HD현대마린솔루션, 올해 최대어 IPO 성공할까?

안녕하세요.
지순이네 경제이야기입니다.

올해 공모주 대어, 상장직후 시가총액 4조원이 예상되는 HD현대마린솔루션 공모주에 대한 분석입니다.

기업실적과 산업현황, 상장 후 유통물량 등에 대해서 다양한 측면에서 살펴보겠습니다.

 

<CONTENTS>

1. 산업분석
2. 기업분석
3. 유통물량
4. 공모정보 및 종합평가

 

1. 산업분석

HD현대마린솔루션은 After Market 서비스를 주요 사업으로 영위하고 있습니다.

2016년 현대중공업의 AS사업부가 분할되어 설립된 기업으로, HD현대글로벌서비스에서 HD현대마린솔루션으로 기업명을 변경했습니다.

조선산업의 밸류체인을 살펴보면, 위와 같이 R&D/설계 - 조달 - 생산 - After Market/서비스 - 수요 부문으로 이루어져 있습니다.

AM사업은 선박 생애주기 전반에 필요한 모든 서비스를 제공하는 것으로, 쉽게 말해 새로운 선박이 나온 후 제공하는 애프터 서비스를 의미합니다.

선박은 건조 후 약 25~30년의 수명을 가지고 있습니다. HD현대마린솔루션은 이 기간 동안에 계속해서 서비스를 제공하며 수익이 창출되는 구조입니다.

조금 더 자세히 살펴볼까요.

전체 선박 AS사업 매출 중 AM솔루션(42%), 벙커링(41%) 서비스 매출이 대부분을 차지하고 있습니다. 친환경 개조 사업도 12%로 어느정도 규모를 가지고 있네요.

 

AM솔루션은 선박 엔진의 유지/보수 관련된 사업입니다. 즉, 선박 AS사업의 핵심이 되는 서비스입니다.

그리고 벙커링은 선박에 연료를 공급하는 서비스를 말합니다. 흔히 자동차처럼 주유소에서 기름을 넣는것에 비해 선박은 연료를 채우는 과정이 복잡한데요. 선주와 선사에게 연료 공급에 필요한 모든 솔루션을 제공하며 선박 운영을 원활하게 하면서 비용을 절감하며 운영 효율성을 높이는데 기여합니다.

친환경 서비스는 최근 흐름에 맞게 도입했지만, 매출액 기준으로 그렇게 높은 성장을 보이지는 않고 있습니다.

단, 현재 기준으로 20년 이상 된 노후 선박이 전체의 58%를 차지하는 것으로 보는 통계가 있습니다. 이러한 노후 선박들은 2025~2026년부터 본격적으로 친환경 선박으로 교체하려는 수요가 나타날 것이며, 여기에 따른 수혜를 HD현대마린솔루션이 가져갈 수 있다고 보는 긍정적인 시각이 있습니다.

 

2. 기업분석

HD현대마린솔루션의 기업 실적을 살펴보면,

먼저 매출액은 2023년 기준으로 1조 4304억원입니다.

2016년 물적분할 후 첫 매출은 2403억원 이었는데요, 수치로만 봤을 때 약 7년만에 매출은 6배 이상 성장했습니다. 

영업이익과 당기순이익 역시 계속해서 성장중이며, 2023년기준으로 영업이익률은 14.1%로 21년(10.4%), 22년(10.6%) 이후 계속해서 상승세를 보여주고 있습니다.

코로나 이후 전 세계적으로 물동량이 증가하고 있고, 이에 따라 선박에 대한 수요 역시 꾸준하게 늘어나면서 나타나는 자연스러운 실적입니다.

 

3. 유통물량

HD현대마린솔루션이 상장한다면, 상장일 당일에 유통가능한 물량은 얼마나 되는지 알아보시죠.

결론부터 보면, 상장일 유통가능물량은 굉장히 적습니다.

전체 물량의 약 16%인데요. 보통 상장하는 공모주들의 유통가능물량은 평균적으로 30%정도 됩니다. 특히 최근에는 이 수치들이 더욱 늘어나는 추세인데요.

심지어 유통가능물량 전부가 공모주주입니다. 즉, 상장일 당일에는 공모주주들의 물량밖에 유통되는 물량이 없다는 의미입니다.

주주 구성도 아주 심플하고, 의무보유기간 6개월~1년동안은 대량으로 나올만한 매물은 없다는 것을 알 수 있습니다.

기업실적도, 유통물량도 양호한 수준인데요. 크게 아쉬운 부분이 하나 있습니다.

바로 구주매출 50%입니다.

이 구주매출은 기존주주인 Global Vessel Solutions, L.P. 주머니로 들어갑니다. 즉, 공모를 통한 자금이 100% 기업을 위해 쓰이지 않고, 기존주주에게 들어간다는 의미인데요.

Global Vessel Solutions, L.P.는 글로벌 사모펀드 운용사인 KKR(콜버그크래비스로버츠)이 설립한 기업인데요. 현재 HD현대마린솔루션의 2대주주로, 이번 상장을 통해 일부 투자금 회수를 한다는 개념으로 보면 될 거 같습니다.

 

4. 공모정보 및 종합평가

HD현대마린솔루션의 공모가 희망밴드는 73,300원~83,400원입니다. 공모가가 최상단 83,400원으로 확정되는 경우 시가총액은 약 3조7천억 정도로 예상됩니다.

최근에는 공모가가 상단을 초과해서 확정되는 경우가 많기 때문에, 시가총액이 4조 이상으로 쉽게 갈 수도 있겠네요.

공모주식수는 890만주입니다. 기관투자자를 제외한 일반 청약자 배정은 2,225,000주이며, 균등배정은 절반인 1,115,500주입니다.

단순 계산으로 볼 때, 균등 배정으로 1주 정도는 가져갈 수 있지 않을까 합니다. 올해 APR 청약건수가 62만건 정도 되니까, 2배 많이 들어온다 하더라도 1주 정도는 배정될 수 있을거 같습니다.

단, 주관사가 5개 증권사이므로 청약 마지막날까지 경쟁률을 살피면서 잘 선택하셔야 합니다. 

저는 그럼, 수요예측일에 종합적인 공모주 평점 분석으로 다시 리포트를 발행하겠습니다.

▼수요예측결과분석 리포트
https://orangeboard.co.kr/insight/zAyXm

 

- 청약일: 4/25(목)~4/26(금)
- 배정일(환불일): 4/30(화)
- 주간사: KB, 신한투자, 하나, 대신, 삼성, UBS, JP모건
- 공모가(범위): 73,300원~83,400원
- 시가총액(예상): 3조7천억원 (공모가 상단인 경우)
- 공모주식수: 890만주 (신주모집50%, 구주매출50%)

 

 

 

 

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