안녕하세요?

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’입니다.

이번 리포트에서는 서부 버스 터미널 (WCS)의 2024년 상반기 실적을 점검하고자 합니다.

앞서 공개된 1분기 실적을 바탕으로 상반기의 주요 성과와 변동 요인들을 살펴보며, 경영 활동의 효과와 미래 전망에 대해 분석해 보겠습니다.

WCS는 2023년 이후 꾸준히 실적을 회복하며 2024년 상반기에도 긍정적인 흐름을 이어가고 있습니다.

먼저, 2024년 1분기의 주요 실적을 간략하게 요약해 보겠습니다.

2024년 1분기 실적 요약

WCS는 2024년 1분기에 전년 동기 대비 매출과 순이익 모두 증가하며 긍정적인 성과를 보였습니다.

총 매출은 43.25십억 동으로, 전년 동기 대비 14.99% 증가했습니다. 특히, 생산 및 사업 활동의 매출은 38.98십억 동으로 14.20% 증가하였으며, 이러한 매출 증가는 설 연휴(뗏 홀리데이) 동안 차량 및 승객 수 증가에 따른 터미널 서비스 요금 인상 및 주차 서비스 요금 조정이 주요 요인으로 작용했습니다.

금융수익 및 기타수익은 총 427억 동으로 전년 동기 대비 22.68% 증가했습니다. 기타수익의 경우 터미널을 이용하는 승객의 증가로 기타 서비스 수익이 전년 대비 54.55% 증가했으며, 금융수익은 높은 이자율의 장기 예금 덕분에 12% 증가한 결과를 나타냈습니다.

총 비용은 19.08십억 동으로 전년 동기 대비 7.93% 증가했습니다. 주된 원인은 근로자들의 점심 비용 증가, 공공 서비스 운영을 위한 도구 및 장비 구매, 전기 및 수도 비용 등 사업 활동 관련 비용이 증가한 데 있습니다.

이 결과, 2024년 1분기의 세후 순이익은 전년 대비 21.24% 증가한 19.33억 동을 기록하였습니다. 이러한 실적은 매출과 기타수익의 증가 뿐만 아니라 비용 증가를 효과적으로 통제한 결과로 분석됩니다.

2024년 상반기 실적 변동 사유 공시

1 2024년 실적 사유 공시 원문

서부 버스 터미널 (WCS)은 2024년 상반기 실적에서 세후 순이익이 전년 동기 대비 22.12% 증가하였다고 발표했습니다. 구체적인 내용을 살펴보면 다음과 같습니다.

총 매출은 86.89십억 동으로, 전년 동기 대비 13.98% 증가하였습니다.

주요 매출 항목인 생산 및 사업 활동 매출은 78.49십억 동으로 14.45% 증가했습니다. 이 매출 증가는 몇 가지 요인에 의해 발생했습니다.

새로 진입한 운송업체의 활동, 일부 기존 운송업체의 노선 확장 및 추가된 차량 운행 일정, 설 연휴와 4월 30일 및 5월 1일 연휴 동안의 승객 및 차량 수 증가, 그리고 중간 환승 차량에 대한 서비스 요금 조정이 주요 원인이었습니다.

또한, 금융 수익 및 기타 수익은 8.39십억 동으로, 전년 동기 대비 9.69% 증가했습니다.

기타 수익은 승객 증가로 인해 기타 서비스 수익이 40.17% 증가한 것이 주요 요인으로 작용했으며, 금융 수익은 전년 대비 98.97% 수준을 기록했습니다.

이는 예금 금리 감소에 따른 영향으로 분석됩니다.

반면, 총 비용은 37.57십억 동으로, 전년 동기 대비 4.79% 증가했습니다.

이는 주로 사업 활동 지원을 위한 비용 증가에 기인합니다. 근로자 점심 비용, 공공 서비스 운영을 위한 도구 및 장비 구매, 전기 요금 등의 비용이 증가한 것이 주요 원인입니다.

결과적으로, 2024년 상반기의 세후 순이익은 39.39십억 동으로, 전년 동기 대비 22.12% 증가하였습니다.

