[이엔에프테크놀로지] - 시가총액 : 4,122억원(주가 28,850원)

 

 

 

1. 사업내용(BM)

 

- 전체 매출에서 반도체 : 디스플레이 = 6 : 4 정도로 반도체 쪽이 조금 더 많음.

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- 매출비중은 프로세스케미컬 85%, 화인케미컬 5%, 컬러페이스트 10% 가량. 매출비중이 높은 제품은 PO를 원재료로 하는 신너(약 40%)와 불산계 식각액인 HF/BOE(약 40%)

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가. 박리액

반도체/디스플레이 제조공정 중 식각 공정의 마스크로 사용되는 포토레지스트를 용해해서 제거하는 용도로 주로 사용되며, 건식식각(Dry Etching) 공정에서 발생하는 포토레지스트의 변형물인 폴리머를 제거하는 용도

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나. 현상액

반도체/디스플레이 제조공정 중 리소그래피 공정에서 자외선에 노출된 포토레지스트의 노광/비노광 영역을 선택적으로 용해함으로서 패턴을 형성하는 기능을 가진 제품

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다. 세정액

반도체/디스플레이 제조공정 중 발생하는 잔여물, 파티클 등을 제거하는 역할

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라. 신너 : 매출비중 약 40%, 경쟁사 동진쎄미켐

반도체/디스플레이 제조공정 중 기판의 가장자리부분이나 노즐의 불필요한 포토레지스트를 제거하여 정상적으로 공정이 진행되도록 해주는 기본 재료.

신너의 원료는 프로필렌옥사이드(PO). PO → PGME → PGMEA → 신너 제작. 동사가 일련의 과정을 모두 하는 것은 아니고, 특수관계자인 한국알콜과 케이씨엔에이로부터 PGMEA를 매입하여 최종적으로 신너를 제작.

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마. 식각액 : 현재는 불산계(HF/BOE) 식각액만 주로 대응. 매출비중 약 40%, 경쟁사 솔브레인

반도체/디스플레이 제조공정 중 습식식각(Wet Etching) 공정에 사용되는 소재, 디스플레이 제조 공정에서는 주로 금속막을 제거하여 패턴을 만드는 공정에 사용되고, 반도체 제조공정에서는 실리콘 산화막 또는 질화막을 제거하는 용도로 사용

식각액은 불산계(HF/BOE)와 인산계로 나뉨. 불산계 식각액은 이엔에프가 국내 1위. 인산계 식각액은 솔브레인이 국내 1위로서 삼성전자에 거의 독점 공급 상태.

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2. 투자포인트

 

가. P 유지, C 하락, Q 유지 : 불황에 강한 기업

 

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​- 동사의 영업이익은 원재료인 PO 가격의 등락에 따라 결정되는 변동비형 기업

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- 관세청에서 조회한 PO 수출가격과 동사의 OPM은 정확히 역의 상관관계를 나타내고 있음. 즉, PO 가격이 떨어지면 동사의 OPM은 상승함.

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- PO는 우리 생활 주변에서 쉽게 볼 수 있는 대부분의 소비재를 구성하는 원재료로서 경기지수와 동행하는 성질이 있음.

 

https://www.skcareersjournal.com/1109

SKC, 그것이 알고 싶다: 제 1화 PO, 당신은 누구십니까? (화학사업 편)

SKC, 그것이 알고 싶다: 제1화 PO, 당신은 누구십니까? 여러분, 아래 사진을 주목해 주시죠. 다음 제품들의 공통점은 무엇일까요? 바로 답은!!!!!!(두구두구) SKC 화학사업의 주력 재료, PO로 만들어진 제품이란 것입니다. 그리고 PO 생산공정에서 국내 최초, 세계 최초라는 타이틀을 만들어낸 SKC. 도대체 PO란 무엇이고 SKC가 PO 생산에 있어서 국내 최초, 세계 최초라는 타이틀은 어떻게 만들어낸 것인지 본격적으로 파헤쳐보겠습니다. SK Careers Editor 양홍석 첫 번째, 그(PO)는 다양하고 화려한 변신을…

 

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- PO의 가격 추이만 본다면 18.3Q~20.2Q의 추세와 21.4Q~22.3Q의 추세가 유사한 형태를 나타내고 있음.​​

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- 2018년은 미중 분쟁과 급격한 금리인상으로 나스닥 폭락, IT기기 수요가 급감하는 시기로 지금과 비슷한 경기 불황을 나타내고 있었음.

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- 동사의 전방사업인 디스플레이 수출금액, 메모리반도체 수출금액은 우하향 하지만 반대로 동사의 영업이익은 폭발했었음.