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주린이가 알아둬야 할 ETF의 함정 2 (feat 커버드콜, 옵션배당ETF) - 링크 요약 - 1. 커버드콜 ETF 홍보 기사 증가
2. 커버드콜 ETF의 구조
3. 시나리오별 결과
4. 높은 분배율(배당률)의 실체
5. 커버드콜 전략의 성과 비교
6. 커버드콜 ETF 투자 시 추가 고려사항
7. 투자 조언
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2024. 8. 18 |
메르 |
(콜)옵션 구매자가 권리를 행사할 때, 자신이 보유하고 있는 자산으로 의무를 이행(Cover)할 수 있다는 뜻에서 ‘커버드 콜’ 이라고 합니다.
커버드콜 분배금에 대해 부연합니다.
(후반에 개인 의견이 포함되어 있습니다. 적당히 걸러 들으셔야 됨.)
1. 커버드콜 ETF의 높은 월배당/분배율은 투자자에게 매우 매력적으로 보임.
2. 연 10%를 넘어서 수십%에 달하는 분배율을 제시하는 상품도 흔히 찾아볼 수 있음.
3. 높은 숫자의 이면이 있음.
4. 분배금의 핵심 재원은 ETF가 보유한 기초자산(주식 등)에 대한 콜옵션을 매도하여 얻는 '옵션 프리미엄'임.
5. 기초자산을 보유한 상태에서, 미래 특정 가격에 해당 자산을 살 수 있는 '권리(콜옵션)'를 시장에 파는 것임.
6. 권리를 파는 대가로 현재 시점에 현금(프리미엄)을 수취함.
7. ETF는 이렇게 얻은 ‘프리미엄’과 기초자산 자체에서 나오는 ‘시세차익/배당/이자’ 등을 합쳐 투자자에게 분배함.
8. 메르님 글을 읽으면 이런 그래프가 이해되는 신기한 현상을 경험하게 됨.
9. '공짜' 수익이나 시장을 이기는 마법 같은 전략이 아님.
10. 본질적으로 기초자산의 '미래 가격 상승 잠재력(Capital Gain)'의 일부를 포기하는 대가로 현재의 현금 흐름을 얻는 것임.
11. 콜옵션을 매도하면, 해당 옵션의 행사가격 이상으로 기초자산 가격이 올라도 그 이상의 수익을 얻지 못하게 됨 ('상방이 막힘').
12. 주가가 크게 오르는 시기에는 시장 상승분을 온전히 누리지 못함. 기회비용이 클 수 있음.
13. 높은 분배율은 미래 상승 잠재력을 현재의 현금으로 바꾼 결과일 뿐임.
14. ETF가 분배금을 지급하면 그 금액만큼 순자산가치(NAV)에서 현금이 빠져나감.
15. 이자소득은 기본적으로 15.4%(소득세 14% + 지방소득세 1.4%)가 원천징수 됨.
16. 주식형 커버드콜 ETF에서 장내 콜옵션 프리미엄 매도금액은 세금 면제 대상임. 본질적으로 배당이 아닌 자본차익으로 간주한다는 말임.
17. 일반 주식의 배당락은 시장에서 매수/매도 로 발생하게 됨. 주식의 배당락은 발생할 수도 안할 수도 있음.
18. 커버트콜ETF는 순자산이 감소하므로 기준가를 기계적으로 하락시킴.
19. 받은 분배금만큼 가격이 하락하는 것은 회계적으로 당연한 처리 결과임.
20. 장기적으로 투자 원금이 줄어드는 결과를 초래할 수 있음을 유의해야 함.
21. 분배금이 옵션 프리미엄과 기초자산 을 넘어서는 경우, 원금 일부를 돌려주는 '자본 반환(Return of Capital)' 성격이 포함될 수 있음. 요즘 유행하는 자본잉여금 감익배당과 같음.
22. ETF 매매로 발생한 자본 이득(매매 차익)에 대해서 양도소득세가 부과됨. 연간 250만원 기본공제 후 초과분에 대해 22%(지방세 포함)의 세율이 적용됨 (주식형ETF는 비과세).
23. 커버드콜 분배금의 '진실'은 안정적인 고수익 보장이 아니라, '(미래)자본 이득과 현재 현금 흐름 간의 트레이드오프' 임.
24. 높은 분배금 수치에만 현혹되기보다, 기초자산의 상승 잠재력을 포기하는 대가임을 인지해야 함.
25. 또한, 일반 패시브 ETF보다 운용보수가 상당히 높다는 점도 총 수익률을 갉아먹는 요소임.
23. 장점은 기초자산 가격이 하락하거나 횡보하는 국면에서는 프리미엄 수취로 손실을 일부 방어하거나 추가 수익을 얻을 수는 있음.
24. 커버드콜은 횡보장이나 약세장에서 결과적으로 선방하는 구조임.
30. 선방했다는 걸 나중에 알게되는 상품이란 말임.
31. 길게 들고 간 만한 상품은 아닌 듯함.
커버드콜의 분배금 재원은 옵션매수자의 욕심입니다. 욕심을 돈으로 환산하고, 다른 사람의 피빨아서 챙기는 건 사람이든, 상품이든 멀리해야…
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