O.B. Collection Portfolio - 2023년 4월 마감

첫 번째 게시하는 포트폴리오 서비스입니다. ‘Orangeboard Collection Portfolio’ 입니다. 독자에게 도움이 되었으면 합니다. 처음이라 스크립트가 많습니다. 점차 줄여갈 예정입니다.

참고) 표의 '열'이 많아서 PC에서 보기가 더 적합한 듯 합니다. 

크리에이터에게 요청

오렌지보드 작가님들은 대부분 개인 블로그를 운영하시고, 팔로워도 꽤 많습니다. 만약 동일한 내용의 글이 오렌지보드와 블로그에 동시에 게시가 되면, 당사 서비스의 상품성이 저하될 가능성이 있습니다.

하여 다음 사항 부탁 드립니다. 작가님과 당사의 상생과 플랫폼으로서의 기능 향상을 위함이니 (유료 전환 후) 반영/검토 부탁 드립니다 (6월말 예상). 일부 작가님은 약속하셨습니다.

• 당사에 게시하는 보고서와 블로그 글의 차별화 부탁 드립니다. 내용이 크게 다르지 않아도, 몇 줄 정도 차이만으로도 의사결정을 하는데 핵심 정보를 전달할 수 있습니다. 투자 의사결정에 도움이 되는 핵심정보는 (블로그의 명성을 해치지 않는 범위에서) 유료컨텐츠에 포함해 주셨으면 합니다.

• 오렌지보드에 글을 올리실 때, 블로그에는 적당한 엠바고(보도 제한)를 주셨으면 합니다. 보고서는 의사결정은 하는데 도움을 주거나, 현안을 다루는 경우가 많습니다. 당사 서비스와 블로그에 글이 같이 올라오면, 당사 서비스를 이용할 이유가 줄어들 수 있습니다.

매출이 발생해야, 서비스를 계속 공급할 수 있고, 기고료도 상승시킬 수 있습니다. 기고료가 상승하면 훌륭한 크리에이터가 더 좋은 글을 생산할 유인이 됩니다. 결과적으로 고객은 더 좋은 서비스를 사용할 수 있습니다. 선순환 구조입니다. 제프베조스(아마존 창업자)가 말하는 ‘플라이휠’ 효과입니다.

첨언) 아마존의 플라이휠 전략은 서로 긍정적인 영향을 주고받는 요소들이 상호 작용하여 비즈니스의 성장과 발전을 이루는 것입니다. 상호 작용하는 요소들이 서로를 강화하며 성장하도록 설계된 것으로, 이를 통해 아마존은 꾸준한 성장과 시장 지배력을 확보할 수 있었습니다. 저는 좋은 책은 빌려 읽지 않고 책을 사는 경우가 많습니다. 출판사와 작가가 돈을 벌어야 더 좋은 책을 공급할 수 있기 때문입니다. 내가 더 좋은 서비스를 사용하기 위한 전략적 비용입니다.

 

포트폴리오 서비스 취지

투자할 만한 좋은 보고서가 올라와도 소화할 수 있는 배경지식이 부족하면 소용이 없습니다. 투자지식이 충분한 분은 소수이고, 전업투자자들처럼 경험이 많고 기업공부를 지속적으로 하는 사람은 더 소수입니다. 보고서의 활용을 높이고자 포트폴리오를 제공합니다. 리딩(Leading)은 아니지만 , 리딩의 속성을 리포트에 불어넣는 활동입니다. 포트폴리오 서비스를 통해, 독자가 리포트 서비스를 투자에 직접적으로 활용할 수 있게 되기를 바랍니다.
*일반적인 리딩(우리가 수도 없이 받는 문자들)은 좋아하지 않습니다. 돈을 벌고 싶은 마음을 악용하는 사람들이라고 생각합니다. 오렌지보드는 포트폴리오 제시만 합니다. 행동을 요구하지 않습니다.

실제로 운영하는 것처럼, 포트의 수익률도 체크하면서 주기적으로 올려보고자 합니다. 업로드 주기는 1)기본 월 1회, 2)포트에 변동이 있을 때입니다. 보고서의 형태로 제공하므로 지속적으로 내용을 개선하려고 합니다.

독자께서는 당사 Collection Portfolio 기준으로 변형을 가미하는 것도 좋은 운영이 될 수 있다고 생각합니다.

 

Portfolio Summary

지속적으로 추적할 포트폴리오들의 수익률 요약 섹션입니다. 포트폴리오별 구성종목 등의 상세사항은 각 포트폴리오 섹션을 참고해 주세요.

