자본금 변동 내역은 회사 성장과 전략적 재무 조치를 보여줍니다. 아래는 주요 변동 사항입니다:

• 2009년 8월 28일: 기존 주주를 대상으로 한 주식 발행과 비공개 발행을 통해 자본금이 870십억 동에서 1,100십억 동으로 증가.
• 2010년 6월 8일: 하띤2 시멘트 주식회사와의 합병을 위한 주식 발행으로 자본금이 1,100십억 동에서 1,980십억 동으로 증가.
• 2013년 12월 20일: 베트남 시멘트 산업 공업 그룹(Vicem)과의 채무 상환 목적으로 비공개 발행을 진행하여 자본금이 1,980십억 동에서 3,180십억 동으로 증가.
• 2016년 12월 13일: 배당 주식 발행을 통해 자본금이 3,815.9십억 동으로 최종 증가.

이와 같은 자본금 증가는 HT1의 지속적인 확장과 재무 안정성을 강화하는 데 중요한 역할을 하였습니다. 이를 통해 생산 능력을 확장하고 시장 내 경쟁력을 강화하는 동시에 다음과 같은 시사점을 제공합니다:

• 사업 확장 및 성장 기반 강화: 초기 발행과 합병을 통해 생산 설비를 확장하고, 시장 점유율을 확대하며 장기적인 성장 기반을 마련했습니다.
• 채무 상환을 통한 재무 안정성 확보: 2013년 채무 상환을 위한 비공개 발행은 재무 구조를 개선하고 신뢰도를 높이는 데 기여했습니다.
• 주주 가치 환원: 2016년 배당 주식 발행은 주주들에게 이익을 제공하는 동시에 자본금 증대를 달성하여 투자 매력도를 높였습니다.
• 지속 가능한 성장 전략: 단계적이고 전략적인 자본금 증가는 회사의 안정적 성장 의지를 보여줍니다.

Vicem 하띤의 이러한 증자 과정은 향후 성장 잠재력을 높이고 투자 가치를 강화하는 중요한 요소로 평가됩니다.

조직도

5 조직도

HT1의 조직 구조는 명확한 권한 분담과 체계적인 운영을 통해 효율성을 추구하고 있습니다.
최상위 의사 결정 기구는 주주총회와 이사회로 구성되며, 이를 감사위원회가 감독하여 경영의 투명성과 책임성을 보장합니다.

경영의 중심에는 사장이 위치하며, 사장은 주요 의사 결정을 수행하고 회사의 전략적 방향을 설정하는 핵심 역할을 맡고 있습니다.

사장 아래에는 각 부문을 이끄는 부사장(영업, 재무, 기술, 투자)들이 배치되어 있으며, 이들은 각 분야의 전문성을 기반으로 회사의 주요 사업을 운영합니다.

사장을 보좌하는 사장비서와 각 부사장들은 주요 부서와 생산 기지의 운영을 감독하며, 조직의 원활한 운영을 지원합니다.

특히, HT1의 생산 기지(끼엔 릉, 빈푹, 깜라인, 롱안, 푸후우)는 전략적 위치에 배치되어 있으며, 각각의 기지는 생산성과 효율성을 극대화하는 데 초점을 맞추고 있습니다.

기능별 부서로는 기술실, 환경안전실, 재무 회계실, 행정 조직실, 전략 기획실, 자재실, 법무 감사실, 정보통신실 등이 있습니다. 이 부서들은 내부 운영을 지원하며, HT1의 안정성과 지속 가능한 성장을 위한 기반을 제공합니다.

또한, HT1 소비 및 서비스 사업사와 푸후우 BOT 도로 관리 사업사는 회사의 핵심 사업 영역에서 독립적으로 운영되며, HT1의 수익성을 높이고 다양한 비즈니스 기회를 창출합니다.

프로젝트 관리 위원회는 회사의 대형 프로젝트를 총괄하여 전략적 방향에 맞춘 실행을 책임지고 있습니다.

이와 같은 조직 구조는 HT1이 지속적으로 성장하고 발전하는 데 중요한 기반이 되고 있으며, 체계적인 경영 관리와 전문성을 바탕으로 시장에서의 경쟁력을 강화하는 데 기여하고 있습니다.

자회사 및 계열사

Vicem 하띤 시멘트 주식회사(HT1)는 1개의 자회사를 보유하고 있으며, 이를 통해 전략적인 사업 다각화와 부가가치 창출을 도모하고 있습니다.

1. Trường Thọ 부동산 투자 개발 유한회사

• 베트남어: Công ty TNHH Đầu Tư Phát Triển Bất Động Sản Trường Thọ
• 주소지: 5층, The Landmark 빌딩, 5B Tôn Đức Thắng, 벤응에(Phường Bến Nghé), 1군, 호찌민시
• 주요 사업 분야: 부동산 투자, 건설 및 개발
• 자본금: 30십억 동
• HT1의 지분율: 65% (19.5십억 동)

Trường Thọ 부동산 투자 개발 유한회사는 HT1이 부동산 개발 및 관리 분야에서 전략적 입지를 넓히기 위해 설립한 자회사입니다.

HT1은 해당 자회사를 통해 건설 및 부동산 관리와 관련된 신규 사업 기회를 발굴하고 있으며, 이를 통해 시멘트 및 건축 자재 중심의 기존 사업을 보완하는 효과를 거두고 있습니다.

이 자회사는 HT1의 부동산 포트폴리오를 확장하고, 시장 내에서의 영향력을 강화하며, 새로운 수익 창출원을 발굴하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

또한, HT1의 핵심 사업인 시멘트와 건축 자재 공급망과의 시너지를 통해 장기적인 성장을 도모하고 있습니다.

HT1은 Trường Thọ 자회사 외에는 다른 계열사나 합작사는 보유하지 않고 있으며, 핵심 사업과 부동산 개발 분야에 집중하여 지속 가능한 성장을 추구하고 있습니다.

HT1의 발전 방향 및 전략

1. 주요 목표와 비전
HT1은 "고객과 함께 성장하고, 고객을 위해 존재한다"는 철학을 바탕으로 지속적인 투자와 사업 확장을 통해 주주, 직원, 지역사회 모두에게 최대의 가치를 제공하는 것을 목표로 하고 있습니다.

회사는 고객의 합리적인 요구를 충족하기 위해 높은 품질의 제품과 서비스를 제공하는 데 전념하고 있습니다.

• 시장 점유율 목표: 2025년까지 HT1은 남부 시장에서 약 35%의 시장 점유율을 달성하여 시멘트 산업에서 선도적인 위치를 확고히 하고자 합니다.
• 생산 능력 확충: 남부 지역의 수요를 충족하기 위해 생산 능력을 증대하는 투자 프로젝트를 적극적으로 추진하고 있습니다. 이를 통해 향후 소비 증가에 신속히 대응할 수 있도록 준비하고 있습니다.

