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저평가된 성장 주식 SED: 교육 산업에서의 강력한 입지

후니찌니

2024.08.16

▲ SED 홈페이지 첫 화면

안녕하세요?

베트남 주식하는 남자 ‘후니찌니’ 입니다.

이번 소개할 기업은 푸엉 남 교육 투자 개발 주식회사 (종목코드: SED) 입니다.

종목 기초 정보

▲ SED의 상장기간 전체 주가 차트

▲ SED의 기업 로고

종목코드: SED

시장 구분: 하노이 증권거래소 (HNX)

발행 주식수: 10,000,000주

자본금: 100,000,000,000 동 (약 54.4억 원)

상장일: 2009년 8월 19일

시가총액: 201,197,060,000 동 (약 109.3억 원)

기업명:

KR: 푸엉 남 교육 투자 개발 주식회사
US: Phuong Nam Education Investment and Development Joint-Stock Company
VN: CÔNG TY CỔ PHẦN ĐẦU TƯ VÀ PHÁT TRIỂN GIÁO DỤC PHƯƠNG NAM
기업명 약어: Sedioco., JSC

주소지: 231 Nguyễn Văn Cừ, Phường 4, Quận 5, Thành phố Hồ Chí Minh, 베트남

연락처:

전화번호: (028) 73 035 556
팩스: (028) 38 305 702
이메일: info@phuongnam.edu.vn
웹사이트: www.phuongnam.edu.vn

산업 분류:

그룹: 교육
업종: 교육 투자 및 개발

회사 설립 및 발전 과정

2007년

Công ty Cổ Phần Đầu tư và Phát triển giáo dục Phương Nam(푸엉 남 교육 투자 개발 주식회사)는 베트남 교육 출판사의 결정에 따라 설립되었습니다.

회사는 2007년 5월 9일에 호찌민시 기획투자국에서 사업자 등록증 번호 0304952106을 받았습니다.

2009년

회사는 하노이 증권거래소의 결정에 따라서 종목 코드 SED로 하노이 주식 시장에 상장되었습니다.

2015년

회사는 자본금을 100십억 동으로 증자하였습니다.

2017년

회사는 호찌민시 세무국과 국가증권위원회가 주도한 투명한 재무보고서 및 지속 가능한 발전을 가진 100대 기업 중 하나로 3년 연속 선정되었습니다.

2020년

SEDIDCO는 "하나의 커리큘럼, 여러 교과서" 정책에 따라 교과서를 발행하여 베트남 교육 산업의 발전에 기여하였습니다.

2021년

SEDIDCO는 영어 교과서에 대한 전자 자원을 제공하고, 웹사이트(www.phuongnam.edu.vn, www.phuongnamedu.vn, www.phuongnamretail.vn)를 구축하여 전자책 제공 시스템과 온라인 학급 관리 시스템(sachso.edu.vn)을 출시하였습니다.

2023년

회사는 전자 학습 자료 연구 및 개발을 계속 추진하여 교사와 학생의 교육 활동을 지원하였으며, 유아 교육, STEM 및 영어 강화 교재를 발행하여 학생들이 지식과 능력을 강화할 수 있도록 지원하였습니다.

사업 분야 및 지역

사업 분야: SEDIDCO는 주로 교육 관련 제품의 기획, 편집, 인쇄 및 출판을 전문으로 하고 있습니다. 또한, 회사는 교과서 및 교육 보조 자료를 출판하며, 다양한 출판물과 관련된 서비스를 제공하고 있습니다.

주요 사업 분야는 다음과 같습니다:

도서, 잡지, 신문 등의 발행 대행
인쇄 장비 및 사무용 기기 제조 (컴퓨터 및 주변 기기 제외)
포장재 인쇄, 문구류 제조, 종이 및 달력 제작
인쇄 서비스, 책 제본, 금박 및 색상 염색
도서, 잡지, 미디어 제품 판매
자석 및 광학 미디어 생산 및 복제
가정용품 도매
기계 및 장비 도매
출판 및 유학 상담 서비스
투자 상담 (재무 및 회계 상담 제외)
부동산 사업
그래픽 디자인 및 모델링 (건축 설계 제외)
번역 서비스

사업 지역: SEDIDCO는 베트남 전역에서 활동하고 있으며, 특히 남부 지방의 교사와 학생들을 위한 교과서와 교육 자료를 제공하는 데 중점을 두고 있습니다. 또한, 전국적으로 교사, 학부모, 학생들을 대상으로 한 참고서를 공급하고 있습니다.

주요 상품 및 제품:

교과서 및 교육 자료: SEDIDCO는 다양한 학습 교과서 및 교육 자료를 제작하여 교사와 학생들에게 제공하고 있습니다. 이는 특히 남부 지방의 교육 기관을 중심으로 이루어집니다.
참고서: 전국적으로 교사, 학부모, 학생을 대상으로 다양한 참고서를 발행하여 교육 활동을 지원합니다.
전자 학습 자료: 디지털 시대에 맞춰 SEDIDCO는 전자 학습 자료를 개발하여 온라인으로 제공하고 있습니다. 여기에는 전자책과 온라인 학급 관리 시스템(sachso.edu.vn)이 포함됩니다.
유아 교육 자료: 유아를 위한 교육 자료, STEM 교재, 그리고 영어 강화 교재도 포함되어 있으며, 학생들의 지식과 능력 향상을 목표로 하고 있습니다.

자본금 변동 현황

SEDIDCO는 2009년 8월 7일에 최초로 80십억 동의 자본금을 등록하였습니다. 이후 2015년 7월 3일에 20십억 동을 추가로 증자하여, 현재 자본금은 총 100십억 동으로 확정되었습니다.

회사의 발전 현황을 조사하던 중, 2015년 이후로 자본금 변동이 없다는 것을 확인하게 되었습니다. 이를 명확히 하기 위해, 필자는 베트남 예탁 결제원에 기록된 자본금 변동 현황을 직접 확인해보았습니다.

그 결과, 2009년에 80십억 동의 자본금이 최초 등록되었으며, 2015년에 20십억 동이 추가로 증자된 것을 확인할 수 있었습니다. 이후로는 자본금에 대한 추가 변동이 없다는 사실을 다시 한번 확인하였습니다.

조직도

▲ SED의 조직도

SEDIDCO의 조직 구조는 법적으로 요구되는 관리 구조를 완벽히 갖추고 있으며, 4개의 주요 부서와 10개의 실로 구성되어 각 부서가 명확한 역할을 가지고 효율적으로 운영되고 있습니다.