○ 구성 Portfolio 및 국내자산/해외자산 비중

국내자산과 해외자산 비중에 따라, 환율의 영향이 크게 작용할 수 있고, 국장의 어수선함을 해외자산이 보상해 주는 경향이 있습니다. 

Collection Portfolio는 경쟁포트 대비 열위를 기록하였습니다. 월 중 준수한 수익률(8% 수준)을 기록중이었으나, 며칠 전 불미스런 사건(주가조작 관련) 후 시장 조정으로, 급격한 하락을 맞았습니다.

전체적으로 해외자산 비중이 높은 포트폴리오의 성적이 우수하였습니다. 이번 달에는 조금 아쉽지만 우리 컬렉션 포트폴리오도 장기적으로 우수할 거라고 생각합니다. 

우리의 경쟁 Portfolio도 만만치 않은 상대입니다. 대형주 Top10 포트가 가장 강력한 경쟁 상대입니다.

 

○ 글로벌 지수 및 환율 상승률 추이

* Googlefinance에서 가져온 자료임. 정확히 연말 마지막 거래일 기준이 아니므로(미국시간 기준), 오차 발생 가능. 경향 파악 목적.

국장의 불안정/불안함을 고려할 때, 해외자산을 비중을 조금 유지하는 것도 나쁘지 않은 전략입니다. 특히, 4월에는 유료화가 5.1%나 상승하였고, 올해 전반적으로 원화 약세 분위기입니다.

 

○ 국내시장 상세

위의 표에서는 2023년도 코스피의 상승률이 12%, 코스닥의 상승률이 24%입니다. 그런데 이 만큼의 수익률을 기록한 분은 많지 않을 듯 합니다. KRX에서 받은 자료로 계산한 연간/월간 상승률입니다.
*상폐/신규상장이 포함된 시가총액의 등락률입니다.

 

 

코스닥 상승률은 글로벌 Top입니다. 코스피/코스닥 종목 중, 지수 상승률을 초과하는 종목 중에서, 시총 상위 5개 기업입니다. 위의 표가 연간 상승률 상위, 아래표가 월간 상승률 상위입니다.

 

상위 5개 종목을 제외한 연간/월간 시가총액 상승률입니다.

 

이제 조금 현실적인 수치로 변했습니다. 신규 상장된 종목을 포함하므로, 실제 상승률은 위 수치보다 조금 낮을 듯 합니다.

결론은...여러분 잘못이 아니란 의미입니다. 꾸준히 투자합시다! 동영상 보고 감동 받았습니다. 오정세 배우님이 100편 이상의 작품에 출연하면서 모든 작품에 최선을 다했는데, 어떤 경우는 망하기도 하고, 어떤 경우는 상을 주기도 한답니다. 그리고 여러분도 지금하고 있는 일을 포기하지 말고, 꾸준히 하다보면 (나처럼) 좋은 날이 있을 거라고 말합니다. 나머지는 동영상에서...

  

○ 당부

4월의 아쉬운 성적에도 불구하고, 희망적인 말씀을 드리고 싶습니다.

장기적으로 우리 Collection 포트폴리오는 대부분의 공모 펀드보다는 성적이 우수할 거라고 생각합니다. 워런 버핏께서 2002년 주주 서한에서 이런 말씀을 하신 적이 있습니다. '노마드 투자조합 투자자서한' 에서 발췌하였습니다. 

“우리가 거둔 어떤 탁월한 수익률도 지속적으로 평균을 넘어서는 상대성과 우위를 보장할 수는 없다고 말씀드려 왔습니다. 오히려 그런 우위가 달성된다면 보합 혹은 약세장에서는 평균 이상의 성과를 거두고, 강세장에서는 평균과 비슷하거나 더 낮은 성과를 거두는 방식이 될 가능성이 높습니다.”

Collection Portfolio도 지속적으로 지수를 이길 수는 없을 거라고 생각합니다. 지수가 상당히 상승한 경우 지수와 비슷하거나 못한 수익률을 거둘 가능성이 높고, 특정 종목에 의해 지수가 상당히 상승한 경우 앞의 경우보다 더 못한 수익률을 거둘 수 있습니다.

운용방식이 달러 자산배분을 통해서 위험에 대비하고(지수 상승시 상대적으로 부(음)의 효과, 환율 상승시 현금 활용), 전체적으로 주식이 이익을 견인하는 방식입니다. 변동성을 줄이는 비용은 수익률을 조금 포기하는 것입니다.