2. 중장기 발전 전략
HT1은 환경 보호와 지속 가능성을 핵심 가치로 삼고 있으며, 다음과 같은 중장기 전략을 통해 성장을 추구하고 있습니다:

• 친환경 생산: HT1은 친환경 생산 체계를 구축하여 주주, 직원, 국가, 지역사회 모두에게 최대의 이익을 제공하는 지속 가능한 발전을 실현하고자 합니다.
• 환경 보호 우선: "녹색-청결-아름다움"을 모토로 시멘트 공장을 재배치하고, 환경 영향을 법적 기준 이하로 낮추는 프로그램을 추진합니다.
  이를 통해 자원을 절약하고 효율적으로 활용하며, 4차 산업혁명의 기술을 도입하여 조직을 슬림화하고 운영 효율성을 높이고 있습니다.
• 구조 개편 및 혁신: 국가 및 남부 지역의 발전 상황, 과학기술 및 산업 트렌드에 맞춰 기업 구조를 재편하고, 효율적인 발전 모델을 도입하여 최적의 성장 경로를 선택하고 있습니다.

3. 주요 시장 및 사업 확장 전략
HT1은 시멘트 생산과 소비에서 신뢰할 수 있는 선도 기업이 되는 것을 목표로 하며, 주요 시장은 다음과 같습니다:

• 남부 시장 선도: HT1 브랜드를 통해 남부 시장에서 지배적인 위치를 유지합니다.
• 시장 다변화: 목표 시장을 중부 고원, 남중부 해안 지역, 캄보디아, 호주, 미국 등으로 확대하며, 국제 시장에서도 경쟁력을 확보하고 있습니다.

4. 지속 가능 발전 목표
HT1은 지속 가능한 친환경 생산을 위해 다음과 같은 목표를 설정하고 있습니다:

• "Zero Emission - Natural Cycle": 화석 연료의 사용을 줄이고, 환경에 유해한 배출을 최소화하며, 유용한 배출 가스를 회수하여 자연 순환을 준수하는 체계를 구축합니다.
• 폐기물 활용 극대화: 산업 및 경제 활동에서 발생하는 폐기물(예: 폐기물, 슬러지)을 열원으로 활용하여 시멘트와 클링커 생산에서 연료를 대체하고, 자원의 재활용을 극대화합니다.

HT1은 이러한 전략과 계획을 통해 지속 가능성과 환경 보호, 성장 잠재력을 모두 충족시키는 방향으로 나아가고 있으며, 시멘트 산업 내에서의 선도적 위치를 더욱 강화하고자 합니다.

리스크 관리

1. 산업 특유의 리스크
시멘트 산업은 다음과 같은 산업 특유의 리스크에 직면하고 있습니다:

• 환경 관련 규제 강화: 도시화가 빠르게 진행됨에 따라 HT1의 공장 및 분쇄 기지 위치가 환경 문제에 대해 더 민감해지고 있습니다.
  친환경적이고 지속 가능한 생산 요구가 증가하며, 비재생 자원의 효율적 사용이 요구됩니다.
• 거시경제 정책 의존성: 시멘트 산업은 부동산 개발 및 건설 투자와 밀접하게 연결되어 있으며, 이는 국가의 거시경제 정책과 은행 대출 규제, 토지 사용 및 인프라 개발 허가에 크게 의존합니다.
• 시장 과잉 공급: 국내 시멘트 시장은 공급이 수요를 초과하여 브랜드 간 경쟁이 심화되고 있으며, 이는 가격 압박과 수익성 저하로 이어질 수 있습니다.
• 운영 리스크: 광물 자원의 탐사 및 채굴 과정에서 발생할 수 있는 수자원(지하수 및 표면수) 관련 리스크, 기계 장비의 예기치 않은 고장 등은 생산 공정의 차질을 초래할 수 있습니다.
• 원자재 및 에너지 가격 상승: 석탄, 전기, 에너지 비용의 상승 및 환율 변동은 HT1의 생산 비용에 직접적인 압박을 가하며, 이는 운영 이익에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

2. 글로벌 및 국내 거시환경 리스크

• 글로벌 지정학적 리스크: 러시아-우크라이나 전쟁, 중동 지역 갈등(Israel-Hamas) 등으로 인한 세계 경제의 불확실성은 원자재 가격과 에너지 공급망에 영향을 미치며, 이는 HT1의 운영에도 간접적인 영향을 미칩니다.
• 베트남 경제의 외부 민감성: 베트남 경제는 개방도가 높아 글로벌 경제 및 금융 시장의 변동에 민감합니다. 원자재 가격 급등, 에너지 위기, 국제 무역 규제 등의 요인은 베트남 내 경제 및 HT1의 사업 계획 예측에 영향을 줄 수 있습니다.
• 기후 변화 및 자연재해: 최근 몇 년간 베트남에서는 강력한 태풍, 집중호우, 홍수, 산사태 등이 증가하였으며, 이는 중부 및 중남부 지역뿐 아니라 메콩 델타 지역에도 영향을 미치고 있습니다. 이와 같은 기후 변화는 건설 수요에 영향을 미치며, HT1의 판매 계획 및 소비 예측에 어려움을 초래할 수 있습니다.

3. 리스크 관리 및 대응 전략
HT1은 위와 같은 리스크를 관리하기 위해 다음과 같은 전략을 추진하고 있습니다:

• 친환경 생산 강화: 지속 가능한 생산 체계를 구축하고, 신재생 자원의 사용 확대를 통해 환경 규제에 적극적으로 대응.
• 시장 다변화: 남부 및 중부 지역 시장의 점유율 확대와 함께, 호주, 캄보디아, 미국 등으로의 수출 시장을 다변화하여 내수 시장의 경쟁 압력을 완화.
• 비용 최적화: 에너지 효율 향상 기술 및 자동화 도입을 통해 생산 비용 절감.
• 리스크 모니터링 강화: 글로벌 및 국내 경제 상황, 기후 변화에 대한 모니터링 시스템을 강화하여, 생산 및 판매 계획의 유연성을 높임.

HT1은 이러한 리스크 요인을 효과적으로 관리하며 지속 가능한 성장과 수익성 향상을 위해 노력하고 있습니다.

주요 임원 및 감사위원 현황

6 2024년 상반기 기준 주요 임원 및 감사위원 현황 - 단위: 주, %, 베트남 동

HT1의 주요 임원 및 감사위원회는 총 15명으로 구성되어 있으며, 이사회 8명, 감사위원회 3명, 경영진 7명으로 이루어져 있습니다.

이 중 3명은 이사회와 경영진을 겸직하고 있어 회사의 전략적 방향성과 운영의 일관성을 유지하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

이사회는 HT1의 주요 의사 결정을 책임지는 핵심 기구로, 현재 8명의 구성원으로 이루어져 있습니다.

이사회 구성원 중 대부분은 베트남 시멘트 총공사가 위임한 지분을 관리하며, 총 79.69%의 지분을 보유하고 있습니다.

이 중 Nguyễn Văn Lập 이사 겸 기술 부사장은 개인적으로 4,260주의 지분을 보유하고 있으며, 나머지 구성원들은 개인 지분 없이 위임 지분만 관리하고 있습니다.

한편, 과거 이사회 구성원이었던 Lưu Đình Cường은 건설부에 의해 임명되었으나 2024년 6월 14일부로 이사회에서 물러났습니다.

경영진은 총 7명으로 구성되어 있으며, 회사의 일상적인 운영을 총괄합니다.

