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비비카 주식회사 (BBC): 심층 분석

후니찌니

2024.07.21

안녕하세요?

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

▲ 비비카 주식회사 홈페이지

이번 소개할 기업은 비비카 주식회사 (종목코드: BBC) 입니다.

종목 기초 정보

▲ BBC의 상장기간 전체 주가 차트

▲ BBC의 기업 로고

종목코드: BBC

시장 구분: 호찌민 증권거래소 – 호찌민 시장

발행 주식수: 18,752,687주

자본금: 187,526,870,000동 (약 102.4억 원)

시가총액: 956.4십억 동 (약 522억 원)

상장일: 2001년 12월 19일

기업명 KR: 비비카 주식회사

기업명 US: Bibica Corporation

기업명 VN: CTCP Bibica

기업명 약어: BIBICA

사업자 등록 번호: 3600363970

주소지: 443 Ly Thuong Kiet, Ward 8, Tan Binh, Ho Chi Minh

전화번호: +(84.28) 39717920

Fax: +(84.28) 39717922

이메일: bibica@bibica.com.vn

웹사이트: www.bibica.com.vn

기업 역사 및 발전 과정

1999년

1999년 1월 16일, 현재의 BIBICA 브랜드명을 가진 Bien Hoa Confectionery 주식회사는 Bien Hoa Sugar Company의 케이크 생산 공장, 사탕 제조 공장, 맥아 공장까지 3개의 공장 주식화를 통해 설립되었습니다.

정관 자본금을 25십억 동으로 설정하고, 소프트 캔디 생산 라인 공장 능력을 일일 11톤으로 확장합니다.

2000년

하노이에 두번째 공장을 설립하며 자본금을 증자합니다.

하노이, 다낭, 호찌민, 껀터에 지점을 설립합니다.

일일 생산 능력 2톤의 인도네시아산 과자 생산 라인에 투자합니다.

영국의 BVQI 인증기관으로부터 ISO 9001을 획득하게 되며, 베트남 제과 업계에서 최초의 인증 기업이 된 것을 영광으로 생각합니다.

2001년

9월: 일 생산 능력 2톤의 쿠키와 월병 생산 라인에 5십억 동을 투자합니다.

11월: 국가 증권위원회로부터 주식 시장 상장 허가를 받으며, 2001년 12월 초부터 호찌민 증권거래소에서 공식적으로 거래가 시작되었습니다.

2001년 말, BBC는 최대 19.7십억 동의 총 투자 금액으로 연간 1,500톤의 생산 능력을 갖춘 유럽 원산지의 고품질 HURA 크림 스폰지 케이크 생산 라인을 설치했습니다.

2004년

기업 전체 관리를 위한 ERP 시스템을 투자하였습니다.

2005년

2005년 초에는 베트남 영양 연구소의 자문을 받아 어린이, 임산부 및 수유부, 다이어트 전문가, 당뇨병 환자를 위한 영양 제품 라인을 출시했습니다.

2007년

Bien Hoa Confectionery 주식회사는 2007년 1월 17일부터 공식적으로 비비카 주식회사로 사명을 변경했습니다.

2007년 10월 4일, 비비카와 롯데의 전략적 협력 계약 체결을 하였으며, 협력 내용에 따라서 비비카는 총 주식수의 30% (약 460만 주)를 롯데에 양도했습니다.

2008년

회사의 본사를 호찌민시 433 Ly Thuong Kiet Building으로 이전하였습니다.

2008년 3월, 비비카의 연례 주주총회가 개최되어 처음으로 대주주인 롯데가 참석하였습니다.

2009년

2009년 4월, 비비카 동부에 고급 초코파이 케이크 생산 라인 건설을 시작했으며, 이 라인은 비비카와 전략적 파트너인 롯데 코리아 그룹의 협력을 기반으로 투자되었습니다.

2012년

DMS 영업 관리 시스템에 투자하고 영업 인력 및 유통 업체를 위한 평가 시스템 구축을 완료하였습니다.

ERP 기업 관리 시스템에 4십억 동을 투자하여 ERP R12 버전으로 업그레이드하고, 2012년 12월부터 공식 운영에 들어갔습니다.

2014년

PDA 장치를 사용하는 판매 지원 도구에 투자하여 직원들이 온라인 상점 방문을 독려하고 즉시 유통업체에 주문을 전달하도록 제어합니다.

정전, 화재, 폭발 시 정보기술 인프라 시스템의 안전한 운영을 보장하기 위해 2014년 9월부터 적용된 정보기술 보안 안전 시스템에 투자합니다.

2015년

성공적으로 MFCA를 생산에 적용하여 생산 폐기물을 보다 효과적이고 철저하게 제어합니다.

2016년

처음으로 매출이 1,250십억 동을 넘어서고, 21년 연속 소비자들로부터 고품질 베트남 제품으로 선정되었습니다.

2017년

▲ BBC의 aHHa 밀크 캔디

Hitfat 고급 캔디 생산 라인을 가동하고 aHHa 고급 밀크 캔디를 시장에 출시합니다.

2018년

회사는 비즈니스 관리를 지원하기위해 소프트웨어를 배포합니다.

소프트웨어 주요 내용: ERP 생산 일정, BI 리더십 보고서, Shop Key용 영업 앱

롱안성에 비비카 서부 공장 건설을 시작합니다.

2019년

2019년 10월, 비비카 서부 일인 유한책임회사 (비비카 서부 공장)이 롱안성, 벤륵의 빈록 2 산업 단지에 완공되어 활동을 시작하였습니다.

최초로 회사의 연간 매출이 1,500십억 동을 넘어섰습니다.

2020년

BBC 비엔 호아 공장 이전 프로젝트 기본 설계를 완료합니다.

2021년

PAN Consumer Goods Distribution Joint Stock Company(PAN CG)의 주식 스왑을 위한 사모 주식을 발행합니다.

2022년

2022년 3월 15일 PAN 식품 가공 유한책임회사를 비비카 서부 일인 유한책임회사로 합병합니다.

자본금 변동 현황

▲ BBC의 자본금 변동 현황

BBC는 1991년 1월 16일 25십억 동의 자본금을 시작으로 비교적 최근인 2022년까지도 지속된 증자가 이어졌습니다.

자본금의 증가를 3단계로 나누어 볼 수 있는데 설립부터 약 3년인 2021년 7월까지 자본금의 증가가 있었고, 이후로는 5년뒤인 2006년부터 2008년까지 연속적인 자본금의 증가가 있었습니다.

그리고 2008년부터 14년간은 자본금의 증가가 없었습니다.

비교적 최근인 2022년 3차라고 볼 수 있는 자본금 증가가 있었습니다.

즉 살펴보면 설립과 동시에 3년간 지속된 투자가 이어졌고, 5년의 활동 이후 추가 투자를 통해서 성장하였습니다.

이렇게 구축된 공장 및 시스템을 토대로 자본금 증가 없이 14년을 운영해 왔습니다.