 

Orangeboard Collection Portfolio

오렌지보드 리포트 서비스에 게시된 보고서 중, 관리자의 판단으로 구성한 포트폴리오를 제시합니다. 고객이 포트폴리오를 구성하는 데 도움을  드리는 것이 제공 목적입니다. 독자는 오렌지보드 포트폴리오를 기준으로 변형을 가미하여 (자신의 철학에 맞는) 포트폴리오를 구성할 수 있습니다.

○ 구성종목 (설정일 2023. 3. 31, 기준일  2023. 4. 28, 기초자산 1,000)

 

○ 이익률 : 4월 수익률 월간 0.3%,  연간 0.3% (환율 적용 후)

 

매수	ALL (2023. 3. 31)
매도	없음

○ 운용 원칙(철학)

분류	내용
철학	▶ 전체적인 수익률을 국내/해외 주식이 견인
자산배분	▶ 국내 시장 헷지를 위해 달러 자산 매수 (비중 20% 전후) ▶ 지수 하락 시, 안전장치 (달러는 국내지수와 음의 상관관계)     (주의) 지수상승 시, Underperform 할 수 있음 ▶ 지수 하락 시, 매도하여 저평가된 국내/해외 주식 매수
종목선정	▶ 대상 : 당사 리포트 서비스 게시된 종목 보고서 중 관리자 판단으로 편입 결정 ▶ 매수일 : 게시 후, 수일 이내
게시 주기	▶ 월 1회 (월초 지난 달, 마감 결과 게시) ▶ Portfolio 변동 발생 시 ▶ 기타
매도	▶ 크리에이터가 제시한 목표가 도달 시 매도 ▶관리자 판단에 따라 교체 매매 가능    (교체 매매 시, 오렌지보드 리포트에 변동사항 기고)
거래비용	▶ 국내증권 : 매도 시, 거래비용 1% 가정 ▶ 해외증권 : 매도시 거래비용 1.5% 가정 (환손실+거래비용)

 

○ 투자포인트

 

Monitoring Portfolio - 글로벌 지수

모니터링 및 벤치마크 목적으로, 글로벌 지수를 종합적으로 추종하는 Portfolio를 제시합니다. 글로벌 지수에 대한 ETF가 있으나, RAW data 기준으로 운영하는게 독자들에게 정보를 더 전달할 수 있을 듯 합니다.

4월 리뷰 한줄 평 : 환율에 졌음. 원화 약세가 이정도일 줄이야…

 

○ 구성종목 (설정일 2023. 3. 31, 기준일  2023. 4. 28, 기초자산 1,000)

 

○ 4월 수익률 : 월 2.8%, 년 2.8%

○ 추가설명

러셀 2000 (Russell 2000)은 미국의 작은 시가총액 회사들로 구성된 시장 지수 중 하나입니다. 이 지수는 러셀 지수 (Russell Indices) 계열 중 하나로서, 프랭크 러셀 컴퍼니(Frank Russell Company)에서 관리하고 있습니다. 러셀 2000은 시가총액 기준으로 미국 내 2,000개 회사들을 포함하고 있으며, 러셀 3000 지수의 하위 2,000개 회사들을 대표합니다. 러셀 2000은 미국 주식 시장의 스몰캡 부문의 성과를 나타내는 데 사용됩니다.

주) 러셀 3000 지수는 러셀 1000 (Russell 1000) 지수와 러셀 2000 (Russell 2000) 지수로 분할됩니다. 러셀 1000은 시가총액 기준 상위 1,000개의 회사들로 구성되어 있으며, 주로 대형 및 중형 시가총액 회사들을 대표하고, 러셀 2000은 시가총액 기준 하위 2,000개의 회사들로 구성되어 있어 주로 소형 시가총액 회사들을 대표합니다. 

 

 

Monitoring Portfolio - 대형주 Top10 (한국+미국)

오렌지보드 포트와 경쟁 포트(벤치마크)입니다. 실제로 이렇게 운영하는 분의 얘기를 간접적으로 전해 들었습니다. 성과가 매우 좋았다고 합니다. 장기간 추적하여 확인해 보겠습니다. 

한국의 대형주 톱10과 미국의 대형주 톱10으로 구성하여, Portfolio를 운영니다. 월말 평가 시, 톱10의 구성종목이 바뀔 경우, 종목 교체를 진행합니다.

