안녕하세요?

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

 

▲ 깟 러이 주식회사 홈페이지

이번 소개할 기업은 깟 러이 주식회사 (종목코드: CLC) 입니다.

 

종목 기초 정보

▲ CLC의 상장기간 전체 주가 차트

 

▲ CLC의 기업 로고

종목코드: CLC

시장 구분: 호찌민 증권거래소 – 호찌민 시장

발행 주식수: 26,207,583주

자본금: 262,075,830,000동 (약 143.6억 원)

시가총액: 1,258십억 동 (약 689.3억 원)

상장일: 2006년 11월 16일

기업명 KR: 깟 러이 주식회사

기업명 US: Cat Loi Joint Stock Company

기업명 VN: CTCP Cát Lợi

기업명 약어: CL CO

사업자 등록 번호: 0303185504

주소지: 934D2, Road D, Cat Lai Industrial Park, Thanh My Hoi Ward, Thu Duc City, Ho Chi Minh

전화번호: +84 28.37421118

Fax: +84 28.37420923

웹사이트: www.catloi.com.vn

 

기업 역사 및 발전 과정

깟 러이 주식회사 (종목코드: CLC)는 2003년 11월 13일 산업부 장관의 결정에 따라 담배 포장 및 보조 재료를 인쇄하는 국영 기업에서 주식회사로 전환되었습니다.

2004년 2월 19일 호찌민시 기획투자부에서 발행한 사업자등록증에 따라 2004년 3월 1일부터 공식적으로 주식회사로 운영을 시작했으며, 2021년 10월 12일에는 사업자 등록 번호 0303185504로 12번째 변경된 사업자등록증을 발급받았습니다.

이 회사는 2006년 10월 18일 국가 증권위원회 위원장이 발행한 라이센스(번호 64/UBCK-GPNY)에 따라 호찌민시 증권 거래소에 주식을 상장했으며, 2006년 11월 16일부터 현재까지 공식적으로 거래되고 있습니다.

 

자본금 변동 현황

▲ CLC의 자본금 변동 현황

CLC는 2006년 11월에 첫 자본금을 84십억 동으로 설정한 이후, 2018년까지 12년 동안 약 3배 증가했습니다.

CLC는 기업 발전 현황을 간략하게 공개하고 있으며, 자본금 증자 관련 내용을 추가로 파악하고자 했습니다.

그 결과, 2008년에는 주식 배당으로 30%, 2018년 4월에는 무상 증자로 30% 증가한 것만 확인할 수 있었습니다.

 

사업 분야 및 지역

사업 분야: 포장 인쇄, 필터 제조 및 담배 첨가제 생산

사업 지역: CLC는 베트남 전국의 모든 담배 제조 회사에 제품을 공급하며, 남북을 아우르는 국내 시장 뿐만 아니라 해외로도 수출합니다.

 

조직도

▲ CLC 연차 보고서의 조직도

 

▲ CLC의 조직도

연차보고서에서는 조직도를 그래픽으로 나타내는 것이 일반적이지만, CLC는 문자로만 조직도를 표시하고 있습니다. CLC는 증권법과 기업법에 따라 조직되어 있다고 명시하고 있습니다.

이에 따라 필자는 해당 부서들을 토대로 조직도를 그래픽으로 재구성했으며, 각 부서는 노란색으로 표시된 사무 부서와 초록색으로 표시된 생산 부서로 나누었습니다.

CLC는 주주총회, 이사회, 경영진을 감시하는 감사 위원회와 이사회 직속의 내부 감사위원회를 두고 있습니다. 또한, 조직은 5개의 사무 부서와 3개의 생산 부서로 구성되어 있습니다. 조직이 단순하여 필요한 부분만 잘 조직되어 있는 것으로 판단됩니다.

 

자회사 및 계열사 현황

CLC는 별도의 자회사나 계열사를 보유하고 있지 않습니다.

