2024년 반기 실적변동사유 공시 원문

 

2023년 및 2024년 반기 실적 비교

2024년 8월 28일, 흥틴 인콘스(종목코드: HTN)는 반기 감사 재무제표와 함께 실적 변동 사유를 공시했습니다.

공시에 따르면, 2024년 상반기 매출액은 900,507백만 동으로, 전년 동기 대비 54.95% 감소하였습니다. 법인세 차감 후 순이익은 13,269백만 동으로, 이는 2023년 상반기보다 48.48% 감소한 수치입니다.

기업 측은 관리비와 재무 비용을 최적화하여 일부 비용 절감에 성공했으나, 시공량의 감소로 인해 매출과 순이익이 모두 감소했다고 설명했습니다.

필자는 반기의 실적이 절반 이상 감소한 가운데, HTN의 재무 상태를 점검하고 현재 기업이 처한 상황을 진단해 보고자 합니다.

이를 통해 HTN이 직면한 주요 재무적 도전과 향후 개선 가능성을 분석하고, 현 시점에서 기업의 재무 건전성 및 성장 가능성에 대한 평가를 제시하고자 합니다.

재무 상태표

HTN의 재무 상태 차트 - 단위: 십억 동

HTN의 2024년 2분기 현재 재무 상태를 분석해보면, 총 자산은 7,226.5십억 동으로 2023년 대비 감소 추세를 보이고 있습니다.

2023년 말 총 자산이 7,622.1십억 동이었고, 2024년 1분기에는 7,294.5십억 동으로 줄어든 데 이어, 2024년 2분기에도 7,226.5십억 동으로 자산이 소폭 감소한 모습입니다.

이 감소는 주로 부채의 영향을 받고 있습니다. 2024년 2분기 부채는 5,696.2십억 동으로, 2023년 말 6,102.2십억 동에서 상당히 줄어들었으며, 2024년 1분기에도 5,764.2십억 동으로 감소한 것을 확인할 수 있습니다.

이는 HTN이 부채를 줄여나가고 있다는 긍정적인 신호로 볼 수 있습니다.

반면, 자본은 1,530.3십억 동으로 소폭 증가했습니다. 2023년 말 자본은 1,519.9십억 동, 2024년 1분기에는 1,530.2십억 동으로 비교적 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 큰 변동은 없지만 차곡차곡 자본을 쌓아가는 모습을 보여주고 있습니다.

이러한 재무 상태를 종합적으로 보면, HTN은 부채를 줄이면서 자본을 안정적으로 유지하고 있으며, 자산 감소는 주로 부채 감소와 연결되어 있습니다.

재무 상태표 - 단위: 십억 동

단기 자산 분석

HTN의 2024년 2분기 단기 자산은 여러 항목에서 변동이 있었습니다. 주요 항목은 현금 및 현금성 자산, 단기 금융 투자, 미수금, 재고, 그리고 기타 단기 자산으로 구성되어 있습니다. 각 항목의 변동 사항을 살펴보면 다음과 같습니다.

1. 현금 및 현금성 자산 2024년 6월 30일 기준 현금성 자산은 60.1십억 동으로 2023년 기말 104.1십억 동 대비 약 42.3% 감소하였습니다.

이는 기업의 유동성에 부담을 줄 수 있는 요인으로, 단기적인 부채 상환과 운영 자금 마련에 어려움을 겪을 수 있습니다. 현금성 자산의 감소 원인은 현금 흐름표에서 더욱 자세한 분석으로 살펴보겠습니다.

2. 단기 금융 투자 2024년 6월 30일 기준 단기 금융 투자는 18.6십억 동으로 2023년 기말 19.7십억 동에서 소폭 감소하였습니다.

이는 소폭 감소에 불과하지만, 유동 자산 중 하나인 금융 투자가 줄어드는 경향을 보입니다. 이 감소는 현금 유동성 확보를 위한 일부 투자 회수로 해석될 수 있습니다.

3. 단기 미수금 단기 미수금은 2024년 6월 30일 기준 6,082.9십억 동으로, 2023년 기말 5,815.6십억 동 대비 약 4.6% 증가했습니다.