2022년의 자본금 증가는 PAN 식품 가공 유한책임회사의 합병 요인입니다.

추가로 2020년 BBC 비엔 호아 공장이 이전 설계를 마감했다는 것은 공장을 이전한다는 뜻인데 이에 따라서 차후 추가 자본금 증가가 예상됩니다.

사업 분야 및 영업 지역

Bibica Joint Stock Company는 베트남 최고의 제과 제조 및 무역 회사 중 하나이며 여러 세대의 소비자에게 매우 친숙한 브랜드를 보유하고 있습니다.

매년 회사는 모든 종류의 제과를 30,000톤 이상 시장에 공급할 수 있습니다.

사업분야

사업 분야: 생산 및 설탕 상품의 구매 및 판매, 제과, 사탕, 영양 파우더, 우유 및 우유로부터 생산된 제품 등.

▲ 공장 위치, 내수 및 수출 지역

유통 지역: Bibica의 제품은 강력한 브랜드와 전국 63개 성 및 도시에 걸쳐 150,000개 이상의 유통업체에 대한 150,000개 이상의 유통 네트워크로 구성된 광범위한 유통망 덕분에 국내 및 국제 시장에 널리 유통되고 있습니다.

또한 태국, 필리핀, 싱가포르, 한국, 일본, 중국, 몽골을 포함한 중요한 국가와 함께 많은 국제 시장(17개국 이상)에 수출되고 있습니다.

주요 제품

BBC의 생산 제품을 크게 3 그룹으로 나누면 제과, 사탕, 건강식품으로 나눌 수 있습니다.

▲ 제과 그룹 주요 제품

▲ 사탕 그룹 주요 제품

▲ 건강식품 그룹 주요 제품

조직도

▲ BBC의 조직도

BBC의 조직은 주주총회, 이사회, 내부감사위원회, 사장을 필두로 4명의 부사장과 14개의 부서 및 반 그리고 4개의 법인으로 이루어져 있습니다.

특이한 점이라면 보통 감사 위원회라 표기하고 있는데 특별하게 내부 감사 위원회라고 표기하고 있습니다.

▲ BBC의 내부 위기관리 시스템

또한 조직 관리를 위한 내부 위기관리 시스템을 다음과 같이 소개하고 있습니다.

BBC는 내부 위기관리 시스템을 조직하여 운영하고 있으며, 다음과 같은 3단계 위험 관리 시스템을 운영하고 있습니다.

(1) 위험 관리 원칙과 주요 위험 그룹을 설정하는 역할을 합니다.

(2) 위험 식별, 분석, 평가 및 극복에 대한 위험 및 규정 관리 역할을 담당합니다.

(3) 시스템 규정 준수 보증 역할을 합니다.

BBC에는 아직 전문적인 리스크 관리 부서가 없지만, 첨부된 다이어그램과 같이 이러한 기능이 회사의 관리 수준으로 통합되었습니다.

3단계 수준의 기업 거버넌스에서 위험 관리 모델의 역할을 통해 BBC는 다음을 포함하여 위험 관리를 위한 3가지 방어 계층 원칙도 확립했습니다.

위험 예방 - 위험 발생 가능성을 방지하는 것
위험 감지 및 보고 - 위험이 발생할 가능성이 있는 경우 매개변수 기반 위험 모니터링 및 조기 감지
조치 - 위험이 발생할 경우 위험의 영향을 최소화하기 위한 시정 조치

자회사 및 계열사 현황

▲ BBC의 자회사 현황

BBC는 계열사는 없이 4개의 자회사를 두고 있습니다.

4개의 자회사 모두는 BBC가 100% 지분율로 보유하고 있으며, 1번부터 3번까지의 자회사는 하노이, 비엔 호아, 서부 지역의 생산 공장이며, 4번의 PAN 소비재유통 주식회사는 유통, 마케팅, 판매를 담당하고 있습니다.

발전 방향

거시경제 상황과 빠르게 변화하는 소비재 산업 현황

2023년 말 베트남은 2023년 4분기 수출 산업의 가속화 덕분에 5.05%의 GDP 성장을 달성했습니다.

연간 성장률은 정부 목표치(6.5%)보다 낮고 2022년(8.12%)보다도 낮지만, 글로벌 사회경제적 불확실성 속에서 긍정적인 결과입니다.

그 이유는 코로나19 팬데믹 이후 기업의 생산 능력과 소비자의 구매력이 꾸준히 회복되지 않았기 때문입니다.

이와 함께 세계 경제는 2023년 성장률이 2.1%에 그칠 것으로 예상되면서 다시 안정될 기미를 보이지 않아 개방성이 높은 베트남 경제에 영향을 미치고 있습니다.

2023년 경제성장률은 2020년(2.87%)과 2021년(2.55%)의 경제 성장률보다 높지만, 이는 코로나19 팬데믹의 영향을 크게 받은 영향으로 2011년부터 현재까지 경제성장률이 가장 낮은 2년입니다. 이는 경제 성장이 안정적이지 않고 코로나19 팬데믹 이전의 정상적인 성장 궤도에서 벗어난 것이기 때문입니다.

인플레이션은 거시경제 안정성을 반영하는 중요한 지표 중 하나인 소비자물가지수(CPI)를 통해 측정되며, 2023년 CPI는 2022년 대비 3.25% 상승하였습니다.

물가상승률은 국회가 정한 목표치 내에 있으며 수년 동안 안정적인 수준으로 유지되고 있습니다.

낮고 안정적인 인플레이션율은 금리를 낮게 유지하고 환율을 안정적으로 유지하며 투자와 경제 성장을 촉진하는 데 크게 기여했습니다.

2023년 상품 수출은 2022년 대비 4.4% 감소한 355.5십억 달러로 추정됩니다.

한편, 2022년 상품 수출은 371.85십억 달러로 2021년 대비 10.6% 증가했습니다.

이는 2023년 상품의 수출액이 2022년보다 낮다는 것을 보여주며 세계 경제가 많은 어려움과 도전에 직면해 있음을 반영합니다.

2023년 상품 수입액은 2022년 대비 8.9% 감소한 327.5십억 달러입니다.

상품 수출액과 유사하게 2022년의 상품 수입액은 2021년 대비 8.4% 증가했습니다. (2022년, 2023년 통계총국 자료).

2023년에도 수출 상품 그룹의 구조는 여전히 주로 가공된 산업재에 초점이 맞추어졌으며, 수입 상품 그룹의 구조는 주로 생산 자재에 초점을 맞추어졌습니다.

2023년에도 미국은 96.8십억 달러로 추산되는 베트남의 최대 수출 시장이며, 중국은 111.6십억 달러로 추산되는 최대 수입 시장이 될 것입니다.

2023년 상품 무역수지 흑자는 2022년보다 12.1십억 달러 증가한 28십억 달러로 추산됩니다.

FMCG 산업은 어려운 국내 및 세계 경제 상황 속에서도 긍정적인 성과를 기록했습니다.