 

발전 방향

CLC의 주요 목표

고객과의 지속적인 협력과 혁신을 통해, CLC는 인쇄 라벨, 왁스 페이퍼, 필터 제조 등 담배 보조 재료 생산 및 공급 분야에서 국내 선두 기업의 위치를 유지하고 있습니다.

회사의 자원을 효율적으로 사용하며, 회사의 가치를 향상시키고 주주의 이익과 임직원의 소득을 매년 증가시키고 있습니다.

CLC의 제품은 항상 경쟁 우위를 가지고 있으며, 고객들로부터 선호와 신뢰를 받고 있습니다.

CLC의 주요 목표를 정리하면 다음과 같습니다.

1. 회사 자원의 효율적 사용
2. 회사 가치 향상
3. 주주 이익과 임직원 소득 증가에 기여

 

중장기 발전 전략

CLC는 설정된 목표를 달성하기 위해 각 단계에 따라서 자원을 재구성합니다.

• 위험 관리와 관련된 개발을 추진합니다.
• 담배가 소비자의 건강에 미치는 유해한 영향을 최소화하기 위해 왁스 페이퍼 펀칭 장비, 활성탄 필터 생산 장비, 담배 필터링 캡슐, 건강 경고 그래픽을 인쇄하는 다색 인쇄 장비 등 최신 기술 장비에 지속적으로 재투자합니다. 이러한 장비는 회사의 시장 경쟁력 강화를 위해 단계적으로 투자될 것입니다.
• 자본 출처를 구조화하고 자본을 효과적으로 사용하기 위해 각 단계의 개발 목표에 맞는 자본 동원 조치를 선택합니다.
• 협력에 중점을 두고 2024년 초에 설립한 포장 생산 합작 회사의 발전을 점진적으로 확대하여 다양한 분야에서 소비재 포장 생산을 확장하는 데 회사의 중장기 발전 방향에 기여합니다. 이는 담배 포장 뿐만 아니라 산업 전반에 걸쳐 적용됩니다.
• 사업 인수, 합병, 합작 투자, 투자 협력, 다양한 지역에 추가 자회사 설립 등을 통해 생산 및 사업 분야를 지속적으로 연구하고 확장합니다.

 

지속가능 개발 목표

• 회사의 제품은 환경, 사회, 공중 보건 표준을 보장하기 위해 국제 검사 기관의 인증을 받았습니다.
• 환경, 노동 위생, 안전 및 산업 보건에 관한 국제 표준을 준수합니다.
• 지원 프로그램에 참여하고 사회 활동에 재정적으로 기여하여, 회사의 성공을 사회와 지역 사회와 나누고 있습니다.

리스크 관리

• 회사의 생산 자재는 주로 수입에 의존하고 있어, 공급자에게 대금을 지급하기 위해 많은 외화가 필요합니다. 환율 변동과 외화 부족은 회사의 생산 및 사업 활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.
• 담배의 유해성을 방지하는 법률과 담배 사용을 억제하는 국가 정책은 담배 공장의 생산량에 영향을 미치며, 이는 회사의 제조 제품 생산량에도 간접적으로 영향을 줍니다.
• 러시아-우크라이나 갈등, 중국-서방 간의 긴장 등으로 인해 일부 지역의 지정학적 변동이 주요 경제를 불황으로 몰아넣고, 인플레이션 상승을 초래하여 글로벌 금융 및 소비 시장에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다. 이러한 요인들은 회사의 공급 뿐만 아니라 수입 원자재 가격에도 영향을 미칩니다.

 

이사회, 경영진, 감사 위원회

▲ CLC의 이사회, 경영진, 감사 위원회

CLC의 이사회, 경영진, 감사위원회는 총 10명으로 구성되어 있습니다. 이사회는 5명, 감사위원회는 3명, 경영진은 3명으로 이루어져 있으며, 이 중 1명은 이사와 사장을 겸직하고 있습니다.

일부 임원들은 개인적으로 CLC의 주식을 소유하고 있으며, 그 중 10번 부사장이 150,000주로 가장 많은 주식을 보유하고 있습니다.

