노스롭 그루먼 실적: 꾸준한 실적과 뚜렷한 포트폴리오, 주식 20% 저평가된 상태

투자 의견

노스롭 그루먼은 기밀 프로그램을 위한 하드웨어 생산에 중점을 두고 있으며, 현재 수명 주기 초기에 있는 일부 대규모 군사 개발 프로그램에 참여하고 있습니다. 국방 예산 배분은 본질적으로 예측하기 어려운 정치적 과정이기 때문에 꾸준한 계약 수주를 통해 가시적인 성장 프로필을 갖춘 기업, 이상적으로는 수십 년에 걸쳐 이행되는 계약을 선호하는 편입니다. 예를 들어, 노스롭이 유일한 입찰자였던 센티널 무기 체계는 2029년경에 배치될 예정이며 현재 개발이 순조롭게 진행 중입니다. 규제된 마진, 성숙한 시장, 고객이 비용을 지불하는 연구 개발, 장기적인 수익 가시성 덕분에 방위 계약업체는 주주에게 많은 현금을 제공할 수 있으며, 이 산업은 크게 성장하지 않기 때문에 긍정적으로 보고 있습니다. 국방 예산은 일반적으로 국가의 부와 위험에 대한 인식에 따라 증감합니다. 미국과 많은 동맹국, 특히 독일과 일본의 경우 지정학적인 요인으로 인해 지난 수십 년 동안 보아왔던 것보다 더 큰 규모의 군사 예산이 증가하고 있습니다. 참고로, 노스롭과 같은 계약업체와 그 경쟁사 및 하청업체와 관련된 미국 국방 예산은 2011년부터 2016년까지 연평균 3.7% 감소한 반면, 2018년부터 2023년까지 연평균 6.5% 증가한 것으로 추산됩니다. 향후 5년 동안 국방 예산은 계속 증가하겠지만 3.0% 내외의 완만한 증가율을 보일 것으로 예상됩니다. 노스롭에서 가장 큰 세 가지 성장 기회는 센티널, 우주의 군사화, B-21 폭격기의 지속적인 개발 및 최종 생산입니다.

📈 상승론자 의견

• 노스롭 그루먼은 센티널과 B-21 폭격기 프로그램을 수주했으며, 이 두 프로그램은 향후 수십 년 동안 상당한 매출 성장을 견인할 것으로 예상됩니다.
• 노스롭의 우주 부문은 2019년 오비탈 ATK를 인수한 덕분에 로켓 모터의 지배적인 공급업체가 되었습니다.
• 방위 계약업체의 비즈니스 사이클은 GDP와 상관관계가 없습니다.

📉 하락론자 의견

• 노스롭그루먼은 본질적으로 정치적이고 따라서 불확실한 과정인 미군 자금에 의존하여 영업을 하고 있습니다.
• SpaceX와 같은 신생 기업이 우주 운송 프로그램 및 인공위성과 같은 우주 계약에서 기존 기업의 독과점을 위협할 위험이 있습니다.
• 노스롭은 기밀 업무의 비중이 상대적으로 높기 때문에 비즈니스에 대한 가시성이 제한적입니다.