Kantar Worldpanel의 데이터에 따르면 2년 연속 FMCG 산업의 성장 모멘텀은 도시 및 농촌 지역의 음료 제품과 개인/가족 케어 제품에서 비롯된 것으로 나타났습니다.

포장식품군의 성장은 도시와 농촌 지역에서 대조를 이루며, 도시에서는 2022년 -5%에서 2023년 5%로 증가하고 농촌 지역에서는 2022년 5%에서 2023년 4%로 감소합니다.

이는 경기 침체가 도시 지역보다 농촌 지역의 소비자 소득에 더 큰 영향을 미친다는 것을 보여줍니다.

그러나 2023년 도시지역 포장식품 소비가치 상승은 주로 2022년이 코로나 팬데믹 이후 정상화의 첫 해이기 때문에 소비자 심리가 여전히 조심스러워 제품 소비가 급격하게 감소했기 때문입니다.

SWOT 분석

Strength (강점)

생산 능력이 향상되고 전문화되었습니다.

BBC 공장은 쿠키, 케이크, 사탕 및 기타 제품과 같은 제품 라인이 전문화되도록 배열하였습니다.

동시에 회사는 생산 능력과 제품 성숙도를 높이기 위해 새로운 라인에 지속적으로 투자하고 있으며, 향후 증가하는 소비자 수요를 충족시키기 위해 생산 능력을 향상시키고 있습니다.

BBC는 제과 제조업체로써 어린아이부터 노인, 직장인까지 모든 연령대의 베트남 가족에게 서비스를 제공한다는 사실을 자랑스럽게 생각합니다.

특히, 변화하는 소비자 트렌드와 취향에 더욱 적합한 신제품을 출시하며 성공적으로 발전해 나가고 있습니다.

또한 제품은 건강에 좋을 뿐만 아니라 제품 고유의 맛을 그대로 유지합니다.

전국 유통 시스템: 150개 이상의 유통업체가 있으며 전국에 걸쳐 150,000개 이상의 판매 지점을 포괄합니다.

판매점 확대뿐만 아니라, 판매점별 제품 포트폴리오 다각화를 통해 매출 증가에 주력하고 있습니다.

BBC는 온라인 커머스 플랫폼을 통해 점차 소비자에게 다가가고, 고객과 유통 업체를 위한 자체 온라인 플랫폼을 구축해 나가고 있습니다.

회사 운영을 관리하는 주요 직원에는 수년간 회사에 근무하고 제과시장에 대한 경험과 지식이 풍부한 사람들이 포함됩니다.

소중한 인재는 언제나 혁신과 창의의 정신으로 BBC가 발전할 수 있도록 돕는 큰 원동력이 됩니다.

베트남 최고의 제과 회사가 되겠다는 열망과 함께 자본 소스 지원, 시장 구축, 탄탄한 개발 전략을 누리는 데 모 그룹인 PAN 그룹의 지원과 공감을 얻었습니다.

Weakness (약점)

국내 시장에서 우리 회사의 제품은 온라인 플랫폼을 통해 상업적으로 이용 가능하지만, 이 채널은 여전히 전통 및 현대 소매 채널에 비해 상대적으로 작은 비율을 차지하고 있습니다.

그러나 대유행 이후 강력한 성장을 기록했으며, 소비자 트렌드가 이 채널로 이동하는 것이 더욱 명확해지고 있습니다.

회사는 기존 판매 채널 외에도 현대적인 채널에서 장기적인 개발 전략을 가지고 있습니다.

한편, 수출 시장에서는 우리 회사의 제품이 아직 세계 시장에서 브랜드 인지도를 높이기 위한 자원을 충분히 활용하지 못하고 있으며, 잠재 시장에도 접근하지 못해 개발 자원을 집중할 여지가 많이 남아 있습니다.

Opportunity (기회)

2023년 베트남 경제는 GDP가 5.05% 증가하고 인플레이션이 3.25%로 낮은 수준을 유지하면서 강하게 성장할 것으로 예상됩니다. 이는 다른 많은 국가들처럼 성장과 인플레이션 사이에서 균형을 맞출 필요가 없음을 의미합니다. 2023년 소비자물가 상승률도 10년 평균인 3.8%보다 낮아, 베트남의 통화 관리 정책에 여유를 제공합니다.

또한, 베트남은 글로벌 공급망 전환의 혜택을 누리고 있습니다. 2018년 미-중 무역 긴장 이후 미국으로 수출되는 베트남 상품의 비율이 거의 2% 증가했으며, 이는 중국을 포함한 다른 아시아 경제의 강력한 외국인 직접 투자(FDI) 흐름으로 보완되었습니다.

영국의 독립 경제예측분석센터(CEBR)는 2024년까지 베트남의 경제 규모가 세계 경제 순위에서 33위에 오를 것으로 예상하며, 이는 GDP 규모가 4620억 달러에 이를 것으로 전망합니다.

특히, CEBR는 베트남의 경제 순위가 향후 급속히 상승할 것으로 평가하고 있습니다. 구체적으로, 베트남은 2033년까지 경제 규모가 1조 500억 달러로 24위에 오를 것으로 예상되며, 2038년에는 GDP 규모가 1조 5590억 달러로 태국, 싱가포르, 필리핀 등 아세안 국가들을 제치고 21위에 오를 것으로 보입니다. 이를 통해 베트남은 세계 25대 경제 대국에 진입할 것입니다.

CEBR에 따르면, 베트남은 많은 인구와 젊은 인구를 바탕으로 경제적으로 싱가포르, 태국, 말레이시아 등 대부분의 아세안 국가를 능가할 수 있으며, 2045년까지 고소득 국가가 될 기회를 가지고 있습니다. CEBR은 2024~2028년 연평균 GDP 성장률을 6.7%로 예측하며, 향후 9년 동안 6.4%의 성장률을 유지할 것으로 전망합니다.

Threat (위협)

제과 시장은 국내외 경쟁자들의 진입으로 인해 점점 더 치열해지고 있습니다. 특히 최근 몇 년간 체결된 무역 협정과 외국 제품의 침투가 이러한 경쟁을 더욱 가속화하고 있습니다. 또한, 소비자들이 방부제가 없는 신선한 제품을 선호함에 따라 신선 베이커리 체인과 수제 베이커리 제품이 회사의 핵심 사업에 압력을 가하고 있습니다.

소비자의 습관과 취향이 빠르게 변화함에 따라 기업은 소비자의 선호도에 맞는 신제품을 지속적으로 개발해야 하는 부담을 안고 있습니다. 또한, 각 제품군에 적합한 유통채널을 구축하고 효과적인 마케팅 활동을 펼치기 위해 노력하고 있습니다.