 

미수금 현황 - 단위: 베트남 동

이 증가된 미수금은 고객으로부터 대금을 적시에 회수하지 못한 것을 나타냅니다. 특히, 미수금의 중요한 구성 요소는 매출채권입니다.

미수금 내 매출채권: 미수금 중 매출채권은 기업이 제공한 제품과 서비스에 대한 대금을 회수하지 못한 금액으로 구성됩니다.

2024년 6월 30일 기준 매출채권은 3,804.2십억 동으로, 2023년 기말 3,219.1십억 동에서 18.18% 증가하였습니다. 매출채권의 주요 비중은 관계사와의 거래에서 발생했으며, Hưng Thịnh 그룹을 포함한 여러 관계사와의 미수금이 크게 늘어난 것으로 나타났습니다.

 

매출채권 현황 – 단위: 베트남 동

4. 재고 재고는 2024년 6월 30일 기준 427.8십억 동으로 2023년 기말 1,009.9십억 동에서 57.6% 감소했습니다. 이 감소는 HTN이 보유한 프로젝트 중 일부가 완료되었거나 판매된 결과로 해석할 수 있습니다.

재고 항목 중 특히 진행 중인 부동산과 진행 중인 건설 프로젝트 비용이 주요 구성 요소입니다. 진행 중인 건설 프로젝트 비용은 2023년 기말 대비 크게 감소했으며, 이는 프로젝트 완료 또는 중단과 관련된 사항일 수 있습니다.

 

재고 현황 - 단위: 베트남 동

5. 기타 단기 자산 기타 단기 자산에는 부가가치세 환급금이 포함되어 있으며, 2024년 6월 30일 기준 72.6십억 동으로 2023년 기말 93.4십억 동에서 22.3% 감소했습니다. 이는 세금 환급과 관련된 사항으로, 기업이 유동성을 확보하기 위한 노력을 기울이고 있음을 보여줍니다.

장기 자산 분석

2024년 2분기 기준, 장기 자산은 564.4십억 동으로 2023년 기말 579.4십억 동 대비 약 2.6% 소폭 감소하였습니다. 장기 자산의 감소는 주로 장기 미수금의 소폭 감소와 고정 자산의 감가상각에 따른 것이며, 이 외에는 특별한 변동 사항은 없는 것으로 보입니다. 장기 자산 항목은 전반적으로 안정적인 상태를 유지하고 있습니다.

자산 분석 요약

HTN의 2024년 반기 자산은 전반적으로 감소하였습니다. 현금, 단기 금융 투자, 그리고 재고의 감소가 주요 요인으로 작용하였으며, 이는 기업의 유동성에 영향을 미칠 수 있습니다. 반면, 미수금은 증가하였으며, 특히 매출채권이 주요한 비중을 차지하고 있습니다.

부채 분석

부채 현황 - 단위: 베트남 동

HTN의 2024년 2분기 재무 상태를 보면, 부채는 지속적으로 감소하는 추세를 보이고 있습니다. 단기 부채는 512.1십억 동(8.6%) 감소하였으나, 반대로 장기 부채는 106.1십억 동(60.4%) 증가하였습니다. 이는 HTN이 단기 금융 부채를 줄이는 대신 장기 부채로 옮기는 전략을 채택했음을 시사합니다.

부채 항목별로 살펴보면, 크게 줄어든 항목은 다음과 같습니다:

• 단기 매입채무: 174.6십억 동 감소
• 기타 단기 부채: 102.8십억 동 감소
• 단기 금융 차입금: 94.8십억 동 감소
• 단기 선수금: 86.4십억 동 감소

특히 눈에 띄는 항목은 기타 단기 부채로, 이는 2023년 말 299.8십억 동에서 2024년 2분기 196.9십억 동으로 34.3% 감소했습니다.

아래 표는 기타 단기 부채의 세부 항목을 보여줍니다.

기타 단기 부채 현황 - 단위: 베트남 동

기타 단기 부채 항목은 여러 종류의 미지급금과 보험료, 그리고 기타 부채 항목으로 구성되어 있습니다. 프로젝트 계약금의 전환은 사라졌으며, 다른 항목들도 전반적으로 줄어든 모습을 보이고 있습니다.

