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VIX 지수가 45.31로 마감을 했다.

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50.93%가 오른 것이다.

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미장을 보면, 공포에 질릴만했다.

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다우, 나스닥, S&P 모두 5%대 급락을 했다.

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특히 나스닥은 2일 연속 5%대 하락이다.

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VIX가 40을 넘어가면 투자 타이밍이 온다고 이야기했다.

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과거 사례를 보면 100%의 승률이 나왔기 때문이다.

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다만, 참고할 부분이 있다.

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VIX라는 지수가 개발되어 시카고 옵션 거래소(CBOE)에서 처음 사용된 것은 1993년이다.

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하지만, 2003년 이후의 지수만으로 판단을 하는 게 조금 더 정확하다.

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계산 방법론이 개정되어, 기초자산을 S&P 500 지수 옵션으로 변경하고 현행 모델로 적용하기 시작한 것이 2003년이기 때문이다.

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VIX가 40을 넘어간 적이 2003년 이후 7번 정도라서 표본이 적다는 것은 참고해야 한다.

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수백, 수천 번의 경험에서 나온 확률이 아니라서, 8번째는 다르게 갈 수도 있는 것이다.

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확률이 꽤 높다는 것이지, 세상에 100%는 없다.

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© MeshCube, 출처 OGQ

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두 번째로 생각할 부분은 진입 타이밍이다.

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2020년 코로나19 쇼크를 되돌아보자.

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2020년 3월 16일 VIX가 82.69를 찍었다.

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VIX가 최고점을 찍은 일주일 뒤인 2020년 3월 23일에 S&P는 34%가 빠졌다.

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시차를 보면, VIX가 최고점을 찍고, 일주일 뒤에 바닥을 친 것이다.

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오늘 VIX가 40을 넘겼다고, 내일 아침에 진입한다면 지하층을 맛볼 수도 있는 것이다.

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물론, 시간이 좀 지나서 보면, 그 이상으로 올랐으니 손실을 본 것은 아니다.

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수익률을 극대화하지 못한 정도다.

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© 문과스텐, 출처

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손잡이를 꼭 잡고, 조심스럽게 한 계단 한 계단씩 분할해서 진입할 필요가 있다는 의미다.

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세 번째로 생각할 부분은 바닥을 치는 계기다.

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S&P가 바닥을 확인한 2020년 3월 23일은 연준이 무제한 양적완화를 발표한 날이다

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이때부터 S&P는 상승으로 반전했고, VIX도 안정되기 시작했다.

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증시가 그냥 좋아진 게 아니다.

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연준이 무제한 양적완화를 발표했기 때문에 S&P가 바닥을 치고 올라간 것이다.

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© MeshCube, 출처 OGQ

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무제한 양적완화와 같은 강력한 정책 등이 어느 타이밍에 나오는지에 따라서, 시차는 달라진다.

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이번에는 2011년 유럽의 재정위기를 보자.

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2011년 8월 18일, 유럽의 재정위기가 원인이 되어 VIX는 48까지 올라갔다.

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S&P 500는 2011년 10월까지 18%가 하락했다.

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VIX가 48까지 올라간 때는 8월인데, S&P의 바닥은 10월에 온 것이다.

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주가가 바닥을 확인하고 본격적으로 상승으로 전환한 것은 2012년 1월이었다.

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VIX가 40을 넘긴 후, 주가가 바닥을 확인할 때까지 시차가 꽤 있는 것을 확인할 수 있다.

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VIX의 끝판왕은 2008년 금융위기다.

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2008년 10월 24일은 VIX가 만들어진 뒤, 역대 최고치인 89.53을 기록한 날이다.

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© Boba, 출처

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S&P는 2009년 3월에 바닥을 쳤고, 57%가 하락했다.

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VIX 최고치와 S&P 바닥과는 5개월에 가까운 시차가 있었다.

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위기의 강도가 센 만큼, 바닥까지도 꽤 많은 시간이 필요했던 시기다.

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VIX가 40을 넘는 것을 보고 바로 들어갔어도 수익률은 +가 나왔을 것이다.