이러한 구조는 회사의 성장과 발전을 지원하는 데 있어 매우 중요한 역할을 하며, 조직의 규모에 맞춰 간결하게 설계되어 있어 효과적인 업무 수행을 가능하게 합니다.

보고서의 내용에 따르면, 회사는 이러한 조직 구성을 통해 각 부서 간의 균형과 효율성을 극대화하고 있습니다. 이는 각 부서가 상호 연계되어 있으며, 명확한 역할 분담을 통해 중복 없이 업무를 수행할 수 있도록 설계된 점에서 알 수 있습니다.

특히, 행정, 출판, 영업, 인쇄라는 주요 기능이 균형 있게 배치되어 있어, 조직 전체가 효율적으로 운영되고 있음을 보여줍니다.

이러한 측면에서 SEDIDCO의 조직도는 매우 효율적이며, 향후 성장 가능성 또한 충분히 고려된 구조라고 평가할 수 있습니다.

회사는 이 구조를 통해 지속 가능한 발전을 목표로 삼고 있으며, 이를 통해 안정적이고 효율적인 운영을 지속할 수 있을 것입니다.

자회사 및 계열사

SED는 자회사나 계열사가 없이 호찌민시에 하나의 지점만을 두고 있으며, 이 지점은 교사와 학생들에게 교과서와 교육 보조 자료를 공급하는 목적을 가지고 운영되고 있습니다.

발전 방향 및 주요 목표

SED는 지속 가능한 발전을 목표로 하며, 교육 산업에서의 선도적 역할을 강화하고자 합니다.

회사는 품질 개선 및 제품 다양화를 통해 현대 교육의 요구를 충족시키고, 새로운 시장을 개척하여 고객 기반을 확장하는 데 주력하고 있습니다.

또한, 정보기술(IT)을 활용한 혁신적인 솔루션을 제공하여 디지털화된 학습 환경을 지원하며, 사회적 책임과 지속 가능한 발전을 중요한 전략으로 삼고 있습니다.

중장기 발전 전략

SED의 중기 전략은 회사의 주요 사업 분야를 최대한 활용하여 발전시키는 것입니다.

인적, 재정, 물적 자원을 효율적으로 활용하고, 새로운 트렌드를 반영한 제품과 서비스를 통해 시장의 요구를 충족시키고자 합니다.

회사는 참고서 원고의 선택 및 수정, 집필진 채용과 육성을 통해 교육 자료의 품질을 높이고, 공급망 관리 및 소매 시스템 개발을 통해 판매 효율성을 증대시킵니다.

장기 전략에서는 학습과 교육에 최적의 환경을 제공하고, 신뢰할 수 있는 교육 동반자로서의 역할을 지속적으로 강화하는 것을 목표로 하고 있습니다.

SED는 국가의 교육 발전 정책과 일관성 있게 발전 방향을 설정하며, 지속 가능한 발전을 위한 인적 자원 개발을 주요 전략으로 삼고 있습니다.

강력한 디지털 플랫폼 구축을 통해 베트남 교사 공동체에 열린 교육 자원을 제공하고, 이를 통해 베트남 전역의 문화적 위상을 높이는 것을 목표로 하고 있습니다.

리스크

경제적 리스크

SED는 인플레이션, 신용 성장, 금리, 경제 성장률 등의 중요한 경제적 요인들이 회사의 운영과 재무 성과에 직접적 또는 간접적으로 영향을 미친다는 점을 인식하고 있습니다.

특히, 베트남의 교육 정책이 매년 변화하는 상황에서, 전 세계 경제 상황의 부정적 신호와 함께 글로벌 성장 둔화, 러시아-우크라이나 전쟁 등의 요인들이 경제 활동에 부담을 주고 있습니다.

그러나 2023년 베트남 GDP는 5.05%로 기록되어 긍정적인 신호를 보이며, 교육 분야는 활발하게 운영되고 있습니다.

저작권 리스크

출판업의 매력적인 수익성으로 인해 많은 출판사들이 시장에 진입하고 있지만, 무분별한 출판은 저작권 관리 문제와 함께 예측할 수 없는 부작용을 초래할 수 있습니다.

저작권 침해 문제는 독자의 신뢰를 떨어뜨리고 출판사의 명성을 훼손할 수 있으며, 이는 특히 SED에게도 큰 리스크로 작용합니다.

이를 줄이기 위해 SED는 관련 법규를 엄격히 준수하고, 지적 재산권 보호를 위한 계약 및 법적 절차를 강화하고 있습니다.

법적 리스크

SED는 법적 리스크를 최소화하기 위해 베트남의 다양한 법률을 준수하고 있으며, 기업의 법적 규정을 준수하기 위해 지속적인 모니터링을 수행하고 있습니다.

특히, 증권 시장에 상장된 기업으로서 SED는 증권법을 포함한 여러 법적 요구 사항을 충실히 이행하고 있습니다.

금리 리스크

금리 변동은 기업의 이익 감소나 금융기관의 대출 자금 감소를 초래할 수 있는 민감한 리스크입니다.

SED는 단기 고정 금리 대출을 주로 사용하고 있으며, 금리 변동의 영향을 최소화하기 위해 지속적인 모니터링과 전략 조정을 수행하고 있습니다.

재고 리스크

재고 리스크는 교육 제품의 발전과 혁신 속에서 항상 존재하는 도전 과제입니다.

SED는 재고 관리 효율성을 높이기 위해 IT 기술을 활용하고, 시장의 수요를 정확히 예측하여 재고 리스크를 줄이기 위해 노력하고 있습니다.

경쟁 리스크

교육 산업의 현대화와 글로벌화로 인해 경쟁이 심화되고 있으며, SED는 이러한 환경에서 경쟁력을 유지하기 위해 다양한 전략을 시행하고 있습니다.

특히, 전자책과 같은 디지털 혁신을 통해 시장에서의 경쟁 우위를 확보하고, 고객에게 더 나은 서비스를 제공하기 위한 노력을 기울이고 있습니다.

주요 임원 및 감사위원 현황

▲ SED 주요 임원 및 감사위원 현황 - 단위: 주, %, 동

SED는 총 11명의 주요 임원 및 감사 위원으로 구성되어 있으며, 이 중 일부는 최근 부임 및 퇴임 인사가 포함되어 있습니다.