재무 상태표

2 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

WCS의 2024년 상반기 재무 상태를 살펴보면, 자산과 자본, 부채 모두 증가세를 보였습니다. 특히 2024년 1분기와 2분기를 비교하면 다음과 같은 변화를 확인할 수 있습니다.

2024년 1분기에는 부채가 감소하면서 자산이 감소하는 모습을 보였으나, 2분기에는 자본이 크게 증가하면서 자산 또한 증가하였습니다.

2024년 2분기 기준, 자본은 14.8십억 동 증가하여 237.0십억 동을 기록하였으며, 부채는 3.3십억 동 소폭 증가한 37.4십억 동을 기록하고 있습니다. 이로 인해 총 자산은 274.5십억 동으로, 1분기 대비 18.2십억 동 증가하였습니다.

2023년과 비교해 보면, 2023년 말 부채가 크게 증가했던 것에 비해 2024년 1분기와 2분기에는 부채의 증가는 제한적이었으며, 자본이 꾸준히 증가하면서 안정적인 재무 상태를 유지하고 있는 것으로 분석됩니다.

3 재무 상태표 - 단위: 베트남 동

단기 자산 분석

2024년 2분기의 단기 자산을 살펴보면, 현금의 급격한 증가와 단기 금융 투자의 감소, 단기 미수금의 소폭 증가가 주요 변화로 나타납니다.

1. 현금
2024년 2분기의 현금은 41.09십억 동으로, 1분기 5.64십억 동에서 대폭 증가했습니다. 이는 2023년 기말과 유사한 수준으로, 다시 안정적인 현금 보유량을 회복한 것으로 분석됩니다. 현금이 어떻게 형성되었는지는 현금 흐름표 분석에서 다룰 예정입니다.

2. 단기 금융 투자
단기 금융 투자는 2024년 1분기 208.4십억 동에서 2분기 186.4십억 동으로 약 10.6% 감소했습니다. 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 꾸준한 금융 수익 창출을 보여주는 주요 자산입니다.

3. 단기 미수금
단기 미수금은 1분기 대비 소폭 증가하여 총 11.18십억 동을 기록했습니다. 주요 내역으로는 고객으로부터의 미수금 (매출채권) 5.15십억 동, 공급업체에 대한 선급금 2.37십억 동, 기타 미수금 3.83십억 동, 대손충당금 -0.17십억 동입니다.
이러한 미수금은 지속적인 관리가 필요하며, 특히 기타 미수금의 증가에는 개인 소득세 미수금과 관련된 항목이 주를 이루고 있습니다.

4. 재고
2024년 2분기 재고는 92.7백만 동 수준으로, 매우 작은 금액입니다. 2023년 기말 대비 감소했지만 1분기 대비 증가하였으나, 이 금액은 전체 자산에 큰 영향을 미치지 않기 때문에 특별히 우려할 부분은 없습니다.

단기 자산 분석 요약

2024년 2분기 WCS의 단기 자산은 현금의 대폭 증가와 단기 금융 투자의 소폭 감소가 두드러집니다. 현금은 1분기 대비 크게 증가해 41.09십억 동을 기록했으며, 단기 금융 투자는 10.6% 감소한 186.4십억 동을 유지하고 있습니다.

단기 미수금은 소폭 증가해 11.18십억 동을 기록했으나 관리 가능한 수준입니다. 재고는 92.7백만 동으로 매우 적은 규모로, 특별히 우려할 부분은 없습니다.

장기 자산 분석

2024년 2분기 WCS의 장기 자산은 2023년 기말 대비 22.01% 증가하였으며, 2024년 1분기 대비 10.83% 증가했습니다. 이러한 증가의 주요 원인은 고정 자산의 증가와 장기 미완성 자산의 감소입니다. 이는 그동안 추진되었던 투자가 마무리되면서 장기 미완성 자산의 일부가 고정 자산으로 이전되었음을 의미합니다.

장기 미완성 자산 주석을 통해 확인할 수 있는 주요 투자 항목은 다음과 같습니다.

4 장기 미완성 자산 현황 - 단위: 베트남 동

이러한 투자들은 회사의 장기적 경쟁력 강화를 위한 인프라 개선에 중점을 두고 있으며, 일부 프로젝트는 완료되어 고정 자산으로 이전되었습니다.

