오늘의 고민 4 - 주식 시장에서 반영하는 뉴스

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조선소들의 주가는 2024년 2분기 이후부터 주식 시장 주도주 모습을 꾸준히 보여주고 있다.

하지만 주간 기준 10%씩 빠지는 일은 흔하고 전고점 대비 20% 씩 빠지는 모습도 자주 있었기 때문에

주가가 꾸준히 올랐다고 말하기는 어려움이 있다.

긍정적으로 생각하면 매수 기회를 종종 준다고 할 수 있다.

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주가 등락의 이유는 굉장히 여러가지가 있겠지만

최근에 가장 대두가 되는 이슈는 단연 미국의 관세 이슈다.

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하지만 국내 조선 기업들의 경우 미국의 해군 패권 관련 수혜가 전망되기 때문에

관세를 천명했던 트럼프 대통령의 당산과 취임 이후에도 주가가 좋았다.

아울러 중국산 선박에 제재와 더불어 관세 이슈를 빗겨갈 수 있다는 의견이 많았기 때문에

상대적으로 주가가 견조했다.

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그렇다고 관세 이슈가 극에 달할때 조선 기업들의 주가가 빠지지 않았던 것은 아니다.

현대중공업의 주가에 한정해서 보면

해당 시기에 대략 10% 정도 빠졌고, 전고점 대비는 20% 정도 빠졌다.

다른 기업들도 주가 등락폭의 차이는 있지만 방향은 비슷하다.

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그리고 USTR의 중국산 선박 제재가 확정된 4월 18일에는 오히려 주가가 빠졌다.

모멘텀 확정으로 인한 셀온일 수 있겠지만,

증권사 리포트들을 보면 생각보다 USTR 제재가 약했기 때문에

한국 조선 기업들의 수혜가 예상 대비 soso 할 것이라는 의견 때문이었던 것으로 보인다.

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그런데 뉴스가 나온지 이틀이 지난 오늘 조선 기업들의 주가는 USTR 확정안 이전 수준을 회복하려는 모습이다.

물론 당장의 주가 방향은 알 수 없는 것이기 때문에 좀 더 시간이 지나봐야한다.

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그런데 시총 = 멀티플 X 순이익 임을 상기했을때 위의 이슈와 뉴스들에 대해

조선 기업들의 멀티플과 순이익 중 어디에 영향을 미칠 것이라고 시장이 생각했는지

후행적으로 생각해 보면 아래와 같다.

1. 미국의 해군 패권은 멀티플

2. USTR의 중국 선박 제재는 순이익

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위의 내용들이 결국 시장이 그렇게 봤다는 것이지만

이에 대해 하게된 고민이 있다.

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멀티플은 순이익의 성장률을 반영한다는 점에서 미국의 해군 패권 이슈는

한국 조선 기업들의 순이익 성장률이 주가 상승분 만큼 반영될지는 잘 모르겠다.

왜냐하면 이에 해당하는 기업들은 뉴스 이전 대비 멀티플이 2배가 넘게 올랐기 때문이다.

국의 해군 패권 이슈로 인해 한국 조선 기업들의 순이익이 2배 넘게 성장할 수 있을까?

아니라고 생각한다.

정성적으로 한국 조선 기업들의 독점력이 강화된다는 점에서

시장 지배력 강화에 의한 멀티플 프리미엄이라고 설명하면 납득이 될거 같긴하다.

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USTR의 중국 선박 제재에 의한 한국 조선소의 순이익은 어떨까.

선주들이 중국 조선소로 발주를 못하니

한국 조선소의 시장 지배력 강화로 협상력이 올라 선가 상승이 될 여지는 있어 보인다.

그런데 현재 2027년까지 한국 조선소 수주잔고가 꽉 찬 상황에서

이것이 현실화 되려면 최소 3년 이후에나 실현될 것이다.

물론 수주공시로 선가가 오르는 것을 먼저 확인할 순 있다.

그렇다면 큰 주가 변동폭을 동반할 만큼

USTR의 제재안 발표 전 생각했던 순이익 증가와 발표 후 생각한 순이익 증가의 변화가 클까?

꼭 그렇지는 않을 것 같은데 주가는 그렇게 반응을 했다.

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결론은 잘 모르겠다ㅎㅎ

주식에는 기대감이란 것이 있기 때문에

뉴스들을 즉각즉각 정량적으로 구분하여 목표 시총 범위를 조절하기는 불가능하다.

시장에서 정성적으로 주가에 반영해주는 뉴스를 구분하고 따라가기란 참 어려운 것 같다.