포트폴리오는 다음의 철학을 담고 있습니다. 

• 업종 내 최고 선호 종목으로 포트폴리오 구성

• 이머징마켓(한국시장)과 선진마켓(미국시장) 투자효과

• 국내 자산과 미국 자산의 자산배분 효과 (환율 상승 시, 미국 자산 매도하여 리밸런싱)

• 거래비용은 Collection Portfolio와 동일

 

○ 4월 수익률 : 월 4.1%, 년 4.1%

 

 

Monitoring Portfolio - 산업 ETF (한국+미국)

투자 센티멘탈(분위기)를 파악할 수 있는 산업 ETF 를 제시합니다. 산업별 ETF를 통해, 산업별 투자 분위기를 파악하고, 관련 ETF에서 투자할 종목을 검토할 수 있습니다.

 

○ 구성종목 (설정일 2023. 3. 31, 기준일  2023. 4. 28, 기초자산 1,000)

 

○ 수익률 : 월 1.7%, 년 1.7%

 

SSGA에서 출시한 금융상품이 포트에 많습니다. S&P500의 섹터내에서 투자대상을 선정하므로 미국 산업을 대표하는 펀드입니다. 대형 펀드이고 SSGA가 홈페이지 보기가 조금 더 편한 측면도 있습니다. 여러 회사의 상품을 섞는 것보다 한 회사에서 대부분의 상품을 가져오면 중복 투자 확률도 줄어들 듯 합니다.

위의 포트폴리오 외, 대표적인 ETF를 조금 더 추가하였습니다. (국내 ETF 링크 추가예정)

 

시장 수준을 살펴보는 것은 미래를 예측하기 위함이 아닙니다. 대응을 위함입니다. 불안하면(불확실성이 크면) 안전자산 비중을 높이고, 불안하지 않으면 주식의 비중을 높이는 방법으로 대응합니다. 포트폴리오에서 장기적으로 투자수익을 견인하는 것은 포트폴리오 내 주식의 비중입니다. 그 외의 자산은 보험(위험 대비)의 역할을 합니다. 대응의 큰 방향은 주식의 비중을 줄일지 늘일지로 귀결합니다.

기업의 실적과 국가의 GDP는 늘 성장하지 않습니다. 장기적으로 부침을 겪으며 성장합니다. 금융상품의 가격도 부침을 겪으며 상승합니다. 우상향으로 기울어진 Sine곡선 형태입니다. 부침(Fluctuation)이 투자자의 마음을 흔들 때, 과거 시장 지표를 확인하는 것은 우리가 현재 어디에 위치해 있는지에 대한 단서를 제공합니다. 

역사를 돌이켜 보면 장세에 상관없이 늘 주식의 비중을 높게 유지하는 것이 수익률에 가장 좋았습니다. 켄피셔, 제레미 시겔, 데이비드 드레먼 등이 쓴 책에서 확인되는 내용입니다. 하지만 어렵습니다. 대공황, 오일쇼크, 블랙먼데이, IMF, 글로벌 금융위기, 코로나 등의 사태를 겪으면서 주식의 비중을 높게 가져가는 것은 극한의 인내를 필요로 합니다. 겪어보신 분은 더 잘 아실 겁니다. 

예측할 수 없는 위험이 많습니다. 시장의 수준을 판단한다고 해서 위의 사건을 피할 수 있는 것은 아닌듯 합니다만, 살펴보고 가늠하는 것만으로도 우리의 소중한 재산을 지키는데 일조할 수 있습니다. 신용 팽창으로 인한 위기의 경우, 손실을 줄이는 역할 정도는 할 수 있을 듯 합니다 (이마저도 쉽지는 않습니다. 축제에서 홀로 빠져나올 수 있어야 하기 때문입니다). 

시장 판단이나 예측은 틀려도 괜찮다고 생각합니다. 다만, 특정 판단에 따라 주식의 비중을 줄이는 것은 수익률은 어느정도 반납한다는 의미와 같습니다. 하지만 마음이 더 편한 투자를 할 수 있습니다. 자산배분하실 때, 주식의 비중을 줄이실 때, 먼저 욕심을 내리는 것이 선행되어야 합니다. 나의 선택이니 나중에 배가 아플 수 있는 상황을 먼저 받아들이려는 마음가짐이 선행되어야 겠습니다.

시장 수준을 체크하는 지수는 많습니다. 대표적인 케이스를 보여드리고, 나머지는 링크로 대신합니다. 