이 중 Nguyễn Quốc Thắng(이사 겸 사장), Nguyễn Văn Lập(이사 겸 기술 부사장), Võ Ngọc Trung(이사 겸 전략기획 부사장)은 이사회와 경영진을 겸직하고 있어 이사회와 경영진 간의 긴밀한 협력을 통해 조직의 운영 효율성과 전략적 일관성을 높이고 있습니다.

다른 경영진 구성원들은 각 부문에서 전문성을 발휘하며 회사의 성장을 지원합니다.

감사위원회는 HT1의 재무 및 운영 투명성을 유지하는 데 중요한 역할을 수행하고 있습니다.

총 3명으로 구성된 감사위원회는 Trung Thị Tâm Thanh 감사위원장이 이끌고 있으며, Trần Thị Hằng과 Lê Thị Thu Thủy가 감사위원으로 참여하고 있습니다.

이들은 HT1의 재무 관리와 내부 통제 시스템을 감독하며, 회사의 투명성과 신뢰도를 보장하는 데 기여하고 있습니다.

HT1의 이러한 이사회와 경영진, 감사위원회 구조는 경영 투명성과 책임성을 강화하며, 회사의 경쟁력을 높이는 데 기여하고 있습니다.

특히 이사회와 경영진의 겸직 구조는 회사의 전략적 방향성을 통합적으로 유지하며, 지속 가능한 성장을 위한 기반을 제공합니다.

지분 현황

7 지분 현황 - 단위: 주, %, 명 (2024년 3월 26일 기준)

8 지분율 상위 10개 주주 - 단위: 주, %

HT1의 발행 주식수와 유통 주식수는 381,589,911주로 동일하며, 양도 제한이 걸린 주식은 없습니다. 이는 회사의 주식이 모두 시장에서 자유롭게 거래될 수 있음을 의미합니다.

현재 HT1의 지분 구조는 내국인이 전체 주식의 96.5%를 보유하고 있으며, 외국인은 3.5%를 소유하고 있습니다.

내국인 주주 중 기관 투자자는 전체 주식의 81.6%를 보유하고 있으며, 베트남 시멘트 산업 총공사가 이 중 79.69%의 지분을 관리하고 있습니다. 이는 HT1의 경영 안정성과 장기적인 발전 기반을 제공하는 중요한 요소입니다.

내국인 개인은 전체 주식의 14.9%를 보유하고 있습니다. 이 중 Trần Hoàng Việt Anh, Trần Thị Ngọc Anh, Nguyễn Văn Chuyên, Nguyễn Thị Hoa와 같은 상위 4명의 개인 투자자가 총 6.42%의 지분을 소유하고 있어, 나머지 개인 투자자의 실제 지분은 8.48%로 축소됩니다. 외국인 개인과 기관은 각각 0.2%와 3.3%를 보유하고 있어 외국인 보유 지분은 비교적 적은 편입니다.

HT1의 상위 10대 주주는 총 344,457,816주를 보유하고 있으며, 이는 전체 주식의 90.3%에 해당합니다. 이 상위 주주들의 지분은 대부분 고정 물량으로 간주되며, 시장에서 거래 가능한 주식은 10% 미만으로 보여집니다.

특히, 상위 10대 주주 중 다수는 내국인 기관으로, 이는 HT1의 주식이 안정적인 소수의 투자자에게 집중되어 있음을 나타냅니다.

시장에서 실질적으로 거래 가능한 주식은 10% 내외이며, 이는 내국인 및 외국인 개인 투자자들에 의해 거래됩니다. 이러한 구조는 HT1의 주가 안정성에는 긍정적으로 작용할 수 있으나, 유동성 측면에서는 제한 요인으로 작용할 가능성이 있습니다.

HT1의 지분 구조는 기관 투자자 중심으로 이루어져 있으며, 이는 회사의 안정성과 신뢰성을 높이는 데 기여하고 있습니다. 그러나 유통 주식 비율이 낮다는 점에서 일부 유동성 문제를 내포할 가능성도 있습니다.

인력 현황 및 급여 분석

인력 현황

9 인력 현황 - 단위: 명

HT1은 2018년 2,511명에서 점진적으로 인력을 축소해 온 모습이 관찰됩니다.

2019년에는 2,492명으로 감소하였으며, 2020년에는 2,446명으로 줄었습니다. 2021년에는 2,417명으로 소폭 감소하였고, 2022년에는 코로나19 봉쇄 및 경제적 여파로 인해 2,368명까지 감소하며 가장 낮은 수준을 기록하였습니다.

그러나 2023년에는 인력을 다시 확충하여 2,436명으로 복구되었으며, 이는 2020년 수준과 유사합니다.

2024년 상반기 기준으로 HT1의 총 직원 수는 2,436명이며, 이는 필자가 파악한 데이터 기반으로 추정되는 회사 운영에 필요한 최소 수준인 2,440명에 근접한 상태입니다.

월 평균 급여 분석

HT1은 2020년부터 월 평균 급여 정보를 연차보고서에 공개하고 있으며, 이를 통해 임금 상승률을 분석할 수 있습니다.

연도별 월 평균 급여 및 상승률:

• 2020년: 17.61백만 동
• 2021년: 18.68백만 동 (6.08% 상승)
• 2022년: 18.56백만 동 (-0.64% 감소)

2021년은 코로나19의 여파에도 불구하고 급여 상승률이 6.08%로 비교적 높았습니다. 이는 직원 복지 향상을 위한 회사의 노력이 반영된 결과로 보입니다.

그러나 2022년에는 급여가 소폭 하락하며 -0.64%의 감소를 기록하였는데, 이는 경제적 불확실성과 외부 환경의 영향이 원인일 가능성이 높습니다.

급여 및 인력 유지의 중요성: HT1은 인력 규모와 급여 수준을 통해 안정적인 운영을 유지하고 있습니다.

특히, HT1의 평균 임금은 베트남 전체 급여 수준과 비교했을 때 높은 편으로 형성되어 있어, 직원 만족도와 생산성 향상을 통해 회사의 지속 가능성에 기여할 수 있는 중요한 요소로 평가됩니다.

향후 HT1은 안정적인 임금 정책과 효율적인 인력 관리를 통해 회사의 경쟁력을 강화할 것으로 예상됩니다.

재무 분석

재무 상태표

10 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

HT1 재무 상태 개요

HT1의 재무 상태를 간략히 살펴본 결과, 2018년부터 2024년 3분기까지 자산, 부채, 자본 모두에서 감소 추세가 나타났습니다.

자산은 2018년 10,631.0십억 동에서 2024년 3분기 8,246.0십억 동으로 지속적으로 감소하였으며, 이는 회사가 외부 환경 변화와 내부 경영 과제를 동시에 겪고 있음을 시사합니다.

부채와 자본의 변화

2019년을 기점으로 부채가 자본보다 많았던 구조에서 자본이 부채를 초과하는 변화가 관찰되었습니다.

부채는 2018년 5,454.0십억 동에서 2024년 3분기 3,387.2십억 동으로 감소하였으며, 자본은 같은 기간 동안 5,177.1십억 동에서 4,858.8십억 동으로 줄어들었습니다.

이러한 변화는 부채 축소와 재무 건전성 강화를 위한 노력이 있었음을 보여주는 긍정적인 신호로 해석됩니다.

