Ryu 一 無 二
[파마리서치] I need(리) you(쥬)
'Ryu'
2024.07.01
1. 최대주주 및 임원진
최대주주인 정상수 이사회 의장님은 93년 12월부터 현재까지 파마리서치에 있습니다.
파마리서치바이오 사내이사 겸임 중
- 중앙대학교 약학 (학교 선배님)
- 前 ㈜ 바이오사포젠 대표이사
- 前 ㈜ 파마헬스케어 사내이사
- 前 ㈜ 파마엠디 대표이사
- 前 ㈜ 파마리서치 대표이사
- 現 ㈜ 파마리서치바이오 이사회 의장
- 現 ㈜ 파마리서치 이사회 의장
+ 국민연금이 7.34% 갖고 있습니다.
2015년 7월 28일 인터뷰 영상
재생효과 점안제 '리안' 개발, 노화된 관절에서 나오는 통증을 개선해 줄 수 있는 제품 개발 (콘쥬란)
상장을 통해 강릉 제2공장 증설, 해외 유통망 강화한다고 했는데 실제로 다 이뤘습니다.
2019년 기사
“프랑스 더마코스메틱 그룹인 피에르파브르와 미국 엘러간 같은 토털 에스테틱 컴퍼니를 만드는 게 목표” 라고 하셨는데 리쥬란 출시에 이어 화장품, 의약품까지 현재 확장을 하고 있는 모습을 보이고 있습니다.
2. 산업 분석
1. 스킨부스터란?
재생의학에 근거해 피부 진피층에 있는 콜라겐과 엘라스틴 등의 재생을 촉진하는 제품입니다.
기전 : 회복과 재생 방식
회복 = 스킨부스터 주입 → 몸의 이물 반응을 일으켜 콜라겐이 형성됩니다.
재생 = 체내에서 면역 체계의 재생 과정을 활용한 방식입니다.
2. 종류
FDA에서 승인한 HA(히알루론산), CaHA, PLLA
1) HA : 친수성 물질로 수분을 끌어안음, 피부, 눈, 관절 등 자연적으로 발생하는 다당류
2) PLLA : 젖산을 결합시켜 화상 환자의 피부 복원이나 수술 봉합사의 원료로 활용
시간이 지나면 물, 이산화탄소, 유산으로 분리 → 이물 염증 반응 촉진을 통해 콜라겐 합성
리쥬란 vs. 필러?