BBC의 발전 방향

제품: 소비자의 입맛에 맞추고 건강한 성분과 영양을 보충하는 제품 라인을 개발하기 위해 R&D 연구소를 운영합니다. 끊임없이 변화하는 고객과 소비자의 요구에 더 잘 부응하기 위해 지속적으로 트렌드와 소비자 취향을 파악하는 시장 조사를 실시합니다.

BBC의 중장기 전략

비비카는 베트남 내 제과 브랜드 1위의 입지를 유지하며, 베트남 제과 브랜드를 전 세계에 알리기 위해 내부 자원을 강화하고 개발하는 데 주력하고 있습니다. 또한, 잠재력 있고 평판이 좋은 파트너와의 협력을 지속적으로 확대해 나갈 계획입니다.

첨단 과학과 기술을 생산에 적용하여 혁신 역량을 강화하는 심도 있는 개발 전략을 추진합니다. 소비자의 취향과 요구에 맞춰 제품 포트폴리오를 다양화하고 품질을 향상시키기 위해 지속적으로 신제품을 연구 개발합니다. 또한, 소비자에게 건강상의 이점을 제공할 수 있는 획기적인 성분을 지속적으로 탐색하고 있습니다. 환경 친화적이며 식품 위생과 안전을 보장하는 동시에 뛰어난 제품 품질을 유지하는 혁신적이고 효과적인 생산 기술을 지속적으로 유지합니다.

베트남 전역뿐만 아니라 세계 시장에서도 널리 알려질 수 있도록 광범위한 개발 전략을 추진하고 있습니다. 소비자의 취향과 요구에 맞춰 제품 포트폴리오를 다양화하고 품질을 향상시키기 위해 지속적으로 신제품을 연구 개발합니다. 또한, 소비자에게 건강상의 이점을 제공할 수 있는 획기적인 성분을 지속적으로 탐색하고 있습니다. 환경 친화적이며 식품 위생과 안전을 보장하는 동시에 뛰어난 제품 품질을 유지하는 혁신적이고 효과적인 생산 기술을 지속적으로 유지합니다.

지역사회에 가장 큰 가치를 제공하는 제과회사로 도약하기 위한 장기 발전 전략으로, 영양 함량이 높은 제품 라인을 개발하여 수백만 명의 소비자에게 포만감과 식사 대체 요구를 충족시키는 제품을 제공합니다. 이를 통해 지역사회의 다양한 영양 요구를 충족시키고, 제과를 사치품이 아닌 누구나 필요할 때 접근할 수 있는 제품으로 변화시킵니다.

또한, 대규모 및 국제 표준에 따른 베트남 식품 생산 능력의 모델이 되어 식품 안전에 대한 가장 엄격한 요구 사항을 모두 충족합니다. 회사는 직원과 그 가족뿐만 아니라 교육, 건강, 생계, 환경 보호 등 다양한 측면에서 지속 가능한 발전을 위한 캠페인과 프로그램을 운영하고 있습니다.

환경 법규 준수는 BBC의 최우선 약속입니다. 회사는 공장의 법적 요구 사항을 준수하기 위해 지원 및 모니터링 메커니즘을 마련하고, 지속 가능한 생산을 위한 일련의 원칙을 개발했습니다. 이에 따라 공장장은 공장 총무부를 주재하며 법령과 회사 내부 규정에 따라 정기적으로 보고를 실시합니다. 또한, 회사 사무실의 QA 부서는 공장의 운영 기간 및 이상 현상을 모니터링하는 팀을 구성하고 있습니다.

현대적이고 친환경적인 기술을 개선하고 적용하는 것은 모든 생산 활동의 최우선 과제입니다. BBC는 법적 규제를 완벽히 준수하고 환경 문제와 관련된 어떠한 위반도 하지 않는 것을 목표로 하며, 책임감 있고 환경 친화적인 생산을 통해 제빵 산업과 전반적인 식품 가공 분야의 리더가 되기 위해 끊임없이 노력하고 있습니다. 또한, 신규 프로젝트의 100%는 모회사인 PAN 그룹의 기준과 IFC, ADB의 국제 기준에 따라 환경 보호 및 사회적 영향 기준을 평가하여 선택됩니다.

항상 소비자의 건강과 이익을 최우선으로 하는 운영 목표를 설정하고, 우리는 베트남 영양 연구소와 협력하여 다양한 영양 요구를 충족하는 맛있는 제품 라인을 연구하고 개발했습니다. 이 제품들은 임산부, 어린이, 당뇨병 환자, 비만인 등 특정 고객 그룹을 대상으로 합니다.

국내외 소비자들의 격려와 성원 덕분에, 우리는 시리얼 파우더, 초콜릿, 크림 스펀지 케이크, 하드 캔디, 마시멜로 등 다이어트하는 사람들을 위한 고급 제품을 성공적으로 출시해 왔습니다. 최근에는 저칼로리, 저지방으로 메인 식사 사이에 에너지를 공급하는 구카(Gooka) 브랜드의 크래커 두 종류를 출시했습니다. Gooka는 적절한 양의 칼로리를 제공하여 합리적이고 과학적인 식단을 지원합니다. BBC의 크래커 제품 라인은 엄선된 재료를 사용하여 현대적인 생산 라인에서 제조됩니다.

앞으로도 우리는 소비자의 건강과 이익을 위해 최선을 다할 것이며, 시장에서의 브랜드 위상과 고객의 신뢰를 확고히 하기 위해 최고 품질의 제품을 지속적으로 연구하고 개발할 것입니다.

지역 사회와의 동행 및 발전을 위해, BBC는 환경, 지역사회, 사회에 대한 책임을 다하는 생산 및 사업 활동을 지속적으로 수행하고 있습니다. 국제 표준 및 관행에 따라 환경 및 사회 문제에 대한 자발적인 관리 시스템을 구축하는 것이 핵심 과제입니다.

이러한 노력은 BBC가 완전한 가치 사슬을 통합하고 지속 가능한 가치를 창출하겠다는 야망을 실현하며, 베트남 최고의 제과회사로서의 입지를 유지하는 기반이 됩니다. 우리는 영향력을 확산하고 모든 이해관계자가 더 나은 세상을 위해 함께 참여하도록 촉구하는 커뮤니티 활동을 통해 최고의 목표를 설정하고 노력하고 있습니다.

올바른 기업 지배구조 관행: 회사는 규정 준수를 넘어 투명성과 지속 가능성을 향상시키기 위해 기업 지배구조를 개선하고 있습니다. 더 높은 거버넌스 표준을 목표로 올바른 지배구조 관행을 적용하는 것을 목표로 하며, 이는 회사의 장기적인 사업 개발 전략의 중요한 기둥입니다.

