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- 링크 요약 - 1. 일본 국채 금리 2.5% 도달
2. 일본은행의 딜레마
3. 엔화를 강하게 만드는 방법
4. 엔화 강세가 일본 경제에 미치는 영향
5. 결론
한줄 코멘트. 일본은행과 일본 집권당은 인플레이션을 그냥 두기 힘든 상황이 됨. 금리를 올리고 엔화를 강하게 만들겠지만, 반대편에 해당되는 정책들도 병행하면서 속도와 수준을 조절하게 될듯함. 엔화가 일시적으로는 약세로 전환되는 것도 감안할 필요가 있다는 말임. |
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일본국채 30년물이 2.5%에 도달해서, 근황을 재정리해봅니다.
1. 일본국채 30년물 금리가 2.5%에 도달하면, 보험사를 중심으로 엔캐리 청산이 시작되며 엔이 강해진것이라고 이야기를 해왔음.
2. 일본국채 30년물 금리가 2.5%에 도달함.
3. 엔화강세는 시작되겠지만, 속도와 흐름을 유의해야 함.
4. 엔화강세에 대해서 몇번 이야기 한 적이 있음.
5. 이번에는 쓰나미가 밀려오고 큰 파도가 치듯이 과격하고 빠르게 엔화강세가 되지 않을 것이라고 이야기 해옴.
6. 밀물과 썰물이 반복되는 것처럼 움직이면서, 서서히 엔화가 강해질것 같다는 생각임.
7. 내재적 접근이라는 말이 있음.
8. 상대편 입장에서 생각을 해보는 것임.
9. 일본의 상황을 내재적으로 접근해보면, 금리와 엔화에 대한 대응방안에 감이 잡히게 됨.
10. 일본은행은 17년간 금리 인상을 하지 않고, YCC를 운용하며 금리를 관리해 왔음.
11. YCC는 10년물 국채금리가 기준이상 올라오면, 국채금리가 낮아질 때까지 무제한으로 국채를 매입하는 방법임.
12. 흔싸귀비, 일본은행이 국채를 사들여 국채가 귀해지면 국채가격이 올라가고, 국채금리는 내려가며 관리가 됨.
13. 일본은행은 YCC를 작년에 폐기했지만, 금리를 관리하기 위해 국채를 매입하는 것은 유지하고 있는 상황임.
14. 일본은행은 금리인상과 엔화강세가 필요함.
15. 일본의 인플레이션이 점점 가팔라지고 있기때문임.
16. 일본인의 주식인 쌀값이 6개월만에 2배가까이 올라가는등 인플레이션은 일본인의 생활을 크게 건드리고 있음.
17. 가파른 인플레이션은 집권당의 지지율을 갉아먹는 존재라 정치적으로도 그냥 둘 수는 없는 상황임.
18. 물가가 빠르게 오르자, 일본은행 부총재가 정책금리를 계속 인상해 나갈 방침이라고 밝히고 있는 이유임.
19. 기준금리를 올려서 엔화강세를 유도하며 물가를 잡고싶지만, 일본은행이 피하고 싶은 시나리오가 있음.
20. 금리가 통제범위를 벗어나서 빠르게 올라가는 것임.
21. 일본은 현재 1,263조 엔의 부채를 가지고 있어, 금리가 급등하면 정상적인 방법으로 이자를 감당할 수 없음.
22. 한 달 월급으로 780만 원을 받는 사람이 있다고 가정해 봄.
23. 780만 원의 월급이라면 어느 정도 생활이 가능한 월급이지만, 한 달에 쓰는 돈이 1,150만 원이라는게 문제임.
24. 노부모 부양자금이 많이 들어가서 돈을 많이 쓰기도 하지만, 대출이 많아서 한 달에 대출원리금을 280만 원씩 내고 있음.
25. 매달 370만 원의 대출을 받아서 부족한 돈을 커버하고 있는 중인것임.
26. 일본이 이런 상황임.
27. 일본의 25년 회계년도(25년 4월~26년 3월) 예상 세수가 78조엔임.
28. 세수는 78조엔인데, 지출은 115조 엔이고, 115조 엔 중 28조 엔이 국채 비용으로 나가고 있음.
29. 국채금리가 오르면, 대출원리금에 해당되는 국채비용은 그만큼 올라갈 수 밖에 없음.
30. 국채금리가 1.1%까지 오르고, 지금 속도로 국채가 증가한다면, 2041년에는 일본 국민이 내는 세금 100%를 국채 비용을 내는데 써야 하는 상황이 오게 되는 것임.