 

○ 예탁금 대비 융자잔고 비율

월말에 지수 다음으로 보는 지표가 ‘예탁잔고대비 융자잔고 비율’ 입니다. 시장을 과열을 가늠하는 여러 가지 지표가 있지만, 제일 신뢰하는 지표입니다. 빚을 내서 투자하는 사람들의 열정과 초조한 마음을 더 믿기 때문입니다. 금융용어로 고급진 설명도 가능하겠지만, 단순하고 확실한 이유가 더 좋습니다.
참고) 예탁금 대비 융자잔고 비율 (2008년 부터~) by 수퍼노바

융자가 빚이라면, 예탁금은 담보입니다. 빚이 많더라도 담보가 두둑하면 별 걱정이 없습니다. 그래서 비율 ‘(신용거래융자 + 예탁증권담보융자)/예탁잔고’ 로 계산해야 합니다. 

과거 사례로 보면 50%~60% 정도가 바닥, 100% 가 넘어갈 때 고점인 경우가 많았습니다. 그리고  융자잔고는 금액보다 속도가 더 중요합니다. 사람들은 천천히 움직일 때는 반응하는 속도가 느립니다. 갑자기 융자가 빠르게 증가하면 주의할 필요가 있습니다.

<예탁잔고 대비 신용융자 비율, 2008.1 ~ 2023. 4. 27 월말 기준.>

<예탁금 및 융자 추이, 2008.1 ~ 2023. 4. 27 월말 기준.>

 

위의 차트는 융자잔고 비율의 원인을 알려줍니다. 설명은 차트 안의 코멘트 참고해 주세요.

 

○ 버핏지수

버핏은 2001년 미국의 경제 전문지 포츈 과의 인터뷰에서 버핏지수를 소개하면서 "주식시장의 밸류에이션을 판단하는 가장 훌륭한 방식은 그 나라의 시가총액을 국내 총생산과 비교하는 것" 이라고 언급했습니다. 그 때부터 버핏 지수라고 불렸습니다. ‘시가총액/국내총생산(GDP) x 100’ 으로 계산합니다. 

일반적으로 100%가 넘으면 고평가, 80%이하로 내려가면 저평가라고 합니다. 저평가/고평가에 대해 절대적으로 통용되는 원칙은 없습니다. 요즘은 고평가 구간에 머무는 기간이 더 많은 듯 합니다.

버핏지수에서 GDP는 국내총생산 기준이므로 해외 매출을 반영하지 않습니다. 그리고 금리의 영향을 반영하지 않습니다. 최근의 유동성 장세에서는 100%가 넘는 시기가 상당히 많았습니다. 

그러므로 버핏지수와 함께 다른 지표도 같이 보아야 합니다 (혹은 전혀 보지 않는 것이 좋을 수 있다고 생각합니다).

2023. 4. 27 기준 버핏 지수는 111%입니다. 

<버핏 지수, 2006. 1. 27 ~ 2023. 4. 27 월말 기준.>
* '월말 시가총액/최근4분기 합계 명목 GPD' 로 계산
** 출처 : 금융투자협회(시가총액), GPD(e-나라지표), 

세계 주요 지수의 버핏 지수(2023.4.28 기준)는 다음과 같습니다.

* Total Market/GDP Ratio (%) 오름차순
** 출처 : https://www.gurufocus.com/global-market-valuation.php

버핏 지수는 집계 기간과 계산 방식에 따라서, 조금씩 다를 수 있습니다. 경향과 대략적인 수치를 파악하는 것이 더 중요한 듯 합니다.

 

○ 코스피 - PER, PBR 

• 2023년 4월 27일 기준, 코스피 : PER 12.1, PBR 0.94, ROE 7.7%, 1/PER 8.2%

 

○ 그 외의 지표

링크로 대신합니다. 

• Fear & Greed Index (공포와 탐욕 지수) : 설명 및 현재상태, 장기트렌드, 지수(S&P500)와 비교
• Yield spread (장단기 금리차) : 10년만기 국채 - 2년만기 국채
• VIX (변동성 지수 혹은 공포지수) : CBOE Volatility Index
• 필라델피아 반도체 지수 : iShares Semiconductor ETF (SOXX)

 

 

 

이상입니다. 

포트폴리오 운용에 도움이 되시기를 바랍니다.

 

 

오렌지보드 콘텐츠팀

 

 

 

Disclaimer

- 본 보고서는 오렌지 보드에 독점 기고합니다.
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