리스크 관리

거시 경제적 위험 그룹

경제적, 정치적, 사회적 성장 위험

뛰어난 경제적 개방성을 갖춘 베트남은 국내외 경제, 정치, 사회 문제의 영향을 받습니다. 이러한 변동은 소비자 시장, 생산 및 비즈니스 활동, 국민의 소비 추세에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

위험 완화 솔루션: 이러한 맥락에서 BBC의 우수한 기업 거버넌스 플랫폼은 기업이 변화를 예측하고 회사 운영 목표를 달성하도록 돕는 핵심 역할을 합니다. BBC는 소비자와 시장 수요가 변할 때 거시경제적 변동을 최소화하기 위해 구매, 운전 자본 관리 및 비용 통제에 신중한 정책을 유지합니다. 또한, 회사는 시장 상황에 맞는 전략을 조정하기 위해 사업 운영에 영향을 미치는 주요 경제 사건을 정기적으로 평가합니다.

불가항력 위험

천재지변, 전염병, 화재, 지진 등 다양한 불가항력 위험은 생산 및 사업 활동 중 회사의 재산, 인력, 생산 활동에 큰 영향을 미칠 수 있습니다.

위험 완화 솔루션: BBC는 화재 안전을 보장하고 노동 건강을 개선하기 위해 지속적인 운영 계획을 개발하고 있습니다. 예를 들어, 코로나19 전염병 기간 동안 모든 직원과 현장 운영에 대한 예방접종을 시행하여 교차 감염을 방지하고 생산 및 비즈니스 활동의 연속성을 보장했습니다. 또한, 회사는 불가항력 상황에 대응할 때 유연성과 효율성을 높이기 위해 디지털 혁신을 적용하는 데 중점을 두고 있습니다.

산업 특수 위험 그룹

원자재 가격 변동 위험

생산 투입 자재 가격의 변동은 기업의 이익에 중대한 영향을 미치는 리스크입니다. 주요 원재료로는 설탕, 계란, 밀가루, 지방 등이 있으며, 이는 회사의 매출원가 구조에서 큰 부분을 차지합니다. 따라서 당사는 미래 소재 시장의 변동성을 선제적으로 예측해야 하는 부담을 안고 있습니다.

위험 완화 솔루션: 이러한 위험을 최소화하기 위해 BBC는 다양한 공급업체와 설탕, 계란, 밀가루 등의 원자재를 공급하는 기본 계약을 체결합니다. 동시에, 생산 원가의 안정성을 확보하기 위해 적절한 시기에 원재료 가격의 변동폭을 두고 기준 가격을 적극적으로 협상하고 있습니다. 따라서 원자재 가격 변동 위험은 다소 제한적입니다.

가동 위험

BBC는 북부에서 남부까지 대규모 공장 시스템과 현대적인 장비 라인을 갖추고 있으며, 정보 기술 인프라 시스템을 통해 관리 및 생산 분야에서 4.0 기술로 나아가고 있습니다. 그러나 화재, 폭발, 송전선 중단 등 주관적, 객관적 원인과 외부 영향으로 인해 생산 중단이 발생할 수 있으며, 이는 생산 업무에 부담을 줄 뿐만 아니라 생산 복구를 위한 기회비용 등의 비용을 발생시킬 수 있습니다.

위험 완화 솔루션: 이러한 위험을 완화하기 위해 BBC는 장비의 정기적인 유지 보수, 서비스 및 업그레이드를 수행하고, 운영을 제어 및 모니터링하며, 엄격한 생산 프로세스를 준수합니다. 또한, 회사는 전국의 모든 생산 및 비즈니스 시설에 대해 평판이 좋은 보험사에서 모든 위험 보험을 구입하고 있습니다.

운영 위험 그룹

법규 준수 위험

이는 회사와 그 임직원이 법적 규정, 회사 헌장, 내부 규정, 공표된 운영 절차 등을 위반하거나 준수하지 않아 BBC에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 위험입니다.

위험 완화 솔루션: 회사는 규정 준수 위험을 예방, 감독 및 통제하는 독립적인 부서를 운영하고 있습니다. 이는 지난해와 올해 특히 중요한 위험 관리 활동입니다.

2022년에는 위험 관리 기능이 법무 부서에 통합되어 관련 부서와 협력하여 규정 준수 위험을 식별하고 통제하는 조치를 적용했습니다. 동시에 법무 및 거버넌스 부서는 이사회 산하의 감사위원회와 협력하여 법률과 내부 프로세스 및 규정 준수 여부를 검사하고 감독합니다.

통제는 주기적이고 불규칙한 형태로 수행되며, 위반 가능성이 높은 부서에 더 집중됩니다. 결과는 이사회와 집행 이사회에 직접 보고되며, 각 부서는 이를 바탕으로 비즈니스 프로세스를 검토하고 수정할 수 있습니다.

환경 위험

제조 기업으로서 BBC는 많은 자원을 사용하며, Bibica의 활동은 환경에 직간접적으로 영향을 미칩니다.

위험 완화 솔루션: 이는 BBC가 최근 몇 년 동안 위험 관리 전략에 통합한 중요한 활동입니다.

2022년에는 법무, QA 및 투자 엔지니어링 부서가 환경 영향에 대한 공장의 보고서를 기반으로 다수의 검토를 수행했습니다.

BBC는 또한 탄소 및 연료 사용 평가를 통해 환경 영향을 최소화하기 위한 대체 연료 또는 재생 에너지 사용 전략을 개발하고 있습니다.

또한, 최대 주주이자 모회사인 PAN Group의 위험 관리 부서와 협력하여 BBC의 비정상적인 환경 위험 관리를 검토하고 있습니다.

인적 자원 관리 위험

인적 자원 관리의 비효율성으로 인해 생산 및 비즈니스 활동에서 직무 요구를 충족하지 못하는 직원의 부족 또는 잉여는 큰 위험 요소입니다.

BBC는 공장 사무실과 생산 블록 모두에 1,000명 이상의 근로자가 있으며, 이 중 생산 노동자와 판매 직원이 큰 비중을 차지합니다. 노동력 부족은 회사의 지속적인 생산 및 운영 능력에 직접적인 영향을 미칩니다.

위험 완화 솔루션: BBC는 전문 역량과 직업 윤리를 충족하기 위해 정기적으로 직원을 모집하고 교육하는 데 중점을 둡니다.

동시에, 회사는 보수 정책을 지속적으로 개선하고 내부 공정성을 보장하며, 시장과 경쟁하여 직원을 위한 전문적인 근무 환경을 조성합니다.

생산직 근로자의 경우, 제품 메커니즘에 따른 임금 정책을 개발하는 것 외에도, 복지 활동과 집중 주택 지역 건설을 통해 근로자의 삶을 돌보고, Kaizen의 지속적인 개발을 통해 승진 프로그램을 구축하여 직원들이 일하고 회사에 머물도록 동기를 부여합니다.

영업 근로자의 경우, 매력적인 급여 메커니즘을 개발하여 영업 근로자가 회사를 고수할 수 있도록 하고, 급여 정책은 영업 활동의 현실에 부합하도록 주기적으로 업데이트 및 변경됩니다.

재무적 위험 그룹

신용 위험

신용 위험은 BBC의 사업 활동(주로 고객 미수금)과 은행 예금, 외환 운영 및 기타 금융 상품을 포함한 재무 활동에 직접적인 영향을 미칩니다.