지분 현황

▲ CLC의 지분 현황 - 단위: 명, 주, %

CLC의 발행 주식 수는 총 26,207,583주로, 모두 보통주이며 양도 제한이 없습니다.

내국인 698명이 97.43%의 주식을 보유하고 있으며, 외국인 80명은 2.57%를 보유하고 있습니다.

내국인 중에서는 대주주 2명이 57.38%의 지분을 소유하고 있으며, 노동조합이 0.03%, 기타 주주 695명이 40.02%의 지분을 소유하고 있습니다.

외국인 중에서는 개인 63명이 0.79%, 17개의 기관이 1.78%의 지분을 보유하고 있습니다.

▲ CLC의 대주주 현황 - 단위: 주, %

두 명의 대주주 중 베트남 담배 총공사(VINATABA)는 51%의 지분을 소유하고 있으며, 사이공 담배 일인유한책임회사는 6.38%의 지분을 보유하고 있습니다.

인력 현황

▲ CLC의 인력 현황 - 단위: 명

CLC의 지난 6년간 평균 인력은 약 306명으로 큰 변동이 없었습니다. 그러나 추세를 보면 인력이 점차 감소하고 있는 것으로 보입니다.

필자의 경험에 따르면, 전문학교 졸업자까지는 주로 생산직에, 그 이상은 사무직에 해당하는 것으로 판단됩니다. 이러한 비율을 고려했을 때, 사무직 비율은 약 35%, 현장직 비율은 약 65%로 추정됩니다.

또한, 인력 구조를 살펴보면서 대학교 졸업자가 많다는 점이 인상적이었습니다. CLC는 원자재 구매부터 수출입까지 전문적으로 다루며, 베트남 내수 기업 뿐만 아니라 세계적인 담배 회사들 과도 협력하고 있습니다. 따라서 대학교를 졸업한 고급 인력이 많이 필요한 것으로 보입니다.

 

▲ CLC의 인당 월평균 급여 현황 - 단위: 베트남 동

코로나19 팬데믹 동안 급여가 일시적으로 하락했지만, 인력의 숫자에는 큰 변화가 없었습니다.

현재는 그 감소를 보상하듯 급여가 다시 크게 상승한 것으로 보입니다.

2023년의 월 평균 급여는 2019년에 비해 5년간 3.4% 증가했습니다.

 

재무 분석

재무 상태표

▲ CLC의 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

CLC의 재무 상태를 살펴보면, 자산이 지속적으로 증가하고 있습니다.

그러나 이 자산 증가는 부채의 증가에 기인하며, 자본은 감소하고 있습니다.

2023년까지는 자본이 조금씩 증가하는 모습을 보였으나, 2024년 2분기에는 급격히 감소했습니다.

반면, 부채는 지속적으로 감소하다가 2020년부터 급격히 증가하여 현재는 자본을 초과하고 있습니다.

전체적으로 보면, CLC의 재무 상태는 부채의 변동에 따라 자산이 함께 움직이고 있습니다.

▲ CLC의 재무 상태표 - 단위: 베트남 동

재무 상태표의 상세 계정을 살펴보면, 현금/자산 비율이 점점 하락하고 있습니다.

자산 규모가 지속적으로 증가함에 따라 금액 변동이 없으면 비율이 떨어지겠지만, 금액 기준으로 보아도 2020년과 2021년 평균 현금 금액은 약 60십억 동이었으나, 2022년부터 2024년 2분기까지는 약 30억 동으로 절반 수준으로 감소했습니다.

기업마다 다르지만, 재무 상태가 안정된 기업들은 현금이 줄어도 금융 투자 금액이 증가하는 경향이 있습니다.

CLC의 경우, 2024년 2분기에 현금이 다시 증가했고, 장기 금융투자에 6십억 동이 추가된 점은 긍정적으로 평가할 수 있습니다.