완료한 프로젝트들을 살펴보면 자동차 운속 관리 및 운영 시스템 설치, 버스 정류장 대기 공간 개조 (2차), 환경 허가 신청, 전기 케이블 및 배전함, 터미널 전체의 가로등 시스템 개조, 이륜차 주차장 바닥 개조, 출구 게이트 3번에 캐노피 설치 등이 고정 자산으로 이전되었습니다.

결론적으로, 장기 자산의 증가는 WCS의 지속적인 투자 활동과 관련되어 있으며, 고정 자산으로의 이전을 통해 장기적 안정성을 강화하고 있습니다.

장기 자산 분석 요약

2024년 2분기 WCS의 장기 자산은 2023년 기말 대비 22.01%, 2024년 1분기 대비 10.83% 증가했습니다. 이러한 증가는 주로 고정 자산으로의 이전에 따른 것으로, 장기 미완성 자산에서 고정 자산으로 전환된 투자 프로젝트들이 주요 원인입니다.

부채 분석

2024년 2분기 WCS의 부채는 37.43십억 동으로, 연초 대비 53.95% 감소했으나, 1분기 대비 9.82% 증가하였습니다. 이러한 부채 변동의 대부분은 단기 부채의 변동에 기인하며, 2023년 77.05십억 동의 부채는 주로 지급할 배당금에 대한 부채였습니다.

WCS는 과거부터 현재까지 금융 부채가 전혀 없으며, 모든 부채는 운영 부채입니다. 따라서, 회사의 부채는 특별히 우려할 만한 상황이 아닌 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.

재무 상태표 분석 종합

2024년 상반기 WCS의 재무 상태는 전반적으로 안정적인 증가세를 보였습니다. 총 자산은 1분기 대비 18.2십억 동 증가한 274.5십억 동을 기록하며, 자본 또한 14.8십억 동 증가해 237.0십억 동에 도달했습니다. 이러한 성장은 주로 고정 자산으로의 이전과 투자 활동의 마무리에 따른 결과입니다.

단기 자산 부문에서는 현금이 1분기 대비 크게 증가해 41.09십억 동을 기록했으며, 단기 금융 투자는 소폭 감소하였지만 여전히 안정적인 수준을 유지하고 있습니다.

미수금과 재고는 소폭 증가했으나, 재고는 92.7백만 동으로 매우 적은 규모로 특별히 우려할 부분은 없는 것으로 보입니다.

장기 자산은 2023년 기말 대비 22.01%, 2024년 1분기 대비 10.83% 증가했습니다. 이 증가는 장기 미완성 자산에서 고정 자산으로 전환된 주요 투자 프로젝트들에 기인합니다. 투자 활동이 완료되면서 회사의 장기적 경쟁력을 강화하는 인프라 개선이 이루어졌습니다.

부채는 37.43십억 동으로, 연초 대비 53.95% 감소했으나 1분기 대비 9.82% 증가했습니다. 이는 주로 단기 부채의 변동 때문이며, 과거부터 WCS는 금융 부채가 전혀 없고 모든 부채는 운영 부채로, 특별히 우려할 만한 상황은 없습니다.

종합적으로, WCS의 재무 상태는 안정적이며, 자산과 자본이 꾸준히 증가하고 부채가 관리 가능한 수준을 유지하면서 장기적 성장 가능성을 보여주고 있습니다.

손익 계산서

5 손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

2024년 2분기까지의 WCS 실적을 살펴보면, 매출은 78십억 동으로 2023년 전체 매출의 절반을 이미 달성한 상태입니다. 영업이익은 47십억 동, 당기 순이익은 39십억 동을 기록하여, 2023년 대비 안정적인 실적을 유지하고 있습니다.

이는 2024년 상반기까지의 누계 실적으로, 2023년과 비교했을 때 순조로운 성장 흐름을 이어가고 있는 것으로 평가됩니다.

6 이익률 차트 - 단위: %

2024년 상반기 기준, WCS의 매출 총 이익률은 62.37%로 2023년 60.72% 대비 소폭 상승하였습니다. 이는 매출 증가와 더불어 원가 통제의 결과로 볼 수 있습니다.