위험 완화 솔루션: 회사는 신용 리스크를 효과적으로 통제하기 위해 고객, 협력사, 예금 및 금융 상품으로부터 수취한 채권의 신용도를 주기적으로 평가하고 있습니다.

동시에, 회사는 미결제 고객 미수금에 대한 엄격한 통제를 유지하며, 이를 위해 신용 관리 직원을 두고 있습니다.

또한, 회사는 예금을 분배하고 결제 계좌를 유지하기 위해 신용이 높은 대규모 은행 파트너를 선택합니다.

금리 위험

금리 변동으로 인한 위험은 주로 모회사 및 일부 BBC 회원사의 단기 및 장기 대출과 관련이 있습니다. 2022년에는 금리 인상으로 인한 예측할 수 없는 변동이 많을 것이며, 이는 BBC의 사업 성과와 자본 구조에 영향을 미칠 것입니다.

위험 완화 솔루션: 회사의 재무 부서는 항상 회사 활동에 대한 안전 한도 내에서 이자율 리스크를 관리하며, 운전 자본 활동의 이자율 및 재무 상황과 회사의 장기 프로젝트 투자 전략을 분석하고 평가합니다.

한편, BBC의 예금은 예금 기간 측면에서도 최적화되어 있으며, 평판이 좋은 신용 기관을 선택하여 회사와 주주에게 최대의 이익을 제공합니다. 금리 리스크는 회사와 회원사의 재무-회계 부서에서 면밀히 모니터링되고 관리됩니다.

이사회, 경영진, 감사 위원회

▲ BBC의 이사회, 경영진, 감사 위원회

BBC의 이사회, 경영진, 감사 위원회는 총 9명으로 구성되어 있습니다.

이사회는 5명, 경영진은 5명으로 이루어져 있으며, 감사 위원회는 따로 존재하지 않습니다. 대신, 이사회에 40%인 독립 이사 2명을 선임하여 감사 위원회의 역할을 대신하고 있습니다.

경영진에서는 Nguyễn Quốc Hoàng 이사가 사장을 겸임하고 있습니다.

회장은 개인적으로 2,000주의 지분을 보유하고 있으며, 3명의 부사장은 각각 200주 미만의 소량을 보유하고 있습니다.

지분 현황

BBC의 발행 주식 수량은 총 18,752,687주로, 모두 보통주이며 양도 제한이 없습니다.

BBC의 대주주는 PAN 그룹 주식회사로, 18,434,662주를 소유하여 지분율이 98.30%에 달합니다.

대주주가 거의 전체 지분을 보유하고 있어 지분 현황은 다음과 같이 간단합니다.

대주주: 98.3% | 소액주주: 1.7%
내국인: 99.26% | 외국인: 0.74%
기관: 98.31% | 개인: 1.69%

2007년에 롯데는 BBC의 상당한 지분을 인수했습니다.

그러나 현재 롯데는 BBC의 지분을 보유하고 있지 않으며, PAN 그룹이 BBC를 지배하고 있습니다.

관련 뉴스는 다음과 같습니다.

롯데의 비비카 인수 실패: 롯데그룹은 13년간 비비카 인수를 시도했으나, PAN 그룹이 지분 100%를 인수하면서 롯데는 완전히 손을 뗐습니다.
PAN 그룹의 지분 확대: PAN 그룹은 비비카의 잔여 주식을 공개 매입하여 지분을 100%로 끌어올렸습니다.
코로나19의 영향: 코로나19로 인해 롯데의 매출이 타격을 받으면서 PAN 그룹이 지분을 확대하고 경영권을 확보했습니다.
베트남 기업의 성장: PAN 그룹의 비비카 인수로 베트남 기업들이 해외 전략 주주를 통해 성장하고 있다는 점이 강조되었습니다.

뉴스원문: 롯데, 베트남 제과업체 비비카 13년만에 완전 '손떼' - 글로벌이코노믹 (g-enews.com)

인력 현황

▲ BBC의 인력 현황 - 단위: 명

현재 BBC의 2023년 연차 보고서에서는 인력에 대한 정보는 공개하고 있지만, 월 평균 급여에 대한 정보는 포함되어 있지 않습니다.

그러나 2018년 연차 보고서에서는 2014년부터 2018년까지의 인당 월 평균 급여를 공개하고 있습니다.

당시 총 인당 월 평균 급여는 약 10.9백만 동으로, 이 중 급여가 8.3백만 동, 보너스 및 기타 혜택이 2.6백만 동을 차지했습니다.

2018년에는 인력이 1,682명이었으나, 2019년부터 2022년까지는 785명으로 급격히 감소했습니다.

그러나 2023년에는 다시 1,167명으로 증가했습니다. 이러한 변화는 자회사로 편입된 공장의 변동과 관련이 있습니다.

2018년에는 비비카 동부 공장이 있었으나, 이 공장이 사라지면서 인력이 급감했습니다.

2023년에는 PAN CG가 편입되면서 인력이 다시 증가했습니다.

그러나 공장 변동 외에도 전반적으로 인력은 감소 추세에 있는 것으로 보입니다.

재무 분석

재무 상태표

▲ BBC의 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

BBC의 최근 재무 보고서에 따르면, 2018년부터 2023년까지 자산, 부채, 자본이 모두 증가하는 추세를 보였습니다.

이는 BBC가 재무 건전성을 유지하며 성장해 나가고 있음을 시사합니다.

그러나 2024년 1분기에는 부채가 감소함에 따라 자산 규모가 줄어든 것으로 나타났습니다.

이는 특정 부채 항목의 상환 또는 재조정으로 인한 결과일 수 있으며, 이러한 변화는 장기적인 재무 전략의 일환으로 볼 수 있습니다.

더욱이, 자산은 감소했음에도 불구하고 자본이 증가했다는 점은 BBC가 내부적으로 안정적인 성장을 이루고 있으며, 재무 구조를 개선하고 있다는 긍정적인 신호로 해석될 수 있습니다.

이러한 재무 동향은 BBC가 지속 가능한 발전을 추구하며, 변화하는 환경 속에서도 견고한 위치를 유지하려는 노력의 일환으로 볼 수 있습니다.

▲ BBC의 재무 상태표 - 단위: 베트남 동

▲ BBC의 재무 비율

BBC의 현금 흐름을 살펴보면, 현금/자산 비율이 2018년과 2019년에는 각각 23.90%와 25.69%였습니다.

그러나 코로나 시기를 거치면서 현재 이 비율은 약 8% 수준으로 유지되고 있습니다.

이는 2020년을 기점으로 장기 금융 투자와 고정 자산이 크게 증가했기 때문으로 보이며, 현금이 이러한 투자에 사용된 것으로 추정됩니다.

단기 금융 투자는 일정 비율을 유지하고 있는 반면, 단기 미수금은 2023년에 이례적으로 크게 증가했다가 2024년 1분기까지 약 32% 감소했습니다.