단기 미수금과 재고가 지속 증가 추세를 보이고 있습니다.

 

▲ CLC의 미수금 현황 - 단위: 베트남 동

CLC의 미수금을 살펴보면, 2023년 기말 대비 2024년 1분기에는 단기 미수금이 32.5% 증가했습니다.

CLC의 전체 미수금 중 약 99.5%는 매출채권이 차지하고 있습니다.

매출채권이 지속적으로 증가하고 있어 매출채권 회전율을 확인해보니 평균적으로 약 10회였습니다.

이는 1년 동안 매출채권이 약 10번 회전한다는 의미로, 일수로 환산하면 약 35일 정도입니다.

즉, CLC는 구매 고객에게 약 한 달의 여신을 제공하고 있으며, 이러한 증가는 매출 증가와 함께 나타나고 있습니다.

 

▲ CLC의 매출채권 현황 - 단위: 베트남 동

CLC의 주요 매출 채권은 대부분 국내 담배 고객사로부터 발생하고 있습니다.

롱안 담배 일인유한책임회사로부터 5.3십억 동, 탕롱 담배 일인유한책임회사로부터 88.2십억 동, 사이공 담배 일인유한책임회사로부터 145.4십억 동, 그리고 기타 고객사로부터 174.0십억 동의 매출 채권이 있습니다.

 

▲ CLC의 기타 단기 미수금 현황 - 단위: 베트남 동

매출 채권 외에도 금액이 크게 증가한 기타 단기 미수금이 있습니다.

이 증가의 주요 원인은 직원 선급금의 증가로, 이는 직원들에게 우선 지급된 금액을 의미합니다.

정확한 이유는 알 수 없지만, 여러 가지 가능성이 있습니다.

각각의 유형을 살펴보면 다음과 같습니다:

1. 직원 선급금 증가: 프로젝트나 출장 등으로 인해 직원들에게 지급된 선급금이 증가했을 수 있습니다.
2. 미수금 회수 지연: 직원들이 선급금을 사용한 후 정산하지 않아서 미수금으로 남아 있을 수 있습니다.
3. 회계 처리 지연: 선급금 사용 후 정산이 완료되지 않아 회계 장부에 반영되지 않았을 수 있습니다.

 

▲ CLC의 재고 현황 - 단위: 베트남 동

재고는 지속적으로 증가하고 있습니다.

현재 재고 증가의 주요 원인은 금액적으로는 원부자재의 큰 증가이며, 비율적으로는 재공품의 증가가 두드러집니다.

이러한 재고 증가는 매출과도 관련이 있는 것으로 보입니다.

CLC의 장기 자산 흐름은 매우 흥미롭습니다.

고정 자산은 감가 상각으로 인해 지속적으로 줄어들다가 2024년 2분기에 131.9십억 동으로 2023년 기말 대비 크게 증가했습니다.

또한, 2023년에는 87.5십억 동의 장기 미완성 자산 항목이 있었으나, 2024년 2분기에는 사라졌고, 없던 장기 금융 투자도 6십억 동이 새로 생겼습니다.

이러한 흐름을 보면, 2023년에 시작된 큰 투자가 2024년에 완공되어 고정 자산으로 편입된 것을 알 수 있습니다.

 

▲ CLC의 2023년 장기 미완성 자산 현황 - 단위: 베트남 동

2023년의 장기 미완성 자산을 살펴보면, 2개의 UV 드라이가 포함된 12색 컬러 동파이프 인쇄기(분당 250미터 속도, 100% 신품) 항목에 87.5십억 동이 적혀 있습니다.

2023년 초에는 10.8백만 동이었는데, 이는 설비 구매를 위한 선지급금으로 보입니다.

2023년 동안 설비 제작 상황에 따라 지속적으로 지출이 발생했으며, 2024년에는 설비가 완전히 도입되었습니다.

 

▲ CLC의 장기 금융 투자 - 단위: 베트남 동

갑자기 생긴 장기 금융 투자 6십억 동은 계열사 및 관련 회사에 대한 투자로, C&A 포장지 유한책임회사에 투자한 것입니다.