자산 및 자본 감소의 의미

현재 HT1의 재무 상태는 자산과 자본이 동시에 감소하는 양상을 보이고 있어, 자산 활용 및 자본 구조의 개선이 필요한 상황으로 보입니다.

특히 자산 감소와 부채 감소가 유사한 흐름을 보이는 한편, 자본도 소폭 줄어들고 있는 점은 회사의 수익성 혹은 자본 활용 전략에 개선이 필요함을 시사합니다.

11 재무 상태표 - 단위: 베트남 동

단기 자산 분석

HT1의 단기 자산은 2018년부터 2024년 3분기까지 평균 1,997.1십억 동을 기록하며, 비교적 안정적인 수준을 유지해 왔습니다.

그러나 2021년과 2024년 3분기에는 평균보다 낮은 수준을 보였습니다. 이러한 변화는 주로 현금 보유량의 감소와 단기 미수금의 증가에서 기인한 것으로 보입니다.

1. 현금 보유량과 자산 비율

2021년과 2024년 3분기는 현금 보유량 감소가 단기 자산 감소의 주요 원인이었습니다.

이는 글로벌 경제 여건뿐만 아니라 2021년 이후 베트남 부동산 시장의 침체와 관련이 있습니다. 특히 많은 신규 프로젝트가 중단되면서 HT1의 시멘트 수요 감소에 영향을 준 것으로 보입니다.

• 2021년 현금/자산 비율은 3.33%로 조사 기간 중 가장 낮았으며, 2024년 3분기에도 3.95%로 두 번째로 낮았습니다.
• 이는 평균 현금/자산 비율인 7.2%와 비교해 현저히 낮은 수준으로, 유동성 관리 측면에서 주의가 필요함을 시사합니다.

2. 단기 미수금 증가

단기 미수금은 평균 496.9십억 동을 기록했으며, 2021년과 2024년 3분기에는 각각 526.8십억 동과 572.2십억 동으로 평균을 크게 초과했습니다.

• 2024년 3분기 단기 미수금 세부 구성:
• 매출채권: 280.4십억 동
• 단기 선급금: 230.1십억 동
• 기타 미수금: 61.8십억 동
• 매출채권과 단기 선급금이 단기 미수금의 대부분을 차지하며, 이는 유동 자산 내 단기 자금 흐름에 영향을 미쳐 HT1의 현금 흐름과 유동성 관리에 중요한 역할을 하고 있습니다. 이러한 구성 요소는 특히 현금 회전 주기를 단축하거나 연장하는 데 영향을 미칠 가능성이 높습니다.

3. 재고 관리

재고는 단기 자산에서 안정적으로 관리되고 있는 항목으로 나타났습니다. 예를 들어, 2022년을 제외하고 대부분의 연도에서 평균 재고 금액인 776.9십억 동에 근접한 수준을 유지했습니다.

이러한 일관된 관리 덕분에 재고는 단기 자산 내 43.86%라는 안정적인 비중을 차지하고 있으며, 이는 자산 관리 측면에서 긍정적으로 평가할 수 있는 요소입니다.

• 평균 재고 금액은 776.9십억 동으로, 2022년을 제외하면 대부분의 연도에서 평균과 유사한 수준을 유지했습니다.
• 단기 자산 내 재고 비중은 평균 43.86%로, 자산 관리에서 중요한 비중을 차지합니다.

4. 단기 자산 구성 비율

단기 자산 구성에서 주요 항목은 재고와 미수금으로 나타났습니다.

• 재고 비중: 43.86%
• 미수금 비중: 32.16%

특히, 2024년 3분기에는 재고 비중이 43.00%로 2023년과 유사한 수준을 유지했으나, 현금 감소와 미수금 증가가 단기 자산의 변동성을 높이는 요인으로 작용했습니다.

결론

2024년 3분기 단기 자산 변동은 현금 보유량의 감소와 단기 미수금의 증가로 인해 발생했습니다. 이러한 변화는 2021년 이후 베트남 부동산 시장 침체로 인한 시멘트 수요 감소와 관련이 있습니다.

재고는 안정적으로 관리되고 있으나, 현금 흐름 관리와 미수금 회수에 대한 개선 전략이 필요합니다.

특히 매출채권과 단기 선급금이 단기 자산 구성에서 큰 비중을 차지하고 있어, 이들의 효율적인 관리가 HT1의 단기 재무 안정성을 강화하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

장기 자산 분석

HT1의 장기 자산 항목은 여러 요소에서 변화가 관찰되며, 이는 회사의 장기적 투자와 프로젝트 관리의 방향성을 반영합니다.

1. 장기 미수금의 지속 증가

HT1의 장기 미수금은 2018년 11.7십억 동에서 2024년 3분기 현재 22.7십억 동으로 약 6년 동안 두 배가량 증가했습니다.

특히, 2023년 대비 2024년 3분기에는 6.06% 증가하여, 장기 미수금이 HT1의 장기 자산에서 중요한 비중을 차지하고 있음을 보여줍니다. 이는 회사의 장기적인 계약 구조와 선불 금액 관리의 증가에서 비롯된 것으로 보입니다.

2. 고정 자산 감소와 특정 증가 요인

고정 자산은 감가상각으로 인해 지속 감소하고 있으며, 2024년 3분기에는 2023년 대비 3.20% 증가한 모습입니다. 이 증가는 주로 기계 설비와 관리 설비의 추가로 인해 발생했습니다.

- 기계 설비 증가: 13.8십억 동

- 관리 설비 증가: 43백만 동

이러한 자산 증가는 회사의 생산 효율성을 강화하고, 운영 역량을 개선하려는 전략적 투자로 보입니다.

3. 장기 미완성 자산의 감소와 프로젝트 완료

장기 미완성 자산은 2018년 989.6십억 동에서 2020년 934.8십억 동으로 감소 추세를 보이다가, 2021년 이후 다시 증가세를 보이며 2023년에 1,061.1십억 동을 기록했습니다.

그러나 2024년 3분기에는 645.4십억 동으로 크게 감소했습니다. 이는 Phú Hữu B.O.T 도로 프로젝트의 완료로 인해 537.8십억 동의 금액이 장기 미완성 자산에서 제외된 결과로 보입니다.

2024년 3분기 장기 미완성 자산 주요 항목:

• Bình Phước 프로젝트: 91.1십억 동
• Kiên Lương 프로젝트: 320.6십억 동
• 기타 프로젝트: 33.2십억 동

12 Phú Hữu 도로 프로젝트

Phú Hữu B.O.T 프로젝트의 완료는 특히 주목할 만한 사건입니다. 해당 프로젝트는 2024년 9월 17일부터 본격적인 통행료 징수를 시작했으며, 이에 따라 HT1은 추가 매출을 기록할 것으로 기대됩니다.

자세한 내용은 관련 기사를 참조하십시오.

4. 기타 장기 자산 구성

기타 장기 자산의 주요 구성 요소는 선급 비용이며, 2024년 3분기 현재 금액은 477.2십억 동으로, 이는 자원 채굴 권리와 주요 수리 비용, 토지 정리 비용 등을 포함하는 구조입니다.

이 금액은 자원 채굴 권리, 주요 수리 비용, 토지 정리 비용, B.O.T Phú Hữu 운영 비용 등으로 구성되어 있습니다.

