HD현대일렉트릭 :: 중대형 변압기는 더 달린다

안녕하세요. 웰쓰빌더입니다.
오늘은 HD현대일렉트릭에 대해서 남겨보겠습니다.

*제가 오렌지보드에 적는 인사이트는
블로그 등에 작성하지 않은 인사이트이며
독점적으로 공급하는 리포트임을 밝힙니다. 

위 회사는 24년 3월 6일 장마감 기준
시총은 약 4조 9,000억에 PER은 29배입니다.

현대일렉트릭은 변압기, 차단기, 배전반,
선박 전장품, 에너지 융복합 솔루션 등을
공급하고 있는 회사입니다.

 

 

<투자 포인트>

1. 초고압 변압기 공급 기업
- 1978년에 사업 시작해서
40년 간 국내 선두 업체의 지위 유지,
전세계 70여개국에 공급한 기업임

2. 변압기가 중요한 이유는
전력 시스템에서 제일 중요하며,
전압을 낮추거나 높이는데 사용되고
전기 에너지의 전송, 분배에서
아주 중요한 역할을 합니다. 
- 전력 에너지가 손실이 없게끔
전달을 하기 위해서는
전기가 지나가는 길에 저항을
줄이는 것이 중요합니다.
- 이 때 굵은 전선을 사용하거나
전압을 더 높게 만들어서 송전합니다. 
전압을 높게 만드는 것이 변압기입니다. 

3. 한국산 변압기 기업들은
10년만에 호황 사이클을 누리고 있습니다.
- 노후화된 변압기 교체 시즌에
재생 에너지 수요 급증으로 전력 인프라
수요가 늘아나고 있습니다. 
- 변압기 수명은 30~40년인데
미국 산업용 변압기 중 33% 이상이
30년이나 넘었습니다. 

4. 미국 내 변압기 생산도 줄어들며
국내 변압기 업체들의 탄력
- 전기강판과 구리 수급이 어려우며
- 미국의 높은 임금도 한 몫 하고 있습니다. 
- 미국은 변압기 대부분을 수입에 의존하고 있습니다. 

5. 현대일렉트릭의 큰 장점은
전력기기 사업만을 영위하고 있습니다.
- 중대형 변압기만 생산하고 있는 기업입니다.
- 소형 변압기와 비교해서 대형 변압기가
사이클에 더 탄력을 받곤 합니다.
- 참고로 소형 변압기가 상승세를 기록한 이유는
원래 중대형 쪽으론 중국산을 선호하지 않아서
중국 점유율이 낮았지만
소형 변압기의 경우 중국 점유율이 높았지만
국내 업체들이 대체하고 있습니다. 

6. 미국 내 배전 부족 현상이 계속해서 
이어질 것으로 보입니다.
- 신재생 에너지 발전소가 늘어나면
신규 전력망 구축 필요성이 커짐 

7. 현대일렉트릭은 중동 쪽으로도 진출
- 초고압 변압기 수출 등을 진행 

8. 전기차 시장이 열리면
자연스럽게 변압기도 탄력을 받을 수 있습니다.
- 전기차 충전 인프라 구축에 따른 수요 발생. 

9. 국내 업체들의 변압기 국가별 수출 비중을 보면
미국>사우디>베트남 등 순입니다.

- 미국에만 치중된 것이 아닙니다.

 

결론 : 미국향 호재 계속 탄력 이어가.

변압기는 아직도 4계절 중 여름이며,

CAPA 증설 구조는 계속해서 이어질 것으로 보여.

2026년까진 충분히 수혜 이어가지 않을까 싶다.

HD현대일렉트릭 실적을 보면
매출액, 영업익에서
22년부터 압도적으로 늘어나고 있습니다.

 

HD현대일렉트릭 실적만 보더라도
매출액은 22년 대비 해서
23년엔 28%나 늘어났으며
영업이익은 136%나 늘어났습니다.

압도적인 성장세라고 할 수 있습니다.

회사는 북미와 중동 등 주력시장 호황에 따라
매출이 증가했단 장점이 있습니다.
글로벌 영업의 수주 이익률 상승에 따라
이익 규모가 늘어나기도 했습니다. 

