모닝스타 등급
2025.05.30 기준
적정가치
2025.01.13 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 좁음 | - |
가치 평가 | ★★★ | - |
불확실성 | 높음 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 21.6 | 52 | - | - |
예상 PER | 20.8 | - | - | - |
주가/현금흐름 | 17.3 | 43.5 | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 24.8 | 88.2 | - | - |
배당수익률 % | - | - | - | - |

룰루레몬의 실적: 우려스러운 미국 트렌드가 성공적인 2024년을 가려버리다. 마감; 주식은 공정하게 평가되었다.
휴가철 판매 업데이트 이후 추정치를 상향 조정했음에도 불구하고(1월 13일 참고), 룰루레몬의 4분기 실적은 우리의 예측을 뛰어넘었습니다. 그러나 3월 27일 시장 마감 후 거래에서 주가는 약 10% 하락했는데, 이는 미국 내 판매 추세가 약화되면서 2025년 전망이 실망스러워졌기 때문입니다. 구체적으로, 회사는 총 매출 성장률과 주당 순이익을 각각 5%-7%, 14.95달러-15.15달러로 예상했는데, 이는 당사의 예상치인 8.6%와 15.52달러에 비해 낮은 수치입니다. 단기 전망치를 낮출 수도 있지만, 룰루레몬은 보수적인 전망치를 제시하는 경향이 있으며, 주당 315달러의 공정가치 추정치에 미치는 영향은 미미할 것으로 보입니다. 최근 경쟁 심화 및 제품 관리와 관련된 도전과제가 있지만, 룰루레몬의 브랜드 강점은 좁은 해자 등급의 근간이 되고 있다고 생각합니다. 주가는 평가 가치에 근접한 수준에서 거래되고 있지만, 약세가 지속될 경우 매력적인 수준이 될 수 있습니다. 전년보다 1주 더 긴 분기에 Lululemon의 매출 성장률은 11.5%를 상회하는 12.7%를 기록했습니다. 미주 매출 성장률(전체 매출의 77%)은 7%를 상회하는 것으로 추정되었지만, 비슷한 수준의 매출은 저조한 수준이었고, 회사는 관세와 경제 상황과 관련된 낮은 소비자 신뢰도가 미국 내 트래픽에 타격을 주고 있다고 말했습니다. 여성용 애슬레저 의류 시장의 경쟁이 치열해진 것도 한 요인으로 보입니다. 그러나 우리는 룰루레몬의 최근 의류 제품이 좋은 반응을 얻고 있으며, 2025년 제품 혁신은 2024년보다 개선될 것이라고 생각합니다. 한편, 룰루레몬의 국제적 성장은 미국 시장의 약점을 극복하는 데 도움이 되고 있습니다. 이 회사는 중국 본토(전체 매출의 12%)와 기타 국가(11%) 부문에서 각각 46%와 30%의 분기 매출 성장률을 달성했습니다. 이 성장률은 각각 37%와 26%의 예상치를 뛰어넘었으며, 룰루레몬이 주요 지역에서 경쟁사들보다 우수한 성과를 거두고 있다고 생각합니다. 향후 5년 동안, 우리는 미주 지역의 성장률인 한 자릿수 중반을 웃도는 20%의 국제 지역 판매 성장률을 예상합니다.
투자 의견
우리는 Lululemon이 핵심 사업을 구축하는 동시에 제품 구색과 지리적 범위를 확장할 수 있는 탄탄한 계획을 가지고 있다고 생각합니다. 이 카테고리에서 경쟁하려는 회사가 많지만, 우리는 Lululemon이 애슬레저 패션 트렌드의 혜택을 누리고 있으며, 브랜드의 인기와 제품의 스타일과 품질 덕분에 프리미엄 가격을 계속 유지할 것이라고 믿습니다. 우리의 좁은 해자 등급은 회사의 무형 브랜드 자산을 기반으로 합니다. 우리는 2022년 4월 룰루레몬의 투자자 행사에서 제시된 5개년 계획을 건전하다고 생각합니다. 이 계획의 세 가지 우선순위는 제품 혁신, 전자상거래, 그리고 국제적 확장입니다. 많은 경쟁사들이 비슷한 품질의 여성용 레깅스와 기타 애슬레저(운동복) 제품을 판매하고 있기 때문에 제품 혁신이 중요하다고 생각합니다. 따라서 룰루레몬은 이 중요한 카테고리에서 인기를 유지하기 위해 새로운 원단과 기술을 도입해야 할 것입니다. 또한, 이 회사는 남성용 제품(2024년 매출의 24%)을 추가하고, 새롭게 선보이는 운동화 라인을 확장할 계획입니다. 이러한 카테고리가 룰루레몬 브랜드에 적합하다고 생각하지만, 룰루레몬은 나이키와 같은 운동복 회사와 직접 경쟁하게 됩니다. 우리는 룰루레몬이 본사 지역을 벗어나 확장할 수 있는 기회를 보고 있습니다. 미주 지역 외의 매출은 2024년 전체 매출의 25%에 불과했지만, 이는 불과 2년 전의 16%에서 증가한 수치입니다. 우리는 룰루레몬이 해외에서 브랜드를 구축하고 있으며, 두 번째로 큰 액티브웨어 시장인 중국에서 신규 매장과 더 큰 온라인 판매를 위한 큰 기회를 가지고 있다고 생각합니다. 2025년 말까지 중국 본토에 175개의 매장을 운영할 것으로 예상되며, 이는 2022년 말에 비해 약 75% 증가한 수치입니다. 2034년에는 미주 지역 외에서의 매출이 2024년 27억 달러에서 116억 달러로 증가하여 전체 매출의 절반을 차지할 것으로 예상됩니다.
📈 상승론자 의견
- 많은 경쟁자들이 있음에도 불구하고, 룰루레몬의 생산성은 스포츠웨어 분야에서 두드러집니다. 2024년 평방피트당 매출은 약 1,600달러였고, 약 22%-23%의 영업 마진은 매우 높습니다.
- 룰루레몬은 2024년 매출의 13%에 불과한 중국 본토에서 큰 기회를 잡을 수 있습니다. 중국은 이미 세계에서 두 번째로 큰 스포츠웨어 시장입니다.
- Lululemon은 사람들이 옷을 입는 방식에 큰 변화를 가져온 애슬레저(athleisure)의 개발에 기여한 것으로 알려져 있습니다. 저성장 의류 산업에서 몇 안 되는 강세 분야 중 하나입니다.
📉 하락론자 의견
- Lululemon의 모든 주요 의류 카테고리에서 경쟁이 치열합니다. 이 회사는 Athleta, Vuori, Alo Yoga와 같은 회사와 경쟁하고 있으며, Nike는 Skims와의 파트너십을 통해 경쟁력을 강화하고 있습니다.
- 루루레몬의 미국 내 매출 성장은 경쟁사의 위협과 자체적인 실수로 인해 둔화되었습니다. 이제 관세와 무역 분쟁으로 인한 경제적 분쟁의 부정적인 영향을 받을 수 있습니다.
- Lululemon은 상대적으로 브랜드 인지도가 낮은 국가에서 적극적으로 사업을 확장하고 있습니다. 북미 지역만큼 성공적이지는 않을 수 있습니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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