이수페타시스 :: 엔비디아향 호재, 고다층기판 TOP3

안녕하세요.
웰쓰빌더입니다.

오늘은 이수페타시스에 대해서
소개를 해보겠습니다.

이미 아시는 분들은 아시는 기업이지만
HBM 고다층 기판을 기반으로
탄력을 받고 있는 회사입니다.

24년 3월 4일 장 마감 기준으로 
시총은 2조 3,000억대이며
PER은 37배입니다.

 

 

주가는 2023년 중순에 크게 튀어 오르다가
조정을 받다가 다시 반등을 하고 있습니다.

아직 최고점을 뚫진 못하고 있지만
그래도 회사는 현재보다 미래가
더욱 기대되는 것이 사실입니다.

<투자 포인트>
1. 이수페타시스는 고다층 기판(MLB)을
만드는 회사이다.
- MLB는 보통 통신 장비용 기판으로
많이 쓰이고 있습니다. 

2. 고다층 기판이 중요한 이유는
기판을 여러개 쌓아 올린 PCB로
층수가 많을수록 데이터도
더 빠르게 처리할 수 있습니다.
- 세계 최고 수준의 기술력, 품질을 기반으로
글로벌 네트워크 장비 업체들을 주요 고객으로
두고 있는 것이 장점 

3. 국내에서 고다층 기판을
제대로 해결할 수 있는 회사가 없습니다.
- 세계 1위 고다층 기판 기업은 미국,
2위는 대만 업체이지만
사실상 점유율 차이가 크게 없습니다.

4. 고다층 PCB 제조회사 중에서
글로벌 매출 3억위를 기록하고 있습니다.
- mlb의 경우 진입장벽도 높고
난이도, 단가가 높기에 수익성도
매우 뛰어나다는 것이 특징입니다. 

5. 데이터의 신속한 이동, 처리를 위해
PCB를 다층, 고도화 하는 기술력이 필요하며
이에 따라 MLB는 주목을 받게 됩니다. 

6. 최근엔 26층이 넘는 고다층 MLB에 대한
수요가 늘어나고 있습니다.
- 구글이 이수페타시스에 요구하는
서버향 MLB는 28층이 넘습니다.
- 고부가가치 + 실적으로 연결. 

7. 교세라 히타치는 MLB 사업을 철수했습니다. 

8. 회사는 MLB 기판 관련해서
20년간 기술 특화된 업체입니다.
- 통신 기술의 고도화에 따라서
MLB에 대한 필요성 증가,
이는 회사의 매출, 이익으로 연결됩니다. 
- 인텔, 엔비디아, 마이크로소프트를
고객사로 두고 있습니다.

결론 : 올해 본격적으로 mlb 기판 매출은
늘어날 것이며 이제 시작이라는 점이
제일 무섭습니다.
단기적인 부분에 집중보단
더 멀리 보면 더 메리트를 충분히
느낄만한 회사입니다. 

 

이수페타시스 실적을 보면
매출액과 영업이익에서 나쁘진 않습니다.

특히 22년 실적이 크게 늘어났을 때
영업이익률이 무려 18%나
늘어나기도 했습니다.

 

이수페타시스는 23년 기반으로
실적을 보면 매출액은 22년 대비해서
무려 5% 나 증가를 했으며,
영업이익의 경우에는 오히려
46%나 감소를 했습니다.

이유에는 고부가 네트워크 고객향 매출 감소와
신규 공장 증설에 따라 비용 증가로
영업이익이 줄었기 때문입니다. 

 

이수페타시스 적용 제품을 보면
유선장비, AI가속기, 무선장비 등
다양한 제품을 판매하고 있습니다.

유선장비로는 라우터, 스위치, 서버가 있고
AI가속기와 무선장비가 있습니다. 

중국법인과 미국법인도 있지만
실적이 그렇게 유의미하진 않습니다. 

이수페타시스의 MLB의 큰 장점은
글로벌 IT업체 고객사를
다수 확보했다는 점입니다.

시스코, 노키아, 마이크로소프트,
쥬니퍼 시스템, 엔비디아, 오라클 등이 있습니다.

특히 이 중에서도 엔비디아를
고객으로 두고 있다는 점부터
압도적이라고 할 수 있습니다. 

 

초고다층 PCB 시장에서
업계 선두 기업이라는 것이 매력적입니다.

높은 PCB 제조 기술력을 기바능로
글로벌 빅테크 고객 다변화가
진행되고 있습니다. 

회사는 글로벌 어드밴스드 레벨 PCB
제조 기술력을 보유하고 있으며
지속적인 MLB 사업 영위를 통해서
시장 점유율이 커지고 있습니다. 

 

이수페타시스의 AI 가속기 물량이
확대되고 있단 점에도 주목할 필요가 있습니다.

글로벌 AI 기술 선점 경쟁 심화와
생성형 AI 증가를 통해서
AI가속기 수요도 늘어나고 있습니다.

대용량 학습 등에 따라 데이터 처리 용량은
픅증하고 있으며 AI고도화 진행에 따라

mlb 필요성과 성장률은 비례할 것으로
전망되고 있습니다.

데이터센터 AI 가속기 수요가
늘어나고 있습니다. 

특히 통신, 네트워크향 기판도 AI확산에 따라
수요 증가와 ASP 상승이 기대되고 있습니다. 

AI서버는 기존 서버보다 방대한 양의
데이터를 처리하기 위해서 고성능 스위치
수요가 늘어날 수 밖에 없습니다.
스위치 용량, 속도 증가에 따라서
회사에서도 고층수, 고성능 MLB기판으로의
전환, 수요 증가가 기대되고 있습니다.

 

네트워크 장비용 PCB로도
다양한 제품을 판매하고 있고,
이외에도 서버/스토리지용,
슈퍼컴퓨터용, 우주항공산업용,
IC테스터용, 자동차용 라이다,
기지국용 등 목적에 맞고

다양한 부분에 적용 가능한 제품 라인업을
갖추고 있는 것이 강점입니다. 

 

국내에서 이수페타시스만큼
MLB 쪽으로 탄력을 받는 회사는 없습니다.

물론 대덕전자도 있긴 하지만
기술력 면에서는 이수페타시스가
앞서 나가고 있습니다.

이미 이수페타시스의 장점은
주니퍼나 시스코, 노키아 등 다양한
네트워크 장비 제조 업체 뿐만 아니라
엔비디아나 구글과 같은 빅테크도
제대로 확보했습니다. 

 

시총 2조가 다소 무거워 보일 수 있으나
반도체 사이클인 22년에는 매출액 6,000억에
영업이익 1,000억대를 기록하며
압도적인 모습을 보여줬습니다.

영업이익률도 무려 18%를 기록했으며
per도 그렇게 부담스럽지 않습니다.
물론 최근 주가가 많이 오르긴 했지만
MLB 고다층 기판에 대한 수요는
이제 시작이라는 점에 주목하셔야 합니다. 

 

 

 

 

 

 

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