영업 이익률은 59.27%로, 2023년 56.18%에 비해 상승하며, 영업 이익의 증가가 반영된 결과입니다. 비용 관리를 통해 영업 이익률이 지속적으로 개선되고 있는 모습입니다.

순 이익률도 50.17%로, 2023년 47.02% 대비 상승하였습니다. 법인세 비용이 증가했음에도 불구하고 순 이익률이 상승한 것은 매출과 영업 이익의 강세 덕분입니다.

종합적으로, 2024년 상반기 WCS의 이익률은 전년도에 비해 전반적으로 개선된 모습을 보이고 있으며, 이는 안정적인 비용 관리와 매출 성장에 따른 긍정적인 신호로 평가할 수 있습니다.

7 손익 계산서 - 단위: 베트남 동

2024년 상반기 WCS의 매출은 78.5십억 동으로, 2023년 상반기 68.6십억 동 대비 14.45% 증가했습니다. 매출 증가에 따라 매출 총이익은 48.96십억 동으로 2023년보다 21.36% 증가했습니다.

손익 계산서는 상당히 긍정적으로 개선된 모습을 보여주고 있습니다.

WCS는 매출을 증가시키는 동시에 비용을 절감하여 영업 이익을 46.52십억 동으로 크게 증가시켰으며, 영업 이익률도 59.27%로 개선되었습니다.

금융 수익은 소폭 감소했으나, 이는 최근 금리 인하에 따른 결과이며, 그 영향은 제한적입니다.

최종적으로 순이익은 39.39십억 동으로 2023년 32.25십억 동 대비 22.12% 증가했습니다. 주당 순이익(EPS) 역시 13,650동으로 22.57% 상승했습니다.

현금 흐름표

8 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름

1. 사업 활동으로 인한 현금 흐름

WCS는 2023년 상반기보다 2024년 상반기에 더 좋은 실적을 기록하고 있습니다. 이에 따라 세전 순이익은 22.13% 증가한 49.3십억 동으로 나타났습니다.

하지만 세전 순이익이 모두 현금 흐름으로 이어지지 않습니다. 먼저, 현금이 유출되지 않은 감가상각비 2.1십억 동과 투자 활동으로 인한 현금 유출인 5.6십억 동을 조정하면, 45.8십억 동이 남습니다. 이는 실질적으로 사업 활동을 통해 벌어들인 현금의 기반이 됩니다.

직접적인 사업 활동으로 유입 및 유출된 현금을 반영하면 최종적으로 사업 활동으로 인한 현금 흐름은 25.9십억 동이 됩니다. 그러나 2023년 상반기에는 35.6십억 동이 남았던 것과 비교할 때, 더 좋은 실적에도 불구하고 약 10십억 동의 차이가 발생한 것을 확인할 수 있습니다.

이 차이의 주요 원인을 살펴보면, 미지급금이 중요한 요소로 작용했습니다. 2023년 상반기에는 9.5십억 동의 미지급금이 아직 지급되지 않은 상태였지만, 2024년 상반기에는 3.7십억 동이 지급되면서 현금이 유출되었습니다.

또한, 법인 소득세 납부도 큰 영향을 미쳤습니다. 2024년 상반기 법인 소득세 납부액은 8.9십억 동으로 2023년 대비 161.12%나 증가하여, 현금 유출이 크게 늘어난 요인이 되었습니다.

마지막으로, 기타 사업 활동 지출도 6.41십억 동으로 2023년 상반기 대비 64.91% 증가하여, 이 또한 현금 흐름에 부담을 주었습니다.

결론적으로, WCS는 2023년보다 더 좋은 실적을 기록했음에도 불구하고, 미지급금 지급, 법인 소득세, 기타 지출 등으로 인해 사업 활동으로 인한 순 현금 흐름은 2023년에 비해 감소하게 된 것입니다.

2. 투자 활동으로 인한 현금 흐름

9 투자, 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름

투자 활동으로 인한 현금 흐름은 2024년 상반기에 11.0십억 동의 순유입을 기록하며, 2023년 상반기의 -37.5십억 동 순유출과 큰 차이를 보였습니다.