참고로, 2018년부터 2022년까지의 단기 미수금 평균은 207.1십억 동이었으나, 2023년에는 770.2십억 동으로 크게 증가했고, 2024년 1분기 현재 521.7십억 동입니다.

▲ BBC의 미수금 현황 - 단위: 베트남 동

BBC의 미수금 증가의 주요 원인은 단기 대출 미수금입니다.

2024년 1분기까지 이 단기 대출 미수금은 227십억 동이 감소하여 현재 384.0십억 동이 남아 있습니다.

2023년 BBC는 PAN 그룹에 370십억 동, Agon 주식회사에 241십억 동을 대출해 주었습니다.

PAN 그룹은 4.5~5.5%의 금리로 대출을 받았으며, 만기일은 5월 20일부터 8월 2일까지입니다.

두 회사 모두 대출 원금을 잘 상환하고 있으며, 현재 PAN 그룹의 대출 잔액은 270십억 동, Agon 주식회사의 대출 잔액은 114십억 동입니다.

매출채권은 큰 문제없이 잘 관리되고 있는 것으로 보입니다.

고정 자산의 변동을 보면, BBC가 지속적으로 투자를 이어가고 있음을 알 수 있습니다.

이에 대한 BBC의 투자 현황은 다음과 같습니다.

비비카 Giang Dien 프로젝트

토지세의 총 비용은 109.9십억 동입니다.

현재 BBC는 계약 금액의 50%인 54.95십억 동을 지불했으며, 2021년, 2022년, 2023년의 토지세 및 인프라 관리 비용을 모두 납부했습니다.

비비카 Giang Dien 시설의 설계 서류도 완료되었습니다.

세금이 부과된 토지 면적은 50,000m²입니다.

비비카 하노이 공장

중추절 월병 라인의 몰딩 및 트레이 스태킹 설비에 총 3.7억 동을 투자했습니다.

이 설비는 2023년 6월부터 가동을 시작하여 중추절 생산 라인의 생산성과 생산량을 증대시켰습니다.

비비카 비엔 호아 공장

자동 포장기계에 1.277십억 동을 투자하여 2023년 11월부터 가동을 시작했습니다.

이로 인해 12시간 교대조의 인원을 2명 감축할 수 있었습니다.

또한, 75마력의 에어 컴프레서, 회전 포장기, 상자 라벨 인쇄기, 젤리 사탕 포장기, 오븐 등을 추가로 구매했습니다.

▲ BBC의 단기 부채 현황 - 단위: 베트남 동

BBC의 전체 부채 중 대부분은 단기 부채입니다.

2024년 1분기 기준으로 단기 부채는 2023년 대비 35.3% 감소했습니다.

특히 단기 금융리스 및 대출 부문에서 217.0십억 동을 상환한 것이 큰 영향을 미쳤습니다.

추가로, BBC의 부채를 비율로 살펴보면 금융 부채가 66%, 운영 부채가 34%를 차지하고 있습니다.

또한, 부채 상황으로 인해 자본 대비 부채 비율을 64.82%에서 41.74%까지 낮춘 것은 상당히 긍정적인 재무구조 개선 활동으로 평가할 수 있습니다.

손익 계산서

▲ BBC의 손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

2018년 매출은 1,422십억 동으로 시작하여 2019년에는 1,504십억 동으로 증가했습니다.

그러나 2021년에는 1,091십억 동으로 최저치를 기록했습니다.

2022년에는 매출이 급증하여 1,613십억 동으로 최고점을 찍었고, 2023년에는 1,488십억 동으로 소폭 하락했습니다.

2019년에 매출이 1,500십억 동을 넘은 것은 BBC에게 중요한 기록으로 남아 있습니다.

하지만 현재 상황을 보면 안정적으로 1,500십억 동의 매출을 유지하지 못하고 있어, 더 많은 노력이 필요해 보입니다.

2020년과 2022년의 영업이익과 당기 순이익 수치가 다소 이상합니다.

특히, 당기 순이익은 영업이익에 기타 이익을 더하거나 차감하여 계산되므로, 이는 상세 재무제표 분석을 통해 확인해 보겠습니다.

▲ BBC의 손익 계산서 - 단위: 베트남 동

순 매출 대비 매출원가는 약 70%를 차지합니다.

2020년의 매출 총이익률은 26.80%로 가장 낮았으나, 점차 개선되어 2023년에는 32.87%까지 상승했습니다.

그러나 2024년 1분기에는 다시 하락하여 28.63%를 기록하고 있습니다.

BBC는 전반적으로 안정적인 매출원가를 유지하고 있으며, 이는 앞서 설명된 리스크 부분의 내용들이 사실임을 입증합니다.

원자재 가격 변동은 기업 이익에 큰 영향을 미치는 리스크로, 설탕, 계란, 밀가루, 지방 등이 주요 원재료입니다. 이를 최소화하기 위해 BBC는 다양한 공급업체와 기본 계약을 체결하고, 원재료 가격 변동폭을 기준으로 적극적으로 협상하여 생산 원가의 안정성을 확보하고 있습니다. 이로 인해 원자재 가격 변동 위험은 다소 제한적입니다.

금융 수익은 매년 증가하고 있으며, 금융 비용은 2023년에 크게 증가했으나 2024년에는 대출 규모를 대폭 줄여 다시 감소할 것으로 예상됩니다.

판매비와 관리비는 순 매출의 약 26%를 차지하며, 큰 변동은 없습니다.

따라서 영업 이익을 높이기 위해서는 금융 비용이 중요한 요소이며, 2024년 1분기의 부채 감소는 긍정적인 효과를 가져올 것으로 보입니다.

▲ BBC의 이익률 차트

2020년과 2022년에는 BBC의 순이익이 영업이익보다 높았습니다.

이는 기타 이익이 많았기 때문으로, 2020년에는 78.9십억 동, 2022년에는 161.8십억 동이 고정자산 매각으로 인한 수익이었습니다.

롯데와의 결별 및 PAN 그룹과의 협력 과정에서 비비카 동부 공장은 폐쇄되고, 비비카 서부 공장이 오픈 되었습니다.

또한, PAN 식품 가공 유한책임회사와의 합병 과정에서 고정자산 매각 수익이 발생했습니다.

▲ BBC의 기타 수익 - 단위: 베트남 동

2024년 1분기 세전 순이익은 17.4십억 동, 영업이익은 17.1십억 동으로, 세전 순이익이 영업이익보다 높습니다.

이는 기타 수익의 영향 때문입니다.

2023년 1분기에는 고정자산 매각 및 처분이 있었고, 2024년 1분기에는 고정자산 매각 및 처분은 없었지만, 사무실 임대 수익과 기타 항목으로 422.5백만 동의 기타 수익이 발생했습니다.