 

일론머스크가 변압기 부족 전망을 하면서
변압기 섹터는 더욱 올랐습니다.

효성중공업, HD현대일렉트릭, LS일렉트릭 모두
탄력을 받고 있습니다.

공급보다 수요가 많은 시장의 경우
당연히 공급자 입장에서는
웃을 수 밖에 없는 구조입니다.

게다가 전력 기기 업체들의 호황은
이제 시작이라는 평입니다.

 

게다가 이런 상황에서 미국은 리쇼어링과
무역 분쟁으로 인해서 중국 제품은
일체 사용하지 않고 있습니다.

*전세계 변압기 시장은 스위스가 18%로 1위,
독일 지멘스가 2위, 미국 GE는 3위입니다.

 

참고로 HD현대일렉트릭 배전변압기의
장점은 우수한 품질에
탁월한 성능과 보수 용이성 등의
장점이 있습니다.
20년이 넘는 시간 동안 축적된 노하우를
갖췄습니다.

HD현대일렉트릭의 세계 시장 점유율은
45위 안입니다.

 

미국 내에서는 변압기가 부족한 이유가 있는데
현재 전기 강판 공급이 부족합니다.

전기강판은 변압기 내부 전력 손실을 줄이기 위함이며
변압기 무게의 전체 약 40%를 차지하고 있습니다.
전체 생산 비용 중 30% 비중을 차지합니다.

참고로 이런 상황에서 미국에선 변압기 수입 의존도가
멕시코 향으로 높았었는데,
멕시코가 중국산 전기 강판을 쓰고 있어서
이 의존도를 낮추기 위해서 
관세를 높게 부과하고 있습니다.

 

참고로 미국은 전력망에 사상 최대 투자를
진행하고 있습니다.
무려 35억 달러를 투입하기도 했습니다.

참고로 미국의 산업용 변압기 중
33% 이상이 약 30년 넘었으며
변압기 수명이 30-40년인 것을 생각하면
이제는 교체 시기입니다. 

 

국내 변압기 기업들이 탄력을 받은 이유엔
여러가지가 있지만 미-중 갈등을 시작으로
미국 중심으로 공급망이 다시 재편이 되고
인프라 법안과 IRA발표로 인해서
전력 기기 수요가 늘어났습니다.

결국 미국 중심 공급망 재편이
끝나기 이전까지는 사이클이
더 오래갈 수도 있다고 합니다. 

 

상황적인 부분에서 보더라도
HD현대일렉트릭은 탄력을 받지만
경영 실적 부분에서도 기대되는 부분이 많습니다.

23년 말까지 미주와 중동 시장에서
전력 기기 제품에 대해 발주세가
꾸준히 유지되며 수주 실적도
탄탄하게 쌓여 가고 있습니다.

 

회사의 부문별 매출액을 보더라도
판매 가격 상승으로 인해서
북미와 중동 시장의 수주 물량이
본격 매출에 이어지고 있습니다.

전력기기, 회전 및 배전기기 등의
매출액도 탄탄한 편입니다.

 

회사는 CAPA 증설도 했는데
배전 스마트 팩토리를 건설하고 있습니다.

1,100억대 시설 투자를 진행하고 있는데
사업 포트폴리오 변화와 함께
배전기기 양산품 제조 경쟁력 강화로
생산성 향상을 목표로 하고 있습니다.

 

소형 변압기 뿐만 아니라
중대형 변압기 시장도 탄력을 받고 있기에
주목할 필요가 있습니다. 

소형은 제룡전기가 대표적이며
중대형 시장에서는 HD현대일렉트릭,
LS일렉트릭 등이 있습니다. 

전력 공사가 대규모로 이어지면
자연스럽게 HD현대일렉트릭과 같은
기업이 탄력을 받곤 합니다. 

 

북미 변압기 시장은 고점이 아닌
봄, 여름, 가을, 겨울로 치면
아직 여름입니다.

언제까지 변압기 쇼티지가 생길지 모르는 상황에서
HD현대일렉트릭의 변압기 수주와 함께
매출 상승은 꾸준하게 이어질 것으로 봅니다.

회사의 실적 상승은 주가 탄력으로도
이어지기 때문에 앞으로 기대감이 더 큽니다. 

 

 

 

 

 

 

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