※ 감수인

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- 바이넥스, 국내 바이오기업들의 생산 동반자 (메디퓨리, 2023.5.18)
- 바이넥스 : 치열해지는 바이오시밀러 경쟁, 반사수혜 얻는 중소형 CMO 기업 (알파카이코노미아, 2023.6.16)

 

- 23년 상승 -14%, 시가총액 3064억 (유통주식기준, 발행주 기준 3147억)

- P/B 기준 역사적 저평가 수준임 1.59

- 매출액은 꾸준히 상승하고 있음

- OPM이 15% 전후 수준이나, 매출액에서 감가상각비 비중이 줄고 있어 조금 상승할 여지는 있는 듯
  *자본적 지출이 진행 중이므로 추이를 지켜봐야 함

- 2019년 말 대비, 매출액이 650억 늘었고, 영업이익은 100억 가량  늘었음. 이익률이 상승한 것으로 보아어느정도 영업레버리지가 있다고 생각됨

- 2022년 CAPEX 지출이 260억임. 성장을 위한 자본적 지출이 필요한 시기인 듯

- 재무활동 현금흐름이 최근 4분기 합계 기준 102억 임. 3년 전에 407억 조달하고 23년 1분기에 또 조달함. 성장을 위한 비용인지 확인 필요

- 2021년 부터 주가가 하락하면서, 멀티플이 하락함

- 자본조달을 했음에도 재무레버리지는 증가하지 않음. 1.57수준 (부채비율 57%)

- 감가상각 대비 2배 이상의 투자를 지속하고 있음

- 무형자산 비중은 낮은 편이고, 유동비율은 보통임(일반적으로 100% 기준)

- ROE나 ROIC 수준을 보아, 박리다매형 사업일 수 있음. 추이를 더 지켜볼 필요 있음

 

- P/B는 하락하고 있고, 역사적 저점 수준임. P/EV는 1전후 수준을 유지하고 있음.
  *EV는 '시총+부채-현금성자산' 이므로 시총이 줄어들어도  부채가 늘거나, 현금이 줄면 커짐

- P/S, P/GP 역사적 저점 수준

*적자인 해의 막대는 표시되지 않음

- 흑자를 내기 시작한 2018년 기준으로 역사적 저점 수준

- Forecast 자료임

- 매출이 대략 5%~10% 상승하고, GPM과 OPM이 년 1% 상승할 때, 멀터플 변화임

- 매출성장은 10% 전후, GPM 50% 이상, OPM 20% 전후를 유지한다면, 
  - (현시총 기준) 3년 내 멀티플 한 자리수 내에 진입 가능할 듯

- 거래량 회전일수가 증가함. 작년 재작년보다 무관심한 시기인 듯

 

주의) 위 의견은 사업 내용을 파악하지 못한 상황에서, 정확적/재무적으로만 판단한 감수인의 대략적인 의견입니다. 

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분기 매출 및 영업이익