국내

네이버에서 바야흐로라는 블로거로 활동중입니다.
버핏멍거 50% 조엘그린블라트 30% 랄프웬저 20% 정도 성향이라고 할까요? 

<table style="border-collapse: collapse; width: 100%; background-color: #fbeeb8;" border="1">
<tbody>
<tr>
<td style="width: 97.7948%;">
※ 감수인 의견
보유중인 종목 보고서는 디테일이 조금 다름을 느낍니다. 저도 과거에 투자했다가 매우 저PER에 팔고 나왔던 기억이 있습니다. 일관화도 어느 정도 완성된 듯 한데, 이제 주주에게 환원할 때도 오지 않았나 싶습니다.&nbsp;
비사이드, 헤이홀더를 통해 소액주주 활동이 점점 쉬워지고 있는 것 같네요. <a href="https://blog.naver.com/rpflord/223036181383" target="_blank" rel="noopener">몬테크리스토님</a>께서 힘을 내셔서, 소액주주연대가 꼭 승리?하길 기대해 봅니다.
+ 미국처럼 자사주 매입이 활성화되길 간절히 바랍니다. 배당보다 자사주 매입/소각이 훨씬 더 좋다고 생각합니다. 회사에서 돈을 직접 가지고 오지 않아도 됩니다. 주당 가치가 상승하는게 배당보다 더 좋습니다.
</td>
</tr>
</tbody>
</table>
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오렌지보드에서 아세아제지 관련 글을 써보면 어떨지에 대한 제의가 와서&nbsp;
저보다 훌륭한 많은 분들이 크리에이터로 참여 하는 것을 보고 나도 써보기로 하였다.
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혹시나 이글을 읽고 수익률 보다는 이 사람은 이런 자료를 통해서 
이런 방법으로 분석하는 구나 정도 알아가시면 좋겠다.
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특히 분석이 틀릴 가능성이 매우 농후하며&nbsp;
아세아제지의 첫번째 두번째 모든 문제는 결국은 오너일가의 지배구조
이게 해결되지 않으면 주가가 쉽게 올라가지 못한다고 생각한다.
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그래서 요즘 몬테크리스트님 과 같은 훌륭한 분들이 소액주주운동에 힘쓰시는 걸 보고
언제나 응원하는 맘이 가득하다. 부디 소액주주 무시하지 않는 회사로 바뀌길 바란다.
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하여튼 지배구조 문제를 제외하고 실적측면에서 올해 역시 아세아제지 실적은 좋을 것이라 예상한다.
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이번 1부에서는 Q측면부터 알아보고 다음부에서 P와 C를 다룰려고 한다
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우선 제지연합회 자료에 따르면 
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<div id="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2" class="se-component se-image se-l-default" style="color: #000000; font-family: 'NotoSansKR Regular'; font-size: medium; line-height: 110%;" data-a11y-title="사진" data-compid="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2">
<div class="se-component-content se-component-content-fit">
<div class="se-drop-indicator" data-direction="top" data-compid="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2" data-unitid="">
<div class="se-section se-section-image se-l-default se-section-align-left se-is-selected se-is-activated">
<div id="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2" class="se-module se-module-image __se-unit se-is-activated">
<div class="se-drop-indicator" data-direction="top" data-compid="" data-unitid="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2">
<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_95128270554905.png" /></div>
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증감률 그래프로 변환하면
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_95236925668620.png" /></div>
</div>
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<p id="SE-63fdcd8e-2cd2-40e8-ba54-255f52403190" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">대략 이렇다. 2022년은 기저 효과도 있겠지만 생산/내수에 있어서 거의 최악의 해였다.
하지만 실적은??
<p id="SE-69a2c8d9-1f98-46e2-81c1-64db8492f0a2" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">그럼 골판지 원지 생산이 마이너스가 난 해의 실적을 아세아제지 실적과 비교해서 보자.
</div>
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_95328198980305.png" /></div>
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<p id="SE-05cf474b-1edd-46cb-9d70-aad576a346f0" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">흥미롭게도 내수가 감소한 연도는 2012년 2018년 2022년이다.
<p id="SE-44b1f39e-3b70-4acc-afc6-d860033c0a4b" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">하지만 아세아제지 영익은 내수감소 시점에 언제나 최대 실적을 기록하였다.
<p id="SE-4b70acea-6b0f-4e8c-aac5-2ec4a97fe8b2" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">보면 2012년 2018년 2022년 전부 주변 해와 비교해봐도 최대 실적이다.
그럼 왜 이런 현상이 발생하는 걸까?
</div>
</div>
<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_95427540596446.png" /></div>