예를 들어, Lê Phương Mai는 사장과 이사회 멤버를 맡고 있으며, Nguyễn Phong Yên은 이사회 멤버와 부사장을 맡고 있습니다.

Nguyễn Thị Thanh Xuân은 2023년 4월 14일에 새롭게 부임했으며, Nguyễn Thị Thu Hồng은 같은 날 퇴임하였습니다.

표에서 보이는 바와 같이, 회사의 지분은 주로 Lê Huy와 Đinh Gia Lê, Lê Phương Mai 등 일부 주요 인물들이 집중적으로 보유하고 있습니다.

특히, Lê Huy는 개인적으로 0.40%의 지분을 보유하고 있으며, 위임 주식수는 2,603,400주로 26.03%의 지분율을 나타냅니다.

이는 그가 회사 경영에 막강한 영향력을 행사할 수 있음을 시사합니다. 반면, 다른 주요 임원들은 상대적으로 적은 지분을 보유하고 있으며, 일부는 아예 지분이 없습니다.

이 기업의 감사 체계는 독립적으로 운영되고 있는 것으로 보입니다.

감사 위원회는 Đỗ Huy Kiên을 위원장으로, Nguyễn Thị Chanh 및 Lê Thị Tuyết Minh이 멤버로 구성되어 있으며, 이들은 모두 이사회와는 별도로 독립된 역할을 수행하고 있습니다.

이는 회사 내부의 감시와 투명성을 강화하는 데 긍정적인 요소로 작용할 수 있습니다.

외부 투자자의 관점에서 볼 때, 이 기업은 주요 임원들이 회사의 핵심 의사 결정에 강한 영향력을 행사하고 있으며, 감사 체계는 비교적 잘 갖추어져 있습니다.

그러나 주요 임원들의 지분 집중도는 이사회의 독립성을 저해할 가능성이 있어, 이 점은 투자 시 주의 깊게 살펴보아야 할 부분입니다.

또한, 최근 부임 및 퇴임 인사로 인해 조직 구성에 변화가 있었던 만큼, 이러한 변화가 기업 운영에 미치는 영향을 고려해야 합니다.

결론적으로, SED는 주요 임원들이 회사의 핵심 의사 결정에 강한 영향력을 행사하고 있으며, 감시 체계는 비교적 잘 갖추어져 있지만, 지분 집중도에 따른 리스크가 존재합니다. 이러한 점을 투자자들이 신중히 검토하고 접근하는 것이 필요합니다.

지분 현황

▲ SED의 지분 구조 현황 - 단위: 주, 베트남 동, %

▲ SED의 대주주 현황 - 단위: 주, %

SED의 총 주식 수는 10,000,000주로, 이는 모두 보통주로 구성되어 있습니다.

보통주는 주주에게 회사 의사결정에 참여할 권리와 배당을 받을 권리를 부여합니다.

현재 유통 중인 주식 수는 9,271,800주로, 총 주식 수량과 유통 주식 수량 사이에는 약 728,200주의 차이가 있습니다. 이는 자사주가 포함되어 있기 때문입니다.

자사주는 회사가 발행한 주식을 다시 매입한 것으로, 시장에서 유통되지 않으며, 필요에 따라 재 판매하거나 소각할 수 있습니다.

자사주는 배당 대상이 아니기 때문에, 총 발행 주식 대비 유통 주식 수를 줄이는 역할을 합니다.

이는 회사가 시장에서 주식 수를 조절하거나 주식 가치를 유지하고자 할 때 사용하는 방법 중 하나입니다.

지분 구조를 살펴보면, 베트남 교육 출판 일인유한책임회사(Công ty TNHH Một thành viên Nhà xuất bản Giáo dục Việt Nam)가 43.39%의 지분을 보유하고 있어 최대 주주로서 회사 경영에 막강한 영향력을 행사하고 있습니다.

이 외에는 5% 이상 지분을 보유한 다른 주주들은 존재하지 않으며, 5% 미만 지분을 보유한 소액주주들이 다수를 차지하고 있습니다.

이러한 지분 구조는 회사 경영에서 대주주의 영향력이 매우 크다는 것을 의미합니다.

이는 한편으로는 경영의 일관성을 유지하는 데 도움이 될 수 있지만, 소액주주들이 경영에 미치는 영향은 제한적일 수 있습니다.

외국인 지분 현황을 살펴보면, 외국인 주주는 총 556,399주의 주식을 보유하고 있으며, 이는 총 발행 주식의 5.564%에 해당합니다.

그러나 외국인 투자자에게는 법적으로 지분 제한이 적용되며, 현재 SED의 외국인 지분율은 최대 0%로 제한되어 있습니다.

베트남은 공산주의 국가로, 특히 교육 분야에 대해 매우 민감하게 반응합니다.

교육은 어린 시절부터 평생 동안 이어지는 중요한 과정이며, 베트남 정부는 이를 철저하게 통제하고자 합니다.

만약 해외의 유명 출판 기업이 저렴한 가격에 이 기업을 인수하여 자신들의 방식대로 교육 콘텐츠를 운영하게 된다면, 이는 베트남 정부가 원하는 방향과는 다를 수 있습니다.

이러한 경우, 교육을 통해 인민들의 사상이 변하거나, 나아가 사회 체제에 영향을 미칠 가능성이 있습니다.

이러한 이유로 베트남 정부는 외국인 투자자의 지분을 0%로 제한한 것으로 보입니다.

종합적으로 볼 때, SED의 지분 구조는 대주주와 소액주주 간의 명확한 경영권 차이를 보여줍니다.

이는 회사 경영의 일관성을 유지하는 데 기여할 수 있으나, 소액주주의 경영 참여는 제한될 수 있습니다.

또한 외국인 지분 제한은 외국인 투자자의 참여를 제한하는 요소로 작용할 수 있으며, 이는 회사의 국제적 투자 매력을 감소시킬 수 있습니다.

인력 현황

▲ SED의 인력 및 월 평균 급여 현황 - 단위: 명, 백만 동

인력 추세

지난 5년간 SED의 총 인원은 전반적으로 증가하는 추세를 보였습니다.

2019년 104명에서 2023년 116명으로 인원이 꾸준히 증가했으며, 이는 회사의 성장과 발전에 따른 인력 수요 증가를 반영합니다.

다만, 2021년에는 코로나19의 영향으로 총 인원이 109명으로 일시적으로 감소했습니다.

그러나 2022년과 2023년 사이에는 인원이 다시 113명에서 116명으로 늘어나며, 빠른 회복세를 보여주었습니다.