• 자원 채굴 권리 비용: 106.0십억 동
• 소모 자재: 46.6십억 동
• 대규모 수리 비용: 47.6십억 동
• 토지 정리 비용: 116.5십억 동
• B.O.T Phú Hữu 운영 비용: 53.0십억 동
• 기타 비용: 13.9십억 동

5. 결론

HT1의 장기 자산은 회사의 주요 프로젝트와 전략적 투자 방향을 잘 보여줍니다. 장기 미수금의 지속적인 증가는 안정적인 자금 흐름 관리를 필요로 하며, 고정 자산의 일부 증가는 생산성 향상을 위한 노력으로 평가됩니다.

한편, Phú Hữu B.O.T 도로 프로젝트의 완료는 자산 항목 조정에 중요한 영향을 미쳤으며, 기타 장기 자산의 세부 구성은 HT1이 자산을 전략적으로 관리하고 있음을 나타냅니다.

앞으로도 이러한 자산 흐름을 기반으로 HT1의 장기적인 성장 가능성을 평가할 수 있을 것입니다.

부채 분석

13 부채 현황 - 단위: 베트남 동

HT1의 부채 구조는 금융 부채와 운영 부채로 나눌 수 있으며, 2018년부터 2024년 3분기까지 부채 감소의 뚜렷한 경향을 보여주고 있습니다. 이 분석에서는 부채의 주요 변화를 정리하고, 감소 이유와 그 영향을 설명합니다.

1. 부채의 전반적인 감소 추세

2018년 총 부채는 5,465.3십억 동이었으나, 2023년에는 3,790.8십억 동으로 감소하였고, 2024년 3분기에는 3,387.2십억 동으로 줄어들었습니다. 이는 약 38.0%의 총 부채 감소를 의미하며, HT1의 재무 구조가 점점 더 안정화되고 있음을 보여줍니다.

1.1. 단기 부채 감소

• 2018년: 3,742.3십억 동
• 2023년: 3,771.1십억 동
• 2024년 3분기: 3,366.5십억 동

단기 부채는 2023년에 일시적으로 증가했으나, 2024년 3분기에는 약 10.7% 감소했습니다.

특히 단기 금융 부채 및 리스 부채 항목이 크게 줄어들었으며, 이는 2018년 2,114.5십억 동에서 2024년 3분기 1,314.0십억 동으로 약 37.9% 감소한 수치입니다.

단기 부채의 감소는 회사의 운영 자금 관리가 효율적으로 이루어졌음을 나타냅니다.

1.2. 장기 부채 청산

장기 부채는 2018년 1,723.0십억 동에서 2023년에는 19.7십억 동, 2024년 3분기에는 20.8십억 동으로 대폭 줄어들었습니다.

특히, 장기 금융 부채 및 리스 부채가 2018년 1,715.4십억 동에서 2023년과 2024년 모두 0으로 완전히 청산되었습니다. 이는 HT1이 장기 부채를 전액 상환하며 재무 건전성을 크게 개선한 주요 요인으로 보입니다.

2. 금융 부채와 운영 부채의 세부 분석

2.1. 금융 부채

HT1의 금융 부채는 단기 및 장기 금융 부채를 포함하며, 다음과 같은 경향을 보였습니다:

• 단기 금융 부채 및 리스 부채는 2018년 2,114.5십억 동에서 2024년 3분기 1,314.0십억 동으로 약 37.9% 감소했습니다.
• 장기 금융 부채 및 리스 부채는 2018년 1,715.4십억 동에서 2023년 이후 완전히 상환되었습니다.

금융 부채의 이러한 감소는 HT1이 차입금 의존도를 줄이고, 이자 비용 부담을 완화하며, 자금 조달 구조를 최적화한 결과로 평가할 수 있습니다.

2.2. 운영 부채

운영 부채는 매입 채무, 미실현 단기 수익, 기타 단기 미지급금 등을 포함하며, 다음과 같은 변화를 보였습니다:

• 단기 매입 채무: 2018년 1,108.1십억 동에서 2024년 3분기 1,271.1십억 동으로 약간 증가했으나 안정적으로 관리되고 있습니다.
• 미실현 단기 수익: 2018년 111.2십억 동에서 2024년 3분기 133.3십억 동으로 증가했습니다.
• 기타 단기 미지급금: 2018년 16.4십억 동에서 2024년 3분기 220.6십억 동으로 크게 증가했으나, 이는 운영상의 필요 자금으로 보입니다.

운영 부채의 증가에도 불구하고, 이는 회사의 일상적인 운영과 관련된 자금 흐름의 일부로 간주될 수 있습니다.

3. 부채 감소의 주요 원인

• 장기 부채 상환: HT1은 장기 부채를 전액 청산하며 이자 비용을 크게 절감하고, 재무 안정성을 강화했습니다.
• 효율적인 단기 부채 관리: 단기 금융 부채를 지속적으로 감소시키며, 운영 자금 관리를 최적화했습니다.
• 사업 구조 변화: HT1은 특정 프로젝트 완료 및 비용 구조 조정을 통해 부채 부담을 줄였습니다.

4. 결론

HT1은 2018년 이후 부채를 지속적으로 감소시키며, 재무 구조를 안정적으로 개선해 왔습니다. 특히 금융 부채의 대폭 감소와 장기 부채의 완전 청산은 HT1의 중요한 성과로 평가됩니다.

현재 HT1의 부채 구조는 안정적으로 유지되고 있으며, 이는 회사의 지속 가능한 성장 기반을 강화하는 데 중요한 역할을 하고 있습니다.

자본 분석

14 자본 현황 - 단위: 베트남 동

HT1의 자산은 부채의 흐름과 같이 움직이며 감소하고 있습니다. 하지만 자본 역시 감소 추세를 보이고 있기에, 그 주요 감소 요인을 중심으로 분석해 보고자 합니다.

1. 자본 감소의 주요 요인

HT1의 자본 현황을 2018년과 2023년 기말, 그리고 다시 소폭 증가한 2024년 3분기를 기준으로 살펴보면, 자본 감소의 주요 요인은 미분배 순이익의 감소에 있습니다.

이는 손익계산서의 순이익 항목이 대폭 감소했음을 의미하며, HT1이 지속적인 시장 어려움을 겪고 있다는 증거로 해석할 수 있습니다.

2. 자본 총계의 변화

• 2018년: 5,169.3십억 동
• 2023년: 4,832.9십억 동
• 2024년 3분기: 4,858.8십억 동

2018년 이후 HT1의 자본 총계는 감소 추세를 보여 왔습니다. 특히 미 분배 순이익의 급격한 감소가 자본 감소의 핵심 원인으로 지목됩니다.

그러나 2024년 3분기에는 소폭 증가하며, HT1이 자본 구조의 안정화를 모색하고 있는 긍정적인 신호를 보이고 있습니다.

3. 결론

HT1의 자본 감소는 미 분배 순이익 감소라는 내부 요인과 시장에서의 지속적인 경영 어려움이 주요 원인으로 파악됩니다.

