※ 감수인 의견 업 전망에 불확실함이 있고, 전환사채 물량 부담이 있는 시기 같습니다. 또한 적당한 주가 상승에는 적당한 불활식성이 필요하다고도 생각합니다. 유의하셔서 투자하시기 바랍니다.   요 약 시스템 반도체 테스트 기업. 네패스에서 물적분할 되어 설립됨 삼성전자가 파운드리 사업부를 강화하면서, (비메모리 반도체) 테스트 외주 증가 중 웨이퍼 테스트에서 주로 매출 발생 이미지센서로도 사업 확대 중 비용 측면에서 고정비 효과가 있는 사업구조임 투자포인트#1 : 물량 증가를 대비한 증설 완료 투자포인트#2 : FOPLP 양산으로 인한 물량 수주 기대 (양산 수준에 못 미치는 듯) 전환사채 300억 있음. 총 주식수 대비 7.12% 수준 리픽싱 없고, 전환가액 34,570원. 23년 6월 30일부터 청구가능    * 4Qsum 시가총액 2,693억원(22,100원) 기준, 그외 연말 시총 기준.** 거래량 회전일수 : 최근 주식수 기준(최근 기준 ‘대주주+자사주’ 제외한 주식수로 일괄 적용). 최근 거래일수는 정확하나, 과거 거래일수는 부정확함(기술적인 이유로 과거 주식수 변화를 고려하지 않음) *앱을 설치하시면, 구독하시는 크리에이터에 대한 새글 알림을 받아보실 수 있습니다.  '오렌지보드' 로 검색하셔서 설치 부탁 드립니다. Orangeboard.CT가 작성한 글에 댓글로 피드백 주시면, 고객 본인이 원하는 기능이 적용될 수 있습니다. 참여 부탁 드립니다.

 

반도체 테스트 하우스 사업구조의 이해

 

동사는 네패스라는 기업에서 물적분할되어, 시스템 반도체의 테스트를 위주로 영업하는 기업입니다. 동사의 영업구조를 이해하기 위해서는 우선 반도체 테스트의 역할과 필요성에 대해 이해가 선행되어야 할 것입니다. 동사 뿐만 아니라 두산테스나 등의 기업이 영위하는 후공정 테스트 사업구조를 이해하기 위해서는 아래 내용이 기초가 되는 내용입니다.

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테스트란 불량 칩을 고객에게 출하되지 않도록 양품과 불량품을 선별하고, 그 결과값을 통해 앞선 공정의 문제점을 지적할 수 있도록 하는 공정입니다. 문제풀이를 통해서 어느 부분이 취약한 지 진단할 수 있는 것처럼, 반도체 테스트를 통해서 어느 공정이 부족한 지 정보를 제공하여 수율을 개선할 수 있도록 하는 것입니다.

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본래 메모리 반도체 위주의 사업구조를 가진 우리나라의 종합반도체업체들은 이러한 테스트 공정을 외주화할 필요가 없었습니다. 소품종 대량생산을 하는 메모리 반도체의 테스트는 충분히 종합반도체업체들이 내재화하여 수행할 수 있었기 때문입니다. 그러나, 삼성전자가 파운드리 사업부를 중요한 차세대 먹거리 산업으로 내세우고 비메모리 사업역량을 강화함에 따라서, 다품종 소량생산을 하는 비메모리 반도체의 테스트를 외주화하려는 수요가 크게 증가하고 있습니다.

 

 

통상 이러한 테스트는 ① 웨이퍼(Probe) 테스트 ② 패키징(Final) 테스트 ③ 모듈(Application) 테스트로 나뉩니다. ① 웨이퍼(Probe) 테스트는 웨이퍼 상태에서 테스트를 진행하는 것이고, ② 패키징(Final) 테스트는 칩 상태에서, ③ 모듈(Application) 테스트는 최종 모듈 상태에서 테스트를 진행하는 것입니다. 일반적으로 이러한 테스트의 난이도는 ② 패키징(Final) 테스트가 가장 어려운 것으로 알려져 있습니다. 다만 모든 반도체가 이 세 가지의 테스트 공정을 모두 거쳐야 하는 것은 아니고, 필요에 따라서 테스트를 일부만 선택적으로 진행되곤 합니다.

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반도체 테스트 하우스는 종합 반도체 제조사(삼성전자 및 SK하이닉스 등)이나 파운드리 업체(삼성전자, TSMC 등)에서 제조한 반도체를 받아 와서, 테스트 하우스가 보유한 검사 장비로 제품의 양품/불량품을 선별하는 용역을 제공합니다. 사업구조를 살펴보면 알 수 있듯 테스트 하우스는 일반적으로 원재료가 추가로 투입되는 구조가 아니기에, 비용이 크게 감가상각비와 인건비 정도만 투입됩니다. 따라서 원재료 가격의 변동폭에 대한 리스크가 거의 없다는 점은 큰 이점으로 작용합니다. 따라서 원재료를 투입해야 하는 패키징 업체 대비 테스트 업체들의 높은 영업이익률이 가능합니다. 즉, 시기적절하게 테스트 장비를 양수해온다면, 높은 영업이익률을 앞세워 막대한 폭의 증익이 가능하다는 특징이 있습니다.