CLC의 중장기 발전 전략의 마지막 문장에는 "사업 인수, 합병, 합작 투자, 투자 협력, 다양한 지역에 추가 자회사 설립 등을 통해 생산 및 사업 분야를 지속적으로 연구하고 확장합니다." 라는 문구가 있습니다.

이를 통해 CLC가 중장기 지속 발전을 위해 본격적으로 위의 내용을 실천하고 있음을 알 수 있습니다.

 

▲ CLC의 장단기 부채 현황 - 단위: 베트남 동

2024년 2분기 기준으로 장단기 부채를 살펴보면, 부채는 지속적으로 증가하고 있습니다.

2023년 기말 692.9십억 동에서 959.5십억 동으로 38.5% 증가했습니다.

장기 부채에는 변동이 없었으며, 단기 부채만 변동이 있었습니다.

특히, 단기 금융리스 및 대출과 단기 지급충당금이 크게 늘어난 것을 확인할 수 있습니다.

 

▲ CLC의 단기 금융리스 및 대출 현황 - 단위: 베트남 동

단기 금융리스 및 대출 현황을 살펴보면, 모두 은행으로부터 받은 대출금입니다. CLC는 Vietcombank, 신한은행, CTBC 은행에서 대출을 받고 있습니다.

• Vietcombank: 기초 대출금은 164.2십억 동이었으며, 기간 내 832.8십억 동이 증가하고 699.8십억 동이 감소하여 현재 잔액은 297.2십억 동입니다.
• 신한은행: 기초 금액은 75.7십억 동에서 기간 내 104.1십억 동이 증가하고 103.8십억 동이 감소하여 잔액은 76.0십억 동입니다.
• CTBC 은행: 기초 금액은 70.5십억 동이었으며, 기간 내 86.8십억 동이 증가하고 149.6십억 동이 감소하여 현재 잔액은 7.7십억 동입니다.

현재 부채 상황을 종합해보면, 금융부채는 39.69%, 운영부채는 60.31%를 차지하고 있습니다.

하지만 매입 채무를 다 지급하면 남는 금액이 없기에 추가 금융 부채를 조달해야 하는 불안한 부채 구조를 가지고 있습니다.

손익 계산서

▲ CLC의 손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

재무 상태표의 여러 항목을 설명하면서 매출 증가에 대해 언급했습니다.

CLC는 2018년부터 2024년 반기까지 지속적으로 매출이 증가하고 있습니다.

특히 2023년의 매출 증가가 눈에 띄며, 2024년 2분기까지 누적 매출이 이미 1,835십억 동에 달하고 있습니다.

현재 매출 상황은 2019년과 2020년의 실적과 비슷한 수준이며, 빠른 속도의 새로운 설비와 안정적인 매출 고객이 있다면 2024년에는 더 나은 실적을 기대할 수 있을 것입니다.

매출은 뚜렷한 증가세를 보이고 있는 반면, 영업이익과 당기 순이익은 큰 변동 없이 제자리걸음을 하고 있습니다.

이익을 추구하는 기업으로서 판매량은 늘었지만, 남는 이익이 크지 않다는 점은 아쉬운 부분입니다.

 

▲ CLC의 이익률 차트

매출은 증가했지만 이익이 줄어든 것과 관련하여, 위의 차트에서도 알 수 있듯이 CLC의 각종 이익률은 지속적으로 감소하고 있습니다.

2018년과 2019년에는 매출 총 이익률이 약 16%, 영업 이익률이 약 9%, 순 이익률이 약 7.5% 수준이었으나, 현재는 매출 총 이익률이 약 11%, 영업 이익률이 약 5.5%, 순 이익률이 약 4.5% 수준입니다.

 

▲ CLC의 손익 계산서 - 단위: 베트남 동

순 매출 대비 매출원가는 평균적으로 약 86%를 차지하고 있습니다.