<p id="SE-b27a7f80-337f-4719-b423-cf387ece7728" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">첫번째로 우선 골판지 협동조합의 업태별 생산점유율을 보면
<p id="SE-c122984c-f645-4ca6-9782-43c5b221dde5" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">일관 (원지-원단-박스) 기업. 즉 수직계열화된 회사의 생산량 비중이 계속해서 증가됨을 볼 수 있다.
<p id="SE-ac7cf3b2-1aa0-4e74-9435-58bbabd684d7" class="se-text-paragraph se-text-paragraph-align-left se-is-text-paragraph-block-selected" style="color: #000000; font-family: NotoSansKR Regular; font-size: medium; line-height: 1.8;">수직계열화가 어느정도 완성되서 이제 급격한 P의 하락이나 Q의 하락이 없을 것이라 예상할 수 있는 부분
</div>
<div id="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2" class="se-component se-image se-l-default" style="color: #000000; font-family: 'NotoSansKR Regular'; font-size: medium; line-height: 110%;" data-a11y-title="사진" data-compid="SE-81e035d1-b39f-48f3-baed-a3eff1777eb2">
 그래서 인지 몰라도.. 수출포장 심지어 신대양까지 주주환원에 노력하는 모습을 보이는데 
아세아제지의 만행이란.. 참..
</div>
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_1012534470684.png" /></div>
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수요측면에서 2020년 발행된 KTB 자료를 보면 핵심은 농수산/음식료이다.
다행히도 농수산/음식료는 경제 불황에 영향을 크게 타지 않는다.
역시 문제는 섬유의류/전기전자/포장쪽이라고 판단중이며 2022년 내수가 5%정도 감소한 주된 원인이라고&nbsp;
생각한다. 올해도 보수적으로 내수는 다시 5% 정도 꺾일 수도 있다고 가정하지만..
수요가 증가될 요인도 보인다.
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<a href="http://www.agrinet.co.kr/news/articleView.html?idxno=316575" target="_blank" rel="noopener">http://www.agrinet.co.kr/news/articleView.html?idxno=316575</a>
<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_10529381326056.png" /></div>
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한국 농어민신문 자료 3월10일자 기사이다. 배추상하차가 시작되면 대략 5% 골판지 수요가 새로 생기게 된다.
4월1일 부터니 대략 반 정도 생각하면 2.5%.
요즘과 같은 불경기에서는 분명 엄청난 수요처가 생기는 셈.
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_101024115007536.png" /></div>
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추가적으로 2023년 3월까지 조사된 월별 택배 물동량을 보면 2021년 대비 2022년 지속해서 증가하는 모습을&nbsp;
보여주고 있다. 택배는 어쩔수 없는 트렌드이기 때문에 이게 바뀔 수 는 없을 것이다. 다만 택배의 비중은
골판지 업계 전체의 5~6%에 머무르고 있다.&nbsp;
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결과적으로 골판지 전체 업계 Q는 불경기로 인한 -5% 정도 감소를 생각해도
배추 상하차건 및 택배 물동량의 지속 상승으로 보수적으로 잡아도 -2~3% 정도로 움직일 것으로 보인다.
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그럼 중요한 아세아제지를 보자
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_102125907810430.png" /></div>
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2022년 사업보고서상 원지는 2021년 대비 -2% 판지 부분은 -1% 생산량이 감소하였다.&nbsp;
다만 2020년 판지쪽 CAPAX 투자로 생산능력은 한층 증대된 모양새.
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전반적으로 골판지 시장은 수요가 2~3%정도 감소될 것으로 예상했지만
아세아제지의 원지 라인업의 표면지 쪽은 현재 아진이나 전주쪽에서는 설비투자를 늘려도 공급하기 힘든 물
량이기 때문에 결과적으로 아세아제지는 보수적으로 잡아도 2022년과 크게 차이가 없을 것이라고 생각한다.
특히 판지의 일관기업 영향력은 더 커지는 바..
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결과적으로 아세아제지는 원지에서만 대략 -2% 정도 감소하는 데서 그칠것이라 예상하는 바이다.
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2부의 글에선 가장 중요한 C(원재료비용) P(가격) 을 적으려고 한다.
위에서 2012년 2018년 2022년이 최고 실적을 보이는건 Q보다 C와P가 중요하다는 걸 이야기 하고 싶었으나
글이 너무 길어지는 탓에 2부로 나누어 진행하는 것에 양해 부탁드린다.
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;">&nbsp;</div>
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<div class="image-wrap" style="margin-left: auto; margin-right: auto; position: relative; display: flex; flex-direction: column;"><img class="select-thumbnail" src="https://cdn.orangeboard.co.kr/images/reports/5bd106b7-afb3-4aff-b439-8c44a026fddd/image_10115523796438.png" width="227" height="149" /></div>
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아세아제지 2023년 Q(수요) 예측(1부)

좋은 글 감사 드립니다. 아세아제지의 (성장, 승계 등의 관점에서) 주주환원이 부족한 이유에 대한 글도 좋을 콘텐츠가 될 듯 합니다. 