프로젝트 계약금 전환은 일반적으로 고객이나 파트너사로부터 미리 받은 계약금이나 보증금을 의미하는데, 이 항목이 2023년 기말 117.5십억 동에서 2024년 2분기 0으로 감소한 것은, HTN이 해당 프로젝트의 일정 부분을 완료했거나, 계약금이 매출로 전환되었음을 시사합니다.

이러한 변화는 HTN의 유동성 확보에 긍정적인 역할을 했으며, 재무 상태 개선에 기여한 것으로 볼 수 있습니다.

또한, 장기 금융 차입금은 103.9십억 동 증가했으며, 이는 단기 부채에서 장기 부채로 재구성된 것과 연관이 있습니다.

결론적으로, HTN은 금융 부채를 단기에서 장기로 옮겨 단기 유동성을 확보하려는 전략을 취하고 있으며, 그 외 줄어든 부채는 대부분 운영 부채의 감소에 따른 결과입니다. 이러한 변화는 HTN의 위험 관리 및 자금 조달 전략을 잘 보여줍니다.

손익 계산서

2024년 2분기 HTN의 매출은 901십억 동, 영업 이익은 21십억 동, 당기 순이익은 13십억 동으로, 과거 실적에 비해 크게 축소된 모습을 보이고 있습니다.

손익 계산서 차트 - 단위: 십억 동

위 차트를 보면 2024년 2분기 매출은 2023년 대비 크게 낮은 수준이며, 각각의 항목에서 다음과 같은 달성률을 보여주고 있습니다:

• 매출: 2023년 실적의 33.61% 달성
• 영업이익: 2023년 실적의 35% 달성
• 당기 순이익: 2023년 실적의 28.26% 달성

종합적으로 2023년의 약 30% 수준을 현재까지 달성 중에 있습니다.

이는 HTN의 공시에서 언급된 내용과 일치하는 결과로, 내부적으로 비용 절감을 성공했지만 시공량의 감소로 인해 매출 규모가 크게 축소된 점이 실적에 가장 큰 영향을 미쳤습니다.

이익률 차트 - 단위: %

다음으로 이익률을 살펴보면, 매출 총 이익률은 2021년부터 현재까지 비슷한 수준을 유지하고 있습니다.

2024년 2분기 매출 총 이익률은 7.87%로, 2023년의 8.29%와 큰 차이가 없으며, 이는 HTN이 매출 총 이익률을 꾸준히 유지하고 있음을 보여줍니다.

그러나 영업 이익률은 2021년 이후 지속적으로 하락하다가 2023년에 최저치를 기록했지만, 2024년 반기에는 소폭 상승하여 2.34%를 기록하고 있습니다. 이는 영업 비용 절감과 부채 조정 등의 긍정적인 영향으로 볼 수 있습니다.

순 이익률은 1.46%로, HTN의 역대 두 번째로 낮은 수준입니다. 2023년에는 기타 이익이 포함된 상태에서 2%대의 순 이익률을 기록했는데, 기타 이익을 제외하고도 2% 이상의 순 이익률을 유지했습니다.

반면 2024년 2분기에는 기타 이익이 없는 상태에서 1.46%라는 저조한 순 이익률을 기록한 것입니다.

이는 HTN이 2024년에 비용 절감 등으로 어느 정도의 성과를 냈지만, 매출 감소와 더불어 순 이익률도 하락한 상황을 반영하고 있습니다.

손익 계산서 - 단위: 베트남 동

작년 상반기와 올해 상반기를 비교하면서 손익 계산서 분석을 마무리하고자 합니다.

매출은 전년 동기 대비 54.95% 감소했습니다. 비용 측면에서는 매출이 크게 줄었음에도 불구하고 금융 비용은 여전히 비슷한 수준으로 발생하고 있다는 점이 눈에 띕니다.

이는 HTN의 구조적 특성상 불가피한 부분일 수 있습니다. 하지만, 금융 수익을 극대화함으로써 HTN은 적자를 방어할 수 있었습니다.

금융수익 주석 - 단위: 베트남 동

2024년 2분기 HTN의 금융 수익 주석을 살펴보면, 금융 수익은 총 94.2십억 동으로 전년 동기 대비 177.79% 증가했습니다. 이 증가의 주요 요인은 투자 관련 수익과 금융 지원 항목입니다.