그러나 2024년 3분기의 자본 증가와 당기 미 분배 순이익 회복세는 향후 개선 가능성을 보여줍니다. HT1은 이를 기반으로 효율적인 자본 축적과 재투자 전략을 수립하여 지속 가능한 경영 구조를 구축해야 할 것입니다.

손익 계산서 차트 분석

15 손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

HT1의 매출, 영업이익, 그리고 당기순이익의 변화는 회사의 경영 실적 변화를 명확히 보여줍니다. 지난 6년간의 데이터를 바탕으로 매출과 이익의 변동 비율을 분석한 결과, 매출 규모는 비교적 안정적이지만, 이익 구조에서는 상당한 변화를 확인할 수 있었습니다.

• 매출 변화: 지난 6년간 HT1의 매출은 최고치인 2022년 8,918십억 동과 최저치인 2023년 7,049십억 동 사이에서 변동했습니다. 2024년 3분기 기준 매출은 5,041십억 동으로, 과거 평균보다 낮은 수준을 기록하고 있습니다. 그러나 매출 자체는 안정적인 범위 내에서 유지되고 있습니다.
• 매출 대비 이익 감소: 매출 규모가 비슷했던 두 해, 2019년(8,839십억 동)과 2022년(8,918십억 동)을 비교했을 때 영업이익은 2019년 941십억 동에서 2022년 334십억 동으로 약 3배 감소했습니다. 순이익은 같은 기간 740십억 동에서 258십억 동으로 하락해 동일 매출 규모에서도 수익성이 급격히 저하된 것을 보여줍니다.
• 최저 수준 비교: 매출이 최저 수준을 기록했던 2021년(7,064십억 동)과 2023년(7,049십억 동)을 비교하면, 영업이익은 2021년 481십억 동에서 2023년 34십억 동으로 14배 감소했습니다. 순이익은 2021년 371십억 동에서 2023년 18십억 동으로 20배 감소해 거의 이익을 상실한 상태에 도달했습니다.
• 2024년 3분기 누적 실적: 2024년 3분기 기준 매출은 5,041십억 동으로 감소세를 유지하고 있지만, 영업이익과 순이익은 각각 42십억 동과 44십억 동으로 소폭 회복세를 보이고 있습니다. 이는 비용 구조의 일부 개선이나 외부 경제 환경의 안정화가 영향을 미쳤을 가능성을 시사합니다.

이익률 차트 분석

16 이익률 차트 - 단위: %

이익률 차트를 통해 HT1의 매출총이익률, 영업이익률, 순이익률의 변화를 분석하면, 수익성 감소의 원인을 보다 구체적으로 파악할 수 있습니다.

• 매출총이익률: 2018년 15.80%에서 2019년 16.77%로 소폭 상승했으나, 이후 지속적으로 감소해 2023년에는 8.01%까지 하락했습니다. 이는 매출원가가 매출액 대비 비중을 계속해서 높였음을 보여줍니다. 2024년 3분기에는 8.17%로 소폭 상승하며, 일부 개선 가능성을 보이고 있습니다.
• 영업이익률: 2019년 10.11%로 최고치를 기록한 후, 2023년 0.45%로 급락했습니다. 이는 판매비와 관리비 증가가 HT1의 영업이익률에 큰 부담을 준 결과로 분석됩니다. 2024년 3분기에는 0.78%로 소폭 회복했으나, 여전히 과거 대비 낮은 수준에 머물러 있습니다.
• 순이익률: 2018년 7.14%에서 2019년 7.95%로 소폭 상승했지만, 이후 지속적으로 하락해 2023년에는 0.24%까지 떨어졌습니다. 2024년 3분기 누계에서는 0.81%로 일부 회복세를 보였으나, 근본적인 수익성 문제는 여전히 해결되지 않았습니다.

손익 계산서 분석

17 손익 계산서 - 단위: 베트남 동

HT1의 손익 계산서를 통해 이익률 하락에 가장 큰 영향을 미친 비용 구조를 구체적으로 분석합니다. 주요 원인으로는 매출원가의 증가, 판매비와 관리비의 지속적인 확대, 금융비용의 부담 등이 지목됩니다.

매출원가 상승

지난 6년간 HT1의 매출원가는 지속적으로 증가해, 2024년 3분기 기준 매출의 91.3%를 차지하고 있습니다. 이는 원자재 비용의 상승과 제조 공정 효율성 저하가 주요 원인으로 보입니다. 매출원가의 상승은 매출총이익률을 하락시키며, 이는 회사의 수익성에 심각한 영향을 미쳤습니다.

판매비와 관리비의 부담

2023년 기준 판매비는 174십억 동, 관리비는 242십억 동으로, 두 항목 모두 영업이익률 하락의 주요 요인으로 작용했습니다. 특히 컨설팅 비용은 판매비와 관리비 각각에서 55.6십억 동씩 총 111.2십억 동이 지출되며, 이 두 항목에서 가장 큰 고정 지출로 나타났습니다. 이는 HT1의 비용 구조에서 중요한 문제로 지적됩니다.

컨설팅 비용의 구조적 문제

18 판매비와 관리비 - 2023년 감사 재무제표

컨설팅 비용은 매출 대비 약 1.6%를 차지하며, 전체 비용에서 약 23%를 구성합니다. 이는 모기업과의 계약에 따른 지출로, 실제 경영 효율성 개선 효과는 명확히 검증되지 않았습니다. 결과적으로 이러한 비용 구조는 회사의 재정적 부담을 가중시키고 있습니다.

금융비용의 영향

금융비용은 과거에 비해 감소했지만, 여전히 회사의 고정비 부담으로 작용하고 있습니다. 2023년 기준 금융비용 중 이자 비용은 123십억 동으로 금융비용의 약 77%를 차지하며, 수익성 하락의 또 다른 원인으로 분석됩니다.

결론

HT1의 손익 계산서 분석 결과, 비용 구조의 효율성 부족과 고정비 증가가 수익성 악화의 핵심 원인으로 지목됩니다.

특히 컨설팅 비용의 과다한 비중은 회사가 해결해야 할 시급한 과제로 보입니다. HT1은 매출 확대와 함께 비용 절감 전략을 도입해 재정적 안정성을 확보하고, 수익성을 회복할 수 있는 기반을 마련해야 할 것입니다.

현금 흐름표

HT1의 현금 흐름표를 사업 활동, 투자 활동, 재무 활동으로 나누어 분석하며, 각각의 활동이 회사의 재무 상태와 현금 흐름에 미친 영향을 설명합니다.

사업활동으로 인한 현금 흐름

19 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

사업 활동 현금 흐름의 양수 기록: 2018년부터 2024년 3분기까지 HT1의 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 매년 양수(+)를 기록하고 있습니다.

2018년에는 1,852.3십억 동으로 출발했으며, 2024년 3분기 현재까지는 293.8십억 동을 기록하고 있습니다. 살펴보면, 감가상각으로 인해 연평균 약 601십억 동의 긍정적인 현금 흐름이 발생하고 있는 점이 주목됩니다.

감가상각은 실제 현금 유출이 없는 항목임에도 사업 활동의 현금 흐름을 보강하는 데 크게 기여하고 있습니다.

현금 흐름 축소 추세: 그러나 사업 활동으로 인한 현금 흐름은 점차 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 이는 세전 순이익의 감소와 밀접한 연관이 있습니다.