이는 SED가 팬데믹의 어려움을 극복하고, 안정적인 경영을 통해 인력을 확충해 나가고 있음을 의미합니다.

급여 현황

월 평균 급여는 2019년과 2020년 동안 18.0백만 동에서 2021년과 2022년에는 19.3백만 동으로 증가했으며, 2023년에는 20.0백만 동으로 꾸준한 증가세를 보였습니다.

이러한 급여 상승은 SED의 재정 건전성과 직원에 대한 보상이 점차 개선되고 있음을 나타냅니다.

▲ SED의 유형별 인력 현황표 - 단위: 명, %, 백만 동

학력별, 계약 유형별, 성별에 따른 변화

학력별로 보면, 대학 및 대학원 졸업자의 비율은 5년 동안 평균적으로 약 56.92%를 유지하며 가장 큰 비율을 차지했습니다.

이는 SED가 고학력 인력을 중요시하고 있음을 보여줍니다.

전문대학 졸업자는 평균 16.12%로 안정적인 비율을 유지했고, 고졸 및 전문기술 인력도 2020년 이후 지속적으로 증가하여 2023년에는 21.55%를 차지하게 되었습니다.

계약 유형별로 살펴보면, 정규직의 비율은 2019년 65.38%에서 2023년 80.17%로 증가하여, SED가 정규직 인력을 선호하며 안정적인 고용을 추구하고 있음을 알 수 있습니다.

반면, 1-3년 계약직의 비율은 2019년 25%에서 2023년 19.83%로 감소했으며, 단기 계약직은 거의 사라진 상태입니다.

성별로는 남성 직원이 5년간 평균 62.58%로 여성보다 높은 비율을 차지하고 있으며, 이는 SED의 주요 인력구성에서 남성의 역할이 더 크다는 것을 의미합니다.

전반적인 인력 운영에 대한 평가

SED는 지난 5년간 인력의 질적 향상과 안정적인 고용을 통해 조직의 안정성과 효율성을 높이기 위해 노력해왔습니다.

학력 수준이 높은 인력을 유지하고, 정규직의 비율을 높임으로써 조직 내에서의 연속성과 전문성을 강화하고 있습니다.

또한, 지속적인 급여 인상은 직원들의 동기 부여와 회사에 대한 충성도를 높이는 긍정적인 요소로 작용하고 있습니다.

종합적으로, SED는 인력 관리 측면에서 매우 안정적이고, 효율적인 인력 운영을 하고 있으며, 이는 회사의 성장과 발전에 긍정적인 영향을 미치고 있는 것으로 평가됩니다.

재무 분석

재무 상태표

▲ SED의 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

2018년부터 2024년 2분기까지 SED의 총 자산, 부채, 자본의 변화를 살펴보면, 전반적으로 증가하는 추세를 보이고 있습니다.

자산

2018년 372.9십억 동에서 2024년 2분기 890.2십억 동으로 자산이 크게 증가하였으며, 이는 연평균 약 19.4%의 증가율을 보였습니다.

특히, 2021년과 2024년 2분기 사이에 자산이 급격히 증가한 점이 두드러지며, 자산 증가의 주요 원인으로 부채의 증가가 큰 역할을 했음을 알 수 있습니다.

부채

부채는 2018년 151.5십억 동에서 2024년 2분기 584.1십억 동으로 연평균 약 28.4% 증가하였습니다.

부채의 움직임이 자산의 움직임과 밀접하게 연동되고 있으며, 특히 2024년 2분기에는 부채가 급격히 증가하여 자산 증가와 비례하는 모습을 보였습니다.

이 시점의 부채 증가 원인은 상세 분석을 통해 더 알아보겠습니다.

자본

자본은 2018년 221.4십억 동에서 2024년 2분기 306.2십억 동으로 연평균 약 5.6%의 완만한 증가세를 보였습니다.

자본은 상대적으로 안정적으로 증가하고 있으며, 자산과 부채의 증가율에 비해 낮은 증가율을 기록하고 있습니다.

자산, 부채, 자본의 비중

총 자산 중 자본과 부채의 비중을 살펴보면, 부채의 비중이 2018년 40.6%에서 2024년 2분기 65.6%로 증가하면서 자산 증가의 주요 요인임을 알 수 있습니다.

반면, 자본의 비중은 같은 기간 동안 59.4%에서 34.4%로 감소하였습니다.

이는 SED의 자산 증가가 주로 부채에 의존하고 있음을 시사합니다.

재무 상태 차트 요약

이러한 흐름은 SED가 외부 자금을 활용하여 자산을 확충하고 있다는 점을 보여주고 있으며, 2024년 2분기의 부채 급증에 대한 원인은 상세 분석을 통해 더 알아보겠습니다.

▲ SED의 재무 상태표 - 단위: 베트남 동

재무 상태표의 세부 항목별 분석을 통해 SED의 재무 상태를 더욱 깊이 있게 이해해 보겠습니다.

현금 및 현금 등가물

먼저 현금 및 현금 등가물 항목에 대해 살펴보면, 최근 몇 년간 이 항목이 급격히 줄어든 점이 눈에 띕니다.

2018년에는 84.7십억 동이었던 현금 및 현금 등가물은 2024년 2분기에는 46.9십억 동으로 감소하였습니다.

이는 5년 만에 약 44.6% 감소한 것으로, 전체 자산 대비 현금 비율이 2018년 22.7%에서 2024년 2분기 5.3%로 줄어들었음을 보여줍니다.

이러한 현금의 감소는 회사의 유동성 관리 측면에서 중요한 변화로 볼 수 있습니다.

이러한 현금 감소의 원인은 무엇인지, 현금이 어디로 흘러갔는지를 알아보기 위해서는 현금 흐름표를 상세히 분석할 필요가 있습니다. 현금 흐름표 분석을 통해 SED의 자금 활용 전략과 현금이 투입된 주요 항목들을 파악할 수 있을 것입니다.

따라서, 현금 및 현금 등가물의 급감 원인은 후속 분석에서 더 깊이 다뤄보겠습니다.

단기 금융 투자

단기 금융 투자 항목은 2022년을 제외하고는 거의 존재하지 않았습니다.

보통 현금이 줄어들면 단기 금융 투자가 증가하는 경향이 있지만, SED는 단기 금융투자를 활용하지 않는 것으로 보입니다.

이는 회사가 유동 자금을 금융 상품이 아닌 다른 자산이나 운영에 투입하고 있음을 시사합니다.

