머니프리웨이의 수익 농장
조정시마다 매수해야 하는 엠아이텍
머니프리웨이
2024.10.24
■ 기업개요
1991년 01월 11일 "주식회사 수호메디테크"로 설립된 이후, 1998년 01월 01일 "주식회사 솔고인터메드"로 변경되었으며, 1999년 03월 23일 현재의 상호인 "주식회사 엠아이텍"으로 변경하였습니다.
회사설립 후 총 7번의 양수 및 승계를 거쳐 현재 최대주주는 시너지이노베이션이 최대주주입니다.
- 보스톤사이언티픽코리아홀딩스는 2023년 12.31일 기준으로 지분율을 기재했습니다.
- 22년 6월 15일 양수도 계약을 체결했고, 주당 14500원에 인수하기로 했습니다. 2023년 5월 16일 일부 해외 국가에서 승인을 받지 못해 기업결합 신청을 철회하였으나, 전략적 파트너쉽 관계를 유지하기 위해 주식 주당 14500원, 3,180,000주 (46,110,000,000원)를 양도했습니다.
최대주주 지분은 시너지이노베이션(외 3인) 53.24%, 보스톤사이언티픽코리아홀딩스 지분 9.83%(우호지분이라고 판단) 총 63.09%로 유동주식비율은 36.91% 입니다.
▶ 시너지이노베이션 계통도
- 상장 (3곳) : 시너지이노베이션, 디에스케이, 엠아이텍
- 비상장 (9곳) : 에스이노베이션 신기술조합, 인트로바이오파마, 노비스바이오, 프로톡스, 메디카코리아, 뉴로바이오젠, 알엔에이바이오, 시너지바이오조합, 에스앤지바이오텍
■ 사업 및 매출구조
- 비혈관용 스텐트(소화기내과용)를 국내 최초로 개발, 생산 품목군을 다양화하여 국내는 물론 해외 대부분의 국가에 수출
- hand made로 생산하며 독특한 구조와 customized된 다양한 제품군의 특징을 바탕으로 주로 악성 종양에 사용하던 비혈관 스텐트를 양성의 경우에도 사용을 확대하고 있으며 동물용 스텐트도 판매중
- 제품 품질과 안정성, 성능 유효성, 임상평가 등 요건이 더욱 강화된 유럽의료기기 규정 CE MDR(Medical Device Regulation)에 맞추어 2023년부터 인허가를 획득하고 있고 2025년까지 유럽시장에서 취급하고 있는 모든 부위의 제품허가를 목표로 진행중
■ 재무제표
▶ 부채비율이 거의 없으며, 유보율은 400%가 넘어 안정적인 회사로 볼 수 있습니다.
■ 실적분석
▶ 2022년 최대 실적 달성 후 24년 다시 최대 실적을 달성할 것으로 예상되며, 매년 최대 실적을 갱신할 것으로 예상됩니다.
▶ 2분기 실적이 줄어들었으나, 3분기부터 실적 턴어라운드가 예상됩니다.
■ 밸류에이션
▶ 매년 배당은 1%대 입니다.
▶ PER과 PCR은 과거대비 저평가 영역이며, PBR과 PSR은 저평가 영역은 아니지만 최고 평균 대비 낮습니다.
▶ 밸류에이션으로 보면, 의료기기 업종의 특성상 PER과 PSR 기준으로 평가를 하는 것이 바람직하나, 아래 주가와 비교를 해보면 보수적으로 PBR 기준으로 목표주가를 설정해도 무방하리라 판단됩니다. (보수적인 목표가 15300원)
■ 리포트 및 이슈
|
◆ 엠아이텍 / SK증권 리포트 (목표가 상향조정, 10,300원 -> 13,000원) - '3Q24 실적은 매출액 141억원(+94.5% YoY)과 영업이익 47억원(+119.5% YoY, OPM 33%)으로 전망. 작년 발생했던 주요 지역별 이슈들이 정상화되었으며 ① 유럽 매출 회복 ② 제품 믹스 효과 ③ 환율 효과 등에 따라 호실적을 기록할 것으로 예상. 24년 영업이익은 185억원(+31.6%, YoY, OPM 34%)으로 전망되며 유럽 지역 판가 인상 효과가 시작될 25년 영업이익은 229억원(+23.8% YoY, OPM 36%)으로 예상. 내년 예상 실적은 국내 의정갈등 사태, 유럽 유통 구조 재편 첫해라는 점을 반영한 다소 보수적인 추정치.'
- '작년 이슈가 되었던 글로벌 초대형 의료기기 업체의 인수합병과 같은 굵직한 주가 모멘텀은 소멸되었지만 지역별 MS 확대, 신규 시장 진출, 마진율 개선에 따른 실적 성장이 이뤄지며 작년 큰 폭의 주가 낙폭 이후 비교적 편안한 주가 회복 흐름이 나타날 것으로 전망'
◆ 엠아이텍 / 삼성증권 리포트 (09/11) - '보스톤 사이언티픽, 올림푸스 등 글로벌 파트너십을 기반으로 수출 비중 70% 이상의 비혈관 스텐트 사업을 영위 중. 스텐트 중심의 사업부 재편과 유럽 영업망 조정이 완료되고 이익 상승 구간 진입 중이며, 중장기 M&A 모멘텀 재부각 가능성 유효.'
◆ 엠아이텍 / 한국투자증권 리포트 (09/06) - '비혈관 스텐트 전문 기업. 유럽 신규 계약 진행 중, 4Q24 가격 인상 전 선수요 발생, '25년 ASP 상승 기대. 2024년 실적은 매출액 541억원(+16.6%), 영업이익 178억원(+26.6%, OPM 32.9%)을 전망. 의료 파업이 지속되며 국내 매출액은 전년 대비 -20% 수준의 역성장이 예상되나, 유럽/ 일본을 중심으로 한 수출 확대가 감소분을 크게 상쇄할 것으로 판단' |
|
(24/10/07) 세계최초로 스텐트의 일부가 자유 자재로 꺾이는 담도용 스텐트를 개발했다.
따라서 담도 폐쇄 환자에서 십이지장 음식물이 역류되어 스텐트 기능에 문제가 생기는 환자들에게 맞춤형 치료 효과를 극대화하고 합병증을 예방할 수 있을 것으로 기대된다.
이 스텐트는 음식물이 역류하는 환자를 대상으로 항역류 기능을 갖는 스텐트로 항역류 기능의 유지 기간을 검증하기 위해 분당차병원을 포함한 국내 7개 대학병원에서 추가 연구를 진행할 예정이다. |
|
(24/10/21) 유럽시장 매출 확대를 위해 기존 계약사와 계약이 종료된 지난 9월을 기점으로 새로운 유통사와 계약 체결을 완료한 후, 유럽에서 가장 큰 시장인 독일에서는 후지필름이랑 계약했다. |
■ 차트분석
▶ 2022년 M&A 이슈와 사상최대 실적으로 인해 주가가 15000원대까지 상승 한 후, 23년 실적이 축소되면서 주가가 하락한 것으로 판단됩니다. 현재 박스권 돌파 가능성이 높아, 중기 목표가는 14300원을 잡고 대응하면 될 것으로 판단됩니다.
▶ 8800원 / 9270원이 저항으로 돌파할 때마다 분할로 매수하는 것이 좋을 것으로 판단되며, 8200원을 손절가로 잡고 대응하면 됩니다.