2018년 세전 순이익은 812.4십억 동이었으나, 2023년에는 24.7십억 동으로 급감하였으며, 2024년 3분기 누적 기준으로도 48.3십억 동에 그치고 있습니다.

감가상각으로 일부 보완되고 있음에도, 순이익 감소로 인해 사업 활동 순 현금 흐름도 크게 위축되고 있는 모습입니다.

컨설팅 비용의 영향: 앞서 분석한 바와 같이, 손익 계산서에서 연간 약 110~120십억 동의 컨설팅 비용이 모기업인 VICEM에 지급되고 있습니다. 이 비용은 판매비와 관리비에 포함되며, 결과적으로 사업 활동 현금 흐름의 출발점인 세전 순이익에 큰 영향을 미쳤습니다.

운전 자본의 적절한 운용: 현금 흐름표를 세부적으로 분석하면, HT1은 미수금, 재고, 미지급금, 선지급금 등 주요 항목에서 유출과 유입을 통해 필요한 시기에 적절한 현금 운용을 하고 있는 것으로 보입니다.

예를 들어, 2023년에는 미수금에서 125.5십억 동의 현금 유입이 발생했으며, 이는 재고 감소와 함께 현금 흐름 개선에 기여했습니다.

투자활동으로 인한 현금 흐름

20 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

투자 활동 현금 흐름의 연속된 음수: 2018년부터 2024년 3분기까지 HT1의 투자 활동으로 인한 현금 흐름은 매년 음수(-)를 기록하고 있습니다.

2023년에는 -143.5십억 동, 2024년 3분기까지는 -139.0십억 동을 기록하였습니다. 이는 주로 고정 자산 및 기타 장기 자산의 조달과 건설에 따른 지출 때문입니다.

고정 자산 투자: 2023년 기준 고정 자산 및 기타 장기 자산 조달에 약 147.6십억 동이 지출되었으며, 2024년 3분기에도 155.7십억 동이 지출되었습니다. 이는 생산 설비 개선과 같은 장기적인 투자 활동으로 분석됩니다.

대출이자 수입 및 배당금: 투자 활동으로 인한 현금 유입 중 하나는 대출이자 수입과 배당금입니다. 2024년 3분기 기준 약 5.2십억 동의 현금 유입이 발생하였으며, 이는 투자 활동의 전체 음수 흐름을 부분적으로 상쇄하는 역할을 했습니다.

재무활동으로 인한 현금 흐름

21 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 - 단위: 베트남 동

재무 활동 현금 흐름의 변동성: HT1의 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 해마다 큰 변동성을 보이고 있습니다. 2018년 -1,351.1십억 동을 기록한 이후, 2023년에는 -407.8십억 동을 기록하였으며, 2024년 3분기에는 -435.9십억 동의 현금 유출을 보였습니다. 이는 대출 원금 상환과 배당금 지급이 주요 요인입니다.

차입과 상환: 2023년 HT1은 약 5,038.9십억 동의 차입 수익금을 기록했지만, 대출 원금 상환액은 5,305.8십억 동으로 상환액이 차입액을 초과했습니다.

이는 현금 유출 규모가 차입 수익금보다 더 커졌음을 의미하며, 현금 흐름 악화에 직접적으로 기여했습니다.

긍정적으로 본다면, 차입금을 활용하여 원금을 지속적으로 상환하고 있다는 점에서 재무 건전성을 유지하려는 의지가 엿보입니다.

다만, 차입금의 규모가 연간 매출 금액의 50% 이상을 차지하고 있어 이자 비용 부담 및 구조적으로 이익률 상승을 제한하는 요인으로 작용하고 있습니다.

특히, 지난 3년 동안 차입금 규모가 점진적으로 감소해 2024년 3분기에는 2018년과 유사한 수준으로 돌아왔다는 점은 긍정적으로 평가할 수 있습니다.

배당금 지급: 2023년 배당금 지급액은 약 140.8십억 동, 2024년 3분기에는 171.9십억 동으로, 지속적인 배당금 지급은 회사의 현금 유출 요인 중 하나로 작용하고 있습니다.

결론

HT1의 현금 흐름표 분석 결과, 사업 활동으로 인한 현금 흐름은 양수를 유지하고 있으나 점차 축소되고 있으며, 이는 컨설팅 비용과 같은 고정 지출 증가와 세전 순이익 감소와 연관이 깊습니다.

투자 활동에서는 지속적인 고정 자산 투자로 인해 음수 현금 흐름이 지속되고 있으며, 재무 활동에서는 대출 상환과 배당금 지급으로 인해 현금 유출이 이어지고 있습니다.

회사는 비용 구조를 개선하고, 투자 활동의 효율성을 높이며, 재무 활동의 안정성을 확보하는 전략을 통해 현금 흐름의 안정화를 도모해야 할 것입니다.

배당 및 이벤트 현황

22 배당 및 성향 추이 - 단위: 동, %

23 이벤트 내역 표 – 단위: 베트남 동

HT1은 2018년부터 2022년 실적에 대한 배당을 2023년 11월까지 지속적으로 실시하였습니다. 배당 금액은 2018년부터 2020년까지 매년 1,200동/주로 동일한 금액을 유지하였으며, 2021년에는 600동/주, 2022년에는 400동/주로 감소하였습니다. 이는 HT1의 순이익 감소와 함께 배당 여력이 점차 축소되었음을 반영하는 결과입니다.

배당금과 배당 성향의 추이

2018년부터 2022년까지의 배당금과 순이익 대비 배당 성향을 분석하면, HT1은 과거 순이익의 상당 부분을 배당금으로 지급하였습니다.

예를 들어, 2020년 배당 성향은 96%에 달하며, 2021년과 2022년에도 각각 97%와 135%로 배당 성향이 매우 높은 수준을 유지하였습니다. 이는 HT1의 수익 대부분이 주주들에게 배당금 형태로 분배되었음을 보여줍니다.

그러나 이러한 배당 구조는 개인 주주들에게 실망감을 줄 수 있습니다. HT1은 컨설팅 비용이라는 명목으로 연간 약 110∼120십억 동의 금액을 모기업인 VICEM에 지급하고 있으며, 이는 배당금 규모에 상응하는 수준입니다.

결국, HT1의 순이익은 대부분 모기업에 귀속되고, 남은 금액이 있을 경우에만 배당금으로 지급되는 구조로 보입니다.

2023년 실적에 대한 배당 부재

2023년 실적에 대한 배당은 2024년 정기 주주총회 내용을 검토한 결과, 실시되지 않을 것으로 보입니다. HT1의 순이익 분배 계획에 따르면, 2023년 남은 순이익이 거의 없으며, 배당으로 지급할 여력도 부족한 상황입니다.

이는 HT1이 지난 몇 년간 급격히 감소한 수익성과 재무적 어려움에 직면하고 있음을 의미합니다.

개인 주주에 대한 영향

HT1의 배당 정책은 모기업에 유리한 구조로 개인 주주들에게는 실망감을 줄 가능성이 큽니다. 컨설팅 비용으로 이미 상당한 금액이 모기업으로 이전되며, 추가적인 배당금 역시 모기업으로 흘러가는 상황입니다.

