메르의 생각
달러 스마일
메르
2024.08.06
오늘 새벽에 올린 '엔고와 한일증시 근황' 글은 친절하지 않았다.
https://blog.naver.com/ranto28/223535794147
엔고와 한일증시 근황(feat 아시아 엔캐리 청산, 달러 스마일)
https://blog.naver.com/ranto28/223477254564 엔화는 언제 강해질까? 라는 글을 쓴적이 있다(위 링크 참고...
보통은 저녁에 글을 주욱 한번에 쓰고, 다른일을 좀 하다가 자기 직전에 한번 더 흐름을 보고 다듬는 과정을 거친다.
휴가중이고,
긴급하게 글을 몇개 올리다보니, 위 글은 이런 과정이 생략되었다.
흐름이 튀고, 설명이 필요한 항목에 설명이 생략된 글이 된 것이다.
어제 글에서 달러 강세 가능성을 이야기 하며 달러 스마일을 언급했다.
지금까지 스타일로는 달러 스마일에 대한 설명이 당연히 추가되었겠지만, 생략된 것이다.
내 글이 처음 읽는 사람도 흐름을 따라갈 수 있게 정리하는 식이라 이런 생략은 스타일이 아니다.
달러 스마일을 보완해 본다.
1. 2001년경 미국은 경기가 빠르게 위축되기 시작함.
2. 미국 Fed는 금리를 인하하며, 돈을 풀어서 경기를 부양함.
3. 당시 Fed의장은 앨런 그린스펀이었고, 6%대 였던 기준금리를 2003년 1%까지 빠르게 낮춤.
4. 1%대 기준금리는 당시로서는 이례적인 저금리 였음.
5. 금리는 돈의 가격으로 볼 수 있음.
6. 가격은 수요와 공급으로 결정이 되는데, 금리가 돈의 가격이라면, 금리는 돈의 수요와 공급에 의해서 결정이 됨.
7. 돈의 공급이 넘치면 돈의 가격인 금리가 내려가게 되고, 돈이 귀해지면 비싼 이자를 주고라도 돈을 구하려 해서 금리는 올라 감.
8. Fed가 기준금리를 1%까지 낮춘다는 것은 돈의 공급을 늘리겠다는 말이 됨.
9. 달러를 뿌려서 공급이 많아지면, 달러가 흔해지게 되고, 뭐든 귀해지면 오르고 흔하면 내리게 되니 흔해진 달러는 약세가 시작됨.
10. 금리가 낮아지고 달러 약세가 되면, 달러는 신흥국으로 흘러감.
11. A가 한국에서 원화 대출을 받으면 6%인데, 달러 대출을 1%로 받을 수 있다면 1%로 달러 대출을 받은 뒤 환전을 해서 쓸것임.
12. 100만달러 달러대출을 받고, 원달러가 1100원이라면 , 원화로 환전해서 11억을 만듬.
13. A는 11억으로 공장을 확장하고 설비를 사들여 돈을 벌고, 이자는 달러기준으로 100만달러의 1%인 1만달러를 내면 되는 것임.
14. 돈은 미국에 뿌렸지만,미국 기준금리가 낮고 달러약세가 되면,그 돈의 상당부분이 금리가 높은 국가에 흘러가게 되는 것임.
15. 저금리에 돈이 많이 풀리면 자산시장과 주식시장도 달아오름.
16. 돈이 흔해지면 내가 산 부동산을 더 비싸게 사줄 사람이 쉽게 생기게 되고, 주식도 마찬가지임.
16. 아파트 가격이 오르고 주가지수도 오르게 됨.
17. 시작이 있으면 끝도 있는 법이고, 이 로직이 반대로 감기기도 함.
18. Fed가 인플레이션을 잡는다고 달러 유동성 공급을 줄임.
19. 달러 유동성 공급이 줄어들어 달러가 부족하니, 달러 가치가 올라가고, 돈이 마르기 시작하니 자산시장이 얼어붙기 시작함.
20. 부동산 가격 하락이 시작되고, 이머징국가에 뿌려진 돈들은 금리가 높아진 미국으로 돌아가게 됨.
21. 자산가격 하락이 시작하면 달러로 대출을 해준 채권자들은 돈을 빌려간 채무자가 제공한 신용과 담보를 의심하기 시작함.
22. 특히 재정이 안정되지 않은 이머징국가에 대출을 해준 채권자들은 상환요구를 많이 함.
23. 달러대출을 받아 공장을 세우고 설비를 구입한 A는 대출연장이 안되니 달러 대출을 갚아야 함.
24. 빌릴때 1,100원이던 환율이 1400원이 되면, 11억원을빌렸지만, 14억으로 100만달러를 만들어서 빚을 갚아야 하게 됨.
25. 이런 사람들이 많아지면, 외환시장에 달러 수요가 더 많아지고, 달러 가치가 하늘로 뛰어 올라가게 됨.
26. 하락하던 달러/원환율이 Fed의 유동성 축소로 달러가치가 하늘로 튀어 오르는 강세가 시작되는 것임.
27. 위 그래프에 눈,코를 대충 그리면 이런 그림이 나옴.
28. 달러는 경제가 호황일때도 강하지만 경제가 침체로 들어가도 강해진다는 경제학자 스티븐 젠의 달러 스마일 이론이 이것임.
29. 경기 침체로 들어가는 초입에서 생기는 달러 스마일이, 달러를 다시 올리는 원인이 될 수 있음.
한줄 코멘트. 경기침체가 시작되는 징후가 보이면, 달러가 강하게 오를수도 있음. 이것을 달러 스마일이라고 함. 달러는 묘한 존재임.
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