머니프리웨이의 수익 농장

■ 기업개요 

덕산하이메탈에서 OLED 전자재료 등을 제조판매하는 사업목적으로 인적분할된 신설업체예요.

덕산하이메칼 36.67% + 이준호 9.18% + 이수완 1.04% 외 8명 = 47.55%

■ 사업 및 매출구성

▶ oled 발광재료 구조

OLED의 발광 구조는 Cathode(음극)에서 전자를 제공하고, 전자수송층(ETL, Electorn Transport Layer)이 전자를 유기물질로 운반합니다. 양극(Anode)에서는 정공(Hole)을 운반하는 정공수송층(HTL, Hole Transport Layer)이 있습니다. 전자와 정공은 발광층(EML, Emitting Layer)에서 만나 발광하는 구조이며, 발광과 발색 역할을 하는 EML(Emitting Layer)이 있습니다. 발광층 EML은 Red, Green, Blue로 구분되며, 각 Red, Green, Blue의 Host와 촉매제역할을 하는 Dopant가 사용 되고 있습니다. 또한 각 Red, Green, Blue(발광층)를 보조해주는 보조층 소재인 Prime Layer로는 R Prime, G Prime, B Prime이 있습니다.

OLED 발광 소재 중 당사는 HTL과 Red Host, R Prime, G Prime을 주력으로 양산하여 납품 중에 있으며, 2021년에는 B Prime도 개발을 완료하여 제품pool을 확대하는 등 지속적인 R&D를 통해 여타 유기재로 개발에 주력하고 있습니다.

 

▶ 2021년부터는 비발광소재인 Black PDL(Pixel Define Layer)을 세계 최초 개발에 성공하여 양산

 

비발광소재로 CP(Conductive Particle Ball) 양산 판매하며, CP는 ACF(Anisotropic Conductive Film)내의 디스플레이 패널과 PCB를 전기적으로 연결 시켜주는 소재

삼성디스플레이의 주력 소재 공급사구요. 

https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20240813000028

 

■ 실적 분석

▶ 2분기 실적

삼성전자의 갤럭시 A 15, 35, 55 등 중저가 스마트폰 내 OLED 패널 적용 확대가 본격화되면서 전통적 비수기인 상반기에도 삼성디스플레이의 리지드 OLED 패널 생산량이 전년 동기 대비 뚜렷하게 증가했구요.

신제품 연구개발(PDL, PSPI 등) 비용 증가에 따른 판관비 상승 영향으로 영업이익률은 전분기 대비 1%pt 하락했어요.

 

▶ 하반기 실적 개선이 시작되면서 24년 예상 당기순이익은 턴어라운드되며, 22년 실적을 돌파할 것으로 예상되며, 25년은 사상최대 실적을 달성할 것으로 예상되요.

 

■ 밸류에이션

▶ 8월 14일 기준으로 IM증권에서 분석한 밸류에이션을 보면, 저점 P/E 기준으로 최근 5년간 평균 18.4인데. 24년 예상은 17.1로 평균보다 낮은 상태이며, P/B 기준으로도 5년간 평균이 2.4인데 반해 1.9로 역사적 저점에 있는 것을 알 수 있어요

 

■ 차트 분석

▶ 22년부터 현재까지 주가는 29000~47000 사이 박스권으로 움직이는 모습을 보여주고 있구요.

 

▶ 일봉상의 흐름을 보면 박스권 하단에서 반등이 나오고 있고, 이중바닥이 형성될 것으로 예상되네요. 다만 34000원에 단기 저항이 있어 3분할 매수(33450원 / 33700원 / 35500원)가 좋을 것으로 판단되요. 

 

■ 리포트 및 뉴스 모멘텀

▶ 하반기는 스마트폰 계절적 성수기로 플래그십 및 폴더블 스마트폰 양산에 따른 OLED 소재 공급 증가 기대

▶ 올해 신모델에는 덕산네오룩스의 소재 적용도 더 다양해질 것으로 예상되어 수익성 개선이 예상

▶ 연구개발비 부담에도 불구하고 하반기에는 다시 20%대 수익성을 회복할 수 있을 것으로 전망.

▶ 2H26에 Apple 폴더블 스마트폰이 출시될 경우 무편광필름 구현을 위한 블랙 PDL 적용으로 수혜가 클 수 있다는 점을 고려할 때 중장기 실적 상승과 주가 밸류에이션 리-레이팅에 무리가 없을 것으로 판단된다. Apple 폴더블 스마트폰의 출시 기대감을 선반영하기 시작할 시점인 2025년 하반기에는 지금과는 확실히 다른 주가 수준에 위치해 있을 것으로 전망