• 예금 및 채권 이자 수익은 1.23십억 동으로 전년의 2.42십억 동보다 약간 감소했지만, 여전히 HTN의 안정적인 수익원 역할을 하고 있습니다.
• 투자 협력 계약에서 발생한 수익은 21.7십억 동으로, 전년 동기 대비 소폭 감소했으나, HTN의 금융 수익에서 중요한 기여를 하고 있습니다.
• 가장 두드러진 변화는 금융 지원 항목에서 71.2십억 동의 수익이 발생한 점입니다.
  이는 HTN이 채무 재조정을 진행하는 동안 발생한 비용을 보전하기 위해 투자자로부터 받은 지원금입니다. 이 지원금은 HTN의 금융 비용을 상쇄하며 유동성을 개선하는 데 큰 기여를 했습니다.

결론적으로, HTN은 금융 비용이 지속적으로 발생함에도 불구하고 금융 수익을 극대화함으로써 손익에 긍정적인 영향을 미쳤다고 할 수 있습니다.

기업관리 비용 현황 - 단위: 베트남 동

공시에서는 비용 절감에 성공했다고 보고하였습니다. 특히 금융수익 외에도 관리 비용의 감소가 눈에 띄는 부분입니다.

HTN의 2024년 2분기 기업 관리 비용은 18.4십억 동으로, 전년 동기의 36.9십억 동에서 50% 감소하였습니다. 이러한 감소는 여러 항목에서 발생했으며, 아래와 같은 주요 요인들이 있습니다:

1. 관리직원 급여는 14.4십억 동으로, 전년 동기 대비 43.7% 감소했습니다. 이는 급여 조정이나 인력 재배치, 인건비 효율화 노력이 반영된 것으로 보입니다.
2. 외부 서비스 비용은 1.5십억 동으로 78.4% 감소했습니다. 이는 외주나 비핵심 서비스의 축소가 이루어졌음을 의미하며, 외부 리소스 의존도를 줄이고 내부 자원 활용을 극대화한 것으로 해석할 수 있습니다.
3. 기타 비용 역시 71.5% 감소하여 불필요한 지출을 효과적으로 줄인 것이 관리 비용 감소에 기여했습니다.

관리 비용을 절반 수준으로 줄인 것은 HTN의 경영 효율성을 보여주는 중요한 성과라고 할 수 있습니다.

특히 매출이 50% 이상 감소한 상황에서도, 비용 관리에 성공하여 손익 구조를 개선한 것은 회사의 위기 관리 능력이 뛰어나다는 것을 증명합니다.

HTN의 이러한 비용 절감 노력은 미래 성장에 대한 안정적인 기반을 마련하는 데 중요한 역할을 했다고 평가할 수 있습니다.

손익 계산서 분석 요약

2024년 2분기 HTN의 실적은 전반적으로 매출 감소가 큰 영향을 미쳤으며, 매출이 전년 동기 대비 54.95% 감소하는 등 외부적 여건의 변화로 인해 회사의 수익성에 어려움을 겪고 있음을 보여주고 있습니다.

그럼에도 불구하고, HTN은 비용 절감과 금융 수익 극대화를 통해 손익 구조를 유지하려는 노력을 보여주고 있습니다.

금융 수익은 투자 협력 계약 및 금융 지원 덕분에 전년 동기 대비 177.79% 증가하여 적자를 방어하는 데 큰 역할을 했습니다.

또한 기업 관리 비용을 전년 대비 50% 이상 줄인 점은 경영 효율성을 극대화한 사례로 꼽을 수 있습니다.

영업 이익률과 순 이익률은 다소 하락한 실적을 기록했지만, HTN은 부채 조정과 비용 절감을 통해 향후 유동성을 개선하고, 안정적인 경영을 지속할 수 있는 기반을 다졌습니다.

종합적으로, HTN은 어려운 외부 환경 속에서도 효율적인 비용 관리와 금융 수익 극대화를 통해 미래 성장 가능성을 유지하고 있으며, 매출 감소에도 불구하고 재무적 건전성을 유지하려는 노력을 기울인 모습이 돋보입니다.