개인 주주 입장에서는 이러한 구조가 공정하지 않다고 느낄 수 있으며, 이는 HT1의 주식 가치를 장기적으로 저해할 위험이 있습니다.

결론적으로, HT1의 배당 구조는 모기업에 유리한 방향으로 설계된 것으로 보이며, 개인 주주들에게는 보다 투명하고 공정한 배당 정책이 필요하다는 의견이 제기될 수 있습니다. 이는 HT1이 주주 가치를 증대하고, 시장에서의 신뢰를 회복하기 위해 해결해야 할 주요 과제 중 하나로 보입니다.

결론

24 지표 모음

Vicem 하띤 시멘트 주식회사(HT1)는 베트남 시멘트 산업 내에서 전략적 위치를 차지하며, 지역 및 국제 시장에서의 입지를 지속적으로 강화하려는 노력을 기울이고 있습니다.

하지만, 회사의 주요 재무 및 운영 지표를 분석한 결과, HT1은 몇 가지 구조적 도전과제를 안고 있는 것으로 보입니다.

주요 성과

1. 지속적인 매출 성장: HT1은 남부 및 중부 지역에서의 강력한 브랜드 이미지를 통해 안정적인 매출을 유지해왔습니다. 특히, 전략적 입지의 생산 기지와 물류 네트워크를 통해 시장 지배력을 확보하고 있습니다.
2. 환경 친화적 전략: HT1은 친환경 생산과 자원 절약을 핵심 가치로 삼아 "Zero Emission - Natural Cycle"과 같은 지속 가능성을 위한 목표를 설정하고 있습니다. 이는 장기적으로 기업의 경쟁력을 강화하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.

주요 과제

1. 수익성 감소: 2019년 이후 영업이익률과 순이익률이 지속적으로 감소하고 있으며, 이는 매출원가 상승, 컨설팅 비용 등 고정비 증가가 주요 원인으로 작용하고 있습니다. 2023년 영업이익률은 0.45%로 급락했으며, 순이익률 역시 0.24%에 머물렀습니다.
2. 컨설팅 비용의 구조적 문제: 연간 약 110–120십억 동의 컨설팅 비용이 판매비와 관리비에 포함되며, 이는 순이익 감소와 현금 흐름 약화에 기여하고 있습니다. 이 비용은 모기업인 VICEM에 귀속되어 개인 주주들에게 실망감을 줄 가능성이 큽니다.
3. 배당 정책: HT1의 배당 성향은 2021년 97%, 2022년 135%로 매우 높은 수준을 기록하며 대부분의 수익이 배당으로 소진되었습니다. 그러나 이러한 배당 구조는 실질적으로 모기업에 유리한 형태로 개인 주주에게는 상대적으로 불리하게 작용하고 있습니다.
4. 부채 구조 개선: HT1은 부채를 지속적으로 감소시키며 재무 안정성을 강화해왔지만, 차입금의 규모가 여전히 매출 대비 높은 비율을 차지하고 있어 이자 부담 및 이익률 개선에 제약으로 작용하고 있습니다.

향후 전망

1. 비용 구조 개선: HT1은 컨설팅 비용을 포함한 고정비용 최적화와 생산 효율성 향상을 통해 수익성을 회복할 필요가 있습니다. 특히, 고정비와 변동비의 구조적 문제를 해결하기 위한 재정 전략이 중요합니다.
2. 시장 다변화: HT1은 기존 남부 시장의 점유율을 유지하는 동시에 캄보디아, 호주, 미국 등 국제 시장에서의 입지를 확대하여 매출 다변화를 꾀해야 합니다.
3. 배당 정책의 투명성 강화: 개인 주주들을 고려한 공정하고 투명한 배당 정책을 도입하여 시장 신뢰를 회복하고, 주주 가치를 증대할 필요가 있습니다.
4. 지속 가능한 성장: 친환경 목표와 신기술 도입을 통해 장기적인 성장 가능성을 강화하며, 새로운 사업 기회를 발굴하는 데 집중해야 합니다.

결론적으로, HT1은 안정적인 매출 기반과 강력한 브랜드를 바탕으로 성장 잠재력을 보유하고 있지만, 수익성 감소와 비용 구조의 불균형 문제를 해결하지 못한다면 장기적인 성장에 제약을 받을 가능성이 있습니다.

이를 극복하기 위해서는 비용 최적화, 시장 다변화, 친환경 전략 강화 및 주주 환원 정책 개선 등 다각적인 노력이 필요합니다.

HT1이 이러한 도전과제를 성공적으로 해결한다면, 베트남 시멘트 산업에서의 리더십을 공고히 하고 지속 가능한 성장을 이룰 것으로 기대해 봅니다.

가치 평가

25 EPS 산출표

HT1 가치 평가

2024년 3분기 누계 실적을 토대로 한 분기당 평균 실적을 산출한 결과, HT1의 2024년 예상 세후 순이익은 약 58.3십억 동으로 예상됩니다.

포상 복지 기금 설정

HT1은 매년 포상 복지 기금을 지속적으로 증가시키는 추세를 보여 왔습니다. 특히, 작년에는 세후 순이익의 99%를 포상 복지 기금으로 설정한 사례도 있었습니다.

그러나 과거 데이터를 기반으로 평균을 계산해 보면, 포상 복지 기금은 대체로 세후 순이익의 약 24% 수준으로 설정되어 왔음을 확인할 수 있습니다.

따라서, 2024년 예상 실적에 대해서도 포상 복지 기금을 24%로 가정하여 가치 평가를 진행하였습니다.

2024년 예상 EPS

2024년 예상 세후 순이익과 발행 주식수를 바탕으로 계산한 2024년 예상 EPS는 약 107동으로 추정됩니다. 또한, 2018년부터 2024년까지의 실적을 포함한 평균 EPS는 약 702동으로 계산되었습니다.

할인율과 적정 주가 산출

HT1의 가치 평가를 위해 회사채 발행 금리 평균 9.7%를 할인율로 설정하였습니다. 이를 적용하여 계산한 결과, HT1의 적정 주가는 약 7,240동으로 평가되었습니다.

현재 주가와 비교

현재 HT1의 주가는 약 12,000동 수준으로, 이는 적정 주가인 7,240동보다 약 66% 높은 수준입니다. 이러한 차이는 다음과 같은 요인에서 기인할 수 있습니다:

1. 시장 기대치: 시장이 HT1의 미래 성장 가능성에 대해 낙관적으로 평가하고 있을 가능성.
2. 유동성 및 수급 요인: HT1 주식의 거래량과 시장 수요가 주가를 지지하는 역할을 하고 있을 가능성.
3. 외부 환경: 베트남 건설 경기 회복 및 정부 정책에 대한 기대감이 주가에 영향을 미쳤을 가능성.

결론

현재 HT1의 주가는 적정 주가 대비 과대평가된 수준으로 보입니다. 따라서 HT1에 투자하려는 투자자들은 회사의 실제 실적 추이와 비용 구조, 시장 상황을 면밀히 검토할 필요가 있습니다.

특히, 포상 복지 기금과 같은 내부 자금 활용 정책 및 재무적 안정성이 주가에 지속적으로 영향을 미칠 수 있는 주요 요인임을 인지해야 합니다.

 

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