평균적으로는 그렇지만 2023년과 2024년 2분기 누계까지의 비율을 살펴보니 매출원가가 차지하는 비율은 89%로 거의 90%에 육박합니다.

남은 10%의 이익에서 차감되는 항목들을 하나씩 살펴봤을 때 금융 비용과 기업 관리 비용이 CLC의 이익률에 가장 큰 영향을 끼치고 있습니다.

 

▲ CLC의 2024년 2분기 누계 금융 비용 - 단위: 베트남 동

2024년 반기와 2023년 반기의 금융 비용 주석입니다.

이자 비용이 감소했지만 여전히 상당한 금액을 차지하고 있습니다. 2분기에도 금융 부채가 22.7% 증가한 상황에서 비용 감소를 위한 노력이 필요해 보입니다.

지급 할인은 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 작년 대비 두 번째로 크게 증가한 항목입니다.

이는 고객에게 더 많은 할인을 제공했음을 의미하며, 매출 증가를 위한 전략일 수 있지만 이익률에는 부정적인 영향을 미치고 있습니다.

참고로, 지급 할인은 외상거래 대금을 결제하거나 외상 매출금 또는 미수금을 약정 기일 전에 지불할 때 일정 금액을 할인해 주는 것을 의미합니다.

예를 들어, 천 원짜리 상품을 판매하고 대금을 약속된 날짜보다 일찍 결제하면 이백 원을 할인해 주는 경우가 이에 해당합니다.

환율 변동 손실 또한 무시할 수 없는 사항입니다.

CLC의 리스크 부분을 다시 한번 살펴보면, “회사의 생산 자재는 주로 수입에 의존하고 있어, 공급자에게 대금을 지급하기 위해 많은 외화가 필요합니다.

환율 변동과 외화 부족은 회사의 생산 및 사업 활동에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.”라고 밝히고 있습니다.

즉, CLC는 환율 자체를 관리할 수는 없지만, 외화 관리를 통해 환율 변동에 대한 리스크 관리를 더욱 신경 써야 할 것으로 보입니다.

 

▲ CLC의 2024년 2분기 누계 금융 비용 - 단위: 베트남 동

기업 관리 비용의 대부분은 관리 직원 비용과 기타 현금 비용입니다.

관리 직원 비용은 24.7%, 기타 현금 비용은 48.3% 증가했습니다.

필자의 판단으로는 늘어난 매출만큼 생산량이 증가했을 것이고, 이에 따라 관리 직원 비용의 증가는 자동화 및 디지털화, 직원들의 역량 강화를 통한 생산성 향상 등의 방법으로 해결할 수 있을 것 같지만, 쉽지는 않아 보입니다.

기타 현금 비용도 작년과 올해 모두 상당히 많이 발생하고 있습니다.

과거를 살펴보니 비슷한 금액이 일정하게 발생하고 있어, 이 또한 매출 증가에 따른 어쩔 수 없는 부분으로 보입니다.

하지만 필자는 이러한 부분도 기업에서 인식하여 비용 절감 전략을 마련하고, 비용 효율성을 높이는 방안을 모색했으면 더 좋겠다는 생각이 듭니다.

 

▲ CLC의 2024년 계획 - 단위: 베트남 동

CLC는 2024년 계획을 총 수익, 세전 순이익, 세후 순이익으로 설정했으며, 2023년 실적 대비 각각 3%와 12% 낮춘 목표를 세웠습니다.

주주총회를 통해 승인된 CLC의 2024년 계획은 총 수익 2,900십억 동, 세전 순이익 155십억 동, 세후 순이익 124십억 동입니다.

2024년 반기 실적을 기준으로 CLC는 세 가지 항목 모두 63%의 달성율을 기록하며 매우 훌륭한 한 해를 보내고 있습니다.

현금 흐름표

▲ CLC의 사업활동 현금흐름 - 단위: 베트남 동

사업 활동으로 인한 현금 흐름은 2021년과 2022년에는 음수를 기록했지만, 그 외의 해에는 모두 양수를 기록했습니다.