31. 국채금리가 올라가면, 가장 먼저 움직이는 곳은 일본 보험사들이 될 것 같음.
32. 일본은행 30년물 금리가 2.5%에 도달하면, 일본 보험사들은 환리스크가 있는 해외투자보다 일본 국채 투자 선호도가 높아지게 됨.
33. 일본 보험회사 CFO들과의 인터뷰를 보면, 대다수가 2.5%를 기점으로 포트폴리오를 조정할 것이라고 밝히고 있음.
34. 일본의 입장 뿐만 아니라, 일본은행의 입장도 봐야 함.
35. 금리를 인상하면 기존국채 가격은 그만큼 떨어지게 됨.
36. 2024년 5월 29일, 일본은행은 2023사업년도(2023년 4월~2024년 3월) 결산을 발표함.
37. 결산 내용을 보면, 일본은행이 2024년 3월말에 보유하고 있는 일본은행 국채는 취득가 기준 589조 6천634억 엔임.
38. 일본이 가지고 있는 1,263조 엔의 부채 중 589조엔을 일본은행이 가지고 있는 상황임.
39. 일본은행은 2023년 결산에서 보유국채의 평가손실로 9조 4천억엔(82조 원)을 장부에 반영함.
40. 9조 4천억엔은 2022년 일본은행의 평가손실 1,571억 엔(1조 4천억 원)의 60배가 넘는 규모임.
41. 일본국채 10년물의 금리가 2023년 0.4%에서 24년 0.7%로 오른 것이 역사상 가장 큰 평가손실이 나온 이유임.
42. 국채금리 0.3%p가 올랐는데, 9조엔 이상의 평가손실이 난 것을 주의해서 볼 필요가 있음.
43. 25년 3월7일 현재, 일본국채 10년물은 1.4%까지 오르고 있음.
44. 0.3%p가 올랐을때 9조엔의 평가손실이 났다면, 0.7%p가 올랐으니 20조엔 이상의 평가손실이 났을것임.
45. 올해 5월에 발표할 일본은행의 실적에 큰 적자를 이미 예상할 수 있는 상황임.
46. 금리를 올리면, 적자가 커지는데, 인플레이션을 잡기위해 금리를 올리지 않을수도 없는 난처한 상황에 처한것이 오늘의 일본은행임.
47. 일본은행이 엔화를 강하게 만드는 방법은 크게 두 가지가 있음.
48. 외환시장에 직접 개입하는 단기적이고 직접적인 방법과, 금리를 올리는 중장기적이고 간접적인 방법임.
49. 외환시장에 개입한다는 것은 미국 국채를 팔아서 실탄을 마련해야함.
50. 미국국채를 팔면, 미국국채는 흔해지고, 흔해지면 가격이 싸지니, 국채금리는 올라가게 됨.
51. 미국국채 10년물 금리를 낮추겠다고 미국 재무장관이 강조하고 있고, 10년물 금리 하락을 자기의 실적으로 국회에서 트럼프가 이야기하는데, 미국국채를 팔아서 외환시장에 개입하는 것은 쉽지않은 행동임.
52. 남은 방법은 금리를 올리는 방법뿐임.
53. 일본은행은 금리를 올리기는 하지만, 빠르게 오르는 것 역시 원하지 않음.
54. 초밥은 손으로 밥을 집은 뒤, 회를 올려, 쥐어서 만들게 됨.
55. 초밥을 만드는 요리사를 평가할때 몇번을 쥐어서 초밥을 완성시키는지를 보는 사람들도 있음.
56. 요리사의 손에 온도가 있어서, 초밥을 쥔다고 여러번 터치를 하면 초밥의 맛이 줄어든다고 생각하는 것임.
57. 일본은행은 17년간 금리인상 경험이 없어, 서투른 초밥요리사임.
58. 초밥모양을 내기위해 여러번 터치를 할 수 밖에 없어보임.
59. 금리를 올리지만, 엔화가 빠른속도로 올라가는 부작용을 줄이기 위해 국채를 다량으로 매입하는등 다양한 움직임을 보일 것 같음.
60. 엔화는 직선으로 계속 강해지는게 아니라, 올라갔다 내려갔다를 하면서, 조금씩 강해질 것 같음.
한줄 코멘트. 일본은행과 일본 집권당은 인플레이션을 그냥 두기 힘든 상황이 됨. 금리를 올리고 엔화를 강하게 만들겠지만, 반대편에 해당되는 정책들도 병행하면서 속도와 수준을 조절하게 될듯함. 엔화가 일시적으로는 약세로 전환되는 것도 감안할 필요가 있다는 말임.
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