투자 활동은 주로 고정 자산 투자나 금융 상품 가입을 통해 현금이 유출되는 것이 일반적입니다. 2024년 상반기와 2023년 상반기를 비교해 보면, 2024년 상반기 고정 자산 투자는 8.6십억 동으로, 2023년 상반기의 2.2십억 동보다 훨씬 많은 현금이 투자를 위해 사용되었습니다.

또한, 금융 상품 투자를 위해 2024년 상반기에는 83.2십억 동의 현금이 유출되었으며, 이는 2023년 상반기의 69.0십억 동보다 더 많은 금액입니다. 즉, 2024년 상반기에는 더 큰 금액들이 투자 목적으로 유출된 것을 확인할 수 있습니다.

하지만 2024년 상반기에는 과거에 투자했던 금융 상품의 회수로 97십억 동의 현금이 유입되었습니다. 이는 필요한 일부를 제외한 금액을 다시 금융 투자로 유출시키면서, 현금 유입이 큰 폭으로 증가한 것입니다.

또한, 금융 투자로부터의 이자 수익은 2024년 상반기에 5.7십억 동, 2023년 상반기에 5.6십억 동으로 거의 유사한 수준의 수익을 기록하였습니다.

결국 이러한 요소들로 인해 2024년 상반기의 투자 활동으로 인한 순 현금 흐름은 11.0십억 동의 양수를 기록하였습니다. 2023년 상반기와는 큰 차이가 나며, 이는 금융 투자 회수의 영향이 컸음을 알 수 있습니다.

3. 재무 활동으로 인한 현금 흐름

재무 활동으로 인한 현금 흐름은 배당금 지급과 관련된 활동으로 구성되어 있습니다. 2023년 상반기에는 5.0십억 동이 배당금으로 유출되었으며, 이는 2022년 실적에 대해 주당 2,000동의 배당금을 5월에 지급한 결과입니다.

반면, 2024년 상반기에는 40.0십억 동이 배당금으로 유출되었습니다. 2023년 실적에 대한 배당금으로 3월에 주당 14,400동, 6월에 1,600동을 각각 지급하면서, 배당금 유출이 크게 증가한 것입니다.

그 결과 2024년 상반기의 재무 활동으로 인한 순 현금 흐름은 -40.0십억 동으로, 2023년 상반기 -5.0십억 동에 비해 현금 유출이 대폭 증가했습니다.

4. 종합 현금 흐름

WCS는 2023년 상반기보다 2024년 상반기에 더 좋은 실적을 기록하며, 현금 흐름에 여러 가지 변화를 나타냈습니다.

사업 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년 상반기 35.6십억 동에서 2024년 상반기 25.9십억 동으로 약 10십억 동 감소했습니다. 이는 미지급금 지급, 법인 소득세 납부, 그리고 기타 사업 활동 지출 증가에 따른 결과입니다. 특히 미지급금이 3.7십억 동 지급되었고, 법인 소득세 납부는 161.12% 증가한 8.9십억 동으로 현금 유출을 초래했습니다.

투자 활동으로 인한 현금 흐름은 2023년 상반기의 -37.5십억 동 순유출에서 2024년 상반기에는 11.0십억 동의 순유입으로 전환되었습니다. 이는 고정 자산 및 금융 상품에 대한 투자 유출이 있었음에도 불구하고, 과거에 투자했던 금융 상품의 회수가 97십억 동으로 대규모 현금 유입을 발생시킨 덕분입니다.

재무 활동으로 인한 현금 흐름은 배당금 지급에 따른 현금 유출로, 2023년 상반기에는 5.0십억 동이었지만, 2024년 상반기에는 40.0십억 동이 지급되었습니다. 이는 2023년 실적에 대한 배당금으로 주당 14,400동(3월)과 1,600동(6월)이 지급된 결과로, 배당금 유출이 크게 증가했습니다.

이러한 모든 요소들을 종합하면, 2023년 상반기에는 해당 기간의 순 현금 흐름이 -6.9십억 동이었으며, 2024년 상반기에는 3.0십억 동의 순 유출을 기록했습니다.

그러나 초기 현금 자산이 2023년 12.2십억 동이었던 것에 비해, 2024년 상반기에는 44.1십억 동을 보유하면서, 기간 말 현금 및 현금성 자산은 2023년 5.3십억 동에서 2024년 41.1십억 동으로 크게 증가했습니다.