▲ BBC의 2024년 계획

BBC의 2023년 실적과 계획은 흥미롭습니다. 2023년 계획 대비 실적을 보면, 순 매출은 80%를 달성했으며, 세전 순이익과 세후 순이익은 각각 112%와 120%를 달성했습니다.

2024년 계획에서는 세후 순이익을 제외하고 순 매출, 영업이익, 세전 순이익 항목을 제출했습니다.

2024년 계획은 순 매출 1,750십억 동, 영업이익 96십억 동, 세전 순이익 110.4십억 동으로 설정되었습니다.

영업이익보다 약 15% 높은 순이익 계획을 제출한 것은 2024년에도 추가 기타 수익이 있을 것을 의미합니다.

어떤 기타 수익인지는 기업에 문의해야 알 수 있으며, BBC는 아직 매각해야 할 자산이 많이 남아 있는 것으로 보입니다.

2024년 1분기 실적을 바탕으로 현재 달성률은 매출 21%, 영업이익 18%, 세전 순이익 16%입니다.

전반적으로 계획 대비 미달한 실적을 보이고 있어, 실적 달성을 위해 더 많은 노력이 필요해 보입니다.

현금 흐름표

▲ BBC의 사업활동 현금흐름 - 단위: 베트남 동

사업 활동으로 인한 현금 흐름은 음수와 양수를 번갈아 가며 기록되고 있습니다.

대표적으로 2020년과 2022년에 음수를 기록했는데, 주요 요인은 미지급금의 지급입니다.

2020년에는 미수금도 영향을 미쳤지만, 미지급금을 지급하면서 사업 활동 현금 흐름이 음수를 기록했습니다.

2022년에는 미수금 문제는 없었지만, 미지급금을 지급하면서 음수를 기록했습니다.

반면, 2023년과 2024년 1분기에는 양수를 기록했습니다.

2023년에는 미지급금을 지급했으나 지출 규모가 작았고, 2024년 1분기에는 미지급금으로 인한 지출이 96.7십억 동으로 상당했지만, 매출채권 회수로 92.2십억 동이 회수되면서 현금 흐름을 양수로 유지할 수 있었습니다.

▲ BBC의 투자 및 재무 활동 현금흐름 - 단위: 베트남 동

투자 활동으로 인한 현금 흐름은 2024년 1분기를 제외하고 매년 음수를 기록하며 지속적인 투자 활동을 나타내고 있습니다.

특히 2021년에는 상당한 금액을 고정자산에 투자했으며, 그 외에는 적절한 금액을 지속적으로 투자하고 있습니다.

2023년에는 금융 수익을 노리는 다른 단위의 채무 증서 대출 및 구매에 큰 금액의 현금이 유출되었습니다.

이는 전통 금융 기관에 저축하는 것 외에도 모사와 타사에 대출한 금액이 반영된 결과입니다.

재무 활동으로 인한 현금 흐름은 음수와 양수를 반복하고 있습니다.

음수를 기록한 해는 금융 기관에 갚은 금액이 빌린 금액보다 크다는 것을 의미하며, 양수를 기록한 해는 빌린 금액이 갚은 금액보다 많다는 것을 의미합니다.

또한, 배당 지급으로 인한 현금 유출은 2022년에 18.8십억 동, 2023년에 37.5십억 동이었습니다.

현금 흐름을 종합하면 다음과 같습니다. 매년 상황에 따라 양수와 음수를 기록하고 있지만, 사업 활동 현금 흐름에서는 미지급금을 지급하면 음수, 지급을 보유하면 양수를 기록하고 있습니다.

투자 활동에서는 고정자산 투자와 금융투자 활동이 활발히 이루어지고 있습니다.

재무 활동 현금 흐름은 부족할 때는 더 많이 빌리고, 여유가 있을 때는 다시 많이 갚는 패턴을 반복하고 있습니다.

결과적으로, 이러한 현금 흐름을 통해 BBC는 평균적으로 자산 대비 8% 수준의 현금을 유지하고 있습니다.

이벤트 내역

▲ BBC의 과거 이벤트 실시 내역

BBC는 과거에 거의 매년 현금 배당을 지속해왔습니다.

그러나 2018년과 2019년 실적에 대해서는 배당을 실시하지 않아 약 2년간 배당이 중단되었습니다.

2020년 실적에 대해서는 2021년 8월부터 다시 배당을 지급하기 시작하여 현재까지 이어지고 있습니다.

배당 성향은 회차마다 다소 차이가 있지만, 과거에는 약 66%였고, 최근에는 약 20% 수준입니다.

▲ 2024년 연례 주주총회의 세후 순이익 분배 방안

2024년 연례 주주총회에서 승인된 2023년 순이익 분배 방안에 따르면, 배당은 자본금의 15%인 주당 1,500동으로 결정되었습니다.

배당 성향은 29.3%이며, 현재 주가 기준으로 배당 수익률은 2.9%입니다.

결론

▲ BBC의 지표 모음

BBC는 베트남을 대표하는 제과 기업으로, 2007년 롯데와 손잡고 단순한 제과 기업을 넘어 베트남 국민들에게 영양을 공급하겠다는 사명으로 운영되었습니다.

그러나 13년 만에 롯데와 결별하고, 현재는 PAN 그룹(종목코드: PAN)과 협력하고 있습니다.

롯데와의 이별 후에도 PAN 그룹과 함께 건재함을 과시하고 있으며, BBC의 보고서에서 가장 눈에 띄는 부분은 투자입니다.

BBC는 제과 기업을 운영하면서 지속적으로 설비와 고정 자산에 투자해왔으며, 조만간 비엔 호아 공장을 폐쇄하고 새로 이전할 계획인 것으로 보입니다.

또한, 금융 투자도 꾸준히 진행하고 있는 모습이 인상적입니다.

하지만 현재 실적이 계획에 미치지 못하고 있어, 더 많은 노력이 필요해 보입니다.

▲ BBC의 EPS 산출표 - 단위: 베트남 동

2024년 1분기 실적 기준으로 매출은 계획 대비 21%, 세전 순이익은 16%만을 달성했습니다.

필자는 매출을 기준으로 2024년 1분기의 순이익률을 적용하고, 이연 법인세를 고려하여 16%의 법인세율을 적용해 세후 순이익을 산출했습니다.

포상 기금 및 복지 기금은 주주총회 자료에 따라 5%로 설정하여 계산했습니다.

조정된 세후 순이익을 바탕으로 2018년부터 2024년 예상 실적까지 반영한 BBC의 평균 EPS는 5,538동입니다. 이를 토대로 회사채 발행 금리 9.1%를 할인율로 설정해 BBC의 정가를 산출하면 60,855동입니다.

* 계산 공식: (1/0.091) * 5,538동

2024년 7월 19일 마감 기준 BBC의 주가는 51,000동으로, 정가 대비 약 16% 저렴한 수준입니다.

감사합니다.

Disclaimer

- 저자는 보고서 제공 시점 기준 보유하고 있지 않습니다.

- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기재합니다.

- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.

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