단기 미수금과 재고

단기 미수금이 2021년과 2024년 2분기에 급증한 점이 주목됩니다.

특히 2024년 2분기의 급증은 2021년의 미수금 증가보다 더 큰 폭을 보였습니다.

코로나19 상황에서의 미수금 증가는 당시의 경제적 어려움과 비즈니스 중단으로 인해 충분히 이해할 수 있습니다.

하지만 2024년 2분기 미수금은 384.3십억 동으로 2023년 기말 대비 6배 이상이 증가하였습니다.

▲ SED의 단기 미수금 현황 - 단위: 베트남 동

단기 미수금 항목을 자세히 분석한 결과, 2024년 2분기 동안의 미수금 급증의 주요 원인은 매출 채권의 증가에서 비롯된 것으로 보입니다. 매출 채권은 2023년 기말 대비 506.8% 증가하여, 단기 미수금의 대부분을 차지하고 있습니다.

이러한 급증은 베트남의 학기 시작 시기와 연관이 있을 가능성이 큽니다. 베트남은 9월이 학기가 시작되는 시기로, 이 시기에는 교과서를 새로 제작해야 하는 수요가 급증합니다.

따라서 매출 채권과 재고가 동시에 증가한 것은 이와 관련된 거래의 일시적인 영향일 수 있습니다.

특히, 재고 역시 2024년 2분기에 급격히 증가한 것이 눈에 띄는데, 이는 새로운 학기 시작에 대비한 교과서와 교육 자료의 대량 생산이 원인일 가능성이 큽니다.

이에 따라, 단기 미수금의 증가가 주로 교과서 제작 및 공급과 관련된 거래에서 발생한 것으로 이해할 수 있으며, 이러한 특수한 상황을 고려하면 단기적으로는 문제가 없을 것으로 예상됩니다.

그러나 미수금의 회수율 및 재고 관리가 적절히 이루어지는지를 지속적으로 모니터링할 필요가 있습니다.

단기 자산 분석 결과 요약

2024년 2분기 SED의 단기 자산에서 현금이 감소하고, 미수금과 재고가 급증한 현상이 관찰되었습니다.

기업의 재무제표에서 관련 주석은 제공되지 않았지만, 베트남의 학기가 9월에 시작되는 점을 고려할 때, 이 변화는 교과서와 교육 자료의 대량 생산에 따른 것으로 추정됩니다.

이러한 이유로 미수금과 재고의 급증은 일시적인 현상으로, 당장 큰 걱정을 할 필요는 없어 보입니다. 다만, 이러한 단기 자산의 변동이 지속적으로 미칠 영향을 면밀히 모니터링할 필요가 있으며, 이는 향후 재무 관리와 운영에 중요한 요소가 될 것입니다.

장기 자산 분석

장기 자산의 안정성: 장기 자산의 총액을 보면 2018년부터 2024년 2분기까지 크게 변동이 없는 모습을 보입니다. 이는 SED가 장기적인 자산 운영에서 안정적인 관리를 하고 있음을 시사합니다.

장기 미완성 자산의 고정 자산 전환: 자세히 살펴보면, 2021년까지 장기 미완성 자산이 존재했으나, 2022년부터 이 자산이 고정 자산으로 편입되었습니다. 이는 SED가 대규모 투자를 완료하고 해당 자산을 본격적으로 활용하기 시작했음을 의미합니다.

투자 프로젝트 완료 확인: 2021년 감사 재무제표의 주석을 확인한 결과, 장기 미완성 자산은 "Tân Phú Trung 창고" 프로젝트와 관련된 것으로, 이는 호찌민시의 Củ Chi 구역에 위치한 산업단지 내에서 건설된 창고 시설입니다. 이 프로젝트는 2021년 말까지 약 48.3십억 동이 투입되었으며, 이후 고정 자산으로 편입되었습니다.

프로젝트의 금융적 의미: 이 프로젝트는 HSBC 베트남 지점의 대출 담보로 사용된 것으로 나타났습니다. 이는 SED가 장기 자산의 재무적 활용도에서 적극적인 전략을 취하고 있음을 보여줍니다.

장기 자산 분석 결과 요약

장기 자산은 2018년부터 2024년 2분기까지 총액 기준으로는 특별한 변동이 없었습니다.

다만, 과거에 진행된 고정자산 투자가 2022년부터 본격적으로 고정자산에 편입되었으며, 이는 신규 창고 건설이 완료되어 사용되기 시작했음을 의미합니다.

부채 분석

SED의 부채는 최근 몇 년간 급격한 증가 추세를 보였습니다. 특히, 2024년 2분기에는 총 부채가 584.1십억 동으로, 2023년 말 대비 147.4% 증가하며 눈에 띄는 급증을 기록했습니다.

단기 부채

2024년 2분기 동안 SED의 단기 부채는 크게 증가했으며, 특히 단기매입채무와 단기선수금 항목에서 두드러진 증가가 있었습니다.

2023년 말 236.1십억 동이었던 단기 부채는 2024년 2분기에는 584.1십억 동으로 약 147.4% 증가하였습니다.

주목할 만한 부분은 단기매입채무의 급증입니다.

2023년 말 46.7십억 동이었던 매입채무는 2024년 2분기 356.7십억 동으로 663.1% 증가하였습니다.

또한, 단기선수금 역시 2023년 말 3.81십억 동에서 2024년 2분기 7.87십억 동으로 106.6% 증가하였습니다.

▲ SED의 단기부채 현황 - 단위: 베트남 동

이와 같은 단기 부채의 증가는 앞서 언급한 단기 자산 분석과 유사한 이유에서 발생했습니다. 베트남의 9월 학기 시작에 맞추어 교과서와 교육 자료의 제작 및 공급이 집중되면서 관련 비용들이 부채로 반영되었습니다.

이러한 부채 증가는 매출 채권과 밀접하게 연관되어 있으며, 교과서 제작 대금이 아직 결제되지 않은 상태에서 발생한 것입니다.

특히, 2024년 1분기까지 단기 부채는 217.3십억 동이었으나, 2분기에는 교과서 제작과 관련된 비용으로 인해 크게 증가하여 584.1십억 동에 도달하였습니다.

이는 신학기 시작 후 재고가 소진되면 자연스럽게 회수될 수 있는 부채로, 단기적인 현상일 가능성이 큽니다.

결론적으로, 2024년 2분기의 단기 부채 급증은 일시적인 경영 사이클에 따른 것으로, 장기적인 재정 위험으로 판단되지는 않습니다.