향후 HTN이 이러한 전략을 지속적으로 추진한다면, 매출이 회복될 시점에 더 나은 재무 실적을 기대할 수 있을 것입니다.

현금 흐름표

사업 활동으로 인한 순 현금 흐름 – 단위: 베트남 동

2024년 2분기 HTN의 사업 활동으로 인한 현금 흐름은 -205.6십억 동으로, 전년 동기 667.6십억 동에 비해 크게 감소한 모습을 보였습니다.

이러한 현금 흐름 악화의 주요 요인 중 하나는 미수금의 증가입니다. 미수금이 373.9십억 동 증가하면서 현금 유출에 큰 영향을 미쳤습니다. 이는 HTN이 고객으로부터 대금을 적시에 회수하지 못했음을 시사하며, 유동성에 부정적인 영향을 미쳤습니다.

또한 미지급금의 감소 역시 현금 흐름에 부정적인 요소로 작용했습니다. 미지급금은 427.1십억 동 감소하며, 기업의 단기 자금 운용에 부담을 주었습니다.

반면, 재고 감소는 현금 흐름에 긍정적인 영향을 미쳐 582.1십억 동의 현금 증가를 가져왔습니다. 이는 재고 관리의 효율성 개선과 연결될 수 있습니다.

특히 미수금과 관련하여, 전년 동기와 비교했을 때 뚜렷한 차이를 확인할 수 있습니다. 2023년 상반기에는 미수금을 통해 503.5십억 동의 현금이 유입되어 HTN의 현금 흐름에 긍정적인 기여를 했습니다.

하지만 2024년 상반기에는 반대로 미수금이 증가하면서 현금 유출을 초래해 기업의 자금 운용에 어려움을 주고 있습니다. 이는 작년에는 미수금이 현금 유입원으로 작용했으나, 올해는 미수금의 회수 지연이 현금 유출을 심화 시키며 재무 상황에 부정적인 영향을 미친 점을 보여줍니다.

투자 활동으로 인한 순 현금 흐름 – 단위: 베트남 동

투자 활동으로 인한 순 현금 흐름은 152.5십억 동으로, 전년 동기의 109.7십억 동 대비 증가하였습니다. 이는 주로 대출금 회수와 관련된 수익 증가에 기인한 결과입니다.

고정 자산 청산 수익은 소폭 감소했지만, 대출금 회수는 127.9십억 동을 기록하며 투자 활동이 현금 흐름에 긍정적인 영향을 미쳤습니다.

대내외적인 시장 상황으로 인해 HTN의 현금 흐름에 여유가 부족한 상황에서도, 투자 활동은 2023년과 2024년 모두 양수를 기록하고 있습니다. 이는 대출금 회수와 이자 수익에 의한 영향으로 분석됩니다.

특히 금융 기관으로부터 출금되어 현금 계정으로 이동된 자금이 투자 활동에서 중요한 역할을 했습니다. 그러나 이러한 대출금 회수가 완료됨에 따라, 앞으로는 이와 같은 금융 수익을 기대하기 어려울 수 있습니다.

이는 HTN이 투자 활동을 통해 현금 흐름을 개선해왔지만, 향후에는 금융 수익의 감소가 불가피할 수 있음을 의미합니다.

따라서, 향후 HTN은 현금 흐름 개선을 위해 기타 투자 기회 또는 수익 창출 방안을 모색할 필요가 있을 것으로 보입니다.

재무 활동으로 인한 순 현금 흐름 – 단위: 베트남 동

2024년 2분기 HTN의 재무 활동으로 인한 현금 흐름은 9.1십억 동으로, 전년 동기의 -816.7십억 동에서 크게 개선되었습니다. 이는 차입 수익금이 336.4십억 동에 달하고, 대출 원금 상환이 327.2십억 동으로 감소한 덕분입니다.

2023년 상반기에는 대출 원금 상환으로 인해 현금 유출이 컸지만, 2024년에는 원금 상환 규모를 줄여 현금 흐름이 양수로 전환되었습니다. 차입금 규모의 축소와 이자 비용 최소화를 통해 현금 흐름을 개선하려는 경영진의 전략이 돋보입니다.

이러한 전략은 단기적인 유동성을 개선하는 데 긍정적인 영향을 미쳤지만, 대출 상환 리스크는 장기적으로 관리할 필요가 있습니다.