리쥬란 : 피부 탄력 및 세포조직을 재생시키는 근원적 항노화 치료제로서의 역할 + 점진적으로 진피/표피의 두께를 개선하면서 피부의 상태를 개선
필러 : 즉각적으로 피부 탄력을 개선하나, 주름의 원인을 개선하지 않음
→ 상호보완관계
3. BM
1. 의약품
1) 자닥신 : 면역기능이 저하된 고령 환자의 인플루엔자 백신접종시의 보조요법
2) 플라센텍스 : 피부이식으로 인한 상처의 치료 및 조직 수복
3) 플라몬 : 갱년기 장애 증상의 개선
4) 리쥬비넥스 : 피부이식으로 인한 상처의 치료 및 조직 수복
5) 뉴-아티 : 변형성 슬관절증, 견관절주위염
6) 리쥬비넥스 : 피부 및 결합조직의 영양부족 또는 영양부족으로 인한 궤양이 생기기 쉬운 질환: 상처, 영양보급
7) 리안 : 영양부족으로 인한 각막, 결막의 궤양성 질환에 영양공급, 콘택트렌즈 착용 등으로 인한 각막, 결막의 미세손상
2. 의료기기
1) 리쥬란 : PN제형 안면미용용
2) 리쥬란 HB Plus : 기존 리쥬란에 비해 덜 아픔
3) 리쥬비엘 : 안면부 주름 개선
4) 콘쥬란 : PN제형 무릎 관절강내주사
리쥬란은 내수와 수출 모두
콘쥬란은 내수
3. 화장품
리쥬란 브랜드 → 힐러라인, 클리닉라인, 더마힐러라인 등의 제품라인
3. 투자포인트
1. 원조의 품격, 리쥬란
1. PDRN(폴리데옥시리보뉴클레오티드) & PN(폴리뉴클리오티드)이란?
1) 연어의 생식세포(정액과 정소)에서 유전자(DNA) 조각을 추출한 재생물질
원료를 얻으려면 바다가 아닌 산란기에 강을 거슬러 오를 때 잡아야 함
(이탈리아 제약사는 송어 생식세포를 활용 but 송어보다 가치가 귀한 연어를 국내에서 잡을 수 있어 가공비용 줄일 수 있음)
2) PDRN : 조직 재생, 각막 재생으로 피부이식으로 인한 상처의 치료 및 조직 수복
(1) 피부 재생 신호 전달체를 자극 → 염증 억제, 성장인자 분비 촉진 → 모세혈관의 생성 → 세포 재생 촉진
(2) DNA, RNA 생합성 과정 중 뉴클레오타이드 회수 경로 (낮은 애너지 통해 빠른 재생 효과)
3) PN : PDRN보다 분자 크기가 커 피부 재생, 관절 연골 재생, 골형성 촉진 등에 사용
- 물분자와 쉽게 결합 → 수화 효과가 좋음
- 고분자라서 피부 속에 오래 남아 효과 오래 지속
- PDRN보다 피부 재생, 탄력, 수분감, 주름 개선에 더 효과적이고 지속력 높음
4) 인체 DNA와 유사한 조직재생 물질, 인체 세포에도 존재 → 생리적으로 재생 및 대사 활성 자극하는 작용
→ 세포 생성이나 성장인자를 촉진
5) PDRN, PN 손상 부위에 반응해 염증은 줄이고, 조직 재생효과
요약하면 PN은 볼륨 충전, PDRN은 상처 치유 효과
2. 도입
1) 이탈리아 마스텔리사 '플라센텍스' 1954년부터 시판 → 2007년부터 수입, 판매하던 파마리서치가 국산화
(2008년 한국과학기술연구원과 공동연구)
2) 2012년 : 동해안으로 회귀하는 연어에게 활성물질 추출-분리-정제하는 기술 확립 및 상업화
3) PDRN 추출 기술 특허권 = 마스텔리 / 특허 실시권 = 파마리서치
4) 2014년 PN으로 피부 미용 목적 '리쥬란 힐러'
5) 2015년 PDRN 조직재생주사 '리쥬비넥스주', 점안액 '리안'
6) 2019년 PN 주성분 관절강 주사 '콘쥬란' (관절강 내 윤활제 역할)
출처 : http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=18490
2028년까지 타업체들 = PN, PDRN을 이용한 스킨부스터 제조 X (독점권으로 특허 보장)
특허권 회피해서 PN 성분으로 스킨부스터 제조 시도는 가능합니다.
리쥬란은 임상을 통해 부작용이 없음을 입증했습니다.
(PN성분만으로 개발된 것은 리쥬란이 유일합니다.)
3. 효과
PN : 세포 성장 자극, 상처 치유, 콜라겐과 세포외 기질 물질 재생
1) 피부탄력
(A)가 PN 성분을 사용 (B)가 HA 성분을 사용한 결과인데 눈가 주름은 A가 확실히 나아졌습니다.
2) 거칠기와 주름 개선
개선율 변화 : PN > HA
3) 진피 밀도 개선
(A) : 진피밀도 개선율 → PN이 HA보다 더 높은 수준으로 유지
정리하면 피부재생 촉진(주름, 탄력 개선)과 피부환경 개선(보습)에 효과
미국 배우인 55세의 제너피 애니스톤도 사용하는 리쥬란
이 기사에서 말하고 있는 리쥬란의 장점
1. 히알루론산 수치 향상
2. 피부 섬유아세포 수준 증가
3. 콜라겐 생성 자극
4. 피부결 새롭고 매끈하게
5. 세포 손상 복구
6. 이슬빛 연출? (물광 피부?)
구글트렌드로 본 결과 상승하고 있는 모습입니다.
싱가포르 >>> 태국 > 우크라이나 > 말레이시아 > 라오스
4. 수출
싱가포르, 말레이시아, 인도네시아, 중국
23년 1분기에 태국 수출 / 하반기 호주, 칠레 시장 진출
24년 대만, 멕시코 진출 예정
+ 올해 5월 17일 베트남 진출 본격화 소식까지
23년 1분기 이후에 매출이 급격하게 증가
화장품 해외 매출과 의료기기 국내가 증가
22년 4분기 의료기기 해외 매출 65억원 → 23년 1분기 의료기기 해외 매출 104억원
이후에도 의료기기 해외 매출은 약 100억원대 유지
올해 남미 3개국, 대만 진출 예상으로 보는데 진출이 성공적으로 된다면?
러프하게 40억원 정도 해외 매출이 추가될 가능성
5. 국내
태국 > 일본 > 싱가포르 > 호주 > 중국 순으로 외국인 환자 전년대비 증감율 높음
태국, 일본, 싱가포르, 중국 모두 1위가 피부
의료기기 22년 국내 매출 827억원
의료기기 23년 국내 매출 950억원
2. 리쥬의 확장
올해 1분기에 화장품 매출이 다시 오르는 중
올리브영과 면세점 매출의 증가
올리브영 스킨케어 24등, 더모 코스메틱 5등
한달 리뷰를 보니 모공도 줄었고 잔주름도 사라졌다는 등 효과가 있다고 합니다.
일본의 큐텐 6월 메가와리 종합순위에서 리쥬란이 2등했습니다.
리쥬란의 브랜딩은 다음 포스팅 예정입니다.
4. 재무제표
분기로 봤을 때 매출은 지속적으로 상승 중입니다.
연간으로 봤을 때 매출과 영업이익 모두 상승 중입니다.
자본은 지속 증가하고 있습니다.
부채는 비율은 높아도 30% 초반입니다.
5. 밸류에이션
PBR 밴드 기준 역사적 상단입니다.
PER 밴드로는 20배 정도
FN가이드 24년 컨센 기준 매출액 3,194억원 / 영업이익 1,155억원
현재 PER 기준으로 계산하면 시총 2조 3,100억원
지금 시총 1조 5,500억원
올해 실적을 다 땡겨오지 않은 가격으로 보입니다.
세부적인 밸류에이션은 추후에 하겠습니다.