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하지만, 바닥을 어느 정도 확인하고 들어갔을 때와 수익률 차이는 꽤 났을 것이라고 본다.

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물론 바로 바닥을 확인한 사례도 많다.

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2024년 8월의 엔캐리 트레이드 청산이 그렇다.

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일시적으로 청산물량이 쏟아지면서 시장에 충격을 주는 사례라, 큰 파도 같이 강하게 치고, 빠르게 물러갔다.

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© 신대철698, 출처 OGQ

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시차가 있는 경우도 있으니 감안하라는 의미다.

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VIX와 무관하게, 경제외적인 이벤트로 주가가 10% 이상 일시적으로 폭락하는 경우가 있다.

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1970년 이후 경제외적인 원인으로 주가가 폭락하는 경우에는 바로 들어가서 한 달 이내 매도를 할 때 수익률이 최고라는 데이터가 있다.

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© CoolPubilcDomains, 출처 OGQ

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그때 그때 다른것이다.

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개인적으로는 다음주 국장이 과하게 반응하면, 상황을 봐서 국장에 들어갈 생각을 하고있다.

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미국 장기채권은 목표금리(3.9%)에 도달해서 팔았다.

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3%대 중반까지도 낮아질 수 있어 보이지만, 미리 예상한 숫자에 도달하면 기계적으로 실행하는 게 보통은 옳다.

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결과적으로 채권은 목표수익률에 도달해서 1년 장사를 다 했다.

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단기 채권에 넣어두고, 부채협상을 지켜보면서 다음 진입 타이밍을 노릴 계획이다.

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개인적으로는 주식보다 채권이 쉽다.

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글을 읽다 보면 진입타이밍에 대해서는 시원한 답변을 듣지 못한것 같이 느낄수도 있다.

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나도 타이밍은 잘 모르기때문에 시원하게 말할 수 없다.

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복잡계에서 시원한 답변을 한다는 것은 본인이 잘 모른다는 것을 외부에 알리는 것이다.

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더닝-크루거 효과에 대한 설명으로 모르는 것에 대한 변명을 할 수 있을것 같다.

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© MeshCube, 출처

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1999년, 데이비드 더닝과 저스틴 크로거가 심리학 이론 하나를 세상에 내놨다.

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더닝-크루거 효과(Dunning-Kruge Effect)라는 것이다.

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능력이 낮은 사람일수록 자신의 능력을 과대평가하는 경향이 있는 것을 우매함의 봉우리(Peak of Mount Stupid)라고 표현했다.

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우매함의 봉우리는 초보자가 전문가 수준의 지식이 있다고 착각하며, 자신감이 최고조에 달하는 단계다.

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지식과 경험이 축적되고, 실패 사례가 생기면서 본인의 실제 역량이 부족한 것을 깨닫게 된다.

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심리적 낙담에 빠지는 절망의 계곡(Valley of Despair)에 도달한다.

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여기에서 포기하지 않고 공부하고 경험을 쌓으면, 천천히 역량이 성장하는 깨달음의 오르막(Slope of Enlightenment)을 오르게 된다.

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마지막에는 적절한 역량을 확보하고, 자신을 객관적으로 판단할 수 있는 지속가능성의 고원(Plateau of Sustainability)에 도달한다.

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이것을 하나의 도표로 그린 것이 더닝-크루거 효과 그래프다.

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실제 더닝-크루거가 논문에서 그린 그래프는 아니지만, 직관적이라 짝퉁이 원본을 이긴 사례다.

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나는 왜 이렇게 아는 게 없을까를 느끼고, 자신감이 줄어든다면 우매함의 봉우리를 지났다는 말이다.

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역량이 성장하기 시작한다는 긍정적인 감정이다.

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한 줄 코멘트. 과거가 이랬다고, 현재와 미래가 동일하게 움직이는 것은 아니다. 세상은 하나의 원인으로 움직이지 않는 복잡계이기 때문이다. 확률로는 진입 타이밍이 다가오는 것 같다. 바닥을 확인하는 시차를 감안하고, 분할로 천천히 들어가는 게 보통은 좋은 결과가 나왔다.

 

 

 

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#미국국채10년물#채권#주식#부채협상#VIX