현금 흐름표 분석 요약

HTN의 2024년 2분기 총 순 현금 흐름은 -44.0십억 동으로, 전년 동기의 -39.3십억 동보다 다소 감소했습니다.

사업 활동에서는 큰 현금 유출을 기록했지만, 투자 활동과 재무 활동에서는 양수를 기록하며 유동성 확보에 집중한 모습을 보였습니다. 현금 및 현금성 자산은 601.1십억 동으로 증가해 재무 안정성을 유지하는 긍정적인 신호를 보이고 있습니다.

하지만 이러한 현금 흐름은 기존 자산을 현금화해 얻은 결과라는 점도 중요합니다. HTN은 자산을 매각하거나 대출금을 회수하여 현금을 확보했으며, 이는 단기적인 유동성 확보에는 성공했지만, 더 이상 사업 활동을 위한 추가 처분할 자산이 많지 않을 것으로 보입니다.

따라서 HTN은 최근 2024년 9월 12일 공시를 통해 유상증자를 계획하고 있습니다. 이는 현금 유동성을 유지하고 추가 자금을 조달하기 위한 전략으로 보입니다.

유상증자의 주요 내용

1. 발행 회사: Công ty Cổ phần Hưng Thịnh Incons
2. 발행 주식: 89,116,411주 (기존 주식의 100%에 해당)
3. 주당 발행가: 10,000동
4. 총 발행가: 891.16십억 동
5. 주주 배정 비율: 1:1 (기존 주식 1주당 신주 1주를 매입할 권리 부여)
6. 주식의 자유 양도 가능 여부: 추가 발행 주식은 자유롭게 양도 가능

유상증자로 모집한 자금의 사용 계획은 다음과 같습니다.

1. 회사 대출 상환:
   HTN은 2023년 감사된 재무제표를 기준으로 은행 및 금융 기관에 대한 회사의 대출 상환을 위해 434.37십억 동을 사용할 계획입니다.
• 예상 자금 사용 시기: 2024-2025년.
2. 건설 계약 대금 지급:
   HTN은 건설사와 체결한 공사 계약의 대금 지급을 위해 456.79십억 동을 사용할 예정입니다.
• 예상 자금 사용 시기: 2024-2025년.

이와 같이, 유상 증자로 모집한 자금은 주로 대출 상환과 건설 공사 비용 지급에 활용될 계획이며, 이는 회사의 현금 유동성을 확보하고 공사 진행에 필요한 자금을 확보하려는 의도를 보여줍니다.

이를 통해 HTN은 사업 활동에서 발생하는 현금 흐름의 부족을 보완하고, 자본을 확충하여 장기적으로 재무 구조를 더욱 안정화하려는 계획을 세우고 있습니다.

결론

지표 모음

2024년 상반기 HTN의 재무 실적은 전반적으로 매출 및 순이익의 큰 폭 감소를 겪으면서 어려운 상황에 직면해 있습니다.

매출은 전년 동기 대비 약 55% 감소하며, 이는 시공량 감소와 같은 외부 요인에 의해 영향을 받았음을 시사합니다.

순이익 또한 전년 대비 48% 감소하였으나, 기업은 내부적으로 비용 절감 및 재무 비용 최적화에 성공하여 그나마 적자를 방어할 수 있었습니다.

재무 상태

HTN의 재무 상태는 2024년 2분기 동안 총 자산의 소폭 감소와 부채 감소로 안정적인 모습을 보여주고 있습니다.

특히 부채의 감소는 기업이 재무 건전성을 개선하려는 노력이 반영된 결과로 보입니다. 반면, 자본은 소폭 증가하여 회사의 안정적인 운영을 뒷받침하고 있습니다.

현금 흐름

사업 활동에서는 현금 유출이 컸지만, 투자 및 재무 활동에서의 현금 유입이 이를 일시적으로 상쇄하고 있습니다. 이는 기업이 자산을 매각하거나 대출금을 회수하여 단기적으로 현금 유동성을 확보한 덕분입니다.

그러나 이러한 자산 매각 및 대출금 회수는 장기적인 해결책이 아니며, 추가 자산 처분 가능성이 제한되어 있어 미래 유동성 확보에는 여전히 도전 과제가 남아 있습니다.