SED는 신학기 이후 재고 판매를 통해 이 부채를 회수할 수 있을 것으로 기대됩니다.

장기 부채

장기 부채는 2021년까지 존재하였으나, 2022년부터는 더 이상 발생하지 않았습니다.

이는 SED가 장기적으로 부채를 상환하고 있으며, 새로운 장기 부채를 발생시키지 않고 있음을 의미합니다.

부채 분석 요약

SED의 부채는 장기 부채에서는 큰 문제가 없으나, 2024년 2분기에 단기 부채가 급증한 것이 특징입니다.

이 급증의 주된 원인은 교과서 제작과 관련된 비용으로, 이는 베트남의 신학기 시작에 따른 일시적인 현상으로 보입니다.

따라서 단기적인 재정 위험은 크지 않을 것으로 판단됩니다.

손익 계산서

▲ SED의 손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

SED의 손익 계산서 차트를 살펴보면, 2018년부터 2023년까지 매출, 영업이익, 순이익 모두 꾸준히 증가해왔습니다.

2018년 매출은 554십억 동에서 2023년 1,041십억 동으로 약 87.9% 증가하였으며, 연평균 약 13.4%의 성장률을 기록했습니다.

영업이익 또한 2018년 48십억 동에서 2023년 58십억 동으로 약 20.8% 상승하며, 연평균 약 3.8%의 성장세를 보였습니다.

순이익은 2018년 37십억 동에서 2023년 41십억 동으로 소폭 증가하였으며, 연평균 약 2.1%의 완만한 상승률을 나타냈습니다.

특히, 2024년 2분기 누적 매출은 617십억 동에 달하며, 지속적인 상승세를 이어가고 있습니다.

이와 같은 기간 동안 영업이익은 24십억 동, 순이익은 19십억 동을 기록하며, 전반적으로 SED는 안정적인 매출 성장과 더불어 영업이익과 순이익에서도 긍정적인 흐름을 유지하고 있는 모습을 보입니다.

▲ SED의 이익률 변동 차트

하지만, 매출의 꾸준한 증가에 비해 영업이익률과 순이익률은 다소 낮아진 점이 눈에 띕니다.

2018년부터 2024년 2분기까지의 이익률 변화를 살펴보면, 매출 총 이익률은 24.52%에서 2024년 2분기 20.36%로 감소하였고, 영업이익률은 8.56%에서 3.90%로, 순이익률은 6.57%에서 3.03%로 하락했습니다.

이익률의 하락은 매출이 증가하더라도 생산 비용이나 경영 비용의 상승이 수익성을 압박하고 있음을 보여줍니다.

특히 영업이익률과 순이익률의 감소는 SED가 매출 성장과 수익성 유지를 위한 비용 절감 및 경영 효율화에 더 많은 노력이 필요함을 시사합니다.

SED는 매출 증가라는 긍정적인 성과를 달성하고 있지만, 이익률을 유지하고 높이기 위해 추가적인 전략적 대응이 요구됩니다.

▲ SED의 손익 계산서 - 단위: 베트남 동

이익률의 하락에는 매출 원가와 판관비의 증가가 주요 원인으로 작용하고 있습니다.

2018년부터 2024년 2분기까지의 기간 동안, 매출은 꾸준히 증가해왔지만, 매출 원가 역시 비례하여 상승해왔습니다.

▲ SED의 2024년 2분기 매출원가 주석 - 단위: 베트남 동

2024년 2분기 매출 원가는 491.2십억 동으로, 전년 동기 대비 크게 증가하였습니다.

특히, 2023년 2분기와 비교했을 때 출판물 원가는 약 490.5십억 동에서 344.3십억 동으로 증가하였고, 기타 제품 원가 또한 비슷한 증가율을 보였습니다.

이는 주로 출판물 제작 비용의 급증에서 비롯되었으며, 베트남 학기 시작 시점에 따른 교과서와 교육 자료의 집중 생산이 그 배경으로 작용한 것으로 보입니다.

▲ SED의 판관비 주석 - 단위: 베트남 동

매출 원가와 함께 판관비 역시 이익률 하락의 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

하지만 2024년 2분기 기준으로 살펴보면, SED가 이러한 문제를 인식하고 개선된 모습을 보여주고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

2024년 2분기 기준 판매비와 관리비는 매출 대비 각각 12.54%, 3.66%를 차지하며, 2023년 2분기의 비율인 13.90%, 4.59%에 비해 매출 증가에 비례하여 판관비가 나름 효율적으로 관리되고 있음을 알 수 있습니다.

이는 매출이 증가하는 동안 판관비의 비율이 오히려 낮아지고 있음을 나타내며, 판관비의 증가가 매출 성장에 비해 상대적으로 큰 부담을 주고 있지 않다는 점을 시사합니다.

2018년부터 2023년까지 SED의 매출 대비 판관비 비율은 평균적으로 약 15%에서 20% 사이에 머물렀으며, 이는 경영 관리와 판매 비용이 일정 수준의 부담을 가져왔음을 의미합니다.

그러나 2024년 2분기에는 이 비율이 더욱 개선되며, 판관비 증가가 수익성에 크게 악영향을 미치지 않도록 관리되고 있습니다.

결론적으로, 매출 원가가 증가하면서 수익률이 하락한 부분은 분명하지만, 판관비의 효율적인 관리 덕분에 이익률 하락의 압박이 다소 완화되고 있음을 알 수 있습니다.

이는 SED가 비용 절감과 경영 효율성 향상에 대한 노력을 기울이고 있음을 시사하며, 앞으로도 이러한 개선 노력이 지속된다면 이익률 회복에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

판관비 분석

▲ SED의 판관비 주석 - 단위: 베트남 동

매출 원가와 함께 판관비 역시 이익률 하락의 주요 요인으로 작용하고 있습니다.

하지만 2024년 2분기 기준으로 살펴보면, SED가 이러한 문제를 인식하고 개선된 모습을 보여주고 있는 것을 확인할 수 있습니다.

그러나 2024년 2분기에는 이 비율이 더욱 개선되며, 판관비 증가가 수익성에 크게 악영향을 미치지 않도록 관리되고 있습니다.

손익 계산서 분석 요약

현재 2024년 2분기 기준으로 SED의 영업이익률은 3.90%로, 이는 2023년 5.51%에 비해 하락한 수치입니다.

그러나 이 수치는 아직 제품이 판매되지 않은 상태에서 기록된 것입니다.

