머니프리웨이의 수익 농장

실적만 보면 매수 안 할 이유가 없는 동화기업!

머니프리웨이

2024.11.04

◇ 기업 개요

동화기업은 194842일에 설립되었으며, 1995731일에 코스닥시장에 상장하였습니다. 2003930일 기준으로 순수지주회사로 전환하며, 사명을 동화홀딩스로 변경하며, P.B, M.D.F, L.P.M, M.F.B 등을 제조, 판매하는 구,동화기업과 마루판제품 등을 제조, 판매하는 동화자연마루, 중고자동차 사업을 영위하는 동화엠파크 및 기타 자회사들을 지배하고 있었습니다.

이후, 2013년도 101일을 기준일로 기업 지배구조 변경을 실시하여, ,동화기업 주식회사와 동화자연마루 주식회사를 흡수합병하고 목재사업부문과 자동차사업부문으로 인적분할하였습니다. 인적분할 후 존속법인인 상호를 동화기업으로 변경하였고, 공정거래법상 지주회사에서 탈피하여 일반 사업회사로 변경하였습니다.

■ 주주현황

▶ 최대주주와 자사주 포함해서 77%정도 보유하고 있습니다.

■ 계열회사 현황

▶ 이외에 해외법인 비상장이 11개사 입니다.

 

◇ 사업 및 매출구조

소재사업 부문과 화학사업 부문, 하우징사업 부문으로 구성되어 있습니다. 소재사업 부문은 보드 (PB, MDF ) 공급하고 있으며, 화학사업 부문은 TEGO, 전해액 등 전자재료, 하우징사업 부문은 건장재(마루) 등의 제품을 공급하고 있습니다.

▶ 전해액 부분이 12.2%에서 7.9%로 4.3% 줄어들었습니다.

 

◇ 실적분석 

▶ 실적분석에 리포트를 넣은 이유는 동화기업을 커버리지 하는 증권사는 NH투자증권이 유일하기 때문에, 예상실적은 NH투자증권에서 커버하는 실적이 그대로 반영이 되었다는 점 참고하셔야 합니다.

■ 연간실적 

▶ 24년부터 흑자전환이 예상이 됩니다. 또한 25년에는 24년대비 당기순이익 기준 3배 증가한 500억으로 사상최대 실적 달성이 기대됩니다.

■ 분기실적

▶ NH투자증권에 다르면, 3분기 목재는 전분기와 유사한 실적 흐름이 예상되나, 전해액은 부진할 것으로 전망하고 있습니다.

▶ 당기순이익이 흑자전환되는 이유는 화학 원재료인 요소, 메탄올 및 원목 가격은 안정화 되었으며, 목재 제품 판가 인상과 수직계열화를 통해 원가경쟁력으로 인해 흑자전환이 예상됩니다.

 

◇  재무제표 분석

▶ 부채비율이 100%를 넘어가긴 하나, 유보율이 23년 기준으로 8370%에 달하기 때문에 악재는 아니라고 보여집니다.

▶ ROE와 ROA 역시 플러스로 전환이 예상 됩니다.

 

◇ 투자지표

▶ PER 기준으로 보면 17.09배~43.74배 사이에서 움직임을 보입니다. (23년을 제외하고 19년부터 22년까지) 현재 PER은 높은 수준으로 보이나, PER을 적용하기엔 무리가 있어 보입니다.

▶ 전해액을 제외하면, 업종의 특성상 성장성 지표보다는 안정성 지표인 PCR을 적용하는 것이 개인적으로 맞지 않을까 생각됩니다. PCR는 지난 과거 12.81배~27.31배 사이에서 움직였으나, 현재 기준으로 8.77배 수준으로 적어도 12.81배까지는 상승해야 한다고 판단. 12.81배 기준으로 주가는 16700원 전후의 움직임을 보일 수 있다고 판단됩니다.

 

◇ 악재 (NH투자증권)

- 2022년 완공된 헝가리 공장 본격적인 가동을 못하고 있음.

- 24년 4분기 미국 공장 역시 순조로운 가동이 가능할지 확인 필요

다만 전해액 이슈가 부각되면 또 다른 모멘텀이 될 가능성도 높음.

 

◇ 차트분석

▶ 실적에 근거해 보면 내년 사상최대 실적이 달성한다는 조건으로 중장기로 31500원 부근까지는 상승 여력은 있어 보입니다.

▶ 3분기 실적이 흑자전환이 되며, 4분기 실적 역시 실적이 증가한다면 보수적으로 보더라도 14000원 부근까지는 상승 여력이 충분해 보입니다.

▶ 참고로 손절가는 10800원을 잡고 대응해야 합니다.

 

전해액
건자재
동화기업
건축자재
동화기업전망
2