결과적으로, WCS는 더 큰 배당금 지급과 사업 활동에서의 현금 유출에도 불구하고 투자 활동에서의 현금 유입 덕분에 2024년 상반기 말에는 상당한 현금 보유량을 유지하게 되었습니다.

결론

10 지표 모음

2024년 상반기 WCS의 실적과 재무 상태를 종합적으로 분석한 결과, 회사는 안정적인 성장을 이어가고 있으며, 긍정적인 재무 상태를 유지하고 있는 것으로 판단됩니다.

먼저, 매출과 순이익 모두 전년 대비 증가하면서 WCS는 더 나은 실적을 기록했습니다. 매출은 78.5십억 동으로 2023년 상반기 대비 14.45% 증가하였으며, 순이익 또한 22.12% 증가한 39.39십억 동을 달성했습니다. 특히, 영업 이익률과 순 이익률이 상승하여 비용 통제와 더불어 수익성 개선에 성공한 모습을 보여주고 있습니다.

재무 상태 측면에서도 자산과 자본이 모두 증가세를 보였으며, 부채는 관리 가능한 수준에서 안정적으로 유지되고 있습니다. 단기 자산의 현금 보유량이 대폭 증가하면서 회사의 유동성은 더욱 강화되었습니다. 특히, WCS는 금융 부채가 전혀 없다는 점에서 부채 부담이 거의 없으며, 이를 통해 안정적인 경영 활동을 지속할 수 있을 것으로 보입니다.

현금 흐름에서도 일부 지출 증가로 인해 사업 활동에서의 현금 유출이 있었으나, 이는 법인세 납부와 미지급금 지급에 따른 것이며, 향후 경영에 미칠 큰 우려는 없습니다. 반면, 투자 활동에서는 과거에 투자했던 금융 상품의 회수로 인해 큰 폭의 현금 유입이 발생하여, 전반적으로 현금 유동성은 매우 양호한 상태입니다.

결과적으로 WCS는 2024년 상반기 동안 안정적인 실적과 재무 상태를 유지하고 있으며, 투자 활동과 경영 활동 모두 긍정적인 흐름을 이어가고 있습니다.

더 큰 배당금 지급과 일부 지출 증가에도 불구하고, 안정적인 현금 보유와 수익성 개선을 통해 향후에도 지속 가능한 성장이 기대됩니다.

따라서 WCS는 현재로서는 재무 상태가 매우 양호하며, 안정적인 경영 활동을 바탕으로 긍정적인 성장세를 이어갈 가능성이 큽니다.

11 EPS 산출 표

WCS는 현재 2024년 세후 순이익 목표 대비 57%를 달성하고 있으며, 2023년보다 더 나은 실적을 보여주고 있습니다. 현재의 실적 추이를 고려할 때, WCS는 연간 계획 대비 약 7%를 초과한 실적을 달성할 가능성이 큽니다.

이에 따라, 2024년 예상 세후 순이익은 기존 계획 대비 7%를 더한 73.66십억 동으로 추정됩니다. 또한, 포상 복지 기금은 현재 13.4%가 적용되고 있으므로, 이를 감안한 조정된 세후 순이익은 63.79십억 동으로 계산되었습니다.

2024년 예상 EPS(주당 순이익)는 25,515동으로 산출되었으며, 2018년부터 2024년까지의 평균 EPS는 17,638동입니다.

이를 바탕으로 WCS의 주식 가치를 평가해보면, 회사채 발행 평균 금리 9.1%를 할인율로 적용했을 때, WCS의 현재 적정 주당 가치는 약 193,824동으로 계산됩니다.

그러나 현재 WCS의 주가는 256,500동으로, 적정 가치 대비 약 30% 높은 수준에 거래되고 있습니다. 이는 WCS 주식이 현재 시장에서 과대평가되어 있음을 시사하며, 투자자들은 이에 대해 신중하게 고려할 필요가 있습니다.

결론적으로, WCS의 실적은 지속적으로 개선되고 있지만, 현재 주가는 내재 가치보다 높은 상태에 있어 투자 시 주의가 필요합니다.

 

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