2분기 동안 집중적으로 생산된 교과서 및 교육 자료는 실제 매출로 이어지지 않았으며, 이에 따라 영업이익률 및 순이익률이 다소 낮게 나타났습니다.

3분기부터 이러한 제품들이 판매되기 시작하면, 각종 이익률에도 긍정적인 변화가 있을 것으로 예상됩니다.

특히, 베트남의 학기 시작 시점에 따른 교과서 수요가 반영되면 매출과 이익률 모두 개선될 가능성이 큽니다.

따라서 3분기 실적을 통해 SED의 이익률이 얼마나 회복될지 지켜보는 것이 중요할 것입니다.

현금 흐름표

▲ SED의 현금 흐름표 (직접법) - 단위: 베트남 동

사업 활동 현금 흐름

SED의 사업 활동 현금 흐름을 살펴보면, 대부분의 해에서 양호한 현금 흐름을 유지하고 있음을 알 수 있습니다.

2021년에는 코로나19의 영향으로 -26.0십억 동의 음수를 기록하였지만, 이는 당시의 경제적 어려움과 비즈니스 환경 악화로 인한 일시적인 현상으로 해석됩니다.

2022년에는 76.5십억 동으로 다시 양수로 돌아섰으며, 2023년에는 0.7십억 동의 소규모 양수로 나타났습니다.

그러나 필자가 분석한 결과, 사업 활동 현금 흐름이 음수로 전환되는 주요 요인은 상품 및 용역 구매로 인한 현금 지출 비율이 판매 및 서비스 제공으로 인한 현금 수입의 94%를 초과할 때 발생한다는 점을 확인할 수 있었습니다.

실제로 2023년의 경우, 상품 및 용역 구매로 인한 현금 지출 비율이 93%로 높은 수준을 기록하면서 사업 활동 현금 흐름이 줄어든 주요 원인으로 작용했습니다.

2024년 2분기에는 -18.1십억 동의 음수를 기록하였지만, 이는 주로 학기 준비로 인한 일시적인 현상으로, 신학기 매출이 반영되면 현금 흐름은 다시 양수로 전환될 가능성이 높습니다.

이와 같은 분석을 바탕으로, 앞으로 상품 및 용역 구매 비율이 94%를 넘어설 경우 음수 전환의 위험이 커진다는 점을 유의할 필요가 있습니다.

투자 활동 현금 흐름

2019년과 2020년에는 창고 건설로 인해 고정 자산 취득이 집중적으로 이루어지며, 각각 -31.8십억 동의 큰 현금 유출이 발생했습니다.

이는 대규모 자본 지출이 이루어진 시기로, 기업의 고정 자산 투자가 활발하게 진행된 해였습니다.

2022년에도 14.6십억 동의 현금이 고정 자산 취득으로 유출되며, 추가적인 투자가 이어졌습니다.

이와 같은 대규모 고정 자산 투자가 2023년에는 마무리 단계에 접어들었으며, 그해에는 고정 자산 투자가 이루어지지 않았습니다.

대신, 2022년에 진행된 단기 금융 투자(대출) 회수가 이루어져 10.8십억 동의 양수 현금 흐름을 기록하였습니다.

2024년 2분기에도 소규모 고정 자산 투자로 인해 -0.5십억 동의 현금 유출이 있었지만, 이는 이전의 대규모 투자와 비교하면 작은 규모로, 현재는 안정적인 소규모 투자 활동이 지속되고 있음을 나타냅니다.

이와 같은 흐름을 보면, SED는 대규모 투자를 마무리한 후, 향후에도 안정적인 투자를 유지하고 있으며, 자산 활용과 투자 회수 전략을 적절히 조율하고 있음을 알 수 있습니다.

재무 활동 현금 흐름

SED는 매년 대출 원금 상환을 꾸준히 이어오고 있습니다.

2023년에는 -195.1십억 동, 2024년 2분기에는 -83.1십억 동의 원금 상환이 이루어졌으며, 이는 평균적으로 매년 약 -232.4십억 동의 대출 원금 상환이 진행되고 있음을 보여줍니다.

대출을 통한 자금 조달은 매년 안정적으로 이루어지고 있으며, 2023년에는 약 204.8십억 동, 2024년 2분기에는 약 70.0십억 동의 차입이 있었습니다.

연간 평균적으로는 232.2십억 동의 차입이 이루어지고 있습니다.

즉, 차입 평균은 232.2십억 동, 원금 상환 평균은 232.4십억 동으로, 이자로 지출되는 금액은 상대적으로 적은 0.2십억 동입니다.

이는 SED가 낮은 이자율을 유지하며 차입을 효율적으로 활용하고 있음을 보여주며, 이자 부담이 크지 않다는 점에서 재무적 안정성을 유지하고 있다는 것을 의미합니다.

또한, 배당금 지급도 꾸준히 이루어지고 있는데, 2023년에는 -13.9십억 동의 배당금이 지급되었으며, 매년 평균 약 -14.0십억 동 정도의 현금이 배당금으로 유출되고 있습니다.

배당금 지급 금액이 매년 감소하고 있는 것은 배당 규모를 줄인 것이 아니라 자사주 매입으로 인해 지급될 배당금의 총량이 줄어든 것입니다.

이로 인해 배당금 총액이 감소했음에도 불구하고, 자사주 매입은 주가 안정화와 주주 가치를 높이기 위한 SED의 전략적 선택으로 볼 수 있습니다.

이는 회사가 주주 친화적인 정책을 유지하며, 주주 가치를 꾸준히 고려하는 경영 방침을 가지고 있음을 시사합니다.

전반적으로 SED는 대출 상환과 차입, 그리고 배당금 지급을 균형 있게 관리하며 재무적 리스크를 최소화하고 있습니다.

이를 통해 회사는 재정적으로 안정적인 상태를 유지하고 있으며, 앞으로도 이러한 경영 방침을 지속적으로 이어갈 것으로 기대됩니다.

현금 흐름표 분석 요약

SED의 현금 흐름을 분석한 결과, 전반적으로 재정 관리가 안정적이며 지속 가능한 경영을 추구하고 있음을 확인할 수 있습니다.

사업 활동 현금 흐름은 코로나19와 같은 일시적 요인에 따라 변동이 있었지만, 대체로 양호한 현금 흐름을 유지해왔습니다.