음수를 기록한 두 해는 주로 재고 증가로 인한 현금 유출이 가장 큰 원인이었습니다.

또한, 미지급금이 지속적으로 양수를 기록하고 있는 점을 고려할 때, 현재의 현금 흐름은 양수이지만 미지급금을 지급하면 음수를 기록할 가능성이 큽니다.

참고로 2024년 2분기 기준으로 미지급금으로 유출되지 않은 현금이 128.2십억 동이고, 양수로 기록된 최종 사업 활동으로 인한 현금 흐름이 128.7십억 동입니다. 이를 지급하게 되면 사업 활동으로 인한 현금 흐름은 사실상 없는 것이 됩니다.

 

▲ CLC의 투자 및 재무 활동 현금흐름 - 단위: 베트남 동

투자 활동으로 인한 현금 흐름은 2021년을 제외하고는 모두 음수를 기록하고 있습니다. 2021년에는 다른 단위에 투자한 자본금을 회수하여 양수를 기록했습니다.

 

▲ CLC의 2010년 투자 현황 - 단위: 베트남 동

CLC는 2010년 이전부터 Nhất Việt 증권 주식회사에 자본을 출자하여 투자해왔으며, 2021년에 최종적으로 모든 자본금을 회수했습니다.

이 외의 해에는 매년 투자 금액을 증가시키며 고정자산에 매우 공격적으로 투자하고 있습니다.

2024년 2분기까지의 내역을 살펴보면, 다시 타 기업에 자본을 출자하여 60억 동이 지출되었는데, 이는 C&A 포장지 유한책임회사에 대한 투자로 인한 현금 유출입니다.

재무 활동으로 인한 현금 흐름은 사업 활동 현금 흐름과는 반대로 양수와 음수를 기록하고 있습니다.

주요 항목으로는 차입금, 대출 원금 상환, 배당금 지급이 있습니다.

한 가지 아쉬운 점은 대출 원금 상환보다 차입금이 더 크며, 그럼에도 불구하고 꾸준히 배당금은 지급하고 있습니다.

현금 흐름을 종합하면 다음과 같습니다.

사업 활동으로 인한 현금 흐름은 양수를 기록하며 비교적 잘 나오고 있지만, 사업 운영을 위한 모든 자금이 대출금으로 이루어지고 있어 현금 흐름의 개선이 필요해 보입니다.

매출이 지속적으로 증가하고 그 규모가 커지면서 현금이 부족한 상황에서 지속적으로 대출을 받고 있으며, 이를 통해 사업을 유지하고 있습니다.

하지만 매출 증가에 비례하여 대출금의 규모도 커지고 있어 부채가 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

이러한 구조에서는 재무구조 개선 없이 좋은 현금 흐름을 유지하기 어려워 보입니다.

이벤트 내역

▲ CLC의 연간 배당 금액 및 배당 성향 - 단위: 베트남 동, %

▲ CLC의 연간 이벤트 상세 - 단위: 베트남 동

CLC는 꾸준히 현금 배당을 실시해왔으며, 배당 금액은 매년 증가하고 있습니다.

특히, 배당 성향도 점차 상승하여 현재 평균 배당 성향은 약 68%를 기록하고 있습니다.

이는 CLC가 주주 이익 환원에 매우 적극적임을 보여줍니다.

최근 몇 년간 EPS 또한 안정적으로 유지되며, 향후 CLC의 배당 정책이 더욱 강화될 것으로 예상됩니다.

 

▲ CLC 2024년 연례 주주총회의 배당 관련 세후 순이익 분배 방안

CLC는 2024년 실적에 대한 순이익 분배 방안에서 자본금의 30~35%를 배당금으로 지급하기로 결의하였고, 이는 통과되었습니다.

이에 따라 실적에 따라 주당 3,000동에서 3,500동 수준의 배당금을 지급할 계획입니다.