향후 전망

HTN은 2024년 주주총회에서 유상증자 결의를 채택했으며, 이는 향후 자금 조달을 위한 중요한 계획으로 볼 수 있습니다.

유상증자를 통해 HTN은 대출 상환과 건설 계약 대금 지급을 위한 자금을 확보하려 하고 있습니다.

그러나 현재 HTN의 주가가 10,000동 아래에서 거래되고 있는 상황을 고려할 때, 유상증자가 성공적으로 이루어질 수 있을지는 미지수입니다. 이는 주주들의 투자 의향과 시장 상황에 따라 크게 좌우될 가능성이 있습니다.

아직 구체적인 유상증자 일정은 발표되지 않았으나, HTN이 주가 상황을 고려해 적절한 조치를 취하지 않는다면 유상증자 실패 가능성도 존재할 수 있습니다.

이러한 점을 감안할 때, HTN의 유동성 확보와 재무 구조 개선을 위한 추가적인 방안 모색이 필요할 것으로 보입니다.

종합적으로, HTN은 자산 매각과 비용 절감 등을 통해 유동성을 유지하고 있으나, 장기적인 재무 개선을 위해 유상증자와 같은 자금 조달 계획의 성공 여부가 중요합니다.

현재의 주가 상황을 반영한 전략 조정과 함께, 유상증자가 성공적으로 이루어질 수 있도록 기업 차원의 노력이 요구됩니다.

EPS 산출 표

필자는 2024년 상반기 실적을 하반기에도 동일하게 유지된다고 가정하여 예상 실적을 산출한 결과, 총 순이익은 26.4십억 동으로 예상되었습니다. 현재 현금 흐름 상황이 좋지 않기 때문에 포상금 및 복지기금은 적립하지 않는 것으로 가정하였습니다. 이를 바탕으로 산출된 EPS(주당 순이익)는 1,658동이며, 2018년부터 2024년 예상 실적을 반영한 평균 EPS입니다.

회사채 발행 평균 금리 9.1%를 할인율로 설정하여 가치평가를 진행한 결과, 적정 주가는 18,220동으로 계산됩니다.

그러나 한 가지 주의할 점은, 이 평가 방식은 과거 실적을 크게 반영하고 있다는 것입니다. 최근 3년 동안 EPS가 세 자릿수로 하락하고 있다는 점을 감안하면, 이를 반영한 평가에서는 정가는 5,824동으로 계산되어 현재 주가가 고평가되었을 가능성이 큽니다.

따라서 현재 상황에서 중요한 것은 베트남 부동산 시장의 회복과 HTN이 중단된 공사 프로젝트를 재개하여 과거와 같은 성장을 다시 누릴 수 있는 환경이 조성되는 것입니다. 이러한 환경이 마련된다면, 18,000동 수준의 주가가 합리적으로 보이겠지만, 현 상황이 지속될 경우에는 5,800동 수준이 더 현실적인 주가로 판단됩니다.

즉, 현재 상황에서는 가치평가의 숫자보다도 기업 상황의 개선이 더 중요해 보입니다.

특히, 베트남 부동산 시장의 회복과 HTN의 중단된 프로젝트 재개 같은 실질적인 환경 변화가 주가에 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서, 현재 EPS와 가치평가 결과보다는 미래의 시장 상황 개선이 HTN의 주가 회복에 핵심적일 것입니다.

 

Disclaimer

 

- 저자는 보고서 제공 시점 기준 보유하고 있지 않습니다.

- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기재합니다.

- 당사의 모든 콘텐츠는 저작권법의 보호를 받은바, 무단 전재, 복사, 배포 등을 금합니다.

- 콘텐츠에 수록된 내용은 개인적인 견해로서, 당사 및 크리에이터는 그 정확성이나 완전성을 보장할 수 없습니다. 따라서 어떠한 경우에도 본 콘텐츠는 고객의 투자 결과에 대한 법적 책임소재에 대한 증빙 자료로 사용될 수 없습니다.

- 모든 콘텐츠는 외부의 부당한 압력이나 간섭없이 크리에이터의 의견이 반영되었음을 밝힙니다.