다만, 상품 및 용역 구매로 인한 지출이 판매 수익의 94%를 넘을 경우 음수로 전환되는 경향이 확인되어, 향후 이러한 비율을 관리하는 것이 중요합니다.

투자 활동 현금 흐름에서는 과거 대규모 창고 건설로 인한 자산 투자가 있었으나, 2023년 이후에는 소규모 투자를 통해 안정적인 자산 관리가 이루어지고 있습니다.

이는 대규모 투자가 마무리된 후 투자 회수와 자산 활용을 적절히 조정하고 있음을 시사합니다.

재무 활동 현금 흐름에서는 대출 원금 상환과 차입이 균형 있게 이루어지고 있으며, 적절한 레버리지를 활용해 재무적 리스크를 최소화하고 있습니다.

또한, 배당금 지급도 꾸준히 이루어지고 있으며, 자사주 매입을 통해 주주 가치를 높이려는 전략이 잘 유지되고 있습니다.

SED는 전반적으로 안정적인 현금 흐름 관리와 재무 전략을 통해 미래 성장과 주주 가치를 동시에 고려하는 경영을 지속할 것으로 기대됩니다.

배당 내역

▲ SED의 배당 내역 상세 - 단위: 베트남 동

SED는 매년 꾸준히 배당을 지급해 왔으며, 배당금 수준은 평균적으로 약 1,500동을 유지하고 있습니다.

2018년과 2019년에는 1,600동의 배당금을 지급하였으며, 2020년에는 1,400동으로 소폭 감소하였지만, 이후 2021년부터 2023년까지는 다시 1,500동의 배당금을 유지하고 있습니다.

이를 통해 SED는 안정적인 배당 정책을 추구하고 있음을 알 수 있습니다.

▲ SED의 연간 배당 금액 및 배당 성향 차트 - 단위: 베트남 동, %

배당 성향과 관련해서는, 2018년과 2019년에는 이익의 51%를 주주들에게 배당하였지만, 이후 2020년부터는 배당 성향이 약 40% 수준으로 하락했습니다.

2020년에는 배당 성향이 42%로 나타났고, 2021년과 2022년에는 44%, 2023년에는 41%의 배당 성향을 기록했습니다.

이로써 최근 6년간 SED의 평균 배당 성향은 약 45%로 유지되고 있으며, 이는 회사가 이익의 일정 비율을 주주들에게 안정적으로 환원하고 있음을 보여줍니다.

결론

▲ SED의 지표 모음

SED는 베트남 교육 출판 업계를 선도하며, 다년간 안정적인 실적을 기록해 온 기업입니다. 특히 교육은 학생과 학교가 존재하는 한 지속될 수밖에 없는 산업이므로, SED의 사업이 갑자기 사라질 염려는 없습니다. 이는 안정적인 수요 기반을 제공하며, 기업의 장기적인 지속 가능성을 더욱 확고하게 합니다.

현재 2024년 2분기 기준으로 SED의 영업이익률은 3.90%로, 2023년의 5.51%에 비해 다소 하락한 모습을 보였습니다. 그러나 이 수치는 2분기 동안 집중적으로 생산된 교과서 및 교육 자료가 아직 판매되지 않은 상태에서 기록된 것입니다.

9월 학기가 시작되면 해당 제품들이 판매되기 시작할 것으로 예상되며, 그에 따라 영업이익률과 순이익률이 개선될 가능성이 높습니다. 특히, 베트남의 학기 시작 시점에 맞춰 교과서 수요가 증가할 것으로 보이기 때문에, 3분기 실적을 통해 SED의 이익률이 얼마나 회복될지를 지켜보는 것이 중요합니다.

SED는 매출 원가 증가로 인해 일부 수익성이 하락한 것은 사실이나, 판관비의 효율적인 관리 덕분에 이러한 압박이 다소 완화되고 있습니다. 비용 절감과 경영 효율성 향상에 대한 지속적인 노력을 기울이고 있는 만큼, 향후 이익률 회복에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대됩니다.

특히, 2024년 2분기에는 부채와 재고가 크게 증가하였는데, 이는 베트남의 9월 학기 시작을 대비한 교과서 및 교육 자료의 대량 생산으로 인한 일시적인 현상입니다. 이러한 현상은 신학기 매출이 반영되면서 자연스럽게 해소될 가능성이 높아 단기적인 재무적 위험 요소로 볼 필요는 없습니다.

다만, 2024년 계획과 관련하여 다소 안타까운 소식이 있습니다. 베트남 교육 출판사는 2024-2025 학년도에 교과서 가격을 약 10% 인하하기로 결정했으며, 이에 따라 SED의 2024년 매출 및 이익 계획도 조정된 교과서 가격을 반영하여 세워졌습니다. 이로 인해 당초 예상했던 매출과 이익 달성에는 일정한 제약이 있을 것으로 보입니다.

▲ SED의 2024년 계획 - 단위: 십억 동, %

마지막으로, 2024년 SED의 매출 목표는 1,031십억 동, 세전 순이익 목표는 49십억 동으로 설정되었습니다.

현재 2분기까지의 매출 실적은 616.9십억 동으로 60%의 달성률을 기록하였으며, 세전 순이익은 24.3십억 동으로 50%의 달성률을 보이고 있습니다. 앞으로 신학기 매출이 반영되면서 계획 달성에 더 가까워질 것으로 예상됩니다.

▲ SED의 EPS 산출표 - 단위: 베트남 동

SED는 베트남 교육 출판 업계를 선도하는 기업으로, 다년간 안정적인 실적을 유지하며 성장해왔습니다. 2024년 예상 실적 역시 계획대로 진행되고 있으며, 과거 실적을 기반으로 산출한 EPS는 3,357동으로 예상됩니다. 2018년부터 2024년까지의 평균 EPS는 3,431동으로 집계되었습니다.

회사의 가치를 평가하기 위해 회사채 평균 발행 금리 9.1%를 할인율로 적용한 결과, SED의 적정 주가는 37,706동으로 산출되었습니다. 이는 현재 시장 가격인 21,200동과 비교했을 때 약 38.5% 저평가된 수준입니다.

계산 공식: (1/0.091) * 2,209동

SED는 매년 꾸준한 배당을 제공하며, 교육 산업의 특성상 학생과 학교가 존재하는 한 사업이 갑작스럽게 중단될 가능성은 매우 낮습니다. 따라서 SED는 안정적인 배당과 교육 시장 내 지속적인 수요를 바탕으로 장기적인 성장 가능성이 높은 기업으로 평가됩니다.

감사합니다.

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