2024년 실적이 계획대로 이루어진다면, 해당 배당금 수준을 유지할 수 있을 것으로 보입니다.

배당금 평균을 3,250동으로 가정하고 현재 주가 47,850동에 대입해 보면 배당 수익률은 약 6.8%입니다.

이러한 배당 정책은 CLC의 주주 가치를 극대화하는 중요한 전략 중 하나입니다.

CLC는 또한 향후 몇 년간의 성장 전략과 이를 통해 달성할 실적 목표에 대한 명확한 계획을 가지고 있습니다.

이는 CLC가 지속적으로 높은 배당금을 지급할 수 있는 기반이 될 것입니다.

결론

▲ CLC의 지표 모음

깟 러이 주식회사(CLC)는 지속적으로 매출이 증가하며 안정적인 성장을 보여주고 있습니다.

이는 CLC가 시장에서 경쟁력을 유지하고 있으며, 담배 보조 재료 생산 및 공급 분야에서 선두 자리를 지키고 있음을 나타냅니다.

그러나, 취약한 재무 구조로 인해 수익성과 현금 흐름 관리에 어려움을 겪고 있는 점은 아쉬운 부분입니다.

CLC는 부채를 활용하여 필요한 투자와 사업 확장을 이어가고 있습니다.

이러한 전략은 현재까지 성공적으로 운영되고 있으나, 부채 의존도가 높은 만큼 재무 건전성에 대한 우려가 존재합니다.

부채로 인한 투자와 운영은 아이러니하게도 현재까지는 긍정적인 결과를 내고 있으나, 이러한 흐름이 끊길 경우 갑작스러운 재정적 어려움에 직면할 수 있어 주의가 요구됩니다.

한편, CLC의 배당 정책은 주주에게 큰 매력을 제공합니다.

2024년 실적에 따라 주당 3,000동에서 3,500동 수준의 배당금을 지급할 계획이며, 이는 현재 주가를 기준으로 약 6.8%의 배당 수익률을 나타냅니다.

평균 배당 성향이 약 68%로, CLC는 주주 이익 환원에 적극적임을 보여줍니다.

CLC는 향후 몇 년간의 성장 전략과 실적 목표에 대한 명확한 계획을 가지고 있으며, 최신 기술 장비에 지속적으로 투자하고 자본을 효과적으로 활용하는 데 집중하고 있습니다.

이러한 노력이 주주 가치를 극대화하는 데 기여할 것으로 기대됩니다.

결론적으로, CLC는 안정적인 매출 성장과 적극적인 배당 정책으로 주주들에게 매력적인 투자처로 평가되지만, 높은 부채 의존도와 취약한 재무 구조는 지속적인 주의와 관리가 필요합니다.

향후 재무 건전성을 강화하고 현금 흐름을 개선하는 노력이 병행된다면, CLC는 더욱 안정적인 성장을 이어갈 수 있을 것입니다.

 

▲ CLC의 EPS 산출표 - 단위: 베트남 동

CLC는 2024년 상반기에 목표의 63%를 달성했습니다.

상반기의 실적을 하반기에도 그대로 반영할 경우, 예상 세후 순이익은 1,551억 동으로 추정됩니다.

포상금 및 복지기금은 매년 소수점 차이는 있지만, 2024년 주주총회에서 10%로 설정되었습니다.

이에 따라 2024년 예상 EPS는 5,326동입니다.

2018년부터 2024년까지의 EPS 합계를 바탕으로 평균 EPS를 계산하면 4,991동이 됩니다.

이를 토대로 회사채 발행 금리 9.1%를 할인율로 설정하여 CLC의 적정 주가를 산출하면 54,850동이 됩니다.

계산 공식은 다음과 같습니다: (1/0.091) * 4,991동.

2024년 7월 24일 기준 CLC의 주가는 47,850동으로, 적정 주가 대비 약 12.8% 저렴한 